價格一成交量關係不匹配

麥克寇里蘭在20世紀60年代時沒有頂見到的一個問題是紐約證券交易所交易的證券數量的增加。為一r應對這種變化，以及這種變化對麥克寇里蘭擺動指標和麥氏綜合指數的變動幅度的影響，麥氏指標的運用者們採用了一種“調整後的比率”的計算方法來分析出交易的證券的數築。你可以在他們的網站www. mcoscillator. c:om 1.獲得相關數學計算方法的更多資訊。

基於調整後比率的綜合指數(HAS!)對於判斷中期的市場趨勢是一個特別有用的指標(見圖18.5).

當HAS下跌到1500以下.然後又掉頭向上時，這是一個趕在下一次上漲前低風險人市的訊號。

如果0WY漲到+500,就顯示了市場有足夠的力量繼續上漲，麥氏指標的應用者稱此為“逃離速度”，顯然是受到20世紀60年代研究過火箭的彼得。豪爾蘭的影響。如果HASD沒能升到++500,則說明市場的上漲乏力，有可能會在此考驗此前的低點.甚草跌破此前的低點。

麥氏指標的運用者也喜歡用上漲成交量和下跌成交量的差異(Uv-Dar)來計算這些同樣的指標。構建出麥克寇里蘭成交最擺動指標和麥氏

成交量綜合指數。 (麥克寇里蘭市場簡報)和(每日一報)的編輯、謝爾受和馬里安·麥克科.It蘭的兒子湯姆說:“通過觀察這些指標有助於證實或拒絕有關A-D指標提供的訊號。例如.如果麥克寇里蘭A-D擺動指標向上漲到0之上.但成交量擺動指標卻沒有漲上去.那麼這就是在警告當下的上漲趨勢可能不會持久(見圖18.6),"

19.1是像巴夫一樣運用你的成交量資訊的時候了

無論一個投資者是聽新聞、讀報紙，或是在網七搜索財經資訊.他得到的主要標題新聞都是貢要指數的漲跌。指數的漲跌理所當然是標題新聞，而指數的成交量能在註腳中出現已經是幸運的了。但是，對於我們這種要深挖這些資料的人來說.指數成交量或交易所成交談還存在一個更基本的問題，即它們具有嚴重的誤導性。每一個主要的資料提供商—道鐘斯、路透社、湯姆遜兒乎都同樣提供的是無用的成交量資料。這種誤導人的指數資料被發佈給證券經紀公司、新聞媒體和互聯網用戶。這些資料存在的問題如此之嚴重.以至於我有十多年在自己的分析中都不使用指數成交量資料。

19.2傳統的成交量:價格一成交量關係不匹配

當一個人對股票市場的研究逐步深人後，他會發現相對數據總是比原始資料(實際資料)更為有用。因此，比較資深的研究者不僅研究某一個給定時間段的股泉實際成交雖，而且也要研究成交量在總成交顯中的比率或百分比。

一一哈羅爾德·蓋特利， 1935

那麼，指數成分股成交量或交易所總成交最有什麼問題呢?價格指數和指數成分股的總成交量之間的關係存在著顯著的脫節。但是，本書的核心觀點就是成交量應該和價格結合起來分析。因此，理解價格指數的構建和成交最的構建之間的差異就非常重要。

價格指數是各個成分股的價格表現的加權平均數，而權重的確定又有多種方法，包括市值加權、等權重、收人加權和股息加權等各種選擇。但一般而言，最普盆的方法是根據市值加權，即一個公司的股票市位占所有成分股總市值的比例。一個公司的市值由該公司流通的股票數最乘以股票的價格得到。因此，在一個根據市值加權的指數中，市值大的公司對指數的影響也就大，而市值小的公司對指數的影響也就相應小一些。

但在另一方面.相應的指數成交最不是按照加權的力一法計算的，共至沒有指數化。指數成交最統計的是指數成分股的成交敏總和。這意味著指數價格和指數成交最不存在對應的比例關係。

運用等比例的價格指數也不能解決這個問題—至少用處不大，儘管每只成分股都擁有相同的價格權重，但它們並沒有相同的成交最權重。例如，假設兩檔股票的市值相等，股票的價格是10，股票B的價格是$l000假定這兩檔股票的成交量相同.那麼價格低的股票的成交量應該是價格高的股票的成交量的10倍。股票分拆就能很好地體現這一點.比如要是某檔股票1股份拆為2股，成交量會發生什麼樣的變化?一般說來，成交量會翻倍。

這裡主要的問題是.構建指數成交量的資料和構建價格指數的資料不是同質的。例如.在等權重的指數中，某只成分股的價格上漲2%，在等權重的標普500指數中會引起指數發生0.02x1/500=0.00004的變化。然而，成交量的相似變化卻很難產生相同的效果。接著前面那個例子.假如那檔股票的成交量也增加2%，那麼，這個股票的價格和成交量都增加了2%。然而，該股票成交量2%的增長不太叮能會引發標普500指數總成交量相同比例的增加。這是因為標普500指數的成交量是所有500只成分股成交量的簡單加總。更糟糕的是.通常顯示的標普500指數的成交量並不是標普500指數成分股的成交最，而是紐約證券交易所所有交易證券的成交量。

回到我們的例子.如果股價和成交最都上升2%的那檔股票是一隻流通最大、價格低的股票，那麼這檔股票的日成交景就有可能在指數的總成交量中佔有一個與其不相稱的高比例。如果該股票的成交最占指數總成交量的1%，那麼該股票的成交量變化2%就會對總成交魷產生0.02 x0.01=0.0002的影響。而該股價格2%的變化只會對價格指數產生0.00004的影響。這樣.該股成交量2%的變化對指數成交量的影響是該股價格2%的變化對價格指數影響的5倍。等權艱的指數僅僅是針對價格等權重。而非針對成交量等權敢，等權重的價格指數就成交量而育並非是等權重的。無論價格指數是等權索、市值加權，還是其他形式的加權.一般說來，一隻價格低、流通量高的股票對指數成交量的影響比對價格指數的影響更大，而一隻價格高、流通量低的股票對指數成交量的影響比對價格指數的影響更小。成交額，即股價乘以成文量，有助於增加低價股對總成交量的影響.似仍然解決不了權重不一致的問題。

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然而，成交量的相似變化卻很難產生相同的效果。接著前面那個例子.假如那檔股票的成交量也增加2%，那麼，這個股票的價格和成交量都增加了2%。然而，該股票成交量2%的增長不太叮能會引發標普500指數總成交量相同比例的增加。這是因為標普500指數的成交量是所有500只成分股成交量的簡單加總。更糟糕的是.通常顯示的標普500指數的成交量並不是標普500指數成分股的成交最，而是紐約證券交易所所有交易證券的成交量。

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