全球並購交易增長，投機客們希望特朗普政府可以再搭把手【好奇心日報】
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新奧爾良電 — 上周，聚集在這裡的產權交易人都很高興。不過讓他們心情愉悅的可不僅僅只是波旁街（Bourbon Street）的雞尾酒或賭桌旁的好運氣。特朗普總統和他對低稅、寬鬆監管政策的支援也是他們心情大好的原因之一。
一場彙聚了這個國家最優秀的企業並購律師與銀行家們的集會上，人們一致認為，在特朗普的領導下，並購交易應該會得到蓬勃發展。
他們認為，較低的稅率、較少的監管有利於股價走高。
所有這些因素綜合起來，足以令上周來參加杜蘭大學（Tulane University）並購會議的律師、銀行家和其他顧問歡欣鼓舞了。
這場官方名稱企業法律學會（Corporate Law Institute）的盛會是一場一流的並購顧問年度大會，
與會律師可以贏得法律信用。（幾位律師說，他們熱切期待著一場有關股東評估權的小組討論——對於非律師人群來說，這可是個讓人頭疼的深奧話題。）不過，這場盛會的真正目的其實是社交。Galatoire’s 餐廳的黃油海灣魚邊，Commander’s Palace 餐廳的雪利酒甲魚湯旁，
今年的企業法律學會參與者超過 600 人，創下了歷史新高。在莊嚴堂皇的羅斯福酒店（Roosevelt Hotel）參加演講的人們都有一個共識：商界的前景一如既往地充滿光明。摩根大通（JPMorgan Chase）一位資深銀行家大膽聲稱，在目前的市場情況下，一家公司完全可能全部使用現款完成一場 1000 億美元的收購——他的講話很好地體現了與會者的這一共識。
許多產權交易人士希望，經濟發展相對緩慢的 2016 年過後，今年市場上會出現更多的商機。金融公關公司博然思維集團（Brunswick Group）針對 120 位顧問進行調查後發現，
至少，今年頭三個月的企業並購資料似乎在一定程度上支持了這一觀點。湯森路透（Thomson Reuters）的資料顯示，今年第一季度宣佈的交易共有 10,229 樁，價值 7713 億美元。儘管交易量相較去年同期下降了 11% 左右，但美元價值也相較去年同期上漲了 11%。
不過，共和黨醫療改革的失敗以及總統的不可預測性也可能會給商界當頭一棒，已經有人開始懷疑，特朗普是否真的能引領企業並購進入一個繁榮發展的時期。
跨越國界，進行交易
今年頭三個月，隨著股市攀升，全球並購交易增長了 11%。其中跨境交易總計 3395 億美元，達到了 2007 年第一季度以來的最高水準，引領了這場大幅增長。
今年企業法律學會的很大一部分基調氣氛從摩根大通企業並購全球主席庫爾特·西蒙（Kurt Simon）的一番講話上就可以窺見一斑：他大膽預測，如今一家有魄力的企業巨頭完全有可能籌集到足夠的現款，全部使用現款完成價值 1000 億美元。
這是一個相當大膽的聲明。與此同時，它也表明，市場條件有利於企業並購。（去年拜耳[Bayer‘s]斥資 660 億美元並購孟山都公司[Monsanto]，創下了當年全現款並購交易的最高記錄。）
西蒙指出，好的企業能夠以較低的利率借到足夠的現款來支付並購款項。投資者們大力支持企業並購，增加購買者的股票。而近來把一位醫療保健說客列入司法部（Justice Department）最高並購審核人候選名單的特朗普政府，似乎不可能對許多並購交易加以阻撓。
一些與會者輕聲開玩笑稱，摩根大通只是想撈取大筆貸款費用。然而，並沒有人懷疑支援西蒙觀點的資料。儘管美聯儲（Federal Reserve）已經上調過兩次利率，但利率依然維持在一個較低的水準。股票市場到目前為止基本是風平浪靜，沒什麼令股民躊躇的起伏震盪。
西蒙斯說：“美國經濟的狀態真的很好。”
對股東激進主義的認可
過去許多年來，杜蘭大學許多參加小組討論的人都極力主張，想要重組公司的激進對沖基金是短期投資者，他們並不在乎其他股東的最大利益。
而現在，即使是對這些秉承激進主義的股東持堅定批評態度的人也承認，激進主義投資不會消失。
讓激進主義投資者與其瞄準的公司的首席執行官坐到同一個講臺上——這場會議或許是頭一個這麼做的。而且，每個人都在彼此誇讚。
紐約梅隆銀行（Bank of New York Mellon）是激進對沖基金 Trian Partners 瞄準的投資對象。一場小組討論上，紐約梅隆銀行首席執行官吉羅德·L·哈塞爾（Gerald L. Hassell）和 Trian Partners 首席投資官愛德華·加登（Edward Garden）聊了聊此前他們是如何攜手合作，改善銀行財務狀況的。他們還細數回顧了那些一起共進晚餐，討論策略，共同努力提供財務評估基準的夜晚。
“我只想得到好結果，”被問到誰是銀行狀況好轉的功臣時，哈塞爾說，“這是誰的功勞並不重要。”
另一場關於激進主義的小組討論既有激進主義投資者顧問參與，也有這些投資者針對的公司的顧問參與，全組人都認為，激進投資是企業的一項永遠的固定組成部分。
甚至長期以來一直提倡與激進主義投資者作戰的金融公關 Joele Frank 也在這一話題上松了口。
她告訴小組成員：“激進主義投資者和公司之間能夠積極展開對話解決問題——這是我在實踐中見過最大的變化。”
裡奧·斯特萊恩（Leo Strine）的智慧
尤其對於律師而言，企業法律學會一大吸引力在於，他們有機會在這裡和德拉瓦州（Delaware）的法官相處交流。德拉瓦州是絕大多數美國公司的家鄉。
而且，參加企業法律學會還意味著，他們能夠在這裡聽到裡奧·E·斯特萊恩二世的意見——他是德拉瓦州最高法院首席法官，也是所有這些法官中意見最常被引用的法官。
人們普遍認為，斯特萊恩是德拉瓦州法院頭腦最敏銳的人之一，幾乎可以算是這裡才智最機敏的人。
在羅斯福酒店，他在表達自己審判意見的同時展現了獨特的幽默感。他說，從法律上來說可疑的情況有一種“波旁街”的氣息——不過，“不是你玩樂時的波旁街，而是第二天早晨的波旁街”。
懷疑的種子
這場在杜蘭大學舉辦的盛會並非總是陽光燦爛。無論是新奧爾良（New Orleans）多變的天氣，還是並購交易的前景都不總是晴空萬里。
參加小組討論的人們指出，經濟民族主義的崛起可能會阻礙企業並購。博然思維的調查和摩根大通的西蒙都表示，中國和俄羅斯投標者對美國公司的收購可能會減少。
共和黨可能無法通過（一項新的法案）來替代奧巴馬時代的醫療保健條例，這樣一來進行徹底稅法改革的可能性也會變小。此外，產權交易人士最希望改革的兩項稅率就是公司稅率以及境外銷售款項回流美國時應繳納的稅費。一些人擔心，這兩項稅務改革希望會因為政治僵局而破滅。
世達律師事務所（Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom）的愛琳·T·紐金特（Eileen T. Nugent）說：“後醫療保健時代，我們得考慮各種情況，其中一種情況就是最後什麼都沒發生。”
最後還有特朗普自己，和他身上的經濟民粹主義烙印。
達維律師事務所（Davis Polk & Wardwell）的喬治·R·巴森二世（George R. Bason Jr.）說，導致大量裁員的並購提案不可能實現。他說，這種裁員“對許多人來說都是一場悲劇”。
翻譯 熊貓譯社 錢功毅
製圖 馮秀霞
題圖來自 Wikimedia Commons
© 2017 THE NEW YORK TIMES
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已經有人開始懷疑，特朗普是否真的能引領企業並購進入一個繁榮發展的時期。跨越國界，進行交易
今年頭三個月，隨著股市攀升，全球並購交易增長了 11%。其中跨境交易總計 3395 億美元，達到了 2007 年第一季度以來的最高水準，引領了這場大幅增長。
今年企業法律學會的很大一部分基調氣氛從摩根大通企業並購全球主席庫爾特·西蒙（Kurt Simon）的一番講話上就可以窺見一斑：他大膽預測，如今一家有魄力的企業巨頭完全有可能籌集到足夠的現款，全部使用現款完成價值 1000 億美元。
這是一個相當大膽的聲明。與此同時，它也表明，市場條件有利於企業並購。（去年拜耳[Bayer‘s]斥資 660 億美元並購孟山都公司[Monsanto]，創下了當年全現款並購交易的最高記錄。）
西蒙指出，好的企業能夠以較低的利率借到足夠的現款來支付並購款項。投資者們大力支持企業並購，增加購買者的股票。而近來把一位醫療保健說客列入司法部（Justice Department）最高並購審核人候選名單的特朗普政府，似乎不可能對許多並購交易加以阻撓。
一些與會者輕聲開玩笑稱，摩根大通只是想撈取大筆貸款費用。然而，並沒有人懷疑支援西蒙觀點的資料。儘管美聯儲（Federal Reserve）已經上調過兩次利率，但利率依然維持在一個較低的水準。股票市場到目前為止基本是風平浪靜，沒什麼令股民躊躇的起伏震盪。
西蒙斯說：“美國經濟的狀態真的很好。”
對股東激進主義的認可
過去許多年來，杜蘭大學許多參加小組討論的人都極力主張，想要重組公司的激進對沖基金是短期投資者，他們並不在乎其他股東的最大利益。
而現在，即使是對這些秉承激進主義的股東持堅定批評態度的人也承認，激進主義投資不會消失。
讓激進主義投資者與其瞄準的公司的首席執行官坐到同一個講臺上——這場會議或許是頭一個這麼做的。而且，每個人都在彼此誇讚。
紐約梅隆銀行（Bank of New York Mellon）是激進對沖基金 Trian Partners 瞄準的投資對象。一場小組討論上，紐約梅隆銀行首席執行官吉羅德·L·哈塞爾（Gerald L. Hassell）和 Trian Partners 首席投資官愛德華·加登（Edward Garden）聊了聊此前他們是如何攜手合作，改善銀行財務狀況的。他們還細數回顧了那些一起共進晚餐，討論策略，共同努力提供財務評估基準的夜晚。
“我只想得到好結果，”被問到誰是銀行狀況好轉的功臣時，哈塞爾說，“這是誰的功勞並不重要。”
另一場關於激進主義的小組討論既有激進主義投資者顧問參與，也有這些投資者針對的公司的顧問參與，全組人都認為，激進投資是企業的一項永遠的固定組成部分。
甚至長期以來一直提倡與激進主義投資者作戰的金融公關 Joele Frank 也在這一話題上松了口。
她告訴小組成員：“激進主義投資者和公司之間能夠積極展開對話解決問題——這是我在實踐中見過最大的變化。”
裡奧·斯特萊恩（Leo Strine）的智慧
尤其對於律師而言，企業法律學會一大吸引力在於，他們有機會在這裡和德拉瓦州（Delaware）的法官相處交流。德拉瓦州是絕大多數美國公司的家鄉。
而且，參加企業法律學會還意味著，他們能夠在這裡聽到裡奧·E·斯特萊恩二世的意見——他是德拉瓦州最高法院首席法官，也是所有這些法官中意見最常被引用的法官。
人們普遍認為，斯特萊恩是德拉瓦州法院頭腦最敏銳的人之一，幾乎可以算是這裡才智最機敏的人。
在羅斯福酒店，他在表達自己審判意見的同時展現了獨特的幽默感。他說，從法律上來說可疑的情況有一種“波旁街”的氣息——不過，“不是你玩樂時的波旁街，而是第二天早晨的波旁街”。
懷疑的種子
這場在杜蘭大學舉辦的盛會並非總是陽光燦爛。無論是新奧爾良（New Orleans）多變的天氣，還是並購交易的前景都不總是晴空萬里。
參加小組討論的人們指出，經濟民族主義的崛起可能會阻礙企業並購。博然思維的調查和摩根大通的西蒙都表示，中國和俄羅斯投標者對美國公司的收購可能會減少。
共和黨可能無法通過（一項新的法案）來替代奧巴馬時代的醫療保健條例，這樣一來進行徹底稅法改革的可能性也會變小。此外，產權交易人士最希望改革的兩項稅率就是公司稅率以及境外銷售款項回流美國時應繳納的稅費。一些人擔心，這兩項稅務改革希望會因為政治僵局而破滅。
世達律師事務所（Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom）的愛琳·T·紐金特（Eileen T. Nugent）說：“後醫療保健時代，我們得考慮各種情況，其中一種情況就是最後什麼都沒發生。”
最後還有特朗普自己，和他身上的經濟民粹主義烙印。
達維律師事務所（Davis Polk & Wardwell）的喬治·R·巴森二世（George R. Bason Jr.）說，導致大量裁員的並購提案不可能實現。他說，這種裁員“對許多人來說都是一場悲劇”。
翻譯 熊貓譯社 錢功毅
製圖 馮秀霞
題圖來自 Wikimedia Commons
© 2017 THE NEW YORK TIMES
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