17日， 江南嘉捷的漲停“摩天樓”搭至第九層， 又有人借勢在各微信群吆喝中概股私募基金。 此時， 圈內人的心情是複雜的。
在中概股回歸的叢林法則中， 機構和散戶按照“總包”、“分包”、“接盤俠”的層級依次排列， 贏家是位於“食物鏈”頂端的極少數。
“360私有化的參與者是幸運兒。 ”某投資機構負責人說， 多數資金卡在其他已經私有化但尚未登陸A股的中概股裡。 實在等不下去的就找下家轉讓， 轉不掉就找原始股東回購。 如果遇到原始股東資金斷流， 只能成為“永久股東”或者血本無歸。
資本叢林
奇虎360欲借殼江南嘉捷回歸A股，
章浩（化名）是一家私募股權投資公司的投資經理。 一提到中概股他就直搖頭。 “我手上就有一隻私有化的中概股。 現在看來， 這家公司不可能在A股上市。 按照合同， 到2018年9月清算。 如果那時公司仍未上市， 我可以要求原始股東以年利率8%回購。 如果原始股東沒錢， 只能選擇展期。 我現在急於找下家， 但大家都知道他們上市無望， 原始股東沒錢， 所以這部分股權根本脫不了手。 ”他一籌莫展。
章浩介紹，
2015年鼎盛時期， 有30多家海外上市的中概股啟動私有化進程， 希望回歸A股上市。 在這場資本盛宴中， 券商往往是私有化項目的承銷商， 自然近水樓臺先得月， 處於食物鏈頂端。
券商一般不會直接參與中概股私有化分銷， 而是通過成立有限合夥公司來完成。 例如奇虎360回歸A股的機構資金中， 華泰證券和紅杉資本聯手設立了華泰瑞聯二期產業並購基金， 投資目標就是計畫回歸A股的中概股和紅籌股。 而華泰證券旗下負責投行業務的華泰聯合證券， 正是此次奇虎360回歸A股的主承銷商。
章浩稱， 券商設立的並購基金相當於中概股私有化的一級分銷商。 保險等金融機構， 因為有足夠的資金， 通常也會成為中概股回歸過程中的一級分銷商。 此外， 還包括與券商關係密切的上市公司。
一級分銷商拿到的股份最多、最便宜， 將來獲利也最豐厚。 越低的層級， 拿到的股份價格越高， 利潤空間越小。