匯市前瞻：歐元與英鎊能走多遠？（2018/01/15）

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進入新年才幾天，

主要央行就明確表示，寬鬆貨幣政策將在2018年開始消失。在歐洲央行、日本央行以及中國央行表態的背景下，過去一周美元大幅下挫。並非所有這些事態的發展都演變為政策行動，但他們都暗示了變化的到來。由於這些公告的大部分出乎外匯交易者的意料，最終也演變成外匯市場的大波動。美元疲軟成為了一周的主題，歐元兌美元觸及三年高位、英鎊兌美元觸及1年半 高點、紐元兌美元觸及3個月高點、澳元兌美元觸及兩個月高點。加元是唯一因北美自由貿易協定重談判的擔憂而無法從美元疲軟中受益的貨幣。在信號收回之前，外匯交易者應該認真對待政策制定者的這一新的政策指引，因為歐元兌美元可能會延續漲勢，美元兌日元的跌勢可能會加劇，而對於兩個貨幣對來說，離下一個關鍵水準大約還有150點之遙。

只要歐洲央行決策者沒有提出警告，

歐元兌美元就可能將其漲幅擴大至1.24的水準。歐元最大的風險是歐洲央行對強勁而迅速上漲的貨幣的擔憂。自12月中旬的政策會議以來，歐元兌美元上漲了4美分。歐洲央行出乎意料的鷹派態度引發了上周歐元的快速上漲。根據12月份例會的會議紀要，歐洲央行在工資收入的動態變化方面看到了“一些安慰”的東西，如果再通脹能夠延續下去，央行將會考慮從“2018年初”開始逐漸轉變政策指引。這些簡短的評論意外導致歐元兌美元飆升至1.20上方，而進一步突破1.21則是在有報導說默克爾接近于與社會民主黨組成新政府之後。雖然歐元的上升趨勢目前非常完好，但最大的問題是自12月份以來歐洲央行的觀點發生了何種變化。經濟繼續復蘇，但貨幣兌美元升值4個多美分，而德國債券收益率則上漲近30個基點。德拉吉對改變歐洲央行政策指引的渴望可能會隨著目前與四周前大不相同的市場狀況而發生變化。考慮到這一點，歐元兌美元的近期走勢顯得過快，但投資者將關注本月貨幣政策會議上歐洲央行的前瞻性政策指引，未來幾天我們也密切關注來自歐洲央行決策者的任何暗示。歐洲央行成員魏德曼和Coeure將于本周發表講話。我們已經知道魏德曼認為宣佈量化寬鬆的結束日期是合理的，所以他不太可能批評歐洲央行的政策。唯一值得關注的是歐元區CPI資料。

在美元普遍走弱以及英國軟脫歐的前景下，英鎊上升至6月以來的最強勁水準。上週五，有報導稱西班牙和荷蘭支援英國軟脫歐，這使得英國與歐盟其它地區的國家更緊密地聯繫在一起。歐盟議會也正在尋求貨幣清算所被迫遷移的軟化立場提議，減少英國可能失去這一有利可圖的業務的風險。我們之前已經說過，2018年將是英國脫歐協議完成的一年，這些都是正在取得進展的跡象。考慮到這一點，本周英國議會將在1月16日和17日對脫歐進行辯論，所以請留意推動市場變化的動態新聞。英鎊將成為市場活躍交易的物件，同時英國的通脹和零售銷售資料也將公佈。雖然我們認為這兩份經濟報告將會出乎意外的下滑，但是從技術層面看，英鎊兌美元在上升至1.3975（2014年至2016年下跌的38.2%斐波那契回檔目標）前並無太大阻力。英鎊的走勢非常強勁，英鎊兌美進一步上漲的可能性極大。

另一方面，澳元和紐元則很容易調整。由於美元疲軟和澳大利亞資料強勁，過去一周這兩種貨幣均強勁上升，但都處於超買狀態，並且動能正在減弱。今年最大的風險之一就是中國經濟增長的放緩，而且在12月貿易平衡資料激增的情況下，擴張完全由進口減弱所驅動。經濟學家預計進口增速將從17.6％放緩至15.1％，但是實際資料則僅增長4.5％，這是一年來增長最為疲弱的步伐。12月份傳統上是需求較為疲軟的一個月，但這份報告突顯了中國在2018年面臨的挑戰。如果澳元兌美元突破0.79水準以上，漲勢可能會延長至0.80，但如果不能突破，下跌0.7775將成為可能。澳大利亞勞動力市場資料即將公佈，預計在11月份強勁增長之後，12月份的增長將有所放緩。中國GDP資料（同一天公佈）也將影響澳元和紐元的交易。人們普遍認為，中國經濟在過去三個月的增長速度正在放緩。紐元兌美元交易者將關注乳製品拍賣價格和製造業採購經理人指數。紐元一直處於無情的上升趨勢中，過去一個月上漲了4美分，而回撤幅度卻很小，所以如果乳品價格繼續下跌，可能會引發較大的貨幣回檔。

最後，加元將成為市場關注的焦點，因為經濟學家期待週三加拿大央行會加息。投資者對加元的定價反應了86％的加息概率，與今年年初42％的概率相比大幅增加。油價上漲、零售資料強勁、就業增長持續以及價格上漲壓力都是市場預期加拿大央行將加息25個基點的原因。加拿大央行在其冬季商業展望調查中也認同了健康的銷售前景、更強勁的產能與勞動力壓力、公司廣泛的擴大投資計畫以及大範圍的招聘計畫。央行也覺得產能壓力達到了經濟衰退以來的最高水準。然而，過去一個月中，加拿大經濟並不是每個部分都經歷了正增長。隨著建築許可證和新屋動工數量下降，住房資料表現得疲弱，10月份GDP資料下滑、IVEY PMI製造業指數下跌、貿易逆差大幅擴大，並且製造業銷售數量下挫。儘管原油價格上漲，但是加拿大最大的商業石油產品（Western Canada Select）的價格下跌，因此加拿大並不像許多人想像的那樣受益於原油價格上漲。此外，我們上一次從央行行長波洛茲那聽到的聲音是在12月中旬，當時他強調央行需要謹慎加息。所以，雖然我們相信，加拿大央行將會非常鷹派，而且已經接近再度加息，但本周加息並不是板上釘釘的事。據報導，兩名加拿大政府官員認為，特朗普在不久的將來會撤出北美自由貿易協定。加元受此消息影響下挫。然而，白宮否認這些言論。在特朗普告訴白宮“我明白很多事情在選舉之前很難談判”後，人們普遍認為在墨西哥夏季大選前，特朗普不會作出撤離北美自由貿易協定的決定。因此，我們相信美元兌加元可能會在加拿大央行的利率決定之前下調至1.24。

我們之前已經說過，2018年將是英國脫歐協議完成的一年，這些都是正在取得進展的跡象。考慮到這一點，本周英國議會將在1月16日和17日對脫歐進行辯論，所以請留意推動市場變化的動態新聞。英鎊將成為市場活躍交易的物件，同時英國的通脹和零售銷售資料也將公佈。雖然我們認為這兩份經濟報告將會出乎意外的下滑，但是從技術層面看，英鎊兌美元在上升至1.3975（2014年至2016年下跌的38.2%斐波那契回檔目標）前並無太大阻力。英鎊的走勢非常強勁，英鎊兌美進一步上漲的可能性極大。

另一方面，澳元和紐元則很容易調整。由於美元疲軟和澳大利亞資料強勁，過去一周這兩種貨幣均強勁上升，但都處於超買狀態，並且動能正在減弱。今年最大的風險之一就是中國經濟增長的放緩，而且在12月貿易平衡資料激增的情況下，擴張完全由進口減弱所驅動。經濟學家預計進口增速將從17.6％放緩至15.1％，但是實際資料則僅增長4.5％，這是一年來增長最為疲弱的步伐。12月份傳統上是需求較為疲軟的一個月，但這份報告突顯了中國在2018年面臨的挑戰。如果澳元兌美元突破0.79水準以上，漲勢可能會延長至0.80，但如果不能突破，下跌0.7775將成為可能。澳大利亞勞動力市場資料即將公佈，預計在11月份強勁增長之後，12月份的增長將有所放緩。中國GDP資料（同一天公佈）也將影響澳元和紐元的交易。人們普遍認為，中國經濟在過去三個月的增長速度正在放緩。紐元兌美元交易者將關注乳製品拍賣價格和製造業採購經理人指數。紐元一直處於無情的上升趨勢中，過去一個月上漲了4美分，而回撤幅度卻很小，所以如果乳品價格繼續下跌，可能會引發較大的貨幣回檔。

最後，加元將成為市場關注的焦點，因為經濟學家期待週三加拿大央行會加息。投資者對加元的定價反應了86％的加息概率，與今年年初42％的概率相比大幅增加。油價上漲、零售資料強勁、就業增長持續以及價格上漲壓力都是市場預期加拿大央行將加息25個基點的原因。加拿大央行在其冬季商業展望調查中也認同了健康的銷售前景、更強勁的產能與勞動力壓力、公司廣泛的擴大投資計畫以及大範圍的招聘計畫。央行也覺得產能壓力達到了經濟衰退以來的最高水準。然而，過去一個月中，加拿大經濟並不是每個部分都經歷了正增長。隨著建築許可證和新屋動工數量下降，住房資料表現得疲弱，10月份GDP資料下滑、IVEY PMI製造業指數下跌、貿易逆差大幅擴大，並且製造業銷售數量下挫。儘管原油價格上漲，但是加拿大最大的商業石油產品（Western Canada Select）的價格下跌，因此加拿大並不像許多人想像的那樣受益於原油價格上漲。此外，我們上一次從央行行長波洛茲那聽到的聲音是在12月中旬，當時他強調央行需要謹慎加息。所以，雖然我們相信，加拿大央行將會非常鷹派，而且已經接近再度加息，但本周加息並不是板上釘釘的事。據報導，兩名加拿大政府官員認為，特朗普在不久的將來會撤出北美自由貿易協定。加元受此消息影響下挫。然而，白宮否認這些言論。在特朗普告訴白宮“我明白很多事情在選舉之前很難談判”後，人們普遍認為在墨西哥夏季大選前，特朗普不會作出撤離北美自由貿易協定的決定。因此，我們相信美元兌加元可能會在加拿大央行的利率決定之前下調至1.24。