盤整達四個月之久的橡膠，或將迎來拐點？

時間＼2018-01-14

喜歡活躍品種的期友，總是會關注橡膠。可近幾個月的表現，

卻給人毫無嚼勁，寡淡無味的感覺。從盤面中我們能清晰的看到，在2017年10月至今，就一直在12500-14900之間徘徊，還真失了往日的活躍度。從基本面來看，確實並沒發生較大變化，橡膠的供需矛盾較為尖銳，一直過剩，需求沒有明顯改觀，才有了三個月都處於盤整的表現。基於此，唐唐覺得是時候聊聊“膠”。

一、橡膠的供給

橡膠樹從種植到可採集一般需要6年時間，橡膠樹採割期大約25-30年，

有淡旺季之分。每年 2－4月，8－10月為淡季，每年5－7月，11月到來年1月為旺季。國內海南和雲南各地的橡膠園一般每年到了11-12月份開始停割，到來年的3-4月份再開割，以利膠樹生息。

全球天然橡膠種植區域主要集中在東南亞地區，種植面積占世界90%以上。其中，泰國、馬來西亞、印尼合計產品在全球天然橡膠產量中的比例一直保持70%左右。2016年的泰國總產量450萬噸，印尼總產量315萬噸，馬來西亞總產量為65噸。

可以看到，這三國的橡膠產量會對全球天然橡膠的供應產生一定的影響。21世紀初期，天然橡膠的快速擴張之路是由泰國和湄公河流域驅動的，這些國家的已經達到了生產週期的成熟階段。但是近四年來，市場價格的波動影響了生產者對獲利的決策，使得世紀生產增長能力亦低於這一時期的生產能力。

目前全球橡膠供應處於“過剩狀態”。可是，供大於求的話，價格就一定不漲嗎？從去年年底到今年年初，

橡膠這波行情，它已經在盤面中洋洋灑灑的做出了解說。供大於求的情況下，在有一些條件變化的情況下，價格也是可以漲的。這段時間基本面發生非常大的改變嗎？沒有，都是預期，都覺得洪水來了，可能產量要大減了，然後輪胎需求很好，重卡需求非常好，這樣的話可能會造成供需不平衡，然後等到固定以後，發現這個全都是假的。

泡沫破滅，價格一下子掉下來了。橡膠想要扎扎實實在供需上面斷層的話，還真需要很長的一個時間。

二、橡膠的消費

在全球橡膠消耗中，合成橡膠占54%，天然橡膠占46%。汽車和輪胎行業正在推動全球橡膠市場需求的增長。合成橡膠的生產能力與趨勢和天然橡膠相差無幾，生產重心在亞太地區和中國。中國和其他亞洲國家的生產能力自從2010年以來都幾乎翻了一番。橡膠行業與所有主要行業具有戰略聯繫，

因此會受到其他行業效益及交易夥伴經濟效益的影響。然而，由於需求驅動、監管和環境因素，以及合成橡膠價格走勢和丁二烯對實際合成橡膠產量的影響，亞洲的開工率遠低於實際產能。而中國市場已經經歷向市場平衡的轉型，產能繼續保持不變。

中國是全球最大的橡膠消費國，消耗全球近一半的橡膠。伴隨著中國工業的快速發展，橡膠消費量增長，至2016年消費量達1329.8萬噸，占全球總需求量的 50%。供給方面，中國的天膠產量基本維持在 74 萬噸左右，約占全球總產量的 6%。合成橡膠的產能約占全球產能占全球的 27%左右。

而橡膠製品是汽車配件中不可缺少的重要組成元件。每輛汽車上安裝使用200－500個橡膠配件。除輪胎外，因不同規格汽車而異，耗用橡膠材料約為15－60公斤，而汽車橡膠製品約占汽車總成本的6％左右。汽車行業佔用了全球每年消耗生膠量的70％以上，其中輪胎佔用60％，汽車橡膠製品配件佔用40％。中國天然橡膠70%左右用於輪胎生產，合成橡膠按50%用於輪胎，中國非輪胎橡膠需求約為450萬噸。

當然除了中國，印度和東盟國家的其他國家對輪胎需求也支援了亞洲地區的強勁增長。由於合成橡膠主要用於乘用車輪胎，中國的乘用車市場的大幅增長已成為合成橡膠行業發展的動力。2016年底前，世界五大消費國家分別是中國、歐盟、美國、日本和俄羅斯。中國、歐盟和美國分別占全球合成橡膠需求的30%、16%和13%。

三、後期展望

未來 1-2 年內天然橡膠價格中樞或隨原油價格溫和上行，行業供需或將於2018-2019 年迎來反轉。從市場價格變化來看，天然橡膠價格從 2009 年初開始漲價，在 2011 年達到了歷史的高點 42000 元。此後價格便進入了漫長的下降通道，到 2016 年四季度才出現一定程度的反彈。由於天然橡膠產業特殊的週期性，從 2013 年開始，天然橡膠的新種植面積出現了大幅的下滑，新種植面積將無法彌補屆時的產能退出缺口，預計在 2018-2019 年間，天然橡膠的總開割面積會出現下滑，天然膠供應將出現拐點。

對於剛剛步入的2018年，影響預期的因素有以下幾點:

1.產膠國的保價政策的力度及執行狀況；

2.中國是否進行輪儲,弱輪儲，將對橡膠價格產生積極影響；

3.東南亞天氣變化是否有利於橡膠生長；

4、印度的需求增量不可小覷。

具體為：對於第一點是產膠國的政策措施，他們是否有可能採取一定措施來拯救目前低迷的膠價。另一點是中國的國儲局，是否會進行輪儲。如果發生輪儲的話，對期貨市場可能會產生更多的正面影響。

在接下來的一年當中，橡膠可能也難以改變這個地位：產能的調整與改變需要經歷一個相當長的時間；而消費方面，又不可能出現懸崖式的上升。價格很可能在一個區間內進行波動，儘管這個區間可以很大。價格的運動可能會主要由事件驅動所影響。所以，以上四點值得我們特別關注。

四、技術分析

而從技術上，先看日線，長達4個月的盤整期，如果橡膠突破這個窄幅的橫盤整理，將有一波行情，至於行情大小要看17000這個關口能否突破。如果再突破了17000，後期就要看到22000左右了，今年基本面不發生太大改變的話，22000附近大概就是個頂。

最後，唐唐團隊的觀點，當下的橡膠也許為歷史性底部。具體為：橡膠已經跌到這種程度了，向下的空間能走多遠？而且已經盤整三個多月了，對於未來能盤多久，誠然未知。可是，全球多個經濟體的需求正在增長，尤其印度，未來將是一個新的增長點。所以，後期大家可以多關注這個品種，以期能有個好的入場機會。一般橡膠只要有一波行情，就不會太小，利潤都比較可觀。

當然，此為唐唐團隊一家之言，僅供參考……投資愉快！

橡膠消費量增長，至2016年消費量達1329.8萬噸，占全球總需求量的 50%。供給方面，中國的天膠產量基本維持在 74 萬噸左右，約占全球總產量的 6%。合成橡膠的產能約占全球產能占全球的 27%左右。