中藥消費白馬股，喧囂股市裡的一股清流（附股）
前段時間，眾多中藥股大幅上漲，主要以中藥消費品為首，此輪重要消費品為何上漲，是否能夠持續，小牛將為您詳細解讀。
1生物醫藥板塊前期滯漲，目前估值已經處於合理區間
醫藥股醫藥股自從去年以來，表現一直相對較差。自去年熔斷以來，滬深300指數上漲16.88%，醫藥生物板塊上漲16.71%，跑輸大盤。從今年年初至今，滬深300指數上漲3.83%，醫藥生物板塊下跌4.26%。
同為消費類的家電和食品飲料板塊卻大幅上漲，從去年熔斷至今，食品飲料、家用電器漲幅分別為47.01%、42.61%。
因此，通過對比可以發現，無論是與同屬消費品的家電、食品飲料對比，還是同大盤對比，生物醫藥板塊自去年以來一直處於滯漲狀態。
圖1：2016年1月27日以來，各板塊漲幅情況
圖2：2017年以來，個板塊漲幅情況
隨著醫藥股的不斷低迷，醫藥股的估值已經較為合理。目前醫藥生物板塊的估值為40.86倍。從相對于相對於滬深300的溢價率來看，目前也處於歷史的地位。
圖3：各板塊估值情況
圖4：2007年至今，醫藥板塊溢價率情況
因此，目前醫藥股一直處於滯漲狀態，估值也相對合理；在其他消費股高漲的背景下，由於“比價”效應的存在，與消費類最為相關的中藥消費股出現了大幅度的上漲。
2中藥消費股壁壘高、稀缺性強
目前，醫改進入深水區，醫保支付在行業供給側改革中的杠杆作用逐步顯現，未來3年將是醫藥行業低端產能快速出清、產業快速升級重要過程，在這個過程中，作為行業供給端的生產企業整體承壓。但是，高壁壘資源品中藥憑藉其優秀的定價能力、國內消費升級的過程獲得量價齊升，成為醫藥板塊極其稀缺的穩增長細分領域。
重要消費品的量價齊升源自高壁壘產品屬性。
3中藥消費品提價具備可持續性
同維生素、血製品、中藥OTC產品相比，重要消費品的提價更具持續性。1）提價邏輯不同導致持續性弱于中藥資源品：2016年維生素提價是因為短期供給失衡導致的週期性提價；血製品是因為政策對血漿資源限制導致的供給失衡，其具有一定的持續性，但是因其產品獨特性不足（幾家/若干家生產），漲價持續性要弱于資源品中藥。中藥OTC產品更多的是基於管道（藥店）利益訴求採取的刺激手段，不具備持續性。2）產品的獨特性差導致持續性弱于中藥資源品：典型中藥資源品（白藥、片仔癀、阿膠）的生產企業往往只有1家，或者資源屬地強化的2家（東阿、福膠），確保其在提價的過程中處於優勢的地位，即便有少量的競爭者，也是跟隨狀態（福膠），而且進入壁壘足夠高，不會出現競爭惡化而提價中斷。
中藥資源品企業處於提價主導地位，確保利潤留存及公司盈利能力穩步提升。片仔癀2016年6月份提價後，消費者接受程度良好，且公司毛利穩步提升，顯示其對價格的強勢主導地位；東阿阿膠近10年提價，毛利率穩中有升，且通過產品梯隊化滿足不同層次消費者需求。
因此伴隨著中藥消費品提價帶來的量價提升，企業經營情況將持續向好。
推薦標的：東阿阿膠、片仔癀、雲南白藥、白雲山
2）原料的壟斷和有限性：天然麝香之於片仔癀、重樓之於白藥、驢皮之於阿膠，均在上游原料方面形成較高的壁壘，天然麝香、重樓的稀缺匱乏、驢存欄量的持續下滑在產品產銷量方面形成限制，也天然地為產品提價、高端化奠定了資源基礎。3）消費升級為持續提價提供了可能：持續的消費升級、產品剛需也為這種提價提供了可能。3中藥消費品提價具備可持續性
同維生素、血製品、中藥OTC產品相比，重要消費品的提價更具持續性。1）提價邏輯不同導致持續性弱于中藥資源品：2016年維生素提價是因為短期供給失衡導致的週期性提價；血製品是因為政策對血漿資源限制導致的供給失衡，其具有一定的持續性，但是因其產品獨特性不足（幾家/若干家生產），漲價持續性要弱于資源品中藥。中藥OTC產品更多的是基於管道（藥店）利益訴求採取的刺激手段，不具備持續性。2）產品的獨特性差導致持續性弱于中藥資源品：典型中藥資源品（白藥、片仔癀、阿膠）的生產企業往往只有1家，或者資源屬地強化的2家（東阿、福膠），確保其在提價的過程中處於優勢的地位，即便有少量的競爭者，也是跟隨狀態（福膠），而且進入壁壘足夠高，不會出現競爭惡化而提價中斷。
中藥資源品企業處於提價主導地位，確保利潤留存及公司盈利能力穩步提升。片仔癀2016年6月份提價後，消費者接受程度良好，且公司毛利穩步提升，顯示其對價格的強勢主導地位；東阿阿膠近10年提價，毛利率穩中有升，且通過產品梯隊化滿足不同層次消費者需求。
因此伴隨著中藥消費品提價帶來的量價提升，企業經營情況將持續向好。
推薦標的：東阿阿膠、片仔癀、雲南白藥、白雲山