小摩：經濟過熱與金融過熱應區別對待，金融泡沫風險最大的是美國
全球人口結構改變已使全球儲蓄過剩的規模不再增加，且預料2020年後將開始萎縮，可能對全球債市造成衝擊，對股市也不利。
造成儲蓄過剩主因，是35到64歲者人口增加，這些年齡的人通常儲蓄率高。
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全球股市7日盤中漲抵十年新高，且澳大利亞、越南及印度等地股市都達新里程碑。摩根大通（小摩）發表報告提出警告，全球資產上漲速度令人提心吊膽，
報告指出，35到64歲的人口數相較其他年齡人口數的比率稱為資金提供者比率，這個比率顯示未來十年內全球儲蓄傾向將下降。更精密指標也顯示，全球60到64歲者儲蓄較少人數將超過46到50歲者儲蓄較多。再深入分析可發現，2020年之後全球儲蓄將大幅下降。
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小摩指出，需要區別對待經濟與金融過熱。經濟過熱表示企業開始增加支出，最終將推升投入價格，拉高資金成本，這將侵蝕企業獲利，使未來資本支出減少，經濟也面臨下降風險。但迄今這些不利情況還很弱。
過去20年來，美國10年期公債平均收益率為3.74%，在之前20年期間則高達8.97%。來數年內，人口結構對利率及資產價格的影響將從有利轉為中性。
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反觀金融過熱勢頭卻遠遠超前，類似1990年代末，愈來愈接近泡沫。金融泡沫風險最大的是美國。BWC中文網APP近日提及，截至今年10月，美國國債有史以來首次突破20萬億美元大關，美國債務赤字相比1989年雷根發表離職講話時翻了近5倍。