美國10月非農就業點評：颶風過境就業反彈，時薪放緩市場不憂

事件

2017年10月美國非農就業增長26.1萬，低於預期的31.1萬。9月數據上修5.1萬至1.8萬，8月數據上修3.9萬至20.8萬。失業率進一步下降0.1%至4.1%，高於預期4.2%。勞動參與率則下行0.4%至62.7%。

內容摘要

2）雖然失業率進一步下滑，

但時薪增長停滯，低薪服務業就業占比抬升或為主因；

3）非農不及預期帶來的市場恐慌並未持續。

深度分析

颶風擾動已過，服務部門就業回暖拉動10月非農就業反彈

颶風Harvey和Irma過境後，人們重返就業崗位。速哦工作剛問，就業人數大幅反彈。分行業看，本月就業反彈主要受到服務部門拉動：受颶風衝擊最嚴重的休閒酒店業就業增加10.6萬人，其中餐飲業就業新增8.9萬人；商業服務及教育健康的漲幅也較靠前。

值得注意的是，零售銷售回暖背景下零售就業本月下滑，傳統零售或進一步受到網上零售的衝擊；颶風後重建需求抬升，但建築就業未見明顯增長，或體現成熟工人仍舊短缺，這將繼續對房地產市場供給形成制約。

圖表1：餐飲業反彈帶動非農就業人數回升

雖然失業率進一步下滑，但時薪增長停滯，低薪服務業就業占比抬升或為主因

雖然失業率與勞動參與率雙雙超預期下行，但平均小時工資減少1美分至26.53美元，環比增速為2015年以來新低，同比增速亦有所下滑。分行業看，10月除採掘業、零售業及金融業外，其他行業工資增速較9月均有所下滑。但時薪提速的三個行業本月就業增長均較有限（甚至為負），

而此前颶風過境後以休閒酒店業為首的低薪服務業就業占比提升，導致整體工資增速出現下滑。颶風擾動下行業就業結構性變動或為時薪環比增長停滯的主因。整體而言，9-10月的非農資料受颶風擾動噪音較多，不必過度解讀。

圖表2：失業率降至歷史低位，勞動參與率下行

圖表3：平均小時工資環比轉負

圖表4：採掘、零售及金融業平均時薪漲幅靠前

非農不及預期帶來的市場恐慌並未持續

資料公佈後，美元、美債收益率急跌，黃金急漲，市場預期12月加息概率小幅下滑。但市場恐慌並未持續，隨後美國10月ISM非製造業指數創2005年8月以來新高抬升市場風險偏好，美債收益率從日低回升，美元抹平早前跌幅，黃金轉而下跌，市場預期12月加息概率升至100%，市場靜候年內加息。

英央行加息、美聯儲換帥、稅改方案出臺三大不確定性陸續落地後，未來海外政策有以下幾個關注點：

1) 貨幣政策：緊縮拐點已現，未來關注速度；

2）金融監管：鮑威爾接替耶倫，未來關注方向；

3）財政政策：稅改如期推進，未來關注效果。

具體請參見《海外三大不確定性落地後看什麼？》

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2）金融監管：鮑威爾接替耶倫，未來關注方向；

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