十多款機器人“新物種”參與今年雙十一，1682億背後強大技術力量
海外市場 （馮程程）
事件：美國眾議院籌款委員會已經在上週四投票通過了眾議院版稅改法案，
評論：參眾兩院各自通過自己的修正版方案後，需要進行協調來消除二者方案的分歧並形成一致（conference agreement），再交由眾議院和參議院分別進行投票（預計2017年11月23日）。眾議院通過需取得簡單多數；而隨著財政預算支出的通過，參議院立法可以啟動調和機制（reconciliation），
從對市場的影響來看，由於目前參、眾兩院的稅改法案內容存在較多分歧，參議院版本法案明顯不及市場預期，
宏觀固收 （何雨晨）
事件：央行發佈境外商業機構在銀行間債市交易規程。11月8日，央行頒佈《境外商業類機構投資者進入中國銀行間債券市場業務流程》。其中規定：
一是各類境外機構投資者現階段均可在銀行間債券市場開展現券交易，
二是符合條件的境外機構投資者可自主決定投資規模，沒有投資額度限制。匯出的資金幣種結構應保持與匯入時的本外幣比例基本一致。
三是境外機構在銀行間債券市場投資國債和地方政府債券，
評論：加大金融市場對外開放的舉措。央行該項政策檔是對中國人民銀行公告[2016]第3號文的補充，與中國人民銀行上海總部公告〔2016〕第2號和中債字[2016]52號文，共同構成境外機構投資者進入銀行間債券市場在准入、備案、聯網、開戶、交易、清算結算、資金匯出、稅收政策等一套完整的法規體系。
房地產 （王雲龍）
事件：為進一步規範棚戶區改造專案融資工作，北京市財政局、北京市金融工作局、北京市重大專案建設指揮部辦公室、北京市住房和城鄉建設委員會聯合發佈了《關於進一步規範棚戶區改造專案融資工作的通知》。各區開展棚戶區改造時，不得將公益性資產、儲備土地注入融資平臺公司，不得承諾將儲備土地預期出讓收入作為融資平臺公司償債資金來源。
評論：根據通知，北京市、區財政可以通過資本金注入、以獎代補、貸款貼息等多種方式支援棚戶區改造工作。但市有關部門、各區政府及其所屬部門採用政府與社會資本合作（PPP）模式，出資成立各類投資基金等方式開展棚戶區改造時，不得以任何方式承諾回購社會資本方的投資本金，不得以任何方式承擔社會資本方的投資本金損失，不得以任何方式向社會資本方承諾最低收益，不得對有限合夥制基金等任何股權投資方式額外附加條款變相舉債。
此外，北京市有關部門、各區政府及其所屬部門開展棚戶區改造工作時，除發行地方政府債券方式外，不得以任何方式舉借債務；不得以文件、會議紀要、領導批示等任何形式，要求或決定企業為政府舉債或變相為政府舉債；不得為任何單位和個人的債務以任何方式提供擔保，不得承諾為其他任何單位和個人的融資承擔償債責任。
資本市場 （胡光軍、王震、李茜）
事件：“雙十一”天貓、淘寶總成交金額1682億元，同比增長39%。阿裡董事局主席表示，“雙十一”不賺錢，最重要的是能提升技術力量。
評論（胡光軍）：今年“雙十一”，阿裡巴巴有十多款機器人“新物種”參與其中，包括機器運營小二“天貓智選”、智慧推薦系統“機器導購員”、智慧客服“店小蜜”、AI設計師“魯班”、智慧配送員“小G二代”等等。據統計阿裡機器智慧推薦系統雙11當天為使用者生成超過567億個不同的專屬貨架，像智慧導購員一樣，給消費者“億人億面”的個性化推薦；機器人客服“阿裡小蜜”，在雙11當天承擔95%的客服諮詢。AI設計師“魯班”，設計4億張商品展示廣告，讓千萬級尖貨都能被恰當呈現。除此之外，本次購物節支付峰值達每秒25.6萬筆，是去年的2.1倍，通過OceanBase實現了“離線上混合部署”，實現4200萬次/秒的處理峰值，憑此技術今年的雙11支付保障節省了2000多台伺服器。其他諸如蘇甯易購、京東、唯品會AR或者VR技術應用，均在消除線上原本不能實現的痛點。面對線上購物場景，ATJ已經有了大量前沿技術積累，技術的核心是資料積累，未來ATJ的能量會沿購物走得更遠，是其他實體企業可能不具備的優勢。
事件：電池巨頭甯德時代衝刺IPO 多家參股公司受益。
評論（王震）：作為國內動力電池的龍頭，寧德時代衝刺創業板的進展或將帶動其概念股人氣提升。還未上市估值已超過1300億，直逼創業板“一哥”溫氏股份1345億元的市值。寧德時代是一家動力電池系統提供商，成立於2011年12月。據其招股說明書顯示，2015年和2016年，公司動力電池系統銷量分別為2.19GWh和6.80GWh，連續兩年在全球動力電池企業中排名前三位。招股說明書中稱，2016年，全球動力電池企業前兩名分別是日本的松下電器和中國的比亞迪，銷量分別為7.2GWh和7.1GWh。寧德時代排在第三位。排在第四、第五和六位的沃爾瑪、LG化學和國軒高科，銷量均不超過3.5GWh，與前三名存在較大差距。行業的龍頭地位為寧德時代帶來了收入和資產規模的快速增長。2014年、2015年及2016年，該公司營業收入分別為8.67億元、57.03億元、148.79億元；歸母淨利潤分別為5442.58萬元，9.31億元、30.22億元。今年上半年，寧德時代的歸母淨利潤已達到18.57億元。其中動力電池系統銷售是寧德時代的主要收入來源。招股說明書中顯示，2014年、2015年、2016年和 2017年1~6月，寧德時代的動力電池系統銷售收入分別為7.15億元、49.81億元、139.76億元和53.27億元，占主營業務收入的比例皆超過87%。寧德時代透露，公司此次發行股份不超過2.17億股，占發行後總股本比例不低於10%，全部為發行新股。募投項目為：寧德時代湖西鋰離子動力電池生產基地專案和寧德時代動力及儲能電池研發項目，擬用募集資金投資131.2億元。據此估算，寧德時代預計發行價格在60元/股左右，其估值已超過1300億元。而目前創業板市值第一的為溫氏股份，最新市值為1345億元。加上新股上市的漲停行情，如果順利上市，寧德時代大概率將成為創業板第一股。而就在8個月前，郭台銘旗下的鴻海集團發佈公告稱，子公司富泰華以10億元的代價獲得寧德時代1.18%的股權。據此估算，寧德時代當時估值約為840億元。
事件：截至11月11日24點，“京東11.11全球好物節”下單金額突破1271億元，同比增長超過50%，累計售出商品7.35億件，11月11日0點到1點，白條支付交易額同比增長450%，7個小時白條支付交易額超去年11月11日全天;11月11日0點到12點，京東支付訂單同比增長350%，支付峰值是去年同期的5倍。
事件：據路透旗下IFR消息，科技金融平臺51信用卡計畫明年赴港上市，集資最少5億美元(約39億港元)。
評論（李茜）：51信用卡在2016年9至10月，連續完成了累計3.94億美元(約30.73億港元)的C輪融資，投資方包括A股上市公司新湖中寶、天圖投資、嘉實投資和銀泰集團等。在完成C輪系列融資後，51信用卡估值已超過100億人民幣，入選《2016年中國獨角獸企業》名單。旗下手機應用程式(App)包括51信用卡管家、51人品、給你花、51人品貸、51零用錢，目前用戶有近1億戶。對比美國發薪日貸款385億美元的市場體量中國的人口基數大，現金貸市場剛崛起，有著巨大的潛力。
公募基金 （張丹）
事件：11月10日，國新辦舉行的中美元首北京會晤經濟成果吹風會上傳出資訊，中國金融業將深度開放。在備受關注的外資投資證券類機構方面，單個或多個外國投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的投資比例限制將放寬至51%，政策實施三年後，投資比例不受限制。
評論：這是十六年之後，國內基金行業再次向外資放寬持股比例上限。這也意味著，多年以來，外資金融機構在內地組建基金公司無法謀求控股權，只能採取合資的形式未來將成為一段歷史。當前共有合資的基金管理公司44家，剔除特例恒生前海基金管理有限公司，餘下43家合資基金管理公司中，外資持股比例在10%至49%不等。其中有15家公司的外資股東持股比例達到49%，包括鵬華、泰達宏利、國投瑞銀、華寶、國聯安、海富通、景順長城、興全、上投摩根、國海佛蘭克林、華泰柏瑞、信誠、滙豐晉信、華潤元大、圓信永豐。而景順長城、華泰柏瑞、信誠3家公司的股權結構均是呈現出中資第一大股東和外方股東勢均力敵、股權持有比例均為49%，另外2%由其他中方股東持有的狀態。這些基金的外資股東相對更容易率先享受到比例放寬的紅利。
政策監管 （朱華）
事件：證監會新聞發言人常德鵬在近日召開的例行新聞發佈會上表示，證監會將強化對上市公司年末突擊調節利潤行為的監管力度。同時，交易所正在研究完善退市財務類指標，優化退市制度，促進上市公司聚焦主業。
評論：近期有媒體報導，每逢年末，一些上市公司便突擊進行重大交易或會計處理調整，借此扭虧摘帽、規避連續虧損戴帽、規避暫停上市甚至退市。常德鵬對比表示，證監會已經關注到了媒體集中反映上市公司存在年末突擊調節利潤行為的情況。上市公司在法律法規框架內恰當安排交易、在會計準則的範圍內合理進行專業判斷和估計，有利於真實反映企業價值。但上市公司年末突擊進行利潤調節，會導致企業財務報告無法真實、完整地反映公司報告期的財務狀況、經營成果和現金流量。如果上市公司利用缺乏商業實質的資產出售、突擊性債務重組等特定交易製造利潤，通過隨意變更會計政策和會計估計、進行人為價值量調整等方式操縱利潤，甚至配合二級市場炒作，會嚴重損害投資者，尤其是中小投資者的利益，扭曲資本市場正常的定價機制和優勝劣汰的市場功能，不利於資本市場長期穩定健康發展，對此需要從嚴監管。
常德鵬透露，下一步，證監會將強化對上市公司年末突擊進行利潤調節行為的監管力度。交易所將聚焦上市公司年末突擊進行利潤調節的行為，加大“刨根問底”式問詢力度，強化與二級市場交易核查的監管聯動。
同時，證監局還將視情況開展現場檢查，發現違法違規情況的，依規採取行政監管措施；達到立案標準的，堅決啟動立案稽查程式。此外，交易所正在研究完善退市財務類指標，優化退市制度，促進上市公司聚焦主業。
免責條款
本報告中的資訊、意見等均僅供投資者參考之用，不構成所述證券買賣的出價或征價。該資訊、意見並未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦。
這將利好國債和地方政府債市場，以及其他債券的二級市場流動性。房地產 （王雲龍）
事件：為進一步規範棚戶區改造專案融資工作，北京市財政局、北京市金融工作局、北京市重大專案建設指揮部辦公室、北京市住房和城鄉建設委員會聯合發佈了《關於進一步規範棚戶區改造專案融資工作的通知》。各區開展棚戶區改造時，不得將公益性資產、儲備土地注入融資平臺公司，不得承諾將儲備土地預期出讓收入作為融資平臺公司償債資金來源。
評論：根據通知，北京市、區財政可以通過資本金注入、以獎代補、貸款貼息等多種方式支援棚戶區改造工作。但市有關部門、各區政府及其所屬部門採用政府與社會資本合作（PPP）模式，出資成立各類投資基金等方式開展棚戶區改造時，不得以任何方式承諾回購社會資本方的投資本金，不得以任何方式承擔社會資本方的投資本金損失，不得以任何方式向社會資本方承諾最低收益，不得對有限合夥制基金等任何股權投資方式額外附加條款變相舉債。
此外，北京市有關部門、各區政府及其所屬部門開展棚戶區改造工作時，除發行地方政府債券方式外，不得以任何方式舉借債務；不得以文件、會議紀要、領導批示等任何形式，要求或決定企業為政府舉債或變相為政府舉債；不得為任何單位和個人的債務以任何方式提供擔保，不得承諾為其他任何單位和個人的融資承擔償債責任。
資本市場 （胡光軍、王震、李茜）
事件：“雙十一”天貓、淘寶總成交金額1682億元，同比增長39%。阿裡董事局主席表示，“雙十一”不賺錢，最重要的是能提升技術力量。
評論（胡光軍）：今年“雙十一”，阿裡巴巴有十多款機器人“新物種”參與其中，包括機器運營小二“天貓智選”、智慧推薦系統“機器導購員”、智慧客服“店小蜜”、AI設計師“魯班”、智慧配送員“小G二代”等等。據統計阿裡機器智慧推薦系統雙11當天為使用者生成超過567億個不同的專屬貨架，像智慧導購員一樣，給消費者“億人億面”的個性化推薦；機器人客服“阿裡小蜜”，在雙11當天承擔95%的客服諮詢。AI設計師“魯班”，設計4億張商品展示廣告，讓千萬級尖貨都能被恰當呈現。除此之外，本次購物節支付峰值達每秒25.6萬筆，是去年的2.1倍，通過OceanBase實現了“離線上混合部署”，實現4200萬次/秒的處理峰值，憑此技術今年的雙11支付保障節省了2000多台伺服器。其他諸如蘇甯易購、京東、唯品會AR或者VR技術應用，均在消除線上原本不能實現的痛點。面對線上購物場景，ATJ已經有了大量前沿技術積累，技術的核心是資料積累，未來ATJ的能量會沿購物走得更遠，是其他實體企業可能不具備的優勢。
事件：電池巨頭甯德時代衝刺IPO 多家參股公司受益。
評論（王震）：作為國內動力電池的龍頭，寧德時代衝刺創業板的進展或將帶動其概念股人氣提升。還未上市估值已超過1300億，直逼創業板“一哥”溫氏股份1345億元的市值。寧德時代是一家動力電池系統提供商，成立於2011年12月。據其招股說明書顯示，2015年和2016年，公司動力電池系統銷量分別為2.19GWh和6.80GWh，連續兩年在全球動力電池企業中排名前三位。招股說明書中稱，2016年，全球動力電池企業前兩名分別是日本的松下電器和中國的比亞迪，銷量分別為7.2GWh和7.1GWh。寧德時代排在第三位。排在第四、第五和六位的沃爾瑪、LG化學和國軒高科，銷量均不超過3.5GWh，與前三名存在較大差距。行業的龍頭地位為寧德時代帶來了收入和資產規模的快速增長。2014年、2015年及2016年，該公司營業收入分別為8.67億元、57.03億元、148.79億元；歸母淨利潤分別為5442.58萬元，9.31億元、30.22億元。今年上半年，寧德時代的歸母淨利潤已達到18.57億元。其中動力電池系統銷售是寧德時代的主要收入來源。招股說明書中顯示，2014年、2015年、2016年和 2017年1~6月，寧德時代的動力電池系統銷售收入分別為7.15億元、49.81億元、139.76億元和53.27億元，占主營業務收入的比例皆超過87%。寧德時代透露，公司此次發行股份不超過2.17億股，占發行後總股本比例不低於10%，全部為發行新股。募投項目為：寧德時代湖西鋰離子動力電池生產基地專案和寧德時代動力及儲能電池研發項目，擬用募集資金投資131.2億元。據此估算，寧德時代預計發行價格在60元/股左右，其估值已超過1300億元。而目前創業板市值第一的為溫氏股份，最新市值為1345億元。加上新股上市的漲停行情，如果順利上市，寧德時代大概率將成為創業板第一股。而就在8個月前，郭台銘旗下的鴻海集團發佈公告稱，子公司富泰華以10億元的代價獲得寧德時代1.18%的股權。據此估算，寧德時代當時估值約為840億元。
事件：截至11月11日24點，“京東11.11全球好物節”下單金額突破1271億元，同比增長超過50%，累計售出商品7.35億件，11月11日0點到1點，白條支付交易額同比增長450%，7個小時白條支付交易額超去年11月11日全天;11月11日0點到12點，京東支付訂單同比增長350%，支付峰值是去年同期的5倍。
事件：據路透旗下IFR消息，科技金融平臺51信用卡計畫明年赴港上市，集資最少5億美元(約39億港元)。
評論（李茜）：51信用卡在2016年9至10月，連續完成了累計3.94億美元(約30.73億港元)的C輪融資，投資方包括A股上市公司新湖中寶、天圖投資、嘉實投資和銀泰集團等。在完成C輪系列融資後，51信用卡估值已超過100億人民幣，入選《2016年中國獨角獸企業》名單。旗下手機應用程式(App)包括51信用卡管家、51人品、給你花、51人品貸、51零用錢，目前用戶有近1億戶。對比美國發薪日貸款385億美元的市場體量中國的人口基數大，現金貸市場剛崛起，有著巨大的潛力。
公募基金 （張丹）
事件：11月10日，國新辦舉行的中美元首北京會晤經濟成果吹風會上傳出資訊，中國金融業將深度開放。在備受關注的外資投資證券類機構方面，單個或多個外國投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的投資比例限制將放寬至51%，政策實施三年後，投資比例不受限制。
評論：這是十六年之後，國內基金行業再次向外資放寬持股比例上限。這也意味著，多年以來，外資金融機構在內地組建基金公司無法謀求控股權，只能採取合資的形式未來將成為一段歷史。當前共有合資的基金管理公司44家，剔除特例恒生前海基金管理有限公司，餘下43家合資基金管理公司中，外資持股比例在10%至49%不等。其中有15家公司的外資股東持股比例達到49%，包括鵬華、泰達宏利、國投瑞銀、華寶、國聯安、海富通、景順長城、興全、上投摩根、國海佛蘭克林、華泰柏瑞、信誠、滙豐晉信、華潤元大、圓信永豐。而景順長城、華泰柏瑞、信誠3家公司的股權結構均是呈現出中資第一大股東和外方股東勢均力敵、股權持有比例均為49%，另外2%由其他中方股東持有的狀態。這些基金的外資股東相對更容易率先享受到比例放寬的紅利。
政策監管 （朱華）
事件：證監會新聞發言人常德鵬在近日召開的例行新聞發佈會上表示，證監會將強化對上市公司年末突擊調節利潤行為的監管力度。同時，交易所正在研究完善退市財務類指標，優化退市制度，促進上市公司聚焦主業。
評論：近期有媒體報導，每逢年末，一些上市公司便突擊進行重大交易或會計處理調整，借此扭虧摘帽、規避連續虧損戴帽、規避暫停上市甚至退市。常德鵬對比表示，證監會已經關注到了媒體集中反映上市公司存在年末突擊調節利潤行為的情況。上市公司在法律法規框架內恰當安排交易、在會計準則的範圍內合理進行專業判斷和估計，有利於真實反映企業價值。但上市公司年末突擊進行利潤調節，會導致企業財務報告無法真實、完整地反映公司報告期的財務狀況、經營成果和現金流量。如果上市公司利用缺乏商業實質的資產出售、突擊性債務重組等特定交易製造利潤，通過隨意變更會計政策和會計估計、進行人為價值量調整等方式操縱利潤，甚至配合二級市場炒作，會嚴重損害投資者，尤其是中小投資者的利益，扭曲資本市場正常的定價機制和優勝劣汰的市場功能，不利於資本市場長期穩定健康發展，對此需要從嚴監管。
常德鵬透露，下一步，證監會將強化對上市公司年末突擊進行利潤調節行為的監管力度。交易所將聚焦上市公司年末突擊進行利潤調節的行為，加大“刨根問底”式問詢力度，強化與二級市場交易核查的監管聯動。
同時，證監局還將視情況開展現場檢查，發現違法違規情況的，依規採取行政監管措施；達到立案標準的，堅決啟動立案稽查程式。此外，交易所正在研究完善退市財務類指標，優化退市制度，促進上市公司聚焦主業。
免責條款
本報告中的資訊、意見等均僅供投資者參考之用，不構成所述證券買賣的出價或征價。該資訊、意見並未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦。