華為與百度在一起了，科大訊飛的“危機”真的來了
過去的2017年，人工智慧無疑是最火爆的領域，無論是在A股股市中，
前不久，百度分別宣佈與小米和高通達成戰略合作後，市場曾有傳言稱國內某排名前五的某家手機品牌全面“倒戈”百度一方，致使科大訊飛損失了一筆2億元的訂單。雖然科大訊飛迅速進行了澄清，
報導稱，12月21日，百度宣佈與華為達成全面戰略合作，未來雙方將在互聯網服務和內容生態、AI平臺和技術等方面展開全方位深入合作，共同構建多贏的移動和AI生態，推動人工智慧應用和全場景終端產業迅速升級，為消費者帶來人工智慧時代“更懂你、人性化”的智慧生活體驗。
AI財經社的報導說，華為手機是科大訊飛最早拿下的大客戶之一。今年10月，華為發佈的年度旗艦機Mate 10仍搭載了科大訊飛的語音助手。不過，自打BAT打起了爭奪戰後，華為部分機型也已搭載上了百度的免費語音技術。
除了市場動態之外，股市的直接反應也成為影響科大訊飛“心情”的重要因素之一。自今年11月22日，科大訊飛股價創出74.76元的新高後，接下來一個月時間裡，
現在，不僅是手機市場，BAT與科大訊飛的爭奪戰也在其他戰場全面爆發，加上波動的股價，科大訊飛可能真的面臨“滑鐵盧”了。
實際上，對科大訊飛來說，智慧手機也曾是其AI語音技術的重要載體。以國內智慧手機每年超過4億部的出貨量來看，無疑是智慧語音技術應用中單一體量最大的終端。
可以說，華為、小米兩大主流手機廠商與百度在AI、內容層面展開合作，很容易成為行業裡的風向標，吸引更多手機品牌加入進來。而他們之所以選擇百度，背後主要有兩大驅動力。
一是，對華為、小米等手機廠商來說，攝像頭、螢幕、晶片等硬體層面創新的機會越來越小，更新的週期越來越長，
二是，對智慧手機廠商來說，已經不滿足于單一硬體銷售的收入模式，他們更期待在後續的應用和服務上有所突破。百度在feed資訊流上已經形成了從內容生產到變現的成熟體系，既能幫助手機廠商提升用戶體驗和活躍度、黏性，同時又能帶來可觀的廣告分成收入，華為、小米紛紛投入百度懷抱，恰恰是看到了這一利益。從這一維度對比的話，科大訊飛的優勢就蕩然無存了。
我們並不否認，科大訊飛經歷了18年發展歷程，在智慧語音領域鑽研技術，確實是唯一一家支援方言最多的智慧語音技術提供商，只是隨著BAT的湧入，科大訊飛的優勢正在被削弱。
但這些都是外因，根本還在於人工智慧的協力廠商技術公司到底有沒有“護城河”，科大訊飛的智慧語音技術的技術准入壁壘到底有多高？在應用場景越來越重要的今天，科大訊飛無法在各個細分賽道上佈局。
商業模式模糊，AI到底給科大訊飛帶來了什麼？
雖然各家都熱衷於蹭人工智慧的熱點，但到底誰在AI身上賺到了真金白銀了呢？答案可能並不樂觀。科大訊飛作為人工智慧第一股，在人工智慧收入上的表現也並非如外界所想的那樣，含金量也並不高。
根據科大訊飛發佈的2017年上半年財報資料顯示，科大訊飛的營收主要來自於六大板塊，依次為支撐軟體占14.71%，教育產品為29.65%，互聯網增值服務為12.41%，系統集成收入為28.25%，僅次於教育領域的收入，其餘的IFLYTEK、大資料則為個位數占比。從科大訊飛公佈的收入構成結構來看，並不能特別清晰地展現出來自於AI技術和產品的收入規模。但之前2016年的財報顯示，人工智慧類主營業務收入的貢獻僅為20%左右，收入的大頭依然來自于資訊集成、運維、電信增值業務等非人工智慧領域。
而且科大訊飛營業外收入占比也較高，其中絕大部分屬於來自於政府補貼，資料顯示，從2008年到2016年，政府補貼收入從1200萬元增至1.28億元，年均增長90%，政府補助占營業外收入的比例一直高居60%以上。除此外，教育行業類產品收入占到了科大訊飛的30%左右，其中有一部分涉及到智慧教室的人工智慧技術，但也涵蓋了教育資訊化的一些“打包式”產品，因此不能統一都打上人工智慧的標籤。
另外兩塊業務是系統集成業務和互聯網產品及增值運營產品，兩者加在一起為40.66%，比重相當高。那麼，這兩塊業務又與人工智慧有多高的關聯度呢？前者的業務並不複雜，是我們熟知的資訊工程和音訊監控在內的系統集成類產品。後者在今年《新財富》雜誌的一篇標題為《爭議科大訊飛對標BAT的奇跡會發生嗎？》的分析性文章中有所“隱喻”，所謂的“電信增值產品運營”，實質上是為中國移動等電信運營商提供的相關通訊增值服務，比如“彩鈴業務”，貢獻了不俗的利潤。科大訊飛能吃上這塊“肥肉”，很大程度上是因為中國移動是其單一最大股東，自然會鼎力支持科大訊飛。實際上，這項業務與人工智慧間的關係同樣不太緊密。
對比的話，高通是一個相當典型的例子，專利授權和晶片收入幾乎占了公司營收的95%，是真正靠技術驅動利潤的公司。在全球範圍內，英特爾、微軟等都屬此類。相比，科大訊飛2015年到2017年的技術授權收入分別為8151萬元、1.24億元、1.49億元，占營業收入的比重僅為3%-4%。如此分析的話，頭頂著人工智慧光環的科大訊飛，來自於人工智慧業務的收入占比如果僅為20%的話，很難談得上有多牢靠的“護城河”，市場一旦波動，會直接影響到科大訊飛在人工智慧領域創造營收和利潤的能力。
相比那些擦邊球的人工智慧概念股，科大訊飛的確是A股上根正苗紅的AI股。在股市上，科大訊飛被貼上了人工智慧第一股的標籤，市值最高沖到過1000億元。但其收入組成較為分散的結構模式，
與其人工智慧所標榜的“身份”存在一定的落差。
業績增長出現天花板效應，未來驅動力在哪？
科大訊飛本可以在人工智慧的風口上越飛越高，被輿論和投資者捧到手心，但頻頻遭受質疑主要源於不甚理想的業績表現。10月18日，科大訊飛披露的第三季度財報資料顯示，2017年前三季度實現營業收入33.87億元，同比增長58.16%；淨利潤1.69億元，同比下降39.45%。這一消息發佈後招致了投資者及證券分析專家們的質疑。
長江商學院終身教授薛雲奎是第一個跳出來拋出疑問的專家，他認為，科大訊飛是一家“股市上的大公司，財報上的小公司”，表面看財務業績光鮮，實際上深入到收入和利潤兩個指標看，含金量很低。比如近三分之一的收入來源於低毛利的資訊工程與運維、系統集成收入，這在一定程度上降低了銷售收入的含金量。最終，薛雲奎給出結論：科大訊飛當前的業務和增長情況撐不起千億元的市值，存在一定的“虛胖”的水分。
藍鯨發佈的一份研報稱，科大訊飛已經陷入到了“增收不增利”的怪圈中，2013-2016年科大訊飛淨利增長速度分別為52.75%、39.57%、12.63%和13.73%，呈現出一路走低的態勢。拿2016年來說，科大訊飛來自政府補貼、及訊飛皆成併入表內的收益占淨利潤的49.79%。也就是說，科大訊飛2016年只有一半的利潤來自於其經營業務所得，業績驅動力並非是人工智慧主營收入。
其利潤增長遭遇天花板效應，還有一個很大的原因：過去科大訊飛面對的是TO B的客戶，不需要投入太多的人力和行銷費用，但隨著行業環境驟變，為了避免被邊緣化，科大訊飛不得不拓展TO C的市場，保持在人工智慧領域“通吃”的姿態。結果顯而易見，這種商業模式和業務邏輯上的改變稀釋了利潤水準。比如2014年前，科大訊飛甚至沒有像樣的市場部，也很少在公開場合露面，市場活動少之又少，但進入2016年，科大訊飛員工數量從2982人增長到了5940人，增長了近兩倍。截止到2017年9月，數量突破7000人，預計明年上半年將擴張到1萬人。其中僅僅是北京分公司的團隊就從300人增到了800人，不得不從五道口搬到了中關村軟體園的辦公樓。
而且轉向消費級市場後，科大訊飛意圖打造自己的入口級產品，發佈了多款智慧硬體產品，比如與京東合作的叮咚智慧音箱，但上市兩年銷量都沒突破10萬台。《財經》雜誌報導稱，為了配合這種策略，科大訊飛行銷方面的投入費用劇增，從2014年開始，科大訊飛市場推廣費用與日俱增，2016年總體行銷費用增幅高達60%，超過6億元。科大訊飛公司董秘江濤也承認：今年上半年近3億元的毛利，很大一部分都鋪在了全國管道和行銷網路建設上。
思必馳、雲知聲、BAT“編織”了一張網
危機或許才剛剛開始。
一家企業的市值很大程度上取決於未來的發展空間，但在人工智慧概念火爆後，智慧語音賽道上變得越來越擁擠，不僅有BAT這樣大塊頭的企業集中湧入，更有思必馳、雲知聲這樣的垂直智慧語音企業的“狙擊”。以往科大訊飛是一家獨大，如今在智慧家居、車載、教育、醫療等各個人工智慧的子應用場景中，兇悍闖入的對手“編織”一張巨大的天羅地網，給科大訊飛施加了壓力。
2017年11月15日，科技部召開新一代人工智慧發展規劃暨重大科技專案啟動會，百度、阿裡、騰訊、科大訊飛四家企業進入名單，其中百度建設自動駕駛平臺，阿裡雲構建城市大腦平臺，騰訊建設智慧醫療影像開放創新平臺，科大訊飛搭建智慧語音新一代人工智慧開放創新平臺。表面看起來，科大訊飛與BAT大鱷們站到了一個陣營中，但其實BAT們早就開始“圍剿”科大訊飛了，從合作方變為競爭對手。
AI財經社發佈的《保衛科大訊飛》一文在行業裡就引發了軒然大波，報導稱，BAT本來都是科大訊飛的客戶，但如今他們都開始用自己的語音技術。騰訊QQ自2006年是科大訊飛的客戶，目前所有語音端都採用自己的技術；阿裡的淘寶、支付寶電話客服質檢，天貓精靈、優酷、蝦米音樂也開始應用自己的語音技術。百度更是如此，其人工智慧兩翼之一的DuerOS平臺直接將語音辨識技術能力免費開放出去，深入到手機、智慧電視、影音娛樂、出行、O2O、翻譯、教育等各個細分場景。科大訊飛不得不面對BAT這樣的巨頭的威脅。今年10月24日，科大訊飛舉辦首個開發者大會，拿出10.24億元基金扶持開發者，與BAT徹底站到對立面上。
除此，教育、醫療兩個領域是科大訊飛的關鍵戰場，深耕多年，三分之一的員工都紮到教育市場上，營業收入中也有三分之一來自教育領域。但現在的教育市場也遭新興企業“搶食”，比如在口語考試、口語測試等領域異軍突起的思必馳，2014年剝離出去成立馳聲科技公司，已經成口語評測技術授權和口語考試解決方案上的引領者，與各家教育機構合作頗多。思必馳則在智慧家居、車載後視鏡等領域站穩了腳跟。同樣，雲知聲在醫療領域構築了防線，提供跨硬體平臺、跨應用場景的軟硬一體化解決方案，在國內多家三甲醫院實現了規模化落地。
對手還遠不止這幾家。根據CB Insights的統計資料，人工智慧的初創企業在2011年只有70家，2015年已暴漲6倍，增至400家。僅2016年一季度就有超過200家與人工智慧相關的初創公司完成融資，總金額超過15億美元。全球VC/PE投資統計資料庫Pitchbook的資料顯示，2012-2016年，全球人工智慧領域每年的投資額維持在100億美元量級，穀歌、亞馬遜、蘋果等巨頭引領，明星初創獨角獸不斷湧現，面向醫療、金融、安防、教育、交通、物流等的企業級和消費級AI應用層出不窮。
就像《保衛科大訊飛》文章給出的結論：近20年的技術積累能為科大訊飛暫時構築一個壁壘，但不得不說，這個壁壘在互聯網企業快速反覆運算的模式下，將會很快瓦解。雖然科大訊飛董事長劉慶峰給出了回應——人工智慧的市場廣闊，足以容得下千帆競發。但事實上，科大訊飛早已感受到了威脅，並匆匆忙忙地打響了保衛戰。
同時又能帶來可觀的廣告分成收入，華為、小米紛紛投入百度懷抱，恰恰是看到了這一利益。從這一維度對比的話，科大訊飛的優勢就蕩然無存了。我們並不否認，科大訊飛經歷了18年發展歷程，在智慧語音領域鑽研技術，確實是唯一一家支援方言最多的智慧語音技術提供商，只是隨著BAT的湧入，科大訊飛的優勢正在被削弱。
但這些都是外因，根本還在於人工智慧的協力廠商技術公司到底有沒有“護城河”，科大訊飛的智慧語音技術的技術准入壁壘到底有多高？在應用場景越來越重要的今天，科大訊飛無法在各個細分賽道上佈局。
商業模式模糊，AI到底給科大訊飛帶來了什麼？
雖然各家都熱衷於蹭人工智慧的熱點，但到底誰在AI身上賺到了真金白銀了呢？答案可能並不樂觀。科大訊飛作為人工智慧第一股，在人工智慧收入上的表現也並非如外界所想的那樣，含金量也並不高。
根據科大訊飛發佈的2017年上半年財報資料顯示，科大訊飛的營收主要來自於六大板塊，依次為支撐軟體占14.71%，教育產品為29.65%，互聯網增值服務為12.41%，系統集成收入為28.25%，僅次於教育領域的收入，其餘的IFLYTEK、大資料則為個位數占比。從科大訊飛公佈的收入構成結構來看，並不能特別清晰地展現出來自於AI技術和產品的收入規模。但之前2016年的財報顯示，人工智慧類主營業務收入的貢獻僅為20%左右，收入的大頭依然來自于資訊集成、運維、電信增值業務等非人工智慧領域。
而且科大訊飛營業外收入占比也較高，其中絕大部分屬於來自於政府補貼，資料顯示，從2008年到2016年，政府補貼收入從1200萬元增至1.28億元，年均增長90%，政府補助占營業外收入的比例一直高居60%以上。除此外，教育行業類產品收入占到了科大訊飛的30%左右，其中有一部分涉及到智慧教室的人工智慧技術，但也涵蓋了教育資訊化的一些“打包式”產品，因此不能統一都打上人工智慧的標籤。
另外兩塊業務是系統集成業務和互聯網產品及增值運營產品，兩者加在一起為40.66%，比重相當高。那麼，這兩塊業務又與人工智慧有多高的關聯度呢？前者的業務並不複雜，是我們熟知的資訊工程和音訊監控在內的系統集成類產品。後者在今年《新財富》雜誌的一篇標題為《爭議科大訊飛對標BAT的奇跡會發生嗎？》的分析性文章中有所“隱喻”，所謂的“電信增值產品運營”，實質上是為中國移動等電信運營商提供的相關通訊增值服務，比如“彩鈴業務”，貢獻了不俗的利潤。科大訊飛能吃上這塊“肥肉”，很大程度上是因為中國移動是其單一最大股東，自然會鼎力支持科大訊飛。實際上，這項業務與人工智慧間的關係同樣不太緊密。
對比的話，高通是一個相當典型的例子，專利授權和晶片收入幾乎占了公司營收的95%，是真正靠技術驅動利潤的公司。在全球範圍內，英特爾、微軟等都屬此類。相比，科大訊飛2015年到2017年的技術授權收入分別為8151萬元、1.24億元、1.49億元，占營業收入的比重僅為3%-4%。如此分析的話，頭頂著人工智慧光環的科大訊飛，來自於人工智慧業務的收入占比如果僅為20%的話，很難談得上有多牢靠的“護城河”，市場一旦波動，會直接影響到科大訊飛在人工智慧領域創造營收和利潤的能力。
相比那些擦邊球的人工智慧概念股，科大訊飛的確是A股上根正苗紅的AI股。在股市上，科大訊飛被貼上了人工智慧第一股的標籤，市值最高沖到過1000億元。但其收入組成較為分散的結構模式，
與其人工智慧所標榜的“身份”存在一定的落差。
業績增長出現天花板效應，未來驅動力在哪？
科大訊飛本可以在人工智慧的風口上越飛越高，被輿論和投資者捧到手心，但頻頻遭受質疑主要源於不甚理想的業績表現。10月18日，科大訊飛披露的第三季度財報資料顯示，2017年前三季度實現營業收入33.87億元，同比增長58.16%；淨利潤1.69億元，同比下降39.45%。這一消息發佈後招致了投資者及證券分析專家們的質疑。
長江商學院終身教授薛雲奎是第一個跳出來拋出疑問的專家，他認為，科大訊飛是一家“股市上的大公司，財報上的小公司”，表面看財務業績光鮮，實際上深入到收入和利潤兩個指標看，含金量很低。比如近三分之一的收入來源於低毛利的資訊工程與運維、系統集成收入，這在一定程度上降低了銷售收入的含金量。最終，薛雲奎給出結論：科大訊飛當前的業務和增長情況撐不起千億元的市值，存在一定的“虛胖”的水分。
藍鯨發佈的一份研報稱，科大訊飛已經陷入到了“增收不增利”的怪圈中，2013-2016年科大訊飛淨利增長速度分別為52.75%、39.57%、12.63%和13.73%，呈現出一路走低的態勢。拿2016年來說，科大訊飛來自政府補貼、及訊飛皆成併入表內的收益占淨利潤的49.79%。也就是說，科大訊飛2016年只有一半的利潤來自於其經營業務所得，業績驅動力並非是人工智慧主營收入。
其利潤增長遭遇天花板效應，還有一個很大的原因：過去科大訊飛面對的是TO B的客戶，不需要投入太多的人力和行銷費用，但隨著行業環境驟變，為了避免被邊緣化，科大訊飛不得不拓展TO C的市場，保持在人工智慧領域“通吃”的姿態。結果顯而易見，這種商業模式和業務邏輯上的改變稀釋了利潤水準。比如2014年前，科大訊飛甚至沒有像樣的市場部，也很少在公開場合露面，市場活動少之又少，但進入2016年，科大訊飛員工數量從2982人增長到了5940人，增長了近兩倍。截止到2017年9月，數量突破7000人，預計明年上半年將擴張到1萬人。其中僅僅是北京分公司的團隊就從300人增到了800人，不得不從五道口搬到了中關村軟體園的辦公樓。
而且轉向消費級市場後，科大訊飛意圖打造自己的入口級產品，發佈了多款智慧硬體產品，比如與京東合作的叮咚智慧音箱，但上市兩年銷量都沒突破10萬台。《財經》雜誌報導稱，為了配合這種策略，科大訊飛行銷方面的投入費用劇增，從2014年開始，科大訊飛市場推廣費用與日俱增，2016年總體行銷費用增幅高達60%，超過6億元。科大訊飛公司董秘江濤也承認：今年上半年近3億元的毛利，很大一部分都鋪在了全國管道和行銷網路建設上。
思必馳、雲知聲、BAT“編織”了一張網
危機或許才剛剛開始。
一家企業的市值很大程度上取決於未來的發展空間，但在人工智慧概念火爆後，智慧語音賽道上變得越來越擁擠，不僅有BAT這樣大塊頭的企業集中湧入，更有思必馳、雲知聲這樣的垂直智慧語音企業的“狙擊”。以往科大訊飛是一家獨大，如今在智慧家居、車載、教育、醫療等各個人工智慧的子應用場景中，兇悍闖入的對手“編織”一張巨大的天羅地網，給科大訊飛施加了壓力。
2017年11月15日，科技部召開新一代人工智慧發展規劃暨重大科技專案啟動會，百度、阿裡、騰訊、科大訊飛四家企業進入名單，其中百度建設自動駕駛平臺，阿裡雲構建城市大腦平臺，騰訊建設智慧醫療影像開放創新平臺，科大訊飛搭建智慧語音新一代人工智慧開放創新平臺。表面看起來，科大訊飛與BAT大鱷們站到了一個陣營中，但其實BAT們早就開始“圍剿”科大訊飛了，從合作方變為競爭對手。
AI財經社發佈的《保衛科大訊飛》一文在行業裡就引發了軒然大波，報導稱，BAT本來都是科大訊飛的客戶，但如今他們都開始用自己的語音技術。騰訊QQ自2006年是科大訊飛的客戶，目前所有語音端都採用自己的技術；阿裡的淘寶、支付寶電話客服質檢，天貓精靈、優酷、蝦米音樂也開始應用自己的語音技術。百度更是如此，其人工智慧兩翼之一的DuerOS平臺直接將語音辨識技術能力免費開放出去，深入到手機、智慧電視、影音娛樂、出行、O2O、翻譯、教育等各個細分場景。科大訊飛不得不面對BAT這樣的巨頭的威脅。今年10月24日，科大訊飛舉辦首個開發者大會，拿出10.24億元基金扶持開發者，與BAT徹底站到對立面上。
除此，教育、醫療兩個領域是科大訊飛的關鍵戰場，深耕多年，三分之一的員工都紮到教育市場上，營業收入中也有三分之一來自教育領域。但現在的教育市場也遭新興企業“搶食”，比如在口語考試、口語測試等領域異軍突起的思必馳，2014年剝離出去成立馳聲科技公司，已經成口語評測技術授權和口語考試解決方案上的引領者，與各家教育機構合作頗多。思必馳則在智慧家居、車載後視鏡等領域站穩了腳跟。同樣，雲知聲在醫療領域構築了防線，提供跨硬體平臺、跨應用場景的軟硬一體化解決方案，在國內多家三甲醫院實現了規模化落地。
對手還遠不止這幾家。根據CB Insights的統計資料，人工智慧的初創企業在2011年只有70家，2015年已暴漲6倍，增至400家。僅2016年一季度就有超過200家與人工智慧相關的初創公司完成融資，總金額超過15億美元。全球VC/PE投資統計資料庫Pitchbook的資料顯示，2012-2016年，全球人工智慧領域每年的投資額維持在100億美元量級，穀歌、亞馬遜、蘋果等巨頭引領，明星初創獨角獸不斷湧現，面向醫療、金融、安防、教育、交通、物流等的企業級和消費級AI應用層出不窮。
就像《保衛科大訊飛》文章給出的結論：近20年的技術積累能為科大訊飛暫時構築一個壁壘，但不得不說，這個壁壘在互聯網企業快速反覆運算的模式下，將會很快瓦解。雖然科大訊飛董事長劉慶峰給出了回應——人工智慧的市場廣闊，足以容得下千帆競發。但事實上，科大訊飛早已感受到了威脅，並匆匆忙忙地打響了保衛戰。