做多螺紋 雖千萬人吾往矣

受五一前鋼價強勢影響，本周前半周鋼坯價格高位運行，但隨著成材高價出貨受阻坯價也同步回落，整體較上周漲20元/噸。目前唐山鋼坯庫存33.2萬噸降幅擴大，庫存水準較低整體供應壓力不大，

低價資源接受度高，因此後期鋼坯價格下行空間較小，但由於目前整體需求偏淡市場並不認可高價資源，或在此價格震盪。

本周鋼材庫存1176.05萬噸較上周降52.3萬噸，螺紋鋼社會庫存502.6萬噸降32.5萬噸，熱軋卷板社會庫存290.8萬噸降6.8萬噸。本周鋼價大幅回檔，或因市場對庫存降幅解讀悲觀，滬市線螺採購高位回落且幅度較大，節後各地補貨帶動價格上漲，但補庫行為不可持續真實需求平淡導致成交迅速回落同時帶動價格回檔。

目前螺紋鋼庫存水準處於歷年同期次低點，僅比去年同期多70萬噸，而從供需角度來看，供應端鋼廠方面產能利用率比去年稍低0.24個百分點，需求側以上海為例採購量比去年同期高出一倍有餘，供需狀況較好。

全國高爐開工率76.38%降0.14%、產能利用率84.67%環比降0.04%，近期鋼廠例行檢修較多且收到環保督察小組影響，鋼廠開工率有望繼續保持下行，供應壓力持續好轉。

原料端價格下跌帶動成本下移完全對沖了鋼價下跌的影響導致噸鋼利潤微微上漲，

且鋼廠盈利面擴大2.46個百分點，但卷板價格下跌較快目前利潤已經轉負。

週四的期貨盤面價格暴跌更多是收到監管加強、資金收緊影響導致商品市場工業品價格出現大幅波動。但終端需求依然在釋放，整體需求是高於去年同期水準的，而供應端的逐漸收縮將有望持續一段時間。再者從盤面上看到螺紋鋼在低價區間承接力度較大，且巨幅的基差給了套保買入巨大優勢，

因此依然看好螺紋鋼近期市場的表現。

普氏62%鐵礦石指數61.4，折盤面527，基差66。截至今日青島港61.5%PB粉礦490元/濕噸較上周跌15，本周礦價波動較大，成交清淡與上周持平。

鋼廠庫存方面進口礦平均庫存可用天數22天平，鋼廠去庫存有小幅下降，燒結礦礦石入爐品味有所降低，但鐵水產量稍有增加。

全國45個主要港口鐵礦石庫存13606萬噸較上周增273萬噸，鐵礦石港口庫存再度創下新高，較去年同期增3539萬噸，

而本周鐵礦石到港總量也創下今年以來最低點，但根據高爐資料來看港口庫存堆積並非因為需求大幅下滑而是收到勞動節期間貿易停滯導致港口礦石堆積較快。

鐵礦需求有下滑跡象但是並不明顯，不宜做空。節前推薦的做空螺礦比頭寸從5.9789漲至6.2786，跳過前期設立的目標位元處於歷史絕對高點建議暫時離場觀望（反手做空的邏輯暫不成立）。

京唐港山西產主焦煤(A8%,V25%,0.9%S,G85)庫提價1510元/噸持平，天津港(600717,股吧)山西產一級冶金焦(A65%,Mt8%)平倉價(含稅) 2075元/噸降50。

國內樣本鋼廠焦化及100家獨立焦化企業煉焦煤總庫存量為1438.26萬噸較上周降低16.98萬噸。其中樣本鋼廠總庫存729.3萬噸降18萬噸，獨立焦化廠總庫存708.96萬噸增1.02萬噸，焦企煤焦庫存小幅上升，但鋼廠採購並不積極導致焦企庫存堆積。

環保督察仍在繼續施壓焦化廠開工，據Mysteel調研，焦化廠產能利用率79.21%降1.20%，日均產量38.25萬噸減0.58。華東、華中地區受環保限產影響較大，焦企開工持續走低。

鋼廠焦炭庫存421.62萬噸增3.92，庫存水準中等鋼廠仍舊沒有大量補庫需求，以按需採購隨行就市為主，焦企預期悲觀發貨積極導致原料價格弱勢下行。

供應側的收緊對煤焦的供應似乎沒有起到預期的作用，在鋼廠採購放緩的節奏下煤焦庫存漲幅較大，產業鏈的弱勢地位使得焦企對價格話語權較弱，從整個黑色產業鏈上看目前沒有過多的炒作因素，因此我們仍舊把交點放至螺紋鋼上，以現有的供需情況下螺紋鋼可逢低接貨，比如收到資金原因等非產業直接因素導致的突然暴跌是良好的買入機會，原材料依然是良好的空頭配置，當然不建議現階段直接做空盤面利潤，目前盤面利潤處於今年中軌附近，雖然較為高估但基本面較為配合因此邏輯不通，建議持續觀望把握三季度初的盤面利潤表現。

天津港(600717,股吧)山西產一級冶金焦(A65%,Mt8%)平倉價(含稅) 2075元/噸降50。

國內樣本鋼廠焦化及100家獨立焦化企業煉焦煤總庫存量為1438.26萬噸較上周降低16.98萬噸。其中樣本鋼廠總庫存729.3萬噸降18萬噸，獨立焦化廠總庫存708.96萬噸增1.02萬噸，焦企煤焦庫存小幅上升，但鋼廠採購並不積極導致焦企庫存堆積。

環保督察仍在繼續施壓焦化廠開工，據Mysteel調研，焦化廠產能利用率79.21%降1.20%，日均產量38.25萬噸減0.58。華東、華中地區受環保限產影響較大，焦企開工持續走低。

鋼廠焦炭庫存421.62萬噸增3.92，庫存水準中等鋼廠仍舊沒有大量補庫需求，以按需採購隨行就市為主，焦企預期悲觀發貨積極導致原料價格弱勢下行。

供應側的收緊對煤焦的供應似乎沒有起到預期的作用，在鋼廠採購放緩的節奏下煤焦庫存漲幅較大，產業鏈的弱勢地位使得焦企對價格話語權較弱，從整個黑色產業鏈上看目前沒有過多的炒作因素，因此我們仍舊把交點放至螺紋鋼上，以現有的供需情況下螺紋鋼可逢低接貨，比如收到資金原因等非產業直接因素導致的突然暴跌是良好的買入機會，原材料依然是良好的空頭配置，當然不建議現階段直接做空盤面利潤，目前盤面利潤處於今年中軌附近，雖然較為高估但基本面較為配合因此邏輯不通，建議持續觀望把握三季度初的盤面利潤表現。