導讀
一場“權力的遊戲”大猜想在法國化妝品和投資界上演。 2017年9月21日， 歐萊雅繼承人莉莉安娜•貝當古因心臟病而逝世， 享年94歲。 法國外界對於化妝品巨頭股東的未來決策產生了各種猜測。 美容界和投資者們迫切想知道的是， 持有23%股份的大股東雀巢公司將會採取什麼策略， 又將為歐萊雅的未來之路帶來什麼影響？
譯者：CBO駐巴黎特約撰稿人謝柯
△法國歐萊雅集團總部
莉莉安娜•貝當古是法國最富有的女人， 截止到2016年， 她的個人財富依舊保持13.5%高增長率， 個人身家達到347億歐元(約合人民幣2723億元)。 即使她在生日來臨之前逝世， 也絲毫沒有影響歐萊雅公司的投資者對市場的信心， 在第二天(9月22日)上午歐萊雅股價依舊增長4%， 每股達184歐元(約合人民幣1444元),市值達到1030億歐元(約合人民幣8084億元)。
△法國歐萊雅女繼承人莉莉安娜•貝當古
歐仁•舒賴爾——歐萊雅創始人、莉莉安娜•貝當古的父親， 他一手創建的歐萊雅集團始終被家族控制， 他們通過家族控股公司佔有歐萊雅33%的股份。 其家族與第二大股東雀巢公司達成協議， 於2014年回購了8%的股份， 使得雀巢公司持股降到23%， 家族掌握了更多的股份。
△雀巢總部(位於瑞士沃韋市)
對於這個全球最大化妝品公司的未來， 法國業界有以下三種猜想。
>>> 猜測之一：雀巢會收購歐萊雅嗎？
雀巢一直被業界認為最有實力收購歐萊雅的候選公司， 這種猜測現在重新浮出水面， 是因為在2014年回購協議中有一條增編條款， 內容是:在莉莉亞娜•貝當古逝世後6個月，
1、收購的好處: 必須承認的事實是， 歐萊雅作為一個跨國公司， 能避免經濟疲軟的影響， 以不可否認的技術優勢和高盈利在行業中長期保持領先地位， 對於投資者們而言， 這個目標吸引力極大。 公開資料顯示， 歐萊雅集團去年營業額達到258億歐元(折合人民幣約為2025億元)， 利潤為31億歐元(折合人民幣約為243億元)， 加上今年賣出美體小鋪， 賺得10億歐元(折合人民幣約為78億元)。
2、收購的困難：即使雀巢公司的市值為2500億瑞士法郎（2160億歐元， 折合人民幣約為16954億元）， 如果收購的話， 歐萊雅的價格不會低， 至少是2018年預期利潤的25倍。 其次， 從戰略角度看， 歐萊雅的業務是化妝品製造， 這與雀巢公司的業務相距甚遠。
>>> 猜測之二:雀巢會將現持有的股份賣出嗎？
目前利益相關的公司， 比如美國第三點投資管理公司， 就以反售股份的方式向雀巢新任總裁兼首席執行官馬克•施奈德施加壓力， 逼使他賣掉現有的23%的歐萊雅股份（賣給歐萊雅或者賣給其他股東和投資人）。 因為他們認為， 雖然現在歐萊雅依舊是“戰略資產”， 但是歐萊雅的銷售業務在今年二月之後的表現並不出色。
實際上， 雀巢總公司每年依舊能從歐萊雅股份中獲得超過400萬歐元(約合人民幣3139萬元)的紅利， 但是第三點公司認為這不符合戰略需要， 應該儘快出售。 因為， 現在歐萊雅還處於一個具有投資吸引力的時期， 現在出售股權， 雀巢以23%的股份可以直接獲得240億歐元(約合人民幣1883億元)， 這筆錢可以用於擴展雀巢的核心業務——食品，同時進一步加強雀巢的品牌建設，甚至可以用於收購其他的公司或品牌。
9月22日收盤顯示，歐萊雅股價收益上漲了2.46%，而雀巢卻下跌了0.19％。以上的兩種猜測，對於另一家歐萊雅股東——法國製藥巨頭賽諾菲公司的股價也造成影響，股價收益同期增長0.69％。歐萊雅持有賽諾菲公司9％的股份，如果歐萊雅售出這一股份，就可以回購雀巢的股份。
而歐萊雅首席執行官讓•保羅•安鞏，曾在今年五月份的《金融時報》上說，如果雀巢有意出售股份，那我們就出售在賽諾菲的股份。
>>> 猜測之三:雀巢和歐萊雅保持現狀，繼續合作
根據分析師傑佛瑞對目前各種狀況的衡量，很多人贊成保持現狀。
他指出，雀巢公司完全收購歐萊雅，這是“不可能的”。根據投資銀行分析的一份說明，“這將是一場巨大而有風險的行動”，這可能會使法國政府介入，而投資者們會對雀巢的多元化戰略產生質疑。
△分析圖表演示(法新社拍攝)
雀巢前任管理團隊在皮膚護理上的深耕細作，已經將此業務作為新增長領域，雀巢新總裁兼首席執行官馬克•施奈德卻在這一領域的意識並不清晰。馬克•施奈德在9月26日的倫敦投資者會議上表示“我們對於歐萊雅的持股目前不會改變。”
雀巢公司宣佈，已將該公司位於瑞士本土的皮膚護理工廠關閉，並在法國尼斯市的索菲亞科技園——加爾德瑪皮膚實驗室研究中心增加400個就業崗位。
雀巢皮膚保健局發言人表示，目前，位於法國巴黎拉德芳斯商務區的加爾德瑪公司的中心職能也將在瑞士洛桑重建，提供90個職位。加爾德瑪公司最初是與歐萊雅的合資企業，雀巢於2014年全面收購。
在歐萊雅和雀巢之間，“至少在新時機出現之前，合作關係是不可能改變的”，巴黎傑富瑞投資銀行特別強調說，“兩個企業之間的合作精神”和莉莉安娜•貝當古的關心以確保歐萊雅股東們的“穩定”。
莉莉安娜•貝當古的獨生女梅耶爾，在母親逝世的當晚，代表家人回憶，她對歐萊雅的依戀和忠誠的情感，並再次重申對歐萊雅現任首席執行官讓•保羅•安鞏的信任。
法國外貿銀行的分析師指出，“雀巢需要歐萊雅”，目前“保持現狀”，除非雀巢公司決定出售其股份以資助在其他領域的大量收購。
1.《DÉCÈS DE LILIANE BETTENCOURT : L'AVENIR DE L'ORÉAL SUSPENDU À NESTLÉ》刊載法國《CAPITAL》財富雜誌的網站 記者NICOLAS GALLANT報導
2.《L'AVENIR DU PACTE ENTRE L'ORÉAL ET NESTLÉ INCERTAIN APRÈS LE DÉCÈS DE LILIANE BETTENCOURT》法新社報導
這筆錢可以用於擴展雀巢的核心業務——食品，同時進一步加強雀巢的品牌建設，甚至可以用於收購其他的公司或品牌。9月22日收盤顯示，歐萊雅股價收益上漲了2.46%，而雀巢卻下跌了0.19％。以上的兩種猜測，對於另一家歐萊雅股東——法國製藥巨頭賽諾菲公司的股價也造成影響，股價收益同期增長0.69％。歐萊雅持有賽諾菲公司9％的股份，如果歐萊雅售出這一股份，就可以回購雀巢的股份。
而歐萊雅首席執行官讓•保羅•安鞏，曾在今年五月份的《金融時報》上說，如果雀巢有意出售股份，那我們就出售在賽諾菲的股份。
>>> 猜測之三:雀巢和歐萊雅保持現狀，繼續合作
根據分析師傑佛瑞對目前各種狀況的衡量，很多人贊成保持現狀。
他指出，雀巢公司完全收購歐萊雅，這是“不可能的”。根據投資銀行分析的一份說明，“這將是一場巨大而有風險的行動”，這可能會使法國政府介入，而投資者們會對雀巢的多元化戰略產生質疑。
△分析圖表演示(法新社拍攝)
雀巢前任管理團隊在皮膚護理上的深耕細作，已經將此業務作為新增長領域，雀巢新總裁兼首席執行官馬克•施奈德卻在這一領域的意識並不清晰。馬克•施奈德在9月26日的倫敦投資者會議上表示“我們對於歐萊雅的持股目前不會改變。”
雀巢公司宣佈，已將該公司位於瑞士本土的皮膚護理工廠關閉，並在法國尼斯市的索菲亞科技園——加爾德瑪皮膚實驗室研究中心增加400個就業崗位。
雀巢皮膚保健局發言人表示，目前，位於法國巴黎拉德芳斯商務區的加爾德瑪公司的中心職能也將在瑞士洛桑重建，提供90個職位。加爾德瑪公司最初是與歐萊雅的合資企業，雀巢於2014年全面收購。
在歐萊雅和雀巢之間，“至少在新時機出現之前，合作關係是不可能改變的”，巴黎傑富瑞投資銀行特別強調說，“兩個企業之間的合作精神”和莉莉安娜•貝當古的關心以確保歐萊雅股東們的“穩定”。
莉莉安娜•貝當古的獨生女梅耶爾，在母親逝世的當晚，代表家人回憶，她對歐萊雅的依戀和忠誠的情感，並再次重申對歐萊雅現任首席執行官讓•保羅•安鞏的信任。
法國外貿銀行的分析師指出，“雀巢需要歐萊雅”，目前“保持現狀”，除非雀巢公司決定出售其股份以資助在其他領域的大量收購。
1.《DÉCÈS DE LILIANE BETTENCOURT : L'AVENIR DE L'ORÉAL SUSPENDU À NESTLÉ》刊載法國《CAPITAL》財富雜誌的網站 記者NICOLAS GALLANT報導
2.《L'AVENIR DU PACTE ENTRE L'ORÉAL ET NESTLÉ INCERTAIN APRÈS LE DÉCÈS DE LILIANE BETTENCOURT》法新社報導