2018年全球市場有哪些“坑”?
本文來自“Wind資訊”微信公眾號。
2017年翻篇了，從美林美銀統計的表格來看，所有投資大類都獲得正收益，但是風光背後也暗藏隱憂。
現在全球股市市值加起來約99萬億美元，距離100萬億美元大關僅一步之遙。股市價格的上揚伴隨著極低的波動率，甚至在歷史上首次低於債券的波動率。所有人都相信這樣的上漲會一直持續下去，市場陷入一種麻木的樂觀情緒中。
債市看上去也有點泡沫，2年期歐元區政府債券收益低於歐元區利率，這意味著很多國家政府的借款成本比存款利率還要低。
金融危機以來，各國政府資產負債表都急速擴張，但是從2017年開始都有收縮的意思，
美債收益率曲線越來越平坦，華爾街都在擔心何時會出現收益率倒掛。從歷史記錄來看，國債收益率曲線倒掛通常是經濟衰退的一個先行信號。
政府債券收益率越來越低，投資者紛紛湧入公司債券。歐洲投資級債券已經連續45周資金淨流入，相反政府債券則連續流出。
2017年還有兩個市場火熱程度讓我們不得不側目。第一個是藝術品市場，達芬奇的《救世主》以4.5億美元拍賣成交，
另一個就是比特幣，儘管監管層和投資大佬一直強調比特幣毫無價值，炒作風險大，但是並不影響它一路走高，2017年漲幅高達1100%。
2018年全球市場會有哪些“坑”?
2017年全球金融市場經歷了比特幣狂飆、美股屢創新高、美元指數持續下跌、特朗普稅改落地等一系列大事，2018年又會有哪些風險等待著你呢?
比特幣會迎來泡沫破滅還是成就新一輪金融革命
加密貨幣在2017年集體爆發，比特幣從年初的不足1000美元，最高升至19000多美元，市值也接連超過奈飛、大摩、高盛、迪士尼、通用電氣等知名上市公司的市值。荷蘭有不少市場人士認為，此輪比特幣瘋狂程度可與1634-1637年間的鬱金香泡沫比肩。
對於比特幣估值，市場出現分歧，包括摩根大通CEO Jamie Dimon在內的行業大佬稱其為“欺詐”;投資諮詢公司ADM Investor Services International駐倫敦的全球策略師Marc Ostwald表示，如果有關部門開始實施反洗錢法律，那麼加密貨幣“可能會被取締”。
但另一方面，有些人則把加密貨幣視為金融領域中最革命的力量之一，巴克萊、瑞士信貸、加拿大帝國商業銀行、滙豐銀行、MUFG和State Street這六家世界上最大的銀行此前加入了此前瑞銀開啟的一個名為“Utility Settlement Coin”的專案，即創建新數位貨幣。
美國經濟能否持續擴張
始於2009年年中的這輪緩慢但穩健的經濟擴張已是美國歷史上第三長的擴張週期。到2018年第一季度，目前的經濟週期將持續35個季度，追平1960-69年，成為現代史上第二長擴張週期。如果延續到2019年下半年，將超越上世紀90年代的經濟繁榮所締造的10年擴張紀錄。
不過，雖然持久性令人印象深刻，但美國經濟自大衰退以來的各種表現卻乏善可陳。例如，實際國內生產總值的累計漲幅(20%)遠低於60年代(52%)或90年代(43%)。同樣，相對較慢的增長速度使得經濟中沒有了那些典型的失衡——通貨膨脹過熱、勞動力極度短缺或資本投資過度——這些失衡往往會終結經濟週期，或導致美聯儲過度收緊貨幣政策從而扼殺經濟增長。
在未來一年，投資者將不得不評估週期的可持續性，因為金融市場的過熱和美國企業加杠杆的資產負債表存在風險。
美國仍存政治因素
經過了2016年選舉年，2017年政治局勢相對穩定，但2018年11月美國將舉行中期選舉，將影響到其能否獲得連任。而根據歷史經驗，在以往的22次中期選舉中，在位總統所在政黨平均在眾議院失去29個席位，在參議院失去4席。
當前共和黨在國會兩院掌握了控制權，但特朗普的政策落地尚且十分艱難，除了遲遲未能廢除奧巴馬醫改，近期通過的稅改也經歷了一波三折，而在2018年的第一個月，特朗普還將面臨融資法案的考驗。但如果2018年國會控制權易手，甚至只要眾議院落入民主黨手中，特朗普未來的政策更加難以落實，而這將是2018年美元面臨的一大政治風險。
美聯儲換屆，歐洲央行行長換屆
除了美國中期選舉，美聯儲及歐洲央行人事變動也將對外匯市場起著舉足輕重的影響。
費希爾已於今年10月提前卸任美聯儲副主席職務，2018年2月美聯儲主席耶倫任期結束，而紐約聯儲主席杜德利將於2018年年中提前退休，因此美聯儲“三巨頭”(主席、副主席和紐約聯儲主席)都將換人。而聯邦公開市場委員會投票席位每年都會迎來常規輪換，有分析認為，2018年美聯儲的政策立場或略偏向鷹派，但仍存較大變數。
歐洲央行行長的8年任期將在2019年10月底到期，花旗分析師指出，接任德拉吉的人選會在2018年年底公開，此前，葡萄牙財長Mario Centeno被任命為歐元集團總裁，這就意味著下一任歐洲央行行長來自主流國家的機會大大增長。但花旗認為這一問題不會成為2018年的一個主要事件。
美國10年期國債收益率迎來拐點
ZeroHedge撰文稱，美國10年期國債收益率曲線可能迎來幾十年來最大的一次轉折，問題是，國債收益率會拐頭向下，以避免過高利息超出美國政府承受能力，還是會向上突破，刺破風險資產中過度繁榮的泡沫。
而目前CFTC資料顯示，美國30年期國債收益率淨多頭頭寸正逼近階段新高。
美國國債收益率曲線趨平
除了美國10年期國債收益率可能迎來拐點外，美國國債收益率曲線趨平也是市場一大隱患。雖然美聯儲已經迎來多次加息，但美國長期國債收益率並沒有明顯走升，短期和長期國債之間的利差正不斷縮小。一個完全持平或反轉的收益率曲線可能會影響債券交易，挑戰美聯儲的緊縮政策，並增加經濟週期出現衰退的風險。
股市波動率或將回歸
2017年全球多國股市不斷創出新高，但是波動率卻維持在低位。他們可能會被價格波動的回歸所喚醒。根據2017年10月資產管理公司Artemis Capita估計，有超過2萬億美元實際上是依賴市場穩定來產生回報的。如果波動性最終回歸，那將加大全球股市和債市出現巨額虧損的風險。
退出歐佩克組織(OPEC-xit)或成新詞
Marketwatch認為，市場可能會出現一個新詞OPEC-xit，成員國可能退出歐佩克組織以免於遵守減產協定，但分析認為油價有望繼續走高。2018年又會有哪些風險等待著你呢?
比特幣會迎來泡沫破滅還是成就新一輪金融革命
加密貨幣在2017年集體爆發，比特幣從年初的不足1000美元，最高升至19000多美元，市值也接連超過奈飛、大摩、高盛、迪士尼、通用電氣等知名上市公司的市值。荷蘭有不少市場人士認為，此輪比特幣瘋狂程度可與1634-1637年間的鬱金香泡沫比肩。
對於比特幣估值，市場出現分歧，包括摩根大通CEO Jamie Dimon在內的行業大佬稱其為“欺詐”;投資諮詢公司ADM Investor Services International駐倫敦的全球策略師Marc Ostwald表示，如果有關部門開始實施反洗錢法律，那麼加密貨幣“可能會被取締”。
但另一方面，有些人則把加密貨幣視為金融領域中最革命的力量之一，巴克萊、瑞士信貸、加拿大帝國商業銀行、滙豐銀行、MUFG和State Street這六家世界上最大的銀行此前加入了此前瑞銀開啟的一個名為“Utility Settlement Coin”的專案，即創建新數位貨幣。
美國經濟能否持續擴張
始於2009年年中的這輪緩慢但穩健的經濟擴張已是美國歷史上第三長的擴張週期。到2018年第一季度，目前的經濟週期將持續35個季度，追平1960-69年，成為現代史上第二長擴張週期。如果延續到2019年下半年，將超越上世紀90年代的經濟繁榮所締造的10年擴張紀錄。
不過，雖然持久性令人印象深刻，但美國經濟自大衰退以來的各種表現卻乏善可陳。例如，實際國內生產總值的累計漲幅(20%)遠低於60年代(52%)或90年代(43%)。同樣，相對較慢的增長速度使得經濟中沒有了那些典型的失衡——通貨膨脹過熱、勞動力極度短缺或資本投資過度——這些失衡往往會終結經濟週期，或導致美聯儲過度收緊貨幣政策從而扼殺經濟增長。
在未來一年，投資者將不得不評估週期的可持續性，因為金融市場的過熱和美國企業加杠杆的資產負債表存在風險。
美國仍存政治因素
經過了2016年選舉年，2017年政治局勢相對穩定，但2018年11月美國將舉行中期選舉，將影響到其能否獲得連任。而根據歷史經驗，在以往的22次中期選舉中，在位總統所在政黨平均在眾議院失去29個席位，在參議院失去4席。
當前共和黨在國會兩院掌握了控制權，但特朗普的政策落地尚且十分艱難，除了遲遲未能廢除奧巴馬醫改，近期通過的稅改也經歷了一波三折，而在2018年的第一個月，特朗普還將面臨融資法案的考驗。但如果2018年國會控制權易手，甚至只要眾議院落入民主黨手中，特朗普未來的政策更加難以落實，而這將是2018年美元面臨的一大政治風險。
美聯儲換屆，歐洲央行行長換屆
除了美國中期選舉，美聯儲及歐洲央行人事變動也將對外匯市場起著舉足輕重的影響。
費希爾已於今年10月提前卸任美聯儲副主席職務，2018年2月美聯儲主席耶倫任期結束，而紐約聯儲主席杜德利將於2018年年中提前退休，因此美聯儲“三巨頭”(主席、副主席和紐約聯儲主席)都將換人。而聯邦公開市場委員會投票席位每年都會迎來常規輪換，有分析認為，2018年美聯儲的政策立場或略偏向鷹派，但仍存較大變數。
歐洲央行行長的8年任期將在2019年10月底到期，花旗分析師指出，接任德拉吉的人選會在2018年年底公開，此前，葡萄牙財長Mario Centeno被任命為歐元集團總裁，這就意味著下一任歐洲央行行長來自主流國家的機會大大增長。但花旗認為這一問題不會成為2018年的一個主要事件。
美國10年期國債收益率迎來拐點
ZeroHedge撰文稱，美國10年期國債收益率曲線可能迎來幾十年來最大的一次轉折，問題是，國債收益率會拐頭向下，以避免過高利息超出美國政府承受能力，還是會向上突破，刺破風險資產中過度繁榮的泡沫。
而目前CFTC資料顯示，美國30年期國債收益率淨多頭頭寸正逼近階段新高。
美國國債收益率曲線趨平
除了美國10年期國債收益率可能迎來拐點外，美國國債收益率曲線趨平也是市場一大隱患。雖然美聯儲已經迎來多次加息，但美國長期國債收益率並沒有明顯走升，短期和長期國債之間的利差正不斷縮小。一個完全持平或反轉的收益率曲線可能會影響債券交易，挑戰美聯儲的緊縮政策，並增加經濟週期出現衰退的風險。
股市波動率或將回歸
2017年全球多國股市不斷創出新高，但是波動率卻維持在低位。他們可能會被價格波動的回歸所喚醒。根據2017年10月資產管理公司Artemis Capita估計，有超過2萬億美元實際上是依賴市場穩定來產生回報的。如果波動性最終回歸，那將加大全球股市和債市出現巨額虧損的風險。
退出歐佩克組織(OPEC-xit)或成新詞
Marketwatch認為，市場可能會出現一個新詞OPEC-xit，成員國可能退出歐佩克組織以免於遵守減產協定，但分析認為油價有望繼續走高。