原創｜2018年澳元走勢，要看中國和美國的“臉色”
澳洲是西方國家中與中國經濟關係最為緊密的國家之一。特別是2008年金融危機後，兩國經濟政策具有高度的相關性和相似度。某種意義上澳洲經濟可以說是中國經濟的外延。
2008年金融危機至今，中國應對經濟下行的最為突出的措施是對基礎設施和房地產的大舉投資。中國這種投資極大地帶動了澳洲的“礦產擴張”。
“
金融危機以來，澳洲歷屆政府津津樂道澳洲是發達國家中唯一保持經濟快速增長的國家。其實這筆賬很大程度上應記在中國方面和澳洲的礦產，而不是澳洲政府。
”
然而極度依賴中國的澳洲經濟也必然具有與中國相關和相似的經濟問題。
那麼談到未來澳元匯率走勢，有人看跌，有人看漲。經濟學家認為澳元兌美元匯率在明年年底前會跌至65美分。與此相反，一些經濟學家則預測元兌美元匯率在明年年底會升至88美分。由此可見，有關匯率的走勢，目前行業記憶體在明顯分歧。
事實上，澳元的強弱取決於一系列因素，如美國經濟復蘇速度、大宗商品價格走勢以及中國經濟增速。根據澳大利亞廣播公司（ABC）對九家銀行外匯專家的調研結果，本文就未來澳元匯率看漲和看跌的原因進行了匯總。
一
澳洲負債過高
由於過度投資，中國的債務問題現在越來越突出。在過去10年裡中國債務的增長比G20國家的任何一家都快，目前已達GDP的247%。國際貨幣基金組織近來對中國不斷攀升的債務風險發出了警告。
澳洲的大銀行在1990年代末期至2010年代初的“礦產擴張” 時期，借助礦產品價格的節節攀升，大舉借入外國銀行的長期債券。澳洲大銀行CBA， Westpac, 和NAB 的資產從2003到2008年翻了一倍還多。
如同中國一樣，澳洲銀行借來的錢很大部分進入了房地產領域，到目前為止，澳洲銀行從房地產中獲得了大量利潤。
巨量投資推高了澳洲房價：悉尼每平米房價高於巴黎，洛杉磯和上海，居全球第四。
房價的飛漲造成了澳洲社會的一系列問題：
首先高房價推高了工資，而高工資是澳洲經濟缺乏國際競爭力的重要原因之一；
第二，房價推高了澳洲的債務。澳洲最大的四大銀行屬於世界上存貸比最高的25家銀行，達到125%（銀行吸收1澳元的存款，貸出125澳元的貸款）。
從1880年到1940年，澳洲主要銀行的自有資金在資產中一直占15%，而現在僅略多於5%。澳洲家庭債務（很大部分是房貸）達到GDP的120%，發達國家中最高。
為了防止經濟下行時大量購房合同違約，造成金融混亂，甚至危機，澳洲政府和儲備銀行近年來不斷收緊房貸條件，外國人買房可在澳洲貸款的許可在這兩年基本上被完全封殺。
中國政府在近年來也加緊了防止資本外流的措施，以及澳洲政府限制海外投資。在這種情況下，悉尼海外買家購房交易量驟然下降。相同的趨勢也在墨爾本發生。若在2018年澳洲監管機構進一步加大監管力度，預計澳洲房價可能還會繼續下降。
根據《澳大利亞人報》報導，目前銀行房貸已有所控制。但澳洲政府正接替銀行成為向國外借錢的主角。澳洲人繼續靠借來的錢維持高標準的生活。
澳洲在礦產擴張時向國際借款沒有多大問題，因為那時澳洲的收入也快。但是當礦產品價格下降，而澳洲經常項目（貿易）逆差的規模仍然保持在金融危機時的水準，澳洲的支付能力就成問題。現在澳洲賺得少用得多，這是一個令人擔心的趨勢。
二
為什麼看漲澳元？
澳大利亞聯邦銀行（CBA）、瑞銀（UBS）和滙豐銀行（HSBC）對澳元匯率的走勢最為樂觀。
CBA高級外匯分析師Elias Haddad表示，鑒於美元貶值，澳元會走強。他說：“監管美國總統特朗普最終讓減稅法案獲得國會通過。但是美元下跌的趨勢並未受到任何破壞。”
此外，美聯儲加息已成定論，但是美聯儲到底會加息多少次呢？即便是美聯儲政策委員會目前在是否應該加息兩次，還是四次的問題上存在重大分歧。
“
理論上而言，美聯儲加息有助於提高美國對境外投資的吸引力，進而降低本國貨幣需求。但是加息的不只是美聯儲，其他國家央行也於近期宣佈了加息的預期。CBA高級外匯分析師Elias Haddad說道：“這些國家加息對匯率的影響相對更大。”
”
此外，CBA經濟學家表示，鑒於全球經濟強勁復蘇，大宗商品價格有望獲得支撐。
瑞銀全球宏觀策略分析師Joakim Tiberg認為，全球經濟增長以及大宗商品需求上升可惠及澳元匯率。儘管最近幾個月以來，鐵礦石價格持續反彈（高於74美元/噸），但是較週期性高點仍有很大的距離。回溯至2011年，但是的鐵礦石價格一度超過180美元/噸。
“
整體而言，上述三大銀行專家看漲澳元，並認為澳儲行或在今年下半年進行加息操作。
”
三
為什麼看跌？
摩根士丹利（Morgan Stanley）對未來澳元走勢最為悲觀。據其預測，2018年澳元將出現大幅貶值。此外，澳儲行在2019年下半年前不會進行加息操作，而美聯儲則有望年內加息三次。
對於其他看跌澳元的銀行分析師，他們則認為澳儲行會在年內加息，但是就美聯儲加息次數意見尚不統一。
西太平洋首席經濟學家Bill Evans表示，鑒於未來幾個月，美國官方現金利率會明顯高於澳大利亞，因此，澳元或出現明顯下跌。澳元對美元上一次暴跌大約發生在20年前，當時澳元兌美元匯率暴跌至48美分。
此外，關於大宗商品價格走勢，摩根士丹利也不同意澳大利亞聯邦銀行分析師的觀點。摩根士丹利股票分析師Chris Nicol表示：“受需求放緩影響，2018年大宗商品價格或大體持平。”
“其中對於澳大利亞而言，中國相關環保政策或導致鋼材需求減緩，進而導致澳大利亞鐵礦石、焦煤價格走低。”
“
此外，中國經濟增速放緩也是一個重要的影響因素。西太銀行分析師Evans表示，2017年中國GDP增速或為6.8%，但是到2018年，這一增速可能會放緩至6.2%。
”
END
毫無疑問，澳元的下跌有利於澳大利亞的出口。摩根士丹利股票分析師Chris Nicol表示：“在澳元貶值而進口商品價格上漲的情況下，2019年澳大利亞通脹率或出現加速上升。到2019年第四季度，通脹率有望升至澳儲行2.9%的目標帶。”
在就業持續改善、通脹達到預期、房價增速放緩的情況下，澳儲行加息操作也會提上日程。
此外，考慮到如果中國經濟轉型成功，意味對澳洲原材料需求的下降，這會對澳洲產生重大影響。
澳洲也必須經濟轉型，需要通過移民增加人口，擴大國內市場；同時要從旅遊，留學，和向海外人員提供健康服務方面尋求新的經濟增長點從而延續澳洲的繁榮。
本文作者：任澤鋼、Jone
外國人買房可在澳洲貸款的許可在這兩年基本上被完全封殺。中國政府在近年來也加緊了防止資本外流的措施，以及澳洲政府限制海外投資。在這種情況下，悉尼海外買家購房交易量驟然下降。相同的趨勢也在墨爾本發生。若在2018年澳洲監管機構進一步加大監管力度，預計澳洲房價可能還會繼續下降。
根據《澳大利亞人報》報導，目前銀行房貸已有所控制。但澳洲政府正接替銀行成為向國外借錢的主角。澳洲人繼續靠借來的錢維持高標準的生活。
澳洲在礦產擴張時向國際借款沒有多大問題，因為那時澳洲的收入也快。但是當礦產品價格下降，而澳洲經常項目（貿易）逆差的規模仍然保持在金融危機時的水準，澳洲的支付能力就成問題。現在澳洲賺得少用得多，這是一個令人擔心的趨勢。
二
為什麼看漲澳元？
澳大利亞聯邦銀行（CBA）、瑞銀（UBS）和滙豐銀行（HSBC）對澳元匯率的走勢最為樂觀。
CBA高級外匯分析師Elias Haddad表示，鑒於美元貶值，澳元會走強。他說：“監管美國總統特朗普最終讓減稅法案獲得國會通過。但是美元下跌的趨勢並未受到任何破壞。”
此外，美聯儲加息已成定論，但是美聯儲到底會加息多少次呢？即便是美聯儲政策委員會目前在是否應該加息兩次，還是四次的問題上存在重大分歧。
“
理論上而言，美聯儲加息有助於提高美國對境外投資的吸引力，進而降低本國貨幣需求。但是加息的不只是美聯儲，其他國家央行也於近期宣佈了加息的預期。CBA高級外匯分析師Elias Haddad說道：“這些國家加息對匯率的影響相對更大。”
”
此外，CBA經濟學家表示，鑒於全球經濟強勁復蘇，大宗商品價格有望獲得支撐。
瑞銀全球宏觀策略分析師Joakim Tiberg認為，全球經濟增長以及大宗商品需求上升可惠及澳元匯率。儘管最近幾個月以來，鐵礦石價格持續反彈（高於74美元/噸），但是較週期性高點仍有很大的距離。回溯至2011年，但是的鐵礦石價格一度超過180美元/噸。
“
整體而言，上述三大銀行專家看漲澳元，並認為澳儲行或在今年下半年進行加息操作。
”
三
為什麼看跌？
摩根士丹利（Morgan Stanley）對未來澳元走勢最為悲觀。據其預測，2018年澳元將出現大幅貶值。此外，澳儲行在2019年下半年前不會進行加息操作，而美聯儲則有望年內加息三次。
對於其他看跌澳元的銀行分析師，他們則認為澳儲行會在年內加息，但是就美聯儲加息次數意見尚不統一。
西太平洋首席經濟學家Bill Evans表示，鑒於未來幾個月，美國官方現金利率會明顯高於澳大利亞，因此，澳元或出現明顯下跌。澳元對美元上一次暴跌大約發生在20年前，當時澳元兌美元匯率暴跌至48美分。
此外，關於大宗商品價格走勢，摩根士丹利也不同意澳大利亞聯邦銀行分析師的觀點。摩根士丹利股票分析師Chris Nicol表示：“受需求放緩影響，2018年大宗商品價格或大體持平。”
“其中對於澳大利亞而言，中國相關環保政策或導致鋼材需求減緩，進而導致澳大利亞鐵礦石、焦煤價格走低。”
“
此外，中國經濟增速放緩也是一個重要的影響因素。西太銀行分析師Evans表示，2017年中國GDP增速或為6.8%，但是到2018年，這一增速可能會放緩至6.2%。
”
END
毫無疑問，澳元的下跌有利於澳大利亞的出口。摩根士丹利股票分析師Chris Nicol表示：“在澳元貶值而進口商品價格上漲的情況下，2019年澳大利亞通脹率或出現加速上升。到2019年第四季度，通脹率有望升至澳儲行2.9%的目標帶。”
在就業持續改善、通脹達到預期、房價增速放緩的情況下，澳儲行加息操作也會提上日程。
此外，考慮到如果中國經濟轉型成功，意味對澳洲原材料需求的下降，這會對澳洲產生重大影響。
澳洲也必須經濟轉型，需要通過移民增加人口，擴大國內市場；同時要從旅遊，留學，和向海外人員提供健康服務方面尋求新的經濟增長點從而延續澳洲的繁榮。
本文作者：任澤鋼、Jone