BLACKROCK：國際黃金“深度”承壓1300下方數周，應重新評估黃金

BLACKROCK：國際黃金“深度”承壓1300下方數周，應該重新開始評估黃金了

在風險資產持續走高的一年，提供潛在對沖風險的資產表現非常出色。 美國長期債券上漲約9％，黃金上漲超過11％。 後者的表現特別令人驚訝。

黃金處於投資者沒有理由進行套期保值的環境中， 任何市場回檔都是溫和而短暫的。 然而，黃金已經跟上了典型的60/40投資組合的整體回報。 換句話說，這是一個不同尋常的一年，因為你的套期並沒有以任何回報的形式付出任何代價。

也就是說，在年底和2018年初，我會傾向于減少一些黃金。我的信息是：修整，但不要放棄資產類別。 這是為什麼。

華盛頓

早在八月下旬，我就討論了黃金，政治不確定性和稅收改革之間的關係。 雖然還不是一件確定的事情，但自夏末以來，稅制改革的可能性已經上升。 以減稅形式進行的財政刺激可能會以兩種方式破壞黃金：實際利率略高於通貨膨脹調整後的利率，而政治不確定性則更低。

正如之前的博客所討論的，黃金表現的最好的預測指標是實際水準。 快速的增長速度，即使只是適度和暫時的，可能會給實際利率帶來一些上漲壓力，並相應地給黃金帶來下行壓力。

黃金價格

黃金今年迄今為止做的一個原因是美元疲軟。

美元（DXY）指數從1月初的高點下跌超過9％。 然而，最近美元走強，因投資者重新定位稍微更積極的美聯儲（見附圖）。 在短期內，我預計美元將會趨於穩定，特別是如果減稅計畫獲得通過的話。 堅定的美元消除了黃金的另一個支撐。

美元指數（DXY）

這在哪裡離開投資者？ 仍然拿著黃金，

只是少一點。 對於大多數投資者來說，這意味著某個地方的中位數到個位數，占其資產配置的百分比。

但值得注意的是，近期的黃金環境並不理想，仍然有很好的理由保持一定的風險，包括多元化的收益。 除長期美國債券外，黃金仍然是更多元化的資產類別之一。

在大多數波動較大的情況下，黃金不僅提供了對沖股票風險的對沖，還提供了信貸。

由於信貸息差嚴重（即債券價格昂貴的跡象），美國股票估值依然捉襟見肘，投資者可能會考慮減持其投資組合保險，但不應放棄。