股市分析：民生銀行的估值！

我很少使用DCF折現模型，因為未來的現金流說不清楚。不過，如果啊，如果試一下。

民生銀行(SH600016)，過去10年的平均ROE大約是20%，未來保守一點，15%。參考恒生銀行的百年記錄，優質銀行股保持15%的收益是可以的。

民生銀行的分紅一向比較吝嗇，大約10%，未來也不見得大方，還是希望它大方一點吧，20%。分紅的影響不大，後邊有一個50%的估計。

折現率10%，這是大盤指數的合理的收益率，我們拿民生銀行跟滬深300指數比，而不是跟國債比，從風險和收益的角度更合理。10年以後按永續模型，10%合理。

結果如下：

10年累計折現紅利 1148億。

10年後淨資產1.095萬億，折現是4464億。

合計5792.9億（折現紅利+折現資產），10年後PB=1.0，在估值上沒有任何便宜也不吃虧。

當前市值3300億，折價43%。比我的估計高，看來我的估計還要保守一點。

50%分紅率的估計，折價39%，幾乎沒有變化。

補：5%折現模型。

10%的折現，是拿民生銀行跟滬深指數比，10年以後永續怎麼辦？按淨值折算。

5%的折現，是跟永續債比，10年以後永續怎麼辦？還是跟債比，沒淨資產的份。

累計折現紅利1116億，永續紅利價值折現4127，總計折現價值 4127，折價20%，這倒是跟我估計一致。

5%折現下，分紅影響巨大，

以下是5%折現，前10年15%分紅，以後50%分紅的模型：

如果你對前10年的紅利再投資，這個結果還要驚人，呵呵~~~玩兒而已----看看就好了。

我還是那句話，大致知道民生銀行低估，至於低估多少，每個人心中都有一桿秤。這才是市場，如果大家都跟我一樣，低估20%，連續兩個漲停，然後就沒然後了，一條線了。還是別跟我一樣吧！（作者：Gyro）