精密結構件企業捷榮技術A股上市 募資轉型能否成功？
徐志平
近半年來，與手機產業相關的企業上市公司越來越多，在精密結構件領域，早前就已經有一些上市公司，如東山精密（002384）、長盈精密（300115）、勁勝股份（300083）、勝利精密（002426）、立訊精密（002475）等，近來，又一家新的精密結構件企業捷榮技術（002855）啟動A股上市。
捷榮技術身為精密結構件製造企業，其產品主要應用在手機等電子產品中，其中以塑膠精密結構件為主。精密結構件一般運用於終端產品的外殼、內部支撐件及連接件等，幫助起到絕緣、耐溫、抗衝擊、減振、防潮、防水、防塵等作用。通常包括外殼結構件和內部結構件兩部分，其中外殼結構件又可分為塑膠外殼和金屬外殼兩種。
截止至2016年12月31日，捷榮技術擁有注塑機292台，CNC數控加工中心500台，各類塗裝線10條，各類鍍膜線10條，年生產能力接近7,200萬套塑膠結構件及3953萬件CNC結構件，在業內已具備一定規模。
據瞭解，捷榮技術此次擬發行不超過6000萬股，募集資金約7.09億元，所有募集資金將投資於3個項目，其中約6.09億元用於金屬結構件生產專案，
捷榮技術表示，公司募投項目投產後，將能夠較大規模製造5-15英寸金屬外觀結構件和精密結構組裝件，
據捷榮技術在報告中表示，捷榮技術2014 年、2015 年及 2016 年歸屬于母公司所有者的淨利潤分別為 15,199.78 萬元、8,237.35 萬元及 7,218.58 萬元，呈下降趨勢。這主要是因為近年來，以蘋果手機為代表的品牌企業，引領了一股手機金屬化風尚的浪潮，金屬外觀的手機逐漸得到消費者的青睞，
而捷榮技術自成立以來，主要以塑膠結構件產能為主，受到自身資金實力限制，自 2015 年開始才佈局金屬結構件的產能，且只能進行逐步投入，無法在短期內實現金屬件產能規模的快速增長，因此較大的影響了發行人金屬件產品的訂單承接能力，進而影響了捷榮技術的收入及利潤水準。
隨著公司金屬結構件產能的逐步增長，特別是募集資金到位後金屬結構件生產專案的投入，捷榮技術的金屬結構件生產能力將得到顯著改善。若未來金屬件的滲透率持續加速提高，較大程度替代塑膠件的市場份額，或者捷榮技術在未來的經營期間未能在產能規模、工藝技術等方面及時提升自身的金屬結構件加工能力並跟上市場發展的節奏，則捷榮技術的經營業績仍存在因手機等電子產品金屬化趨勢而大幅下降的可能。
首先從其近幾年的業務營收方面來看，據查詢得知：捷榮技術2014年、2015年和2016年，精密結構件產品的銷售收入占主營業務收入的比例分別為88.23%、87.34%和87.72%。精密模具製造、手機電腦配件代理銷售的收入占比較低。
（1）精密結構件
捷榮技術目前精密結構件產品主要為手機結構件。 2014年、2015年和2016年，精密結構件的銷售收入分別為235,507.80萬元、201,614.78萬元和159,999.94萬元。隨著公司在行業內的品牌知名度不斷提升及較強的研發創新能力，公司與領先的國際品牌消費電子產品商建立穩固的客戶關係。
2015年和2016年，受全球智慧手機的出貨量增速整體放緩、部分手機材質由塑膠向金屬轉化、以及公司CNC金屬精密結構件的投入還未完全發揮效益等多重因素影響下，公司精密結構件的銷售收入有所下降。
（2）精密模具
捷榮技術接到一個新款產品定單，在生產精密結構件前，通常首先需要進行模具設計和模具製作，並向客戶收取開模費；部份定單採用客戶提供的模具進行精密結構件的生產。2014年、2015年和2016年，精密模具收入為8,804.60萬元、8,986.41萬元和7,998.93萬元，占主營業務收入比重為3.30%、3.89%和4.39%，收入和占比均呈現一定程度的波動，這主要是由公司接受新款手機等產品定單的多少、新定單是否需要公司提供模具以及不同客戶的模具驗收週期長短的差異決定的。
（3）手機電腦配件代理
捷榮技術手機電腦配件代理銷售主要包括：發行人代理銷售的手機連接器和蘇州捷榮代理銷售的電腦觸控板晶片。
2014年、2015年和2016年手機電腦配件代理銷售收入分別為22,599.26萬元、20,228.00萬元和14,394.71萬元，占主營業務收入比重為8.47%、8.76%和7.89%。其中蘇州捷榮主要代理銷售義隆電子股份有限公司（臺灣）電腦觸控板晶片產品。
2016年4月，義隆電子股份有限公司提出擬對原合作條件進行修改，因雙方未能就新的合作條件達成一致，義隆電子股份有限公司通知確認，原合作條件於2016年7月7日起終止。因此未來公司手機電腦配件的代理銷售收入預計將會較大幅度的下降。
此外，捷榮技術的主要收入來源是國內銷售，2014年、2015年和2016年國內銷售收入占主營業務收入比重為88.41%、78.91%和79.77%。 2014年、2015年和2016年外銷收入分別為30,936.46萬元、48,674.78萬元和36,889.55萬元，占主營業務收入比重為11.59%、21.09%和20.23%。
2015年外銷收入金額和占比較高主要由二個方面所致：一是子公司越南捷榮生產加工能力提升；二是三星電子海外工廠訂單增加，具體如下：
公司作為三星的結構件主要配套供應商之一，承接的是三星全球範圍內的結構件產品訂單，該訂單對應的產品後道工序是在境內還是在境外完成，取決於三星內部的計畫統籌安排，同時也決定了發行人該等訂單最終是內銷還是外銷。 2015年度，發行人所承接的三星產品訂單中，外銷比例相對較高，導致了發行人2015年度的外銷收入占比相對較高。
而其他業務收入方面，捷榮技術的其他業務收入主要為材料銷售收入和廢料銷售收入。材料銷售收入產生主要是由於公司與少量規模較小的外協廠商的結算方式為將材料銷售給外協廠商，外協廠商加工完成後將產品再銷售給公司。
2015年外協減少，材料銷售收入也減少，2016年發行人與所有外協廠商的結算已無銷售材料的結算方式。 2015年和2016年廢料銷售收入較大是由於本年度三星的一款機型（可能是三星Note7因爆炸退貨）退貨導致，2016年廢料銷售收入較大是由於金屬結構件的廢料單價較高所致。
從上述內容可以得知，早期捷榮技術主要以塑膠結構件為主，從2015年才開始部署金屬結構件，但是由於受到自身資金的限制，導致公司產能跟不上，從而影響了金屬精密結構件的接單，所以此次發行不超過6000萬股，募集資金約7.09億元，其中約6.09億元用於金屬結構件生產專案，5392.8萬元用於結構件製造自動化結束改造專案，4650萬元用於研發中心建設項目。整體看來，捷榮技術是在尋求從塑膠結構件向金屬結構件轉型！
不過，隨著5G時代的到來，非金屬機殼如玻璃和陶瓷大受歡迎，尤其是在去年下半年至今，各大玻璃廠商和陶瓷廠商紛紛加大資金的投入，3D玻璃的投資自然不用多說，2月12日，瑞聲科技智慧手機3D玻璃等微型精密元器件項目動工，投資總額達128億元人民幣。
2月14日，三環集團與長盈精密簽署《關於合作成立合資公司的框架協定》，協定中稱，為開發陶瓷新材料應用，發展智慧終端機和智慧穿戴產品陶瓷外觀件及模組，雙方擬合作成立合資公司，合作合計投資金額暫定為87億元人民幣，年產能預計達到1億件以上，其中三環集團累計投資額為31.27億元，初期投資占15%-20%。
就手機機殼而言，一旦5G時代手機外殼材質採用玻璃或陶瓷的話，勢必將會導致金屬機殼的市場份額降低，那麼在智慧手機中的金屬結構件只剩下中框、按鍵及螺絲等，目前我們知道的是華為、三星和TCL、魅族是其主要客戶，捷榮技術現在才開始募集資金擴充其金屬結構件產品，不知是否已經為時已晚！
首先從其近幾年的業務營收方面來看，據查詢得知：捷榮技術2014年、2015年和2016年，精密結構件產品的銷售收入占主營業務收入的比例分別為88.23%、87.34%和87.72%。精密模具製造、手機電腦配件代理銷售的收入占比較低。
（1）精密結構件
捷榮技術目前精密結構件產品主要為手機結構件。 2014年、2015年和2016年，精密結構件的銷售收入分別為235,507.80萬元、201,614.78萬元和159,999.94萬元。隨著公司在行業內的品牌知名度不斷提升及較強的研發創新能力，公司與領先的國際品牌消費電子產品商建立穩固的客戶關係。
2015年和2016年，受全球智慧手機的出貨量增速整體放緩、部分手機材質由塑膠向金屬轉化、以及公司CNC金屬精密結構件的投入還未完全發揮效益等多重因素影響下，公司精密結構件的銷售收入有所下降。
（2）精密模具
捷榮技術接到一個新款產品定單，在生產精密結構件前，通常首先需要進行模具設計和模具製作，並向客戶收取開模費；部份定單採用客戶提供的模具進行精密結構件的生產。2014年、2015年和2016年，精密模具收入為8,804.60萬元、8,986.41萬元和7,998.93萬元，占主營業務收入比重為3.30%、3.89%和4.39%，收入和占比均呈現一定程度的波動，這主要是由公司接受新款手機等產品定單的多少、新定單是否需要公司提供模具以及不同客戶的模具驗收週期長短的差異決定的。
（3）手機電腦配件代理
捷榮技術手機電腦配件代理銷售主要包括：發行人代理銷售的手機連接器和蘇州捷榮代理銷售的電腦觸控板晶片。
2014年、2015年和2016年手機電腦配件代理銷售收入分別為22,599.26萬元、20,228.00萬元和14,394.71萬元，占主營業務收入比重為8.47%、8.76%和7.89%。其中蘇州捷榮主要代理銷售義隆電子股份有限公司（臺灣）電腦觸控板晶片產品。
2016年4月，義隆電子股份有限公司提出擬對原合作條件進行修改，因雙方未能就新的合作條件達成一致，義隆電子股份有限公司通知確認，原合作條件於2016年7月7日起終止。因此未來公司手機電腦配件的代理銷售收入預計將會較大幅度的下降。
此外，捷榮技術的主要收入來源是國內銷售，2014年、2015年和2016年國內銷售收入占主營業務收入比重為88.41%、78.91%和79.77%。 2014年、2015年和2016年外銷收入分別為30,936.46萬元、48,674.78萬元和36,889.55萬元，占主營業務收入比重為11.59%、21.09%和20.23%。
2015年外銷收入金額和占比較高主要由二個方面所致：一是子公司越南捷榮生產加工能力提升；二是三星電子海外工廠訂單增加，具體如下：
公司作為三星的結構件主要配套供應商之一，承接的是三星全球範圍內的結構件產品訂單，該訂單對應的產品後道工序是在境內還是在境外完成，取決於三星內部的計畫統籌安排，同時也決定了發行人該等訂單最終是內銷還是外銷。 2015年度，發行人所承接的三星產品訂單中，外銷比例相對較高，導致了發行人2015年度的外銷收入占比相對較高。
而其他業務收入方面，捷榮技術的其他業務收入主要為材料銷售收入和廢料銷售收入。材料銷售收入產生主要是由於公司與少量規模較小的外協廠商的結算方式為將材料銷售給外協廠商，外協廠商加工完成後將產品再銷售給公司。
2015年外協減少，材料銷售收入也減少，2016年發行人與所有外協廠商的結算已無銷售材料的結算方式。 2015年和2016年廢料銷售收入較大是由於本年度三星的一款機型（可能是三星Note7因爆炸退貨）退貨導致，2016年廢料銷售收入較大是由於金屬結構件的廢料單價較高所致。
從上述內容可以得知，早期捷榮技術主要以塑膠結構件為主，從2015年才開始部署金屬結構件，但是由於受到自身資金的限制，導致公司產能跟不上，從而影響了金屬精密結構件的接單，所以此次發行不超過6000萬股，募集資金約7.09億元，其中約6.09億元用於金屬結構件生產專案，5392.8萬元用於結構件製造自動化結束改造專案，4650萬元用於研發中心建設項目。整體看來，捷榮技術是在尋求從塑膠結構件向金屬結構件轉型！
不過，隨著5G時代的到來，非金屬機殼如玻璃和陶瓷大受歡迎，尤其是在去年下半年至今，各大玻璃廠商和陶瓷廠商紛紛加大資金的投入，3D玻璃的投資自然不用多說，2月12日，瑞聲科技智慧手機3D玻璃等微型精密元器件項目動工，投資總額達128億元人民幣。
2月14日，三環集團與長盈精密簽署《關於合作成立合資公司的框架協定》，協定中稱，為開發陶瓷新材料應用，發展智慧終端機和智慧穿戴產品陶瓷外觀件及模組，雙方擬合作成立合資公司，合作合計投資金額暫定為87億元人民幣，年產能預計達到1億件以上，其中三環集團累計投資額為31.27億元，初期投資占15%-20%。
就手機機殼而言，一旦5G時代手機外殼材質採用玻璃或陶瓷的話，勢必將會導致金屬機殼的市場份額降低，那麼在智慧手機中的金屬結構件只剩下中框、按鍵及螺絲等，目前我們知道的是華為、三星和TCL、魅族是其主要客戶，捷榮技術現在才開始募集資金擴充其金屬結構件產品，不知是否已經為時已晚！