1370億養老金暗中入市，400元的貴州茅臺會是標的嗎？

截至3月底，北京、上海、河南、湖北、廣西、雲南、陝西等7個省（區、市）政府與社保基金理事會簽署了委託投資合同，合同總金額是3600億元，其中的1370億元資金已經到賬並開始投資。

養老金

養老金投資的步驟：第一步，各省市的人民政府，把各轄區內所有的養老金歸集起來，歸集到省級的社會保障基金財政專戶;第二步，各省市把專戶裡的養老金留下一部分支付費用之後，作為委託人，委託給全國社會保障基金理事會;第三步，受託人，也就是社保基金理事會再選擇專業投資管理機構，

也就是去年12月確定的21家;最後一步，就是資金撥付，進行投資

對於養老金投資的消息，應該說，已經多少有些令市場感到疲憊了，甚至乏味了。畢竟有關“養老金入市”的消息已經讓市場期待多年了，正所謂一而再、再而衰、衰而竭，“養老金入市”的消息已經很難在市場上掀起浪花了。但無奈的是，每當市場上有關於養老金投資的消息時，

某些市場人士總要鼓吹一番，將其稱為是A股市場的利好，是藍籌股的利好。

貴州茅臺

貴州茅臺上市16年來，基於獨特的地理環境和釀造工藝一直是機構重倉的寵兒。作為優質藍籌股典型的貴州茅臺，股價站到了400元的高位，按其去年每股13.31元的收益計算，

市盈率超過了30倍。其投資價值已經得到了充分的體現，市場對貴州茅臺的投資已經從價值投資轉化為投機炒作，2003年伴隨著公司建設週期5年之久的新產能擴張工程陸續完工，茅臺酒經歷了量價齊升的輝煌時期，但2008年，特別是2012年“塑化劑”風波之後，茅臺也面臨著回歸正常消費管道中。公司的淨利潤增速和ROE在2012年分別達到51.86%、45%後，出現了回落（見下圖）。與此同時，公司的估值也逐漸降低，呈現出一個成熟均衡期應有的估值趨勢。

投資者買進貴州茅臺股票，為的是在二級市場上賺取價差，而不是現金分紅，因為貴州茅臺的現金分紅回報率僅僅只是相當於一年期的銀行存款利率，僅從投資的角度來說，投資者投資貴州茅臺還不如把錢存入到銀行更令人放心。

正因如此，面對投資價值漸漸失去的貴州茅臺，養老金能夠放心地買進嗎？對於注重安全性的養老金來說，其答案是不言自明的。

這就是當下市場的尷尬。片面強調價值投資，強調投資藍籌股，結果價值投資演變成對藍籌股的投機炒作。藍籌股的投資價值得以充分的挖掘，藍籌股的投資價值也就不復存在。價值投資也因此成了市場對藍籌股進行投機炒作的遮羞布。如此一來，注重安全性的養老金又如何能夠進入股市呢？可以說，正是這種對藍籌股的投機炒作，把養老金擋在了股市的大門之外。

價值投資

投資的路很漫長，學會了淡然，市場往往技術與消息是充滿矛盾的，少說話多傾聽。無論你今天怎麼用力，明天的落葉還是會飄下來，市場本無常，無常是資本市場的一種常態，要學著習慣適應這種無常。預祝各位週末愉快，轉載是一種動力，分享是一種美德。

如此一來，注重安全性的養老金又如何能夠進入股市呢？可以說，正是這種對藍籌股的投機炒作，把養老金擋在了股市的大門之外。

價值投資

投資的路很漫長，學會了淡然，市場往往技術與消息是充滿矛盾的，少說話多傾聽。無論你今天怎麼用力，明天的落葉還是會飄下來，市場本無常，無常是資本市場的一種常態，要學著習慣適應這種無常。預祝各位週末愉快，轉載是一種動力，分享是一種美德。