一元甩賣資產後又轉讓子公司債權， 銀鴿投資(600069)新實控人剛接盤再次陷入艱難保殼。 連續操作後， 2017年銀鴿投資實現淨利潤5559萬元， 同比增長113.92%， 免於連續兩年虧損而帶帽。
4月27日晚， 銀鴿投資修改重組方案， 擬斥資不超過5.89億元收購明亞保險經紀部分股權實現控股， 佈局進入現代金融服務業。 銀鴿投資也給出美好預期， 初步預計明亞保險經紀收購完成後， 2018年將給公司帶來超過10億元營業收入， 約0.7億元淨利潤。 相比之下， 2017年銀鴿投資營收29.4億元， 淨利潤不過5559萬元。
佈局金融業務正在加速， 但去年銀鴿投資的“老本行”造紙主業毛利持續偏低，
上市至今業績大起大落
銀鴿投資1997年4月上市， 公司的前身是漯河市第一造紙廠， 是全國規模較大、河南最大的精製麥草漿造紙龍頭企業， 是中國“草漿造紙第一股”。
從分紅紀錄看， 銀鴿投資的經營可謂慘澹。 1997年上市以來截至2017年， 20年間銀鴿投資累計實現淨利潤-9.38億元， 公司實施3次現金分紅總額9049萬元。
早在2011年1月， 河南能源化工集團有限公司(下稱“河南能化”)就接手了漯河市財政局持有的銀鴿集團100%股權。 不過， 河南能化長達五年的牽手， 似乎並沒有讓銀鴿投資有所起色。
此時， 新主鼇迎投資獻身， 接過銀鴿投資這個燙手山芋。
2016年11月， 鼇迎投資通過公開股權拍賣， 以31.58億元受讓價格從河南能化手中接過銀鴿投資47.35%股權， 成為後者的間接控股股東，
但接手首年， 2016年銀鴿投資淨利潤為-3.99億元， 如果2017年繼續虧損， 銀鴿投資將再次帶帽。
主業不振下， 出售資產成為上市公司保殼的不二法門。
第一步， 1元向控股股東出售子公司。
2017年10月12日晚， 銀鴿投資公告， 擬將其持有控股子公司四川銀鴿竹漿紙業有限公司 (以下簡稱“四川銀鴿”)73.81%的股權全部轉讓給控股股東銀鴿集團， 最終交易價格為1元。 銀鴿集團承諾， 本次交易完成後， 將協助四川銀鴿清償對銀鴿投資所欠債務。 截至2017年8月31日， 四川銀鴿所欠銀鴿投資借款餘額的達7.57億元。
去年12月11日， 銀鴿投資就已收到四川銀鴿所欠部分債務款約1.9億元， 而剩餘的債權款56521.56萬元將於2018年8月3日前全部歸還。
第二步， 將子公司債權甩給控股股東墊付。
2017年7月， 銀鴿投資公告， 子公司銀鴿工貿將應收舞陽縣人民政府的收儲補償債權2.77億元轉讓給控股股東銀鴿集團。 截至去年12月底， 銀鴿工貿順利從銀鴿集團手中收回上述轉讓的收儲補償款， 並轉回減值準備3316.60萬元。
經過上述行動， 2017年銀鴿投資順利實現增收增利， 公司實現營收29.4億元， 淨利潤5559萬元。 但從銷售毛利率看， 銀鴿投資的造紙主業毛利低於同行。 wind資料顯示， 2017年銀鴿投資銷售毛利率為7.79%， 遠低於同比A股造紙公司33.42%的毛利率中位數。
主要控股子公司2017年普遍虧損
轉型金融主業拓展
今年2月23日， 銀鴿投資停牌籌畫重組， 擬斥資不超過5.89億元擬收購的交易標的為佳杉資產持有的明亞保險經紀66.67%股權， 進入現代金融服務業。
但隨後因為明亞保險經紀66.67%股權的最低作價約為11億元， 超過銀鴿投資2017年淨資產的50%， 交易方案構成重大資產重組。 為規避監管風險， 銀鴿投資終止重組，調整方案壓縮收購資產比例，將重大資產重組調整為對外投資。
按照4月27日披露的調整後方案，銀鴿投資將通過收購佳杉資產51%的劣後合夥份額和51%的普通合夥份額實現對明亞保險經紀的控股權收購，收購金額仍為不超過5.89億元。
銀鴿投資認為，調整方案後，公司需要支付的交易對價金額較小，且同樣能達到控股明亞保險經紀的效果，有利於提高公司資金使用效率。
2004年7月成立的明亞保險經紀註冊資本7560萬元，控股股東佳杉資產持有明亞保險經紀66.6667%的股權。明亞保險經紀承諾2018、2019及2020年當期期末累計實際淨利潤將分別不低於1.48億元、1.77億元、2.1億元。
銀鴿投資對這筆交易寄予厚望。初步預計明亞保險經紀收購完成後，2018年將給公司帶來超過10億元營業收入，約0.7億元淨利潤。相比之下，2017年銀鴿投資營收29.4億元，淨利潤不過5559萬元。
轉型金融的同時，銀鴿投資也繼續擴大主業。今年2月，銀鴿投資披露總額14億元的定增方案，投向年產12萬噸高檔生活用紙及生活紙技術改造項目、年產4.5萬噸衛生用品材料用紙專案、第二生產基地中水回用及污水廠除味項目以及償還銀行借款。
值得注意的是，今年4月25日披露的控股股東部分股權解押及再質押公告顯示，銀鴿集團將剛剛從天風證券解除質押的1.08億股，轉手質押給國民信託。
截至4月25日，銀鴿集團累計質押股份數5.81億股，占公司總股本46.51%，占持股總數比例98.23%。而這已是銀鴿投資2017年以來第8次發佈控股股東股票質押公告，對於質押目的公司均表示主要是為了用於補充流動資金和業務發展需要。
根據去年9月份出臺的股權質押新規，單只A股股票市場整體質押比例不得超過50%，銀鴿投資被質押股份比例已經逼近“紅線”。
銀鴿投資終止重組，調整方案壓縮收購資產比例，將重大資產重組調整為對外投資。按照4月27日披露的調整後方案，銀鴿投資將通過收購佳杉資產51%的劣後合夥份額和51%的普通合夥份額實現對明亞保險經紀的控股權收購，收購金額仍為不超過5.89億元。
銀鴿投資認為，調整方案後，公司需要支付的交易對價金額較小，且同樣能達到控股明亞保險經紀的效果，有利於提高公司資金使用效率。
2004年7月成立的明亞保險經紀註冊資本7560萬元，控股股東佳杉資產持有明亞保險經紀66.6667%的股權。明亞保險經紀承諾2018、2019及2020年當期期末累計實際淨利潤將分別不低於1.48億元、1.77億元、2.1億元。
銀鴿投資對這筆交易寄予厚望。初步預計明亞保險經紀收購完成後，2018年將給公司帶來超過10億元營業收入，約0.7億元淨利潤。相比之下，2017年銀鴿投資營收29.4億元，淨利潤不過5559萬元。
轉型金融的同時，銀鴿投資也繼續擴大主業。今年2月，銀鴿投資披露總額14億元的定增方案，投向年產12萬噸高檔生活用紙及生活紙技術改造項目、年產4.5萬噸衛生用品材料用紙專案、第二生產基地中水回用及污水廠除味項目以及償還銀行借款。
值得注意的是，今年4月25日披露的控股股東部分股權解押及再質押公告顯示，銀鴿集團將剛剛從天風證券解除質押的1.08億股，轉手質押給國民信託。
截至4月25日，銀鴿集團累計質押股份數5.81億股，占公司總股本46.51%，占持股總數比例98.23%。而這已是銀鴿投資2017年以來第8次發佈控股股東股票質押公告，對於質押目的公司均表示主要是為了用於補充流動資金和業務發展需要。
根據去年9月份出臺的股權質押新規，單只A股股票市場整體質押比例不得超過50%，銀鴿投資被質押股份比例已經逼近“紅線”。