A股市場要不要恢復T+0交易？

在今年的“兩會”上，全國政協委員、中央財經大學金融學院教授賀強再次提交了一份“關於恢復股市T+0交易的提案”。

據瞭解，這已是賀強委員自2012年以來連續第五年提交關於恢復T+0交易的提案了。賀強委員對“恢復股市T+0”的執著精神令人由衷敬佩。

應該說，T+0的話題是市場非常敏感的一個話題。實際上，A股市場要不要恢復T+0交易，這在A股市場本身也是充滿爭議的。而爭議的焦點就在於T+0可以活躍股市交易的功能上，因為A股市場本來就充斥著投機炒作，

所以有一部分人因此擔心T+0會助長市場的投機炒作。這種擔心當然不無道理。所以，A股市場恢復T+0交易的事情因此被長期擱置了下來。因此，儘管賀強委員作為“股市T+0交易”的堅定支持者，在這件事情上表現出了足夠的執著，但賀強委員的呼籲始終沒有變成A股的實際措施。

不過，任何事情都不是一成不變的。隨著A股市場的發展，A股市場恢復T+0交易的條件越來越成熟。

A股市場恢復T+0交易的事情有必要提到議事日程中來。

伴隨著A股市場的發展，在A股市場恢復T+0交易的必要性是顯而易見的。在這方面， 2013年發生的“8.16”光大烏龍指事件就是最好的例證。當天由於光大證券在操作的過程中出現失誤，導致大量的買盤蜂擁流向市場，從而帶動股指大幅上漲。一些不明真相的投資者誤以為市場有什麼重大利好，因此也是紛紛跟風買進。但下午開盤後，

證實上午的交易由光大證券烏龍造成，於是股指轉漲為跌。由於不能進行T+0操作，早上買進股票的投資者，只能眼睜睜地看著自己帳戶的損失增加。

不僅如此，由於股指期貨可以做空，也可以T+0，ETF基金也可以T+0，如此一來，在光大烏龍指事件發生後，機構投資者可以通過股指期貨與ETF基金來對沖股票投資的損失。實際上，就連光大證券本身也是這樣操作的。而中小投資者因為股票不能T+0就只能直面投資損失的增加。

正是基於光大烏龍指事件的發生，市場越發認識到在A股市場恢復T+0的重要性。因為T+0不僅有活躍股票交易的功能，同時還有糾錯的功能。而對於任何一個投資者來說，在投資出現錯誤的時候，進行糾錯操作都是很有必要的。更何況，通過光大烏龍指事件，人們也認識到了沒有T+0交易給中小投資者帶來的不公。因為同樣是面對光大烏龍指事件，

機構投資者可以通過股指期貨與ETF的操作來對沖風險，但只有中小投資者必須硬扛投資損失，這種制度性的不公是對中小投資者利益赤裸裸的傷害。這也使得在A股市場推出T+0更顯必要性。

除此之外，隨著A股市場對外開放，如A股市場與香港股市的互聯互通，這也需要兩地股市在制度上能夠盡可能對接。比如香港股市實行的是T+0交易，而A股卻不能T+0，這也給香港投資者對A股的投資帶來了交易上的不便。

尤其重要的是，對於市場擔心的T+0助長投機炒作的事情，目前的市場環境已明顯發生了變化，在這個方面，市場推出T+0的條件也是越來越成熟。一是經過了2015年6月到2016年1月股市的三輪☆禁☆暴跌之後，A股市場逐步回歸到價值投資的軌道上來。投機炒作已不再是股市的主流。表現在股指的波動上，自去年2月份以來，A股市場越來越成為全球最穩定的市場之一，中國波指一再續寫新低，上週五盤中最低觸及10.28的新低點。這就為T+0的推出創造了良好的條件。

二是隨著大資料在監管上的廣泛運用，對於“用T+0來操縱股價”的擔心也是一種多餘。因為在大資料面前，這種操縱股價的做法幾乎是在陽光下進行，根本逃不過監管者的“法眼”。可以說，大資料在監管上的廣泛運用，也為A股市場恢復T+0掃清了障礙。

也正因如此，在賀強委員第五次提議恢復股市T+0交易的情況下，A股市場該是好好考慮恢復T+0交易的時候了。

尤其重要的是，對於市場擔心的T+0助長投機炒作的事情，目前的市場環境已明顯發生了變化，在這個方面，市場推出T+0的條件也是越來越成熟。一是經過了2015年6月到2016年1月股市的三輪☆禁☆暴跌之後，A股市場逐步回歸到價值投資的軌道上來。投機炒作已不再是股市的主流。表現在股指的波動上，自去年2月份以來，A股市場越來越成為全球最穩定的市場之一，中國波指一再續寫新低，上週五盤中最低觸及10.28的新低點。這就為T+0的推出創造了良好的條件。

二是隨著大資料在監管上的廣泛運用，對於“用T+0來操縱股價”的擔心也是一種多餘。因為在大資料面前，這種操縱股價的做法幾乎是在陽光下進行，根本逃不過監管者的“法眼”。可以說，大資料在監管上的廣泛運用，也為A股市場恢復T+0掃清了障礙。

也正因如此，在賀強委員第五次提議恢復股市T+0交易的情況下，A股市場該是好好考慮恢復T+0交易的時候了。