新三板36計：企業如何選擇合適的券商？

時間＼2017-04-11

36計課堂

券商和投行的區別

“券商”，即是經營證券交易的公司，

或稱證券公司，從事證券的經紀、自營、證券發行和承銷、資產管理等等的公司，目前禁止混業制，券商不可吸收公眾存款。

“投行”，指券商中從事企業直接融資服務的部門或子公司，在國際語境中，投行涵蓋了券商，在實行混業的國家，投行還可吸收公眾存款（如向企業提供間接融資），實現一部分商業銀行的職能。

文 | 36計商學院

企業想要掛牌新三板，必須要有券商推薦並持續督導，

但如今新三板市場券商亂象叢生，一方面是以大券商、會計師事務、律師事務所為首的傳統掛牌服務機構紛紛使出渾身解數，全力占得先機；另一方面，包括仲介外包、培訓機構等關聯服務方，人人也都摩拳擦掌，或多或少地希望分一杯羹。一個不錯的企業，要是找了一個不靠譜的券商團隊，會讓你苦不堪言。想要掛牌的企業在尋找券商時，要有選擇策略。

如何選擇一個好的券商？

KEYWORD:法律風險；標準化

對於如何選擇券商，這是一個沒有標準答案的問題，就像我們自己找物件一樣，適合自己的就是最好的。而合不合適就像穿鞋一樣，只有自己的腳知道鞋子合不合適。

其實三板掛牌服務，對於券商來說並不是一個很強的技術活，首先他會有律師和會計師的幫助，律師和會計師都是屬於合夥制企業，律師之間是互相要承擔無限連帶責任的，

會計師也一樣，所以律師和會計師在做盡調時會很審慎。在他們做完盡調的基礎上，券商再入場做材料的話，可以避免很多法律風險。

其次，掛牌三板時，券商有些服務是標準化的，比如材料的書寫都是標準化，除非有些企業，它的行業非常特別，普通的券商工作人員看不懂它的商業模式，或者它的技術很先進，比如說涉及到什麼雷達，什麼FDR或者生物製藥等比較專業的領域，

但當遇到這種企業時，券商也有辦法解決，他會把這個專業領域的專家請出來，一起來看。

總體來說，每一個個案都有它的特殊性，大部分券商基本上都可以完成這些工作。因此企業在選擇券商時，可以從這些方面來選擇：選一個地理位置離自己公司近的；券商有專門的專案小組且專案人員必須負責的；以前有做過一些成功案例的；和會計師事務所、律所和評估所配合比較好的；還有就是，

費用比較低的。收費這一塊是個很大的問題。

掛牌新三板所需費用大概是多少？

KEYWORD:協議；違規

掛牌所需的費用一般在150萬到200萬，這裡面包括了券商的費用、律師的費用、會計師的費用和評估師的費用。

具體的支付形式要看具體的協議，比如說有些可能是先付三分之一，中途再付三分之一，掛牌成功以後再付三分之一；有的可能是先付一半，掛牌成功後再付一半；還有一些可能會是先付一部分現金，其餘部分通過股票的形式來支付。但其實從原則上來說，新三板是不允許券商、律師、會計師或者評估師以股票的方式來收取費用的，這會涉及到企業違規的問題。

協定交易和做市交易有何異同？

KEYWORD:定價；競價交易

所謂協定交易，就是買方和賣方可以兩個人商量出一個價格，然後進行交易，這事兒是自由的。但是如果你已經進到了做市階段，你就不能完全自由了，你如果要買，必須從做市商那兒買；你想要賣，也得從做市商那兒賣。

做市商首先要從掛牌企業處獲得股票，做個批發商，然後這個批發商再把股票零售給投資人，所以做市交易是中轉交易，通過做市商中轉。

做市商以一定的價格從企業拿到5%或者100萬股股票，這個價格就定死在做市商那裡了，做市商每天交易時，需要在規定的時間內做一些報價，賣出或者買進，以保證在那個時間點有交易進行。

做市商為了保證盈利，一般報價會高於自己批發股票時的價格，股票若賣不出去，做市商不可以將從企業那兒買過來的股票再退回給企業，不過他可以降低價格進行交易，但這就意味著做市商會賠錢。

從過去經驗來看，做市商賠錢的情況比較少見，因為做市商在跟掛牌企業溝通時，談判地位比較高，一般是以定向增發價格的一定折扣拿到的掛牌企業股票。

協定交易和做市交易是企業和券商共同雙向作出的選擇，如果企業符合了做市條件，你可以不選擇做市，實行協定交易；也可以選擇做市交易，而選擇了做市以後，企業也可以放棄做市。

除了這兩種交易方式，將來新三板可能還要開通競價交易，包括集合競價、連續競價，還有不連續競價都有可能出現。從目前來看，股轉系統已經準備好了，就看它什麼時候開放了。

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其餘部分通過股票的形式來支付。但其實從原則上來說，新三板是不允許券商、律師、會計師或者評估師以股票的方式來收取費用的，這會涉及到企業違規的問題。