高增長的礦產行業，環球礦產怎樣才能“掘金”？
2017年4月7日，環球礦產（833285）發佈了年報，2016年全年營業收入為4873.89萬元，較上年同期增長4.42%；歸屬于掛牌公司股東的淨利潤為86.29萬元，同比下降80.72%。
資料顯示，環球礦產主要以非金屬類的新興工業礦物材料為主要研發對象，
目前，矽灰石作為產業中游的產品，與下游產品息息相關。其中其最大需求方為陶瓷行業，眾所周知，我國為世界最大陶瓷供應國，陶瓷行業營業收入持續增長。而另一需求方則為漲勢兇猛的塑膠行業。從兩個終端行業可以看出，矽灰石行業依舊處於高成長之中。
那麼處在這樣一個持續高增長的行業裡的企業，
公司簡介
公司是中外礦產專家在大連港口附近合資興建的礦產加工企業，主要加工高長徑比的針狀矽灰石粉，改性矽灰石粉和人造矽灰石。高長徑比的針狀矽灰石粉，是採用中國最優質的天然偏矽酸鈣，針狀結晶、顏色潔白、品質優純，特殊的加工及分級設備、科學的工藝參數，它具有良好的補強性，密封性，耐熱性及耐磨性，可代替石棉，
業績綜述
2015年度營業收入為4667.41萬元，較上年同期下降2.07%；淨利潤為417.33萬元，比去年同期增長171.23%。
行業概況
需求高速增長，行業集中度提升
矽灰石作為產業中游的產品，與下游產品息息相關。上游---中游---下游，有著密切的聯繫。下游每擴張1%，中游往往擴張3-4%，上游擴張7-8%，反之亦然。
1.最大的需求方：陶瓷行業
從上圖可知，矽灰石的最大需求方為陶瓷行業。
陶瓷行業增速雖然伴隨著宏觀不景氣有所滑落，但是依舊高於全國GDP增速。隨著我國宏觀經濟的復蘇，陶瓷行業必然也會呈現擴張增長，從而帶動矽灰石需求。
2.增速最快的需求方：塑膠行業
塑膠行業近10年實現了產值翻4倍，年均14%的行業增速，幾乎不受宏觀經濟影響。在塑膠中添加矽灰石粉，可改善塑膠產品的抗張強度和撓曲強度，減少樹脂用量，可改善塑膠在高溫下的熱穩定性和形狀穩定性，針狀矽灰石粉經表面處理可提高矽灰石與有機聚合物的吸附強度，改善成型產品性質，廣泛應用於汽車塑膠、PP、PV、PVC 等材料製品中。
從兩個終端行業可以看出，矽灰石行業依舊處於高成長之中。
3.行業集中度穩步提升
中國矽灰石資源豐富。全國14個省（區）有矽灰石產出。探明儲量的礦區有31處，總保有儲量礦石1.32億噸，居世界第1位。吉林省矽灰石礦最多，占全國的40%；雲南、江西、青海、遼寧次之。
礦產決定了產業的分佈，東北和江西將成為我國矽灰石生產的兩大基地。隨著我國環保監管日益升級和產業兼併重組，誰控制了礦山資源，誰就掌握了產業鏈的源頭；誰掌握了優質的加工技術和優越的交通、地理位置，誰就掌握了產業鏈的核心；行業集中度將日益提升。
公司業務優勢概述
1.擁有核心礦產資源
公司控股擁有4座礦山。集中在吉林和遼寧兩地；各具不同物理化學性能，保證了原料的長期性，穩定性和多樣性。儲量高達1860萬噸，其中鐵汞山礦儲量1540萬噸，為中國最大礦山。總儲量和針狀礦儲量分別占國內的30%和50%以上。開採方式全為露天開採，磐石錯草礦產品質較好，礦石以纖維柱狀礦石為主，礦石類型以矽灰石---石英---方解石為主，石英、方解石呈團塊或條帶狀，界限清楚，易於選礦。礦石品級絕大多數屬於一級品，含鐵量在0.15%-0.86%，白度87.3%，屬於高品位低鐵矽灰石。法庫沈環礦和富拉堡礦位於法庫縣，法庫縣是我國非金屬礦產資源一類大縣，已發現礦種20多種，其中儲量豐富的瓷土、高嶺岩、長石、珍珠岩、矽灰石、方解石是生產建築陶瓷、衛生陶瓷、電瓷的必備原料。素有中國東北瓷都之稱。
2.擁有核心選礦技術
具有12項發明專利及21專案轉悠技術；專利設備加工長徑比可達15-20:1；超細礦纖產品達到行業的先進國際標準，且部分產品已趕超美國NYCO。
3.良好的區位優勢
公司位於東北亞經濟樞紐的大連港，區位優勢明顯，大連近京津、臨韓日，處於世界三大經濟體之一東北亞的核心位置；從時間看，大連和北京、首爾、東京幾乎在地理空間的一條直線上，直飛北京、首爾不到一小時，直飛日本也不到兩個小時。擁有環渤海高速、高鐵及便利的陸海空交通。是貿易、工業落戶的首選之地。四個礦山距離交通樞紐極為便利，法庫縣馮貝堡鄉富拉堡子村，礦區與203國道有鄉級公路連接距瀋陽市北80公里，距法庫縣城南30公里，距鐵法專用鐵路王千總堡火車站4公里。吉林省磐石市錯草鎮南錯草屯唐裡距新蘭鎮火車站7公里。
4.優質的客戶和行業地位
公司70%商品出口，客戶是日本、韓國的大型商社。日本住友商事株式會社、日本滿木株式會社、日本巴工業株式會社。國內客戶則為金髮科技（中國最大改性塑膠生產企業），大型鋼鐵冶煉企業如鞍鋼股份等。2014年公司佔據日本市場20%份額，2015年提升至25%，佔有率位居第一。韓國市場份額則從2014年的5%，躍升至2015年的14%。而且佔有率依舊每年不停提升。
公司財務分析
1.收入下降的勢頭是否得到遏制？
2016年半年報，公司營業收入與上年同期相比減少 12.74%，主要為為控制風險和降低壞帳，國內冶金類低附加值產品銷售不斷縮減，因而引起收入變化。但是，2016年下半年以來，我國PMI指數連續上行，突破枯榮線，呈現出極為景氣的模式。公司用於工汽車/家電塑膠等新材料行業的產品收入迅速增長，2016年全年營業收入為4873.89萬元，較上年同期增長4.42%。收入下降的趨勢已經得到遏制。
2.公司利潤增長是否可持續？
2016年歸屬于掛牌公司股東的淨利潤為86.29萬元，同比下降80.72%；基本每股收益為0.03元，較上年同期下降80.00%。利潤大幅下滑，主要是因為報告期內公司為清理不良資產,對賬齡較長的應收賬款全額計提了壞賬準備298.82萬元的影響所致。若剔除該因素影響，2016年企業利潤則較為平穩。
3.三費控制是否可以保持？
三費占收入百分比
三費占收入總體比率維持在36%的水準，波動不大。其中，管理費用（高新技術企業的研發費用均體現在管理費用科目，體現環球新專案和新技術的研發投入比例一直加大）在新三板掛牌後適當增長是符合實際運行情況的，隨著掛牌後定增，財務費用有較大降幅。銷售費用在企業採取保守經營策略後，逐步下降，體現企業維護核心大客戶，放棄低毛利小單的策略。三費在未來區間，依舊會保持較為穩定的比率。
4.總結
環球礦產所處行業是一個典型的週期性強的行業，週期性強的行業特徵之一就是增收在前，增利在後，未來公司利潤增長可期。
研究員 徐告子
(本文為掘金三板原創，如需轉載，請在正文前署名，否則視為侵權)
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塑膠行業近10年實現了產值翻4倍，年均14%的行業增速，幾乎不受宏觀經濟影響。在塑膠中添加矽灰石粉，可改善塑膠產品的抗張強度和撓曲強度，減少樹脂用量，可改善塑膠在高溫下的熱穩定性和形狀穩定性，針狀矽灰石粉經表面處理可提高矽灰石與有機聚合物的吸附強度，改善成型產品性質，廣泛應用於汽車塑膠、PP、PV、PVC 等材料製品中。
從兩個終端行業可以看出，矽灰石行業依舊處於高成長之中。
3.行業集中度穩步提升
中國矽灰石資源豐富。全國14個省（區）有矽灰石產出。探明儲量的礦區有31處，總保有儲量礦石1.32億噸，居世界第1位。吉林省矽灰石礦最多，占全國的40%；雲南、江西、青海、遼寧次之。
礦產決定了產業的分佈，東北和江西將成為我國矽灰石生產的兩大基地。隨著我國環保監管日益升級和產業兼併重組，誰控制了礦山資源，誰就掌握了產業鏈的源頭；誰掌握了優質的加工技術和優越的交通、地理位置，誰就掌握了產業鏈的核心；行業集中度將日益提升。
公司業務優勢概述
1.擁有核心礦產資源
公司控股擁有4座礦山。集中在吉林和遼寧兩地；各具不同物理化學性能，保證了原料的長期性，穩定性和多樣性。儲量高達1860萬噸，其中鐵汞山礦儲量1540萬噸，為中國最大礦山。總儲量和針狀礦儲量分別占國內的30%和50%以上。開採方式全為露天開採，磐石錯草礦產品質較好，礦石以纖維柱狀礦石為主，礦石類型以矽灰石---石英---方解石為主，石英、方解石呈團塊或條帶狀，界限清楚，易於選礦。礦石品級絕大多數屬於一級品，含鐵量在0.15%-0.86%，白度87.3%，屬於高品位低鐵矽灰石。法庫沈環礦和富拉堡礦位於法庫縣，法庫縣是我國非金屬礦產資源一類大縣，已發現礦種20多種，其中儲量豐富的瓷土、高嶺岩、長石、珍珠岩、矽灰石、方解石是生產建築陶瓷、衛生陶瓷、電瓷的必備原料。素有中國東北瓷都之稱。
2.擁有核心選礦技術
具有12項發明專利及21專案轉悠技術；專利設備加工長徑比可達15-20:1；超細礦纖產品達到行業的先進國際標準，且部分產品已趕超美國NYCO。
3.良好的區位優勢
公司位於東北亞經濟樞紐的大連港，區位優勢明顯，大連近京津、臨韓日，處於世界三大經濟體之一東北亞的核心位置；從時間看，大連和北京、首爾、東京幾乎在地理空間的一條直線上，直飛北京、首爾不到一小時，直飛日本也不到兩個小時。擁有環渤海高速、高鐵及便利的陸海空交通。是貿易、工業落戶的首選之地。四個礦山距離交通樞紐極為便利，法庫縣馮貝堡鄉富拉堡子村，礦區與203國道有鄉級公路連接距瀋陽市北80公里，距法庫縣城南30公里，距鐵法專用鐵路王千總堡火車站4公里。吉林省磐石市錯草鎮南錯草屯唐裡距新蘭鎮火車站7公里。
4.優質的客戶和行業地位
公司70%商品出口，客戶是日本、韓國的大型商社。日本住友商事株式會社、日本滿木株式會社、日本巴工業株式會社。國內客戶則為金髮科技（中國最大改性塑膠生產企業），大型鋼鐵冶煉企業如鞍鋼股份等。2014年公司佔據日本市場20%份額，2015年提升至25%，佔有率位居第一。韓國市場份額則從2014年的5%，躍升至2015年的14%。而且佔有率依舊每年不停提升。
公司財務分析
1.收入下降的勢頭是否得到遏制？
2016年半年報，公司營業收入與上年同期相比減少 12.74%，主要為為控制風險和降低壞帳，國內冶金類低附加值產品銷售不斷縮減，因而引起收入變化。但是，2016年下半年以來，我國PMI指數連續上行，突破枯榮線，呈現出極為景氣的模式。公司用於工汽車/家電塑膠等新材料行業的產品收入迅速增長，2016年全年營業收入為4873.89萬元，較上年同期增長4.42%。收入下降的趨勢已經得到遏制。
2.公司利潤增長是否可持續？
2016年歸屬于掛牌公司股東的淨利潤為86.29萬元，同比下降80.72%；基本每股收益為0.03元，較上年同期下降80.00%。利潤大幅下滑，主要是因為報告期內公司為清理不良資產,對賬齡較長的應收賬款全額計提了壞賬準備298.82萬元的影響所致。若剔除該因素影響，2016年企業利潤則較為平穩。
3.三費控制是否可以保持？
三費占收入百分比
三費占收入總體比率維持在36%的水準，波動不大。其中，管理費用（高新技術企業的研發費用均體現在管理費用科目，體現環球新專案和新技術的研發投入比例一直加大）在新三板掛牌後適當增長是符合實際運行情況的，隨著掛牌後定增，財務費用有較大降幅。銷售費用在企業採取保守經營策略後，逐步下降，體現企業維護核心大客戶，放棄低毛利小單的策略。三費在未來區間，依舊會保持較為穩定的比率。
4.總結
環球礦產所處行業是一個典型的週期性強的行業，週期性強的行業特徵之一就是增收在前，增利在後，未來公司利潤增長可期。
研究員 徐告子
(本文為掘金三板原創，如需轉載，請在正文前署名，否則視為侵權)
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