研報摘要：
1、長期趨勢看， 重視消費類資產（例如酒類）的配置價值。 消費類資產週期性不明顯， 淨利率保持相對穩定高位， 例如白酒。
2、消費升級帶來高端、次高端酒的消費熱情。 2016年隨著經濟企穩回升， 酒類消費回暖。 飛天茅臺從最低的799元上漲至1499元， 漲幅87.6%， 次高端品（五糧液、水井坊、西風等）價格漲幅波動區間為26%-97.0%， 漲幅高於同期統計局公佈的酒類行業整體5%的漲幅。
3、新中產崛起， 支撐白酒消費。 新中產（28-50歲人群）熱衷喝白酒 （45%）， 高於總體消費者對白酒的需求。 新中產階級的白酒花費有三特點：高消費、高端產品、高頻次。
高端與次高端白酒價格變動情況（2013年至今）
長期趨勢看， 重視消費類資產（例如酒類）的配置價值
從中美商品及服務價格走勢圖來看， 偏向消費端的商品或者服務價格易漲難跌， 偏向製造類的商品及服務價格（隨著大規模生產及新技術應用）往往容易回落。 可以理解為消費品賺的是消費升級的錢， 製造端賺的是增量的錢。
圖表 1：美國商品及服務價格變動情況（1997-2017年）
根據美國勞動部1997-2017年統計來看， 醫療、教育、薪資及食品飲料價格漲幅超過50%；電視、軟體、手機價格跌幅超過50%。 根據國家統計局的資料來看， 以2011年為基期， 目前醫療保健、服飾及酒類價格漲幅超過10%， 然而交通及通信的價格低於基期水準。
圖表 2：國內商品及服務價格變動情況（2011年至今）
消費類資產週期性不明顯， 淨利率保持相對穩定高位， 例如白酒。 從2011-2016年上市公司年報來看， 白酒板塊整體淨利率在30%以上， 遠高於家電、通用設備及電腦軟體相關的製造類企業。
配置消費類資產方式多元， 實物、股權均可佈局。
圖表 3：上市公司整體淨利率情況（2011年-2016年）
消費升級帶來高端、次高端酒的消費熱情
消費升級看龍頭， 龍頭漲價， 次高端品種跟漲動力強。 根據一號店資料來看， 自2012年以來行業因限制“三公消費”、“酒駕入刑”等政策的影響進入調整期， 2016年隨著經濟企穩回升， 酒類消費回暖。飛天茅臺從最低的799元上漲至1499元，漲幅87.6%，次高端品（五糧液、水井坊、西風等）價格漲幅波動區間為26%-97.0%，漲幅高於同期統計局公佈的酒類行業整體5%的漲幅。
圖表 4：高端與次高端白酒價格變動情況（2013年至今）
新中產崛起，支撐白酒消費
根據尼爾森《2017-2018年度全國酒類趨勢研究報告》表明新中產（28-50歲人群）熱衷喝白酒 （45%），高於總體消費者對白酒的需求。
與整體消費者相比，新中產階級的白酒花費特點有：第一是高消費，一年中每月白酒消費超過1000元的比例達到27%。第二是青睞高端產品，買700元每瓶以上消費者超過兩成，達占22%。第三是具備增量潛力，新中產階級對未來的預期是想買更多的白酒。
圖表 6：新中產（28-50人群）白酒消費特點
免責聲明：
本報告由海銀財富管理有限公司製作。本報告中的資訊均來源於已公開的資料及資訊，但海銀財富管理有限公司（以下簡稱“海銀財富”）對這些資料和資訊的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的資訊、意見等均僅供投資者參考之用，不構成所述證券買賣的出價或征價。該資訊、意見並未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦。
酒類消費回暖。飛天茅臺從最低的799元上漲至1499元，漲幅87.6%，次高端品（五糧液、水井坊、西風等）價格漲幅波動區間為26%-97.0%，漲幅高於同期統計局公佈的酒類行業整體5%的漲幅。圖表 4：高端與次高端白酒價格變動情況（2013年至今）
新中產崛起，支撐白酒消費
根據尼爾森《2017-2018年度全國酒類趨勢研究報告》表明新中產（28-50歲人群）熱衷喝白酒 （45%），高於總體消費者對白酒的需求。
與整體消費者相比，新中產階級的白酒花費特點有：第一是高消費，一年中每月白酒消費超過1000元的比例達到27%。第二是青睞高端產品，買700元每瓶以上消費者超過兩成，達占22%。第三是具備增量潛力，新中產階級對未來的預期是想買更多的白酒。
圖表 6：新中產（28-50人群）白酒消費特點
免責聲明：
本報告由海銀財富管理有限公司製作。本報告中的資訊均來源於已公開的資料及資訊，但海銀財富管理有限公司（以下簡稱“海銀財富”）對這些資料和資訊的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的資訊、意見等均僅供投資者參考之用，不構成所述證券買賣的出價或征價。該資訊、意見並未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦。