耶倫功成身退默克爾放手一博，昨晚兩個女人震驚世界

歐元兌美元匯價在週一(11月20日)錄得一波三折的“過山車”行情，亞市早盤跳跌70點後，在歐洲時段開盤一度反彈收復跌幅，但此後再度重挫。之所以出現如此走勢，是因為德國政局的最新一輪動盪持續牽動了市場神經。

在上週末加班會談仍然無果之後，德國組閣談判宣告正式破裂，雖然，樂觀的投資者一度還押注德國能夠組建起“少數派”政府繼續運轉，但德國總理默克爾此後卻親口否認了這一可能，這使得歐元再遭重創。

與此同時，美聯儲主席耶倫則在稍後的講話中徹底透露了“功成身退”的意願，強調在新主席鮑威爾于明年上任之後，她就會徹徹底底從美聯儲決策層退出，

而不會像某些投資者想像的那樣繼續以美聯儲理事的身份“垂簾聽政”，這也讓市場情緒進一步趨穩，並推動美元走強。

默克爾豪賭二度大選，歐元區前景陰晴幾何？

在上週末的“加班”談判仍然無果，“牙買加”聯盟三黨在環保、移民和歐元區政策等議題上各執一詞，

始終無法談攏之後，持中間派親商立場的自由民主黨在周日宣佈負氣出走，這令9月24日大選後為期兩個月的德國組閣談判終於難以為繼。而擺在默克爾面前的也就只剩下了三條道路：繼續如4年前一樣與中左翼的社民黨組成“左右大聯盟”、單獨與綠黨組建不穩定的少數派政府、或者，宣佈重新進行大選……

鑒於德國在歐洲範圍內一直以政局穩定著稱，

歷次大選後的都能組建起穩定有效的新政府來避免更多政治動盪。因此，全球投資者在週一仍並沒有對德國政局產生出特別的顧慮，認為無論如何再不濟，似乎有著“三頭六臂”幾近無所不能的德國資深總理默克爾總是能夠把組閣這件事給最終擺平，這令歐元兌美元在早盤膝跳反射下跌70點後就很快回升收復了跌勢。然而，大家似乎都低估了事態的嚴重性。

首先，是德國社民黨趁機落井下石，稱該黨9月大選前承諾的不會加入默克爾麾下基民盟領導的聯合政府這一立場未曾改變。而之後，默克爾本人則更是直接跳出表態稱，與其費力維持一個不穩定的少數派政府，還不如選擇“重新選舉”這個最後選項，一切推倒重來，置於死地而後生。

此言一出，四座皆驚。因為這意味著除非出現奇跡，否則德國在今冬明春重新舉行聯邦大選或許已經是在所難免。

而德國重新大選不光會令該國本國的政治亂局延續，也會向整個歐元區範圍內都發出“局面正在失控”的負面暗示信號。尤其，在歐債危機爆發後，經濟危機導致政治混亂，被迫一而再再而三重新選舉的狀況，曾經都只發生在希臘和西班牙這樣曾經被德國人恥笑的“歐豬”國家身上。而當前，這個命運卻落到德國人自己頭上，此可謂“出來遲早要還”乎？

或許，默克爾的如意算盤是把組閣談判失敗的責任推卸給“牙買加聯盟”的另兩個爭吵不休的小兄弟，即綠黨和自民黨頭上，而她本人則可在重新舉行的大選選戰中扮作無辜者來從對方的支持者手中爭取選票，從而在二戰後最差的選舉結果之後為基民盟一洗前恥。但明眼人卻能看出，正是她本人所力推的“敞開胸懷”接納難民之政策，才讓怨念深重的選民紛紛拋棄了她。而在此背景下重新大選，無疑自證了德國的傳統政治模式已經失敗，從而，一直以“反體制”自居的極右民粹派“德國選擇黨”，恐怕才是重新大選的最終贏家。

而德國若在2018年初重新大選，還可能和計畫中的義大利大選在時間上撞車，這將會發生選情相互影響的疊加效應，令不確定性變得更大。這無論從任何角度解讀，都是對於歐元全面利空的消息。分析師指出，德國可能會重新選舉，意味著德國將繼續實施緊縮的財政政策，從而為歐洲央行鴿派態度提供又一理由；這一結果也可能意味著，德國總理默克爾無法承諾任何歐元區的改革，因為她需要首先確保自己的國內地位。

另一方面，默克爾個人遭遇當前之政治生涯空前失利，也讓人質疑其是否有能力實施歐盟的改革，而在極端情況下，如果默克爾本人民心盡失，那麼她之前的副手，現任德國聯邦議會主席的前“鐵血財長”朔伊布勒可能會臨危上位，並強推更多緊縮政策，這顯然是看多歐洲經濟前景者，在德國重新大選不可避免的狀況下，歐元短線更多下跌空間已經打開，目標直指1.15。

(歐元兌美元最近兩個交易日分時走勢圖)

耶倫正式宣佈告老還鄉，特朗普會怎樣對美聯儲“上下其手”？

而在德國政局危機持續發酵的同時，美聯儲主席也在週一再度亮相，其所表述的“功成身退、絕不戀棧”的言論基調，正和默克爾為了保住權位而不惜再殊死一博的舉動構成了鮮明的反差。而她對於美國經濟所表述的樂觀看法，也進一步提振了美元指數重新走強至94上方，並打壓黃金重挫。

按理，在美國總統特朗普此前已經提名了美聯儲新主席鮑威爾之後，耶倫的主席任期會在2018年2月份結束，但是她的美聯儲理事會成員任期卻要到2024年才結束。這意味著只要耶倫願意，她仍然可以以一名擁有投票權的普通理事之身份繼續廁身美聯儲決策圈，並在新主席鮑威爾身後扮演“垂簾聽政”者的角色。這一前景的存在可能性，也是此前在美聯儲新主席提名獲宣佈之後，美元指數波動有限的原因。

而反過來看，這也意味著耶倫自己對此前鋪設好的未來兩年政策之路已經有了充分的信心，因此年逾古稀的她本人也無需再在一線督陣，可以選擇徹底退休以頤養天年。此舉顯然也意味著，在12月份的政策會議上，退休在即的耶倫奶奶會無懸念地繼續加息25個基點，來為自己的美聯儲生涯畫上完美的句號，因為在這時候，已經沒有必要再去給市場留出更多的懸念。

(美元指數最近三個月日線K線圖)

於是，耶倫的功成身退也在美聯儲理事會中留下了又一個空座，這反而留給了特朗普更多的空間去“重塑”改造美聯儲，在之前提名了偏鴿派的主席鮑威爾之後，坊間猜測特朗普有可能會提名數位鷹派人士來加以平衡。這意味著美聯儲的緊縮發條只會越上越緊，這和歐洲央行政策“正常化”前景料被德、意兩國的選舉打斷的狀況正大相徑庭，客觀上有啊意味著，年初歐元的美元的15%漲幅，仍有在此後被進一步回吐的空間。

或許，默克爾的如意算盤是把組閣談判失敗的責任推卸給“牙買加聯盟”的另兩個爭吵不休的小兄弟，即綠黨和自民黨頭上，而她本人則可在重新舉行的大選選戰中扮作無辜者來從對方的支持者手中爭取選票，從而在二戰後最差的選舉結果之後為基民盟一洗前恥。但明眼人卻能看出，正是她本人所力推的“敞開胸懷”接納難民之政策，才讓怨念深重的選民紛紛拋棄了她。而在此背景下重新大選，無疑自證了德國的傳統政治模式已經失敗，從而，一直以“反體制”自居的極右民粹派“德國選擇黨”，恐怕才是重新大選的最終贏家。

而德國若在2018年初重新大選，還可能和計畫中的義大利大選在時間上撞車，這將會發生選情相互影響的疊加效應，令不確定性變得更大。這無論從任何角度解讀，都是對於歐元全面利空的消息。分析師指出，德國可能會重新選舉，意味著德國將繼續實施緊縮的財政政策，從而為歐洲央行鴿派態度提供又一理由；這一結果也可能意味著，德國總理默克爾無法承諾任何歐元區的改革，因為她需要首先確保自己的國內地位。

另一方面，默克爾個人遭遇當前之政治生涯空前失利，也讓人質疑其是否有能力實施歐盟的改革，而在極端情況下，如果默克爾本人民心盡失，那麼她之前的副手，現任德國聯邦議會主席的前“鐵血財長”朔伊布勒可能會臨危上位，並強推更多緊縮政策，這顯然是看多歐洲經濟前景者，在德國重新大選不可避免的狀況下，歐元短線更多下跌空間已經打開，目標直指1.15。

(歐元兌美元最近兩個交易日分時走勢圖)

耶倫正式宣佈告老還鄉，特朗普會怎樣對美聯儲“上下其手”？

而在德國政局危機持續發酵的同時，美聯儲主席也在週一再度亮相，其所表述的“功成身退、絕不戀棧”的言論基調，正和默克爾為了保住權位而不惜再殊死一博的舉動構成了鮮明的反差。而她對於美國經濟所表述的樂觀看法，也進一步提振了美元指數重新走強至94上方，並打壓黃金重挫。

按理，在美國總統特朗普此前已經提名了美聯儲新主席鮑威爾之後，耶倫的主席任期會在2018年2月份結束，但是她的美聯儲理事會成員任期卻要到2024年才結束。這意味著只要耶倫願意，她仍然可以以一名擁有投票權的普通理事之身份繼續廁身美聯儲決策圈，並在新主席鮑威爾身後扮演“垂簾聽政”者的角色。這一前景的存在可能性，也是此前在美聯儲新主席提名獲宣佈之後，美元指數波動有限的原因。

而反過來看，這也意味著耶倫自己對此前鋪設好的未來兩年政策之路已經有了充分的信心，因此年逾古稀的她本人也無需再在一線督陣，可以選擇徹底退休以頤養天年。此舉顯然也意味著，在12月份的政策會議上，退休在即的耶倫奶奶會無懸念地繼續加息25個基點，來為自己的美聯儲生涯畫上完美的句號，因為在這時候，已經沒有必要再去給市場留出更多的懸念。

(美元指數最近三個月日線K線圖)

於是，耶倫的功成身退也在美聯儲理事會中留下了又一個空座，這反而留給了特朗普更多的空間去“重塑”改造美聯儲，在之前提名了偏鴿派的主席鮑威爾之後，坊間猜測特朗普有可能會提名數位鷹派人士來加以平衡。這意味著美聯儲的緊縮發條只會越上越緊，這和歐洲央行政策“正常化”前景料被德、意兩國的選舉打斷的狀況正大相徑庭，客觀上有啊意味著，年初歐元的美元的15%漲幅，仍有在此後被進一步回吐的空間。