股價一半是基本面、一半是想像

巴菲特有句名言“股價一半是基本面、一半是想像”， 這句話包含著巨大的理論內涵。

股價是對企業基本面的反映， 這是一個普遍的共識， 問題是誰來實現這個反映， 通過誰完成從基本面到股價的反映？另一個對股價的定義是股價是未來現金流的預期， 同樣的問題是誰對未來現金流預期？兩個問題的答案一樣是“投資者”。

投資者是從基本面到價格形成的關鍵因素， 邏輯順序是：|客觀企業基本面 - 投資者的判斷和預期 -價格

價格是投資人對企業基本面的主觀看法， 價格的形成是主觀和客觀共同產物。

價格和基本面的關係不是一對一的線性關係， 它經過了投資人的主觀加工， 使的價格和基本面的對應關係呈複雜的非線性關係。 基本面做為基礎， 主觀因素做為價格形成的仲介。 價格裡客觀地包括著投資者的主觀想法， 無論是對還是錯。 做為主觀看法， 不同的人有不同看法， 最終的價格是由大多數人的看法決定。

客觀的企業基本面在某一時點上是確定的和唯一的， 但主觀看法是多樣的， 並且常常與客觀價值不一致， 有時往往是錯誤的， 價格常常與客觀價值不一致， 甚至發生錯誤。 這個結論可以讓我們明白掙錢的基本前提：（1）你對企業價值把握是正確的。 （2）在你正確的情況下大多數人對企業看法是不正確；

無疑以上兩點是比較難的， 第一點在你， 第二點在市場， 常常要等市場出錯才可以掙錢。 大多數人對企業的看法形成了價格， 若大多數是正確， 你也正確。 哪麼這麼多投資者對企業的看法都正確， 我們去掙誰的錢呢？在沒有犯錯誤的投資者存在的情況下， 沒有人給你提供利潤， 此時至多是股價定格在某個位置， 盤整。 當然大家都正確地認識了企業的基本面， 這是股價和客觀價值一致， 誰也不會賠。

只有在你對企業價值把握是正確， 但市場對企業看法是不正確， 這樣股價就與客觀價值背離， 這時你就可以借助你對企業價值把握是正確的， 利用大多數人對企業看法是不正確， 低買高賣， 高拋低吸。

單純靠技術分析存在根本性缺陷，

技術分析通過量、價關係發現大家都看好， 所以根據一個公理性假設價格會沿趨勢運動買進。 這時問題就出來了， 大家一致看好大量買進就對嗎？不一定， 一致看好股價會慣性上漲一點， 但最後漲不漲完全由基本面決定， 在不看基本面情況其結果是失去根本方向， 純技術分析者隨著人氣旺， 會掙點錢， 但一旦大家看法是錯的會令股價大跌。 因此， 單純的技術分析會掙小錢、賠大錢。

掙錢必須要順應由基本面決定的“必然趨勢”， 不是單純追隨“現象趨勢”。 掙錢必須先看基本面再看技術面。 通過基本面把握“必然趨勢”， 通過技術面判斷“現象趨勢”， 然後尋找等待大家犯錯誤和大家反著做。