這是華興第2次發佈並購市場年報， 在2017年相對謹慎的並購市場環境下， 我們從整體市場趨勢、資本退出管道變化及巨頭佈局多個維度， 為大家奉上華興並購團隊在過去一年的觀察思考。
2017年， 互聯網巨頭在保持對熱點領域持續跟進的基礎上， 圍繞自身的業務優勢進行生態佈局， 電商/新零售、文娛/內容、出行、科技等2017年互聯網巨頭關注的焦點板塊有望在2018年持續強勁發展勢頭。
華興資本在過去的一年中先後幫助京東金融完成分拆、幫助58速運與GOGOVAN完成戰略合併、幫助貓眼電影和微影時代完成戰略合作並幫助新公司引入騰訊作為戰略投資者，
新零售領域， 阿裡巴巴繼續引領投資步伐， 投資最為積極， 且不乏控股權收購交易， 而騰訊、百度則從2017年開始跟進新零售；
文娛領域， 騰訊利用自身流量優勢積極佈局， 投資數量保持在每年數十起；
科技和出行領域， 依舊是BAT三大互聯網巨頭共同關注的投資熱點， 尤其人工智慧、智慧硬體、智慧出行等細分板塊備受矚目；
BAT之外， 京東在2017年開始頻頻出手， 主要圍繞電商領域增強主營業務優勢， 首創“無界零售”概念， 為投資企業提供消費場景和基礎設施支援。
新零售：阿裡佈局領先， 騰訊後期發力
阿裡：率先提出“新零售”概念， 全面深入佈局
2016年10月由阿裡首次提出新零售概念， 即企業以互聯網為依託， 通過運用大資料、人工智慧等先進技術手段， 對商品的生產、流通與銷售過程進行升級改造， 進而重塑業態結構與生態圈， 並對線上服務、線下體驗以及現代物流進行深度融合的零售新模式。
在提出“新零售”概念後， 阿裡進行了“賦能傳統大零售商， 催生小門店智慧升級”的戰略升級。
騰訊：2017年下半年開始發力電商和新零售
不同于阿裡巴巴多起數十億美元的控股權收購， 騰訊在電商和新零售領域的佈局以少數股權投資為主， 更多地是利用自身超強的連接能力， 包括流量資源、雲技術、支付能力等優勢， 賦能專業電商平臺與線下零售商。
一方面以微信入口為抓手， 盤活上億流量資源， 另一方面以京東、永輝為主要翹板， 提供資源支援。
微信在騰訊的新零售生態佈局中， 扮演著獲客、行銷、售後服務、電商等多重角色， 近期微信不斷推出新功能， 構建起基於社交關係的零售生態與平臺。
同時， 騰訊聯合京東通過投資佈局和業務合作， 不斷引入擁有電商及零售運營能力的合作夥伴， 盤活微信內流量。
新一代電商巨頭厚積薄發，新零售將成為2018年主戰場
巨頭紛紛佈局新零售，在無人值守、生鮮和線下傳統零售方面各有涉獵。隨著各大互聯網巨頭紛紛入場，延續2017年的競爭激烈，新零售將成為2018年的主戰場。
京東提出“無界零售”的概念，一方面將線上零售成熟的流量與技術引至線下，在無人值守和生鮮領域採取自營模式，已從試水階段走向落地擴張階段；另一方面將零售的基礎設施賦能給合作夥伴，通過新通路事業部線上下傳統零售方面已有一定規模的佈局；
美團更加傾向於投資市場上已有的品牌；
蘇寧將線下門店的業態進一步擴展，通過與眾多地產商的合作提速佈局智慧門店。
文娛/內容：騰訊全產業鏈佈局完整，阿裡蓄勢待發
騰訊：從文學到視頻的全產業鏈佈局
騰訊在文娛領域佈局全面，IP和遊戲佈局尤為突出。
騰訊在音樂、文學領域均佔據市場第一，在動漫領域也從平臺和創作多角度全面佈局，豐富的IP資源構成了騰訊文娛帝國的護城河；
騰訊在遊戲領域的持續發力和近10年的投資使其茁壯發展，構成其主要的娛樂收入來源。
阿裡：業務挑戰嚴峻，大文娛蓄勢待發
阿裡大文娛板塊在影視製作和平臺領域佈局較深，其餘領域仍存在一些空白。
阿裡大文娛板塊於2016年6月成立，10月正式成立文化娛樂集團，經過多次架構調整後形成遊戲、體育、文學、音樂、影視、UC、優土、新移動、現場娛樂、高德等事業部；
阿裡在影視製作和管道平臺上佈局較多，淘票票和優酷都分別處於票務和長視頻領域的第一梯隊，但淘票票目前面臨貓眼與微影合併後的競爭壓力，而三大長視頻巨頭的競爭也始終膠著不下；
阿裡在上游IP端仍存在佈局短板：音樂領域蝦米的月活處於第二梯隊；文學領域閱文集團已經佔據市場絕對領先地位；動漫領域阿裡佈局也較為薄弱；
為補足短板，未來優質的上游IP內容將成為阿裡文娛板塊關注的焦點，同時線下演出等管道的擴張也是阿裡突圍的契機所在。
內容行業的總體趨勢是：低線城市流量收割，海外擴張趨勢明顯。
A. 內容領域發展迅猛，得益於低線城市流量收割
根據Quest Mobile資料，在資訊流、音訊、短視頻、直播等內容類別App中，近1年增長超過50%且目前月活超過1,000萬人的App共有10個（如下圖），尤其短視頻領域增長迅猛。
伴隨著三四線城市的產業升級與消費升級，低線城市的互聯網用戶逐漸被喚醒。與一線城市緊張的生活節奏不同，低線城市的互聯網用戶有更多的閒置時間，對內容類別產品有更高的需求和消費意願；
短視頻作為今年內容創業領域最大的風口，具有製作門檻低、觀看門檻低、互動便捷、內容豐富等特點，在低線城市迅速滲透，收割流量。根據Quest Mobile資料，2017年11月，快手、抖音、火山小視頻、西瓜視頻的月活使用者中iOS用戶占比分別為18.7%、15.2%、14.9%和2.0%，顯著低於全國移動互聯網iOS用戶25.7%的比例。
B.海外擴張以保持流量高增長
自2016年以來，眾多互聯網公司紛紛將眼光瞄準海外，推出針對海外市場的應用，或投資並購具有海外流量的App、國內App出海的熱點從工具、攝影類逐漸轉移到新聞、直播、短視頻等內容類別App。
海外擴張原因有三：
國內互聯網紅利逐漸消失，流量已接近天花板，獲取流量的成本高昂。相對而言，許多海外發展中國家仍處於互聯網紅利中，流量豐富且成本低廉；
移動互聯網時代，資本、人力、資訊等各類資源的全球化流動，使得國內公司佈局海外的配置成本更低；
中國創新的商業模式被海外發達國家所接受和認可，比如Live.me將中國直播的打賞模式引入美國並長期佔據美國社交類App榜首。
出行：新的移動應用場景，從出行到造車全方位佈局
資料顯示，一線城市平均通勤時間高達50分鐘，高節奏的工作生活使得人們對出行效率提出了更高的要求，出行場景成為新的流量熱點與互聯網巨頭佈局重點：
最後一公里：自2016年起，為解決短距離出行應運而生的共用單車ofo與摩拜單車獲得了包括阿裡巴巴、滴滴、騰訊等大量互聯網巨頭的投資；
中程出行：以滴滴為代表的“打車”服務供應商為乘客提供了更加高效與實惠的中等距離出行用車服務，而汽車分時租賃也開始進行市場實踐；
長途出行：除通勤與市內的出行場景外，外出旅遊、境外出行也構建了全新的出行場景，為包車與租車服務提供了發展空間，攜程投資的“唐人接”即是佈局海外包車與接送機服務。
出行場景的重構吸引了大量的活躍用戶，互聯網巨頭通過導流可以實現多場景的流量共用，從而為其他業務創造更加可貴的利潤空間。
互聯網巨頭“整車+技術”配合佈局智慧出行
自2016年以來，互聯網巨頭競相入局無人駕駛與智慧出行領域，搶佔繼智慧手機之後的下一個智慧流量入口；
一方面，互聯網巨頭密集投資國內外領先的自動駕駛技術公司，以佔領先進技術並且積累海量基礎資料，典型案例包括阿裡巴巴投資AR導航開發商Wayray，百度投資雷射雷達製造商Velodyne；
另一方面，智慧汽車作為直接終端設備也受到巨頭的重點關注，但由於目前大部分創業公司尚處於技術爬坡期，距離實現整車量產尚有一定距離，包括百度、騰訊在內的互聯網巨頭往往採用多點投資佈局的方式，以更大可能地佔領未來的領軍企業。
新一代電商巨頭厚積薄發，新零售將成為2018年主戰場
巨頭紛紛佈局新零售，在無人值守、生鮮和線下傳統零售方面各有涉獵。隨著各大互聯網巨頭紛紛入場，延續2017年的競爭激烈，新零售將成為2018年的主戰場。
京東提出“無界零售”的概念，一方面將線上零售成熟的流量與技術引至線下，在無人值守和生鮮領域採取自營模式，已從試水階段走向落地擴張階段；另一方面將零售的基礎設施賦能給合作夥伴，通過新通路事業部線上下傳統零售方面已有一定規模的佈局；
美團更加傾向於投資市場上已有的品牌；
蘇寧將線下門店的業態進一步擴展，通過與眾多地產商的合作提速佈局智慧門店。
文娛/內容：騰訊全產業鏈佈局完整，阿裡蓄勢待發
騰訊：從文學到視頻的全產業鏈佈局
騰訊在文娛領域佈局全面，IP和遊戲佈局尤為突出。
騰訊在音樂、文學領域均佔據市場第一，在動漫領域也從平臺和創作多角度全面佈局，豐富的IP資源構成了騰訊文娛帝國的護城河；
騰訊在遊戲領域的持續發力和近10年的投資使其茁壯發展，構成其主要的娛樂收入來源。
阿裡：業務挑戰嚴峻，大文娛蓄勢待發
阿裡大文娛板塊在影視製作和平臺領域佈局較深，其餘領域仍存在一些空白。
阿裡大文娛板塊於2016年6月成立，10月正式成立文化娛樂集團，經過多次架構調整後形成遊戲、體育、文學、音樂、影視、UC、優土、新移動、現場娛樂、高德等事業部；
阿裡在影視製作和管道平臺上佈局較多，淘票票和優酷都分別處於票務和長視頻領域的第一梯隊，但淘票票目前面臨貓眼與微影合併後的競爭壓力，而三大長視頻巨頭的競爭也始終膠著不下；
阿裡在上游IP端仍存在佈局短板：音樂領域蝦米的月活處於第二梯隊；文學領域閱文集團已經佔據市場絕對領先地位；動漫領域阿裡佈局也較為薄弱；
為補足短板，未來優質的上游IP內容將成為阿裡文娛板塊關注的焦點，同時線下演出等管道的擴張也是阿裡突圍的契機所在。
內容行業的總體趨勢是：低線城市流量收割，海外擴張趨勢明顯。
A. 內容領域發展迅猛，得益於低線城市流量收割
根據Quest Mobile資料，在資訊流、音訊、短視頻、直播等內容類別App中，近1年增長超過50%且目前月活超過1,000萬人的App共有10個（如下圖），尤其短視頻領域增長迅猛。
伴隨著三四線城市的產業升級與消費升級，低線城市的互聯網用戶逐漸被喚醒。與一線城市緊張的生活節奏不同，低線城市的互聯網用戶有更多的閒置時間，對內容類別產品有更高的需求和消費意願；
短視頻作為今年內容創業領域最大的風口，具有製作門檻低、觀看門檻低、互動便捷、內容豐富等特點，在低線城市迅速滲透，收割流量。根據Quest Mobile資料，2017年11月，快手、抖音、火山小視頻、西瓜視頻的月活使用者中iOS用戶占比分別為18.7%、15.2%、14.9%和2.0%，顯著低於全國移動互聯網iOS用戶25.7%的比例。
B.海外擴張以保持流量高增長
自2016年以來，眾多互聯網公司紛紛將眼光瞄準海外，推出針對海外市場的應用，或投資並購具有海外流量的App、國內App出海的熱點從工具、攝影類逐漸轉移到新聞、直播、短視頻等內容類別App。
海外擴張原因有三：
國內互聯網紅利逐漸消失，流量已接近天花板，獲取流量的成本高昂。相對而言，許多海外發展中國家仍處於互聯網紅利中，流量豐富且成本低廉；
移動互聯網時代，資本、人力、資訊等各類資源的全球化流動，使得國內公司佈局海外的配置成本更低；
中國創新的商業模式被海外發達國家所接受和認可，比如Live.me將中國直播的打賞模式引入美國並長期佔據美國社交類App榜首。
出行：新的移動應用場景，從出行到造車全方位佈局
資料顯示，一線城市平均通勤時間高達50分鐘，高節奏的工作生活使得人們對出行效率提出了更高的要求，出行場景成為新的流量熱點與互聯網巨頭佈局重點：
最後一公里：自2016年起，為解決短距離出行應運而生的共用單車ofo與摩拜單車獲得了包括阿裡巴巴、滴滴、騰訊等大量互聯網巨頭的投資；
中程出行：以滴滴為代表的“打車”服務供應商為乘客提供了更加高效與實惠的中等距離出行用車服務，而汽車分時租賃也開始進行市場實踐；
長途出行：除通勤與市內的出行場景外，外出旅遊、境外出行也構建了全新的出行場景，為包車與租車服務提供了發展空間，攜程投資的“唐人接”即是佈局海外包車與接送機服務。
出行場景的重構吸引了大量的活躍用戶，互聯網巨頭通過導流可以實現多場景的流量共用，從而為其他業務創造更加可貴的利潤空間。
互聯網巨頭“整車+技術”配合佈局智慧出行
自2016年以來，互聯網巨頭競相入局無人駕駛與智慧出行領域，搶佔繼智慧手機之後的下一個智慧流量入口；
一方面，互聯網巨頭密集投資國內外領先的自動駕駛技術公司，以佔領先進技術並且積累海量基礎資料，典型案例包括阿裡巴巴投資AR導航開發商Wayray，百度投資雷射雷達製造商Velodyne；
另一方面，智慧汽車作為直接終端設備也受到巨頭的重點關注，但由於目前大部分創業公司尚處於技術爬坡期，距離實現整車量產尚有一定距離，包括百度、騰訊在內的互聯網巨頭往往採用多點投資佈局的方式，以更大可能地佔領未來的領軍企業。