從「騰訊京東入股唯品會」看阿裡、騰訊投資差異
■撰文 | 李 華
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《商業觀察家》認為，這筆交易對於市場的“啟示”，或有四點。
/ 01/“不差錢”當騰訊、沃爾瑪入股京東後，市場曾有預判：全球零售業、中國互聯網行業兩個最大“金主”的進入，意味著，京東未來可能不會“缺錢”了。
此次，騰迅、京東“聯合”入股唯品會，已經開始體現這點。騰訊入股唯品會，或有京東的“影響”存在。
/ 02/“強強聯合”此筆交易後，唯品會創始人沈亞仍將是唯品會第一大股東，持有絕對多數“投票權”。
所以，這帶來一個問題，當下，騰訊、阿裡巴巴都在對零售業進行“滲透”，他們的區別在哪？
阿裡巴巴對零售資產的投入力度更大。比如，私有化了銀泰、“收購”了大潤發、32%持股三江購物等。阿裡對被投標的的管理權、人事權、財權看起來也有更多“要求”。
騰訊到目前為止，談的更多的則是去中心化、賦能與生態開放。已有的零售投資案例來看，騰訊對被投標的的管理權、財權似乎“要求”並不多。
為什麼會這樣，兩者真正的區別是什麼？
《商業觀察家》認為可能主要在於兩方面。
1、阿裡巴巴現在做的是重構現下業務流程，從供應鏈到終端店面的面積、貨架管理等。所以，阿裡可能需要更多能確保執行的“許可權”。而目前市場，願意大幅投入主動改造自身的，大多是“護城河”不夠深的企業。比如，阿裡巴巴當下入股商超企業中，生鮮業務都不是業內最強的，他們的擴張正在“失速”，
2、騰訊擁有中國最龐大的線上移動流量資源，這些資源要如何更好、更低成本變現，同時，讓自身流量平臺有更好使用粘性，可能是騰訊要重點考慮的。因此，“結盟”各個細分領域、有擴張能力的“強者”，讓這些“強者”整合市場，可能會是好的選擇。
騰訊投資B2C領域的京東、生鮮領域的永輝、團購外賣領域的美團、服裝特賣領域的唯品會等等，
所以，輸出流量、技術資源，入股獲益于其成長就好了，似乎沒必要去進行主導式的“控制”與“重構”。
微信流量也具有較強的通訊流量特徵，而通訊具有私密性。如果騰訊依託微信流量平臺，
騰訊、京東聯合入股唯品會是筆好交易。
對於唯品會而言，獲得了微信錢包等微信流量入口、京東App首頁和微信朋友圈京東入口首頁的流量入口。考慮到唯品會的銷售增速正在持續放緩，新增流量來源，在未來幾年，會為唯品會提供增長動力。
對於京東而言，潛在的價值可能是，截至2017年9月30日過去一年中，唯品會所擁有的6050萬活躍用戶數。2017年第三季度，唯品會活躍用戶數則為2380萬人。唯品會的使用者結構以女性為主，與京東男性為主的使用者結構互補。但雙方合作協定內容對於這塊似乎未涉及太多。
唯品會“入駐”京東平臺，將能極大豐富京東的品項數，並帶來品牌效應。有助於京東經營時尚、服飾、超市板塊內容（經營女性使用者）。
在物流層面，京東、唯品會都搭建了比較龐大的倉配體系。理論上，雙方若融合，能實現更好規模效應，優化倉配投入、成本。
對於騰訊而言，唯品會是一個“流量變現”平臺，唯品會也能豐富微信的“生活場景”。
/ 04/對市場格局影響有限這筆交易對於維品會、京東會創造業績增量價值，但仍無法從根本上改變市場格局。
邏輯很簡單，一是體量，二是業務模型。
歸根結底，唯品會做得是一個細分市場——折扣特賣。折扣特賣在中國目前市場環境下，並不是一個特別大的市場。
中國的服裝企業有上萬家規模，唯品會當下主要做得是國內一二線服裝品牌的庫存、折扣特賣。
什麼意思呢？
從價格層面來看，中國很多三四線服裝品牌的零售價，也比一二線服裝品牌的折扣價更便宜。很多設計還能與國際大牌“同款”、“同潮流”。
所以，淘寶是市場的“主流”，唯品會撼動不了。
中國的服飾品牌數量眾多，所謂的品牌忠誠度其實也沒很好體現，市場集中度不高、極其分散。造成國內一二線服飾品牌的消費粘性、“張力”有限。經過過去這幾年調整，國內一二線品牌的庫存水準也是下降的。
如果要做品牌忠誠度更高的國際一線品牌、奢侈品市場。
奢侈品的屬性又不適合規模發展特賣模式，國際大牌的庫存控制能力又相對更優秀、分銷管道更多、對價格體系的管控更嚴密。所以，這些都限制了折扣特賣市場的規模。
在業務模型上，唯品會的經營模式主要是不承擔庫存風險，即幫服飾品牌“包銷”，貨入唯品會倉。但賣不完的，貨還是由品牌商拉回。
這跟國際市場的折扣業態定位是不一樣的。北美服飾折扣零售商TJX是買斷式採購，承擔庫存風險，到處收購尾貨、庫存，乃至破產工廠處理貨品等。所以，TJX的買手供應鏈能力跟國內零售商比，不是一個量級的。在一個“衰退”的經濟週期裡，這種業態成長速度會很快。也更有競爭門檻價值。
文章出自公號商業觀察家
考慮到唯品會的銷售增速正在持續放緩，新增流量來源，在未來幾年，會為唯品會提供增長動力。
對於京東而言，潛在的價值可能是，截至2017年9月30日過去一年中，唯品會所擁有的6050萬活躍用戶數。2017年第三季度，唯品會活躍用戶數則為2380萬人。唯品會的使用者結構以女性為主，與京東男性為主的使用者結構互補。但雙方合作協定內容對於這塊似乎未涉及太多。
唯品會“入駐”京東平臺，將能極大豐富京東的品項數，並帶來品牌效應。有助於京東經營時尚、服飾、超市板塊內容（經營女性使用者）。
在物流層面，京東、唯品會都搭建了比較龐大的倉配體系。理論上，雙方若融合，能實現更好規模效應，優化倉配投入、成本。
對於騰訊而言，唯品會是一個“流量變現”平臺，唯品會也能豐富微信的“生活場景”。
/ 04/對市場格局影響有限這筆交易對於維品會、京東會創造業績增量價值，但仍無法從根本上改變市場格局。
邏輯很簡單，一是體量，二是業務模型。
歸根結底，唯品會做得是一個細分市場——折扣特賣。折扣特賣在中國目前市場環境下，並不是一個特別大的市場。
中國的服裝企業有上萬家規模，唯品會當下主要做得是國內一二線服裝品牌的庫存、折扣特賣。
什麼意思呢？
從價格層面來看，中國很多三四線服裝品牌的零售價，也比一二線服裝品牌的折扣價更便宜。很多設計還能與國際大牌“同款”、“同潮流”。
所以，淘寶是市場的“主流”，唯品會撼動不了。
中國的服飾品牌數量眾多，所謂的品牌忠誠度其實也沒很好體現，市場集中度不高、極其分散。造成國內一二線服飾品牌的消費粘性、“張力”有限。經過過去這幾年調整，國內一二線品牌的庫存水準也是下降的。
如果要做品牌忠誠度更高的國際一線品牌、奢侈品市場。
奢侈品的屬性又不適合規模發展特賣模式，國際大牌的庫存控制能力又相對更優秀、分銷管道更多、對價格體系的管控更嚴密。所以，這些都限制了折扣特賣市場的規模。
在業務模型上，唯品會的經營模式主要是不承擔庫存風險，即幫服飾品牌“包銷”，貨入唯品會倉。但賣不完的，貨還是由品牌商拉回。
這跟國際市場的折扣業態定位是不一樣的。北美服飾折扣零售商TJX是買斷式採購，承擔庫存風險，到處收購尾貨、庫存，乃至破產工廠處理貨品等。所以，TJX的買手供應鏈能力跟國內零售商比，不是一個量級的。在一個“衰退”的經濟週期裡，這種業態成長速度會很快。也更有競爭門檻價值。
文章出自公號商業觀察家