未富先老？研究揭示，加速老齡化將如何影響中國未來？
過去數十年來，人口高齡化現象一直是西方經濟體的主要特徵，但接下來，亞洲經濟體將以最快的速度高齡化。渣打銀行日前發表特別報告，評估了亞洲經濟體人口高齡化的時間、及其對 GDP 成長和家庭儲蓄的影響。
亞洲經濟體的人口高齡化速度比其他地區更快
雖然許多已開發經濟體的人口結構有很高比例的65歲以上族群，但新興市場高齡人口目前占全世界高齡人口的三分之二。聯合國預測，新興市場65歲以上人口的占比，於2050年將上升到近80%。中國已經有1.31億高齡人口，是全世界最高齡的三個經濟體（日本、義大利及德國）高齡人口總數的兩倍多。
韓國及新加坡即將于2030年成為「超高齡」社會（根據聯合國定義，高齡人口占總人口的21%以上）；他們已經是「高齡化」社會了（7-14%的人口超過65歲）。泰國及中國將于2035年成為超高齡社會。香港65歲以上人口將快速增加：其目前已經是一個「高齡」社會（14-21%的人口超過65歲），2015年15.1%的人口超過65歲；預期將於2025年上升到22.3%。
亞洲及其他新興地區高齡化速度將比以前更快。根據聯合國推算，中國及新加坡需要25年的時間從高齡化社會發展成高齡社會。
高齡化速度加快表示，部分國家在達到高所得之前就會先變老。這會帶來許多挑戰，包括限制他們從中產階級提升的能力。我們的預測顯示，泰國及中國同樣將在未來的數十年面臨這個挑戰。
中國目前的人口發展趨勢
一胎化政策降低了生育率
自從1970年代政府開始強制執行一胎化政策之後，中國的出生率已經由高轉低。根據中國統計年鑒，生育率從1980年的兩胎及1973年的四胎陡降到最近的1.5胎。這使得人口成長驟減。根據聯合國世界人口展望（2010年），中國2005年至2010年之間，
一胎化政策鬆綁似乎並不能逆轉整個趨勢
2015年10月，中國宣佈廢除一胎化政策，並全面實施兩胎化政策。我們認為，這並不足以逆轉近在眼前的高齡化問題並有效提高生育率。
高齡化－富裕之前先變老
聯合國估計，受到低生育率的影響，於2015年，中國15.2%的人口超過60歲，而9.6%超過65歲。這個趨勢還在增加：中國的高齡人口（65歲以上）於2050年將超過2.04億，約占總人口的30%。高齡人口增加將使家庭及財政負擔更加沉重。根據中國社科院的統計，已經有多達14個行省（總共31個行省）的退休金目前已出現赤字。全國退休金結餘為3.1兆人民幣。該院估計，最早可能在2030年就出現退休金赤字，而到了2050年，累計赤字可能占中國 GDP 的90%。除了直接的退休金成本之外，健康照護等其他費用也會隨著人口高齡化而提高。
中國面臨著怎樣的挑戰與機會？
人口紅利消退需要以經濟轉型加以因應
在2008年以前，中國大量的非技術性勞工、低工資、相對高品質的勞動力以及低的撫養率，都有助於長期兩位數的成長。但近年來，中國大量非技術性勞工帶來的人口紅利已經消退。勞動力的規模已經從2012年的9.37億降至2015年的9.11億，造成勞動力短缺。
勞動力短缺導致薪資快速成長。工資成長於1990年代末期開始飆升。從1998年到2010年，平均每年實質工資成長13.8%，超過實質 GDP 成長12.7%。於2008年，中國的工資居於東亞及東南亞第二高，僅次於菲律賓。印度和印尼的工資分別僅為中國的41%和34%。
製造業是過去帶動中國成長的火車頭，但急劇升高的勞動成本和勞工短缺，正在侵蝕中國製造業的利潤邊際。許多公司都已因為勞動成本增加而停工或移出中國。例如，根據 Nike 的年報，於2000年時，該公司40%的運動鞋在中國製造，13%在越南製造。但到了2013年，中國的比例已經降至30%，而越南則增至42%。Adidas 已關閉了其位於中國的所有工廠。2015年4月，Microsoft 關閉其位於廣東省製造中心東莞的 Nokia 生產線，並將生產作業移往越南；造成約9,000人失業。
轉型成以品質為基礎的人口紅利
於2010年，只有3.9%的中國勞動力受過大學教育，而 OECD 國家的平均為29.6%。於1999年，中央政府誓言加速擴大高等教育，希望在2010年將大學入學率從9%提高至15%。之後的高等教育擴張甚至比規劃得更快。進入大學的人數于1999年增加43%。于2014年，大學畢業生達659萬人，幾乎是1999年的八倍。大學入學率－高中畢業生進入大學的百分比，也從1999年的大約43%年驟升至2014的大約90%
大學教育的空前成長正在重塑中國的人口結構。過去15年已經有大約6,000萬大學生畢業。由於人口成長緩慢，中國的非技術性勞工族群將逐漸減少，取而代之的是技術性、年輕、受過良好教育的勞動力。我們估計，在未來的15年中，將有另外1.2億大學畢業生進入工作市場。這個數字加上過去15年將近6,000萬的畢業生，以及更早的4,000萬，表示中國勞動力於2030年將有2.2億大學畢業生。根據聯合國的估計，屆時總勞動力可能已降至大約8億人。這將使得大學畢業生約占勞動力的27%－與德國、法國及英國旗鼓相當。中國將有全世界最龐大的高教育勞動族群，可以為未來的經濟成長打開無窮的潛力。
以產業升級和都市化支撐長期成長
技術性勞工供給激增應可支援長期經濟成長。但中國目前的社會經濟結構較適合該國舊有的人口結構特質。這些需要調整，才能在短期內推動經濟，並為長期成長墊定基礎。我們認為，適當利用中國的新興高教育勞動力，於2030年至少可以支撐5%的 GDP 成長。
首先，產業必須升級，才能為快速成長的技術性勞動力提供足夠的就業機會。中國的二級產業仍占 GDP 的40%，其中的70%是重工業。不成比例的大量中國製造業仍使用適合非技術性勞工的舊技術。同時，許多大學畢業生難以找到適合的工作。採用技能密集的技術可以讓公司有效利用新興的高品質勞動力，並進入高端製造業，產生更大的利潤邊際。
其次，快速增加的大學畢業生人數需要更快的都市化。以居住地點為基礎的都市化比率，已從1980年的20%上升至2015年的56%。但根據中國戶籍登記制度的都市化比率只有大約35%（圖表49）。戶籍制度與各種社會安全福利綁在一起，而未能將這些福利擴大至移民，已妨礙了農村-都市遷徏。大約有2.7億名移工無法取得戶口，並永久駐留在他們生活及工作的城市，減緩了中國大城市的崛起。
除了四個一級城市（北京、上海、廣洲及深圳）之外，大部分其他城市相對較小，無法為大學畢業生提供足夠就業機會。調查顯示，目前有超過60%的大學畢業生希望在四個一級城市工作。更多大城市的崛起將可創造規模經濟，並促進服務業的發展，這是中國轉型至以服務為基礎並以消費帶動成長的關鍵步驟。
不斷增加的大學教育人口也可為中央及地方政府提供新的投資機會。截至目前為止，政府投資一直不成比例的聚焦于基礎建設，例如交通及電訊。下一個階段必須投資於城市便利設施以及高端服務和設施，例如醫院、體育館、運動場、戲院、公園和購物中心，以滿足中產階級崛起的需求，並促進長期成長。
高齡化－富裕之前先變老
聯合國估計，受到低生育率的影響，於2015年，中國15.2%的人口超過60歲，而9.6%超過65歲。這個趨勢還在增加：中國的高齡人口（65歲以上）於2050年將超過2.04億，約占總人口的30%。高齡人口增加將使家庭及財政負擔更加沉重。根據中國社科院的統計，已經有多達14個行省（總共31個行省）的退休金目前已出現赤字。全國退休金結餘為3.1兆人民幣。該院估計，最早可能在2030年就出現退休金赤字，而到了2050年，累計赤字可能占中國 GDP 的90%。除了直接的退休金成本之外，健康照護等其他費用也會隨著人口高齡化而提高。
中國面臨著怎樣的挑戰與機會？
人口紅利消退需要以經濟轉型加以因應
在2008年以前，中國大量的非技術性勞工、低工資、相對高品質的勞動力以及低的撫養率，都有助於長期兩位數的成長。但近年來，中國大量非技術性勞工帶來的人口紅利已經消退。勞動力的規模已經從2012年的9.37億降至2015年的9.11億，造成勞動力短缺。
勞動力短缺導致薪資快速成長。工資成長於1990年代末期開始飆升。從1998年到2010年，平均每年實質工資成長13.8%，超過實質 GDP 成長12.7%。於2008年，中國的工資居於東亞及東南亞第二高，僅次於菲律賓。印度和印尼的工資分別僅為中國的41%和34%。
製造業是過去帶動中國成長的火車頭，但急劇升高的勞動成本和勞工短缺，正在侵蝕中國製造業的利潤邊際。許多公司都已因為勞動成本增加而停工或移出中國。例如，根據 Nike 的年報，於2000年時，該公司40%的運動鞋在中國製造，13%在越南製造。但到了2013年，中國的比例已經降至30%，而越南則增至42%。Adidas 已關閉了其位於中國的所有工廠。2015年4月，Microsoft 關閉其位於廣東省製造中心東莞的 Nokia 生產線，並將生產作業移往越南；造成約9,000人失業。
轉型成以品質為基礎的人口紅利
於2010年，只有3.9%的中國勞動力受過大學教育，而 OECD 國家的平均為29.6%。於1999年，中央政府誓言加速擴大高等教育，希望在2010年將大學入學率從9%提高至15%。之後的高等教育擴張甚至比規劃得更快。進入大學的人數于1999年增加43%。于2014年，大學畢業生達659萬人，幾乎是1999年的八倍。大學入學率－高中畢業生進入大學的百分比，也從1999年的大約43%年驟升至2014的大約90%
大學教育的空前成長正在重塑中國的人口結構。過去15年已經有大約6,000萬大學生畢業。由於人口成長緩慢，中國的非技術性勞工族群將逐漸減少，取而代之的是技術性、年輕、受過良好教育的勞動力。我們估計，在未來的15年中，將有另外1.2億大學畢業生進入工作市場。這個數字加上過去15年將近6,000萬的畢業生，以及更早的4,000萬，表示中國勞動力於2030年將有2.2億大學畢業生。根據聯合國的估計，屆時總勞動力可能已降至大約8億人。這將使得大學畢業生約占勞動力的27%－與德國、法國及英國旗鼓相當。中國將有全世界最龐大的高教育勞動族群，可以為未來的經濟成長打開無窮的潛力。
以產業升級和都市化支撐長期成長
技術性勞工供給激增應可支援長期經濟成長。但中國目前的社會經濟結構較適合該國舊有的人口結構特質。這些需要調整，才能在短期內推動經濟，並為長期成長墊定基礎。我們認為，適當利用中國的新興高教育勞動力，於2030年至少可以支撐5%的 GDP 成長。
首先，產業必須升級，才能為快速成長的技術性勞動力提供足夠的就業機會。中國的二級產業仍占 GDP 的40%，其中的70%是重工業。不成比例的大量中國製造業仍使用適合非技術性勞工的舊技術。同時，許多大學畢業生難以找到適合的工作。採用技能密集的技術可以讓公司有效利用新興的高品質勞動力，並進入高端製造業，產生更大的利潤邊際。
其次，快速增加的大學畢業生人數需要更快的都市化。以居住地點為基礎的都市化比率，已從1980年的20%上升至2015年的56%。但根據中國戶籍登記制度的都市化比率只有大約35%（圖表49）。戶籍制度與各種社會安全福利綁在一起，而未能將這些福利擴大至移民，已妨礙了農村-都市遷徏。大約有2.7億名移工無法取得戶口，並永久駐留在他們生活及工作的城市，減緩了中國大城市的崛起。
除了四個一級城市（北京、上海、廣洲及深圳）之外，大部分其他城市相對較小，無法為大學畢業生提供足夠就業機會。調查顯示，目前有超過60%的大學畢業生希望在四個一級城市工作。更多大城市的崛起將可創造規模經濟，並促進服務業的發展，這是中國轉型至以服務為基礎並以消費帶動成長的關鍵步驟。
不斷增加的大學教育人口也可為中央及地方政府提供新的投資機會。截至目前為止，政府投資一直不成比例的聚焦于基礎建設，例如交通及電訊。下一個階段必須投資於城市便利設施以及高端服務和設施，例如醫院、體育館、運動場、戲院、公園和購物中心，以滿足中產階級崛起的需求，並促進長期成長。