何時退出信貸市場讓基金經理很為難

受益於央行的刺激政策而收穫了豐厚回報之後，信貸投資者在2018年裡看上去進退兩難。一方面收益率差下行至如此之低，隨著央行退出購債計畫，債券進一步上行的空間似乎越來越有限。

另一方面，在全球經濟增長回升，並且沒有跡象顯示違約上升之際，做空信貸市場難以站住腳。

基金經理們以各種方式應對這個難題。摩根士丹利財富管理和德銀資產管理均削減了垃圾債曝險。亞伯丁標準投資和施羅德投資管理在緩慢退出。

而美銀美林的策略師在最近的跨資產策略報告中的信貸部分乾脆直接留白。

“我們內部在詳盡討論我們的整體定位，”施羅德駐倫敦的多資產團隊投資組合經理Ugo Montrucchio說。“儘管每個人都會說信貸看起來非常貴，但是基於價值理由而放棄信貸資產是非常困難的。”

世界各國央行多年來的寬鬆政策給13萬億美元的市場帶來了巨大的回報，這一趨勢在今年前兩周仍在繼續。美國的高收益和投資級債券的收益率差上周跌至金融危機後低點，因為經濟資料激發了風險偏好。據彭博行業研究，企業債基金今年再次領頭固定收益ETF資金流入。企業債基金2017年的資金流入達400億美元，創紀錄最高。

更多優質內容，關注中金網微信公眾號：cngold-com-cn（長按複製），

或在應用商店下載中金網APP。

“投資者對每一種都極度渴求，因為過去六、七年來這都是正確的做法，”亞伯丁高級投資經理James Athey說。“一個策略越成功，就越會讓人覺得這是一個單向押注，不會輸。”