重磅：中央經濟工作會議定調 A股市場影響分析

歷史經驗表明，需警惕大會以後可能的負向衝擊。

按照2012-2016年的歷史經驗，會議結束後的一周，市場走勢均未向上提振，而兩周至一個月內，則多次出現偏離原有趨勢向下調整的情況。

重磅：中央經濟工作會議定調

2017年12月18日-20日，中央經濟工作會議在北京舉行，會議確定，按照黨的十九大的要求，今後3年要重點抓好決勝全面建成小康社會的防範化解重大風險、精准脫貧、污染防治三大攻堅戰。

會議指出，要圍繞推動高品質發展，做好8項重點工作：深化供給側結構性改革；激發各類市場主體活力；實施鄉村振興戰略；實施區域協調發展戰略；推動形成全面開放新格局；提高保障和改善民生水準；加快建立多主體供應、多管道保障、租購並舉的住房制度；加快推進生態文明建設。

股市影響：2018年市場環境整體依然是積極的 多個主題投資值得期待

中金公司點評認為，結合目前增長的現狀及中央經濟工作會議精神，

預計2018年的市場環境整體依然是積極的。流動性環境估計“有驚無險”，增長環境穩中求進，同時無論A股和港股的估值與歷史比、跨市場比都不極端，這樣的環境依然整體有利於股票投資者。結構上，重視消費升級（品牌消費）、產業升級（優勢製造業）、產業整合（環保及老經濟整合）等產業層面的趨勢。

中銀國際證券A股策略團隊點評：會議對多項重點工作進行了細化，並提出了一些新的思路，

包括完善國企國資改革方案、農業政策從增產導向轉向提質導向、保持京津冀合理職業結構、提高城市群品質、推進中小城市網路化建設、引導特色小鎮健康發展等等，可以關注後續的具體政策，類似國企改革、科技創新、農業供給側、雄安、粵港澳、特色小鎮、智能城市、一帶一路、住房租賃等主題投資方向值得期待。

華泰證券表示，本次會議對於部分重點工作規劃了未來三年到全面小康社會建成的詳細部署，

防風險、去杠杆仍是重中之重。我們認為環保是當前我國經濟發展中最不平衡和急需補課的領域之一，將成為未來最大的投資機會。同時，國家將在明年加快建立房地產長效機制。我們預計會有一批專業化、機構化住房租賃企業發展起來。

市場觀察：滬指可能會圍繞3300點展開震盪 精選低估值績優龍頭是關鍵

週三大盤未能承接前一交易日反彈之勢，

開盤便震盪走低，午後跌勢開始加劇，滬指在10日均線下方收盤，深成指則接連跌破5日、10日、20日均線支撐。兩市成交量小幅放大。個股的表現是很一般的，兩市加起來只有600多隻個股上漲，2500多隻個股下跌。而漲幅榜上，滬深兩市只有10只個股漲停，但有8只都是上市不久的新股。

分析認為大盤反彈力度有限，滬指可能會圍繞3300點展開震盪。之所以有這樣的判斷，一方面是成交量始終低迷，不足以支撐更大級別的行情，另一方面，個股“黑天鵝”一個接一個，風險“地雷”逐一引爆，這其實也束縛了多方的手腳，不敢有大的動作。

歷史經驗表明，需警惕大會以後可能的負向衝擊。按照2012-2016年的歷史經驗，會議結束後的一周，市場走勢均未向上提振，而兩周至一個月內，則多次出現偏離原有趨勢向下調整的情況。今年會議需警惕防風險和淡化經濟增速的力度超出市場預期，由此帶來負面衝擊。

策略：精選低估值績優龍頭是關鍵

某公募基金研究員認為，在流動性偏緊、無風險收益率較高的情況下，前期漲幅較大的高估值藍籌股吸引力或將低於估值較低的績優中小盤股，這些中小盤績優股明年有望複製白馬行情，未來市場風格或偏向多元化。

有私募研究員認為，當前A股部分藍籌股的分紅力度與成熟市場的藍籌股相比仍有一定差距，因此對藍籌股的估值不宜簡單地對標國際估值。目前的市場較為有效地反映了個股的基本面和估值，一些“護城河”明顯、發展路徑明確、行業成長空間大、估值合理的優質中小盤股，今年以來的表現並不差。該研究員看好軟體、資訊技術和傳媒板塊，而通訊板塊前期漲幅較大，目前估值偏高。

基金“八八魔咒”失靈 A股市場資金格局已變化

在A股市場中，有一個綿亙已久難以打破的基金倉位魔咒——“八八魔咒”。每當股票型基金的平均倉位達到88%持倉時，指數通常會面臨方向性的調整，因此，A股市場通常也會形成一個階段性的頂點。

“八八魔咒”之所以屢屢現身，市場給出的解釋比較明瞭，當一眾大規模基金無更多的資金向上推動股價時，市場增量資金往往就會面臨瓶頸期，不少獲利盤也會順勢選擇落袋為安。

而從近期A股指數表現來看，此前綿亙於市場多年的這一重要“魔咒”又在趨於失靈。在上證指數本輪調整的時間窗開啟時（11月23日），股基的平均倉位圍繞在90%-91%附近。這說明，對於本輪調整，股基的“八八魔咒”也並未及時應驗。

首先，A股市場資金格局已經出現深刻變化。整體來看，公募基金作為一支隊伍在A股的流通市值的占比和影響力有所下降，引發連鎖效應的難度在增加，這縮窄了“八八魔咒”頻繁現身的空間。

其次，相關規定的作用發酵。還有機構人士介紹說，目前股票型基金的最低股票投資比例調整，已經從原來的60%大幅提高。“這意味著，此前基金觸及天花板之後，可以靈活大幅調整倉位，從而進一步帶動A股市場進行調整；但倉位下限提高後，股票型基金調整倉位的空間縮小。”

第三，市場風格日趨固定，尤其是價值投資日益受到認同和追捧，這也改變著A股市場的韌性。

免責聲明：以上內容為傻瓜理財網整理發佈，僅供大家學習參考，不作為投資決策依據，據此入市，風險自負！傻瓜理財為業內第一家實盤高手互動交流平臺，千餘名實盤高手即時線上解盤，搜索“傻瓜理財”免費與高手互動交流，諮詢個股問題。

一方面是成交量始終低迷，不足以支撐更大級別的行情，另一方面，個股“黑天鵝”一個接一個，風險“地雷”逐一引爆，這其實也束縛了多方的手腳，不敢有大的動作。

歷史經驗表明，需警惕大會以後可能的負向衝擊。按照2012-2016年的歷史經驗，會議結束後的一周，市場走勢均未向上提振，而兩周至一個月內，則多次出現偏離原有趨勢向下調整的情況。今年會議需警惕防風險和淡化經濟增速的力度超出市場預期，由此帶來負面衝擊。

策略：精選低估值績優龍頭是關鍵

某公募基金研究員認為，在流動性偏緊、無風險收益率較高的情況下，前期漲幅較大的高估值藍籌股吸引力或將低於估值較低的績優中小盤股，這些中小盤績優股明年有望複製白馬行情，未來市場風格或偏向多元化。

有私募研究員認為，當前A股部分藍籌股的分紅力度與成熟市場的藍籌股相比仍有一定差距，因此對藍籌股的估值不宜簡單地對標國際估值。目前的市場較為有效地反映了個股的基本面和估值，一些“護城河”明顯、發展路徑明確、行業成長空間大、估值合理的優質中小盤股，今年以來的表現並不差。該研究員看好軟體、資訊技術和傳媒板塊，而通訊板塊前期漲幅較大，目前估值偏高。

基金“八八魔咒”失靈 A股市場資金格局已變化

在A股市場中，有一個綿亙已久難以打破的基金倉位魔咒——“八八魔咒”。每當股票型基金的平均倉位達到88%持倉時，指數通常會面臨方向性的調整，因此，A股市場通常也會形成一個階段性的頂點。

“八八魔咒”之所以屢屢現身，市場給出的解釋比較明瞭，當一眾大規模基金無更多的資金向上推動股價時，市場增量資金往往就會面臨瓶頸期，不少獲利盤也會順勢選擇落袋為安。

而從近期A股指數表現來看，此前綿亙於市場多年的這一重要“魔咒”又在趨於失靈。在上證指數本輪調整的時間窗開啟時（11月23日），股基的平均倉位圍繞在90%-91%附近。這說明，對於本輪調整，股基的“八八魔咒”也並未及時應驗。

首先，A股市場資金格局已經出現深刻變化。整體來看，公募基金作為一支隊伍在A股的流通市值的占比和影響力有所下降，引發連鎖效應的難度在增加，這縮窄了“八八魔咒”頻繁現身的空間。

其次，相關規定的作用發酵。還有機構人士介紹說，目前股票型基金的最低股票投資比例調整，已經從原來的60%大幅提高。“這意味著，此前基金觸及天花板之後，可以靈活大幅調整倉位，從而進一步帶動A股市場進行調整；但倉位下限提高後，股票型基金調整倉位的空間縮小。”

第三，市場風格日趨固定，尤其是價值投資日益受到認同和追捧，這也改變著A股市場的韌性。

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