別光盯茅臺！洋河、五糧液、老窖誰會最牛？
過去的半個月，白酒倉位明顯增加，市場情緒十分高漲。春節後的白酒市場也逐漸有了些變化，不再是茅臺一枝獨秀，高端之外，次高端也成為了今年的亮點。
在本週三的直播路演中，
董廣陽從16年9月19日在進門財經路演時第一次就強烈推薦了貴州茅臺。截至3月16日，該股票股價從299.57漲到了374.77，累計漲幅已有25.10%。
沱牌捨得
董廣陽認為白酒持續增長的邏輯有以下幾點。
長期
居民收入消費支出，
經過抽樣調查 蘇南、合肥以及皖北等地區發現，消費者喝的越來少，越來越好，這也說明了未來趨勢，中高端白酒增速會更快；
高端與次高端酒如老窖、水井、沱牌、五糧液、酒鬼、汾酒等名酒內部管理和行銷體系不斷改善，加速消費向名酒集中。
以上幾點在未來幾年，都會主導名酒持續增長。這個增速會有多少？ 16 年春節反應會比較真實，
短線
一二線城市資產膨脹帶來高端白酒價量齊升，自上而下傳導， 17 年將是高峰
終端庫存增長（大眾消費下庫存有限，且加速消費）
講完了增長邏輯，我們來分析個股。
五糧液
董廣陽在16年10月10日首次推薦五糧液以來，五糧液股價由33.36漲到了41.04，漲幅達到23.02%。而在15 年底 16 年初在報告中就提出五糧液“業績拐點確立，價值低估” ，市場復蘇也驗證了董廣陽的判斷。
到了 17 年，董廣陽又認為，五糧液另一個拐點即從量價抉擇轉向量價齊升的拐點有望臨近。 基本面加上治理結構的雙重拐點來臨，未來3 年，五糧液市值將高歌猛進。
在今年新年之際，五糧液召開華東經銷商座談會，
2015 年下半年開始一二線城市房價接連上漲，幅度普遍超過 50%，一線城市房價翻倍，大眾富裕階層的人群和財富量進一步擴充，江浙滬、珠三角、北京等主要高端白酒消費區域表現更為顯著。消費群體加速擴大，能力的提升，使得舊時王謝名優酒，飛入尋常百姓家。
而茅臺將因為基酒產量限制，18-19年供需緊張將會加劇，茅臺批價 3 年內回到歷史高峰是大概率， 18 年出廠價格也有望重啟上調，這給了五糧液非常好的契機。五糧液借機提升了出廠價格但仍處於控量保價的量價抉擇期。未來五糧液持續改善品牌行銷並且茅臺批價進一步上揚，那麼五糧液批價在 780 附近就會迎來量價齊升的拐點。 當前五糧液控量保價的決心堅定，普五計畫減量25%得到經銷商廣泛支持， 減出的量分到低度和 1618（從華東地區低度和1618 的量各 1000 多噸可見一斑），並用於支持市場做的好提前完成計畫的經銷商， 產品和管道結構進一步優化，今年批價上升到 780 附近已經在望。
董廣陽認為，在五糧液今年完成混改，批價進一步上漲至 780 左右，雙重拐點即將臨近。當前估值僅 17 年 16 倍， 18 年 13.7 倍，是符合安全邊際和向上彈性的最具性價比選擇。在董廣陽之前的直播中，他提到五糧液半年目標價45 元， 1 年目標價 55 元，那麼現在股價為41.04元，如何看待五糧液接下來的走勢？
董廣陽認為，之前認為半年目標價為45元，現在看完全是符合的，而長期來看，一年目標價為55元，還有不少空間。不過，這裡也進行風險提示，2016 年起行業完成一輪大面積漲價， 2017 年進入鞏固期，放慢行情上漲節奏，有可能在 2018 年才能重啟，將導致短期市場催化劑因素減少，需要更強的業績支撐。
同時，董廣陽提醒到，五糧液的一季度報馬上就要出來，如何變化到時見分曉，他將在進門財經中進行獨家的分析，大家一定要時刻關注。
在本周的直播中，董廣陽重點推薦攻守兼備的茅臺、五糧液、洋河以及老窖。認為洋河五糧液 17 年業績 20%增速，估值都只有 18 倍，空間較大。
我們講完五糧液了，順便來說一下同樣低估值的洋河。
洋河
在洋河的16年年報中，我們可以看出以下幾點資訊。一是年報預收或將創出天量，董廣陽估計會接近 30 億水準，遠高於過去多年 10 億左右規模，預示即使考慮春節時點提前，銷售仍然明顯好於往年；二是淨利率在15年4季度投資收益高基數下仍創新高，說明旺季產品結構躍升迅猛，要麼投資收益未減少，要麼投資收益減少而銷售向好費用率明顯下降。三是16年4季度收入增速未及兩位數，我們推測系公司 10 月份已完成全年任務計畫，年底增長衝刺壓力不大，故控制管道發貨節奏，尤其是對夢之藍系列產品進行配額發貨所致。
洋河去年省內市場產品價格走低，管道利潤下降，且管道庫存水準偏高。 16年2季度公司對省內市場進行針對性調整，主要是控制發貨量及發貨節奏，嚴查不同區域間的串貨，管道庫存逐季下降，今年春節前已經從對管道的壓貨，轉向對管道控量，額度內外實施雙軌制價格，經銷商盈利狀況明顯改善。洋河已在春節前對藍色經典系列產品提價，在包材物流等成本大幅上漲的背景下，年內不排除再次提價，同時公司將以費用等方式部分返回給經銷商，進一步增厚管道利潤。經銷商盈利狀況的改善，奠定公司良性迴圈加速基礎。
洋河春節完成去庫存及管道盈利兩大任務，正迴圈開啟後，經銷商進貨積極性高，公司藍色經典產品線清晰齊全，盡享省內白酒消費升級，產品結構提升帶動4季度業績超預期，我們預計年報預收賬款將大幅增加，真實增速更快，為 17 年全年及一季度做好儲備， 17 年收入增速可看 15%甚至更高，業績增速更快。目前股價對應 17 年 17.7 倍，被顯著低估。在深港通開通、公司機制完善及團隊能力強的背景下，洋河應享更高估值溢價。
分析師觀點及平臺所載資訊不代表進門財經立場，不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎！
茅臺批價 3 年內回到歷史高峰是大概率， 18 年出廠價格也有望重啟上調，這給了五糧液非常好的契機。五糧液借機提升了出廠價格但仍處於控量保價的量價抉擇期。未來五糧液持續改善品牌行銷並且茅臺批價進一步上揚，那麼五糧液批價在 780 附近就會迎來量價齊升的拐點。 當前五糧液控量保價的決心堅定，普五計畫減量25%得到經銷商廣泛支持， 減出的量分到低度和 1618（從華東地區低度和1618 的量各 1000 多噸可見一斑），並用於支持市場做的好提前完成計畫的經銷商， 產品和管道結構進一步優化，今年批價上升到 780 附近已經在望。董廣陽認為，在五糧液今年完成混改，批價進一步上漲至 780 左右，雙重拐點即將臨近。當前估值僅 17 年 16 倍， 18 年 13.7 倍，是符合安全邊際和向上彈性的最具性價比選擇。在董廣陽之前的直播中，他提到五糧液半年目標價45 元， 1 年目標價 55 元，那麼現在股價為41.04元，如何看待五糧液接下來的走勢？
董廣陽認為，之前認為半年目標價為45元，現在看完全是符合的，而長期來看，一年目標價為55元，還有不少空間。不過，這裡也進行風險提示，2016 年起行業完成一輪大面積漲價， 2017 年進入鞏固期，放慢行情上漲節奏，有可能在 2018 年才能重啟，將導致短期市場催化劑因素減少，需要更強的業績支撐。
同時，董廣陽提醒到，五糧液的一季度報馬上就要出來，如何變化到時見分曉，他將在進門財經中進行獨家的分析，大家一定要時刻關注。
在本周的直播中，董廣陽重點推薦攻守兼備的茅臺、五糧液、洋河以及老窖。認為洋河五糧液 17 年業績 20%增速，估值都只有 18 倍，空間較大。
我們講完五糧液了，順便來說一下同樣低估值的洋河。
洋河
在洋河的16年年報中，我們可以看出以下幾點資訊。一是年報預收或將創出天量，董廣陽估計會接近 30 億水準，遠高於過去多年 10 億左右規模，預示即使考慮春節時點提前，銷售仍然明顯好於往年；二是淨利率在15年4季度投資收益高基數下仍創新高，說明旺季產品結構躍升迅猛，要麼投資收益未減少，要麼投資收益減少而銷售向好費用率明顯下降。三是16年4季度收入增速未及兩位數，我們推測系公司 10 月份已完成全年任務計畫，年底增長衝刺壓力不大，故控制管道發貨節奏，尤其是對夢之藍系列產品進行配額發貨所致。
洋河去年省內市場產品價格走低，管道利潤下降，且管道庫存水準偏高。 16年2季度公司對省內市場進行針對性調整，主要是控制發貨量及發貨節奏，嚴查不同區域間的串貨，管道庫存逐季下降，今年春節前已經從對管道的壓貨，轉向對管道控量，額度內外實施雙軌制價格，經銷商盈利狀況明顯改善。洋河已在春節前對藍色經典系列產品提價，在包材物流等成本大幅上漲的背景下，年內不排除再次提價，同時公司將以費用等方式部分返回給經銷商，進一步增厚管道利潤。經銷商盈利狀況的改善，奠定公司良性迴圈加速基礎。
洋河春節完成去庫存及管道盈利兩大任務，正迴圈開啟後，經銷商進貨積極性高，公司藍色經典產品線清晰齊全，盡享省內白酒消費升級，產品結構提升帶動4季度業績超預期，我們預計年報預收賬款將大幅增加，真實增速更快，為 17 年全年及一季度做好儲備， 17 年收入增速可看 15%甚至更高，業績增速更快。目前股價對應 17 年 17.7 倍，被顯著低估。在深港通開通、公司機制完善及團隊能力強的背景下，洋河應享更高估值溢價。
分析師觀點及平臺所載資訊不代表進門財經立場，不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資需謹慎！