【華泰宏觀李超團隊】製造業投資回落,地產投資仍強勁——2017年1-4月宏觀經濟資料綜述
經濟緩慢回落,金融去杠杆強度主要看市場承受力
4月宏觀經濟總體呈現緩慢回落態勢,但短期不存在快速回落可能。“金融監管加強將很快負向衝擊實體經濟”的觀點非常不可取,一季度經濟向好確實存在一定的週期性因素,但如果主要動力是基建和房地產,終究會面臨回落,我們認為這一回落趨勢仍將是緩慢的。利率的快速上升,傳導至實體經濟也將是一個緩慢的過程,尤其是中國一些主體存在預算軟約束的問題。
4月工業增加值同比+6.5%,當月回落符合我們判斷
4月工業增加值同比+6.5%重新回落到+7%以下,符合我們判斷,證明經濟全面復蘇暫不可期。結構中採礦業增加值從年初以來降幅持續收窄;製造業、電力燃氣水生產和供應業增加值均有所回落。高頻資料顯示4月份6大集團耗煤量同比增速相對前值回落,
耐用品消費穩健,消費維持高位
4月社會消費品零售總額同比增長10.7%,前值10.9%,小幅回落0.2個百分點,仍然維持較高水準。分項來看,文化辦公用品類消費回落13.4個百分點至3.8%,建築及裝潢材料、家用電器、汽車等耐用品消費增速分別回落4.4、2.2、1.8個百分點至13.4%、10.2%和6.8%。
1~4月投資累計+8.9%,製造業投資隨PPI下行顯現回落
1-4月固定資產投資累計同比+8.9%,其中製造業+4.9%,基建+18.2%(全口徑)/+23.3%(統計局口徑),
民間投資與製造業同步回落,但PPP涉及領域仍維持高增速
1-4月民間固定資產投資累計同比+6.9%(前值+7.7%)與製造業同步回落,在整體投資中的占比為61%。民間投資結構當中,製造業占比44.3%,累計同比增長+4.4%,增速較前值回落1個百分點。此外,民間投資當中的公共設施管理業(隸屬基建投資)累計同比+31.4%,與政府主導PPP模式引入民間資本參與市政工程等領域關聯緊密。
地產投資仍強勁,中期內不會失速
4月商品房銷售增速再度放緩,一是由於高基數拖累,二是由於一二線城市限購不斷強化。推算的非30大中城市銷量同比降4.8個百分點至+22.9%,僅有輕微回落,表明三四線去庫存仍在繼續。4月房地產投資同比+9.6%、1-4月同比+9.3%均較前值上升。近半年期房銷售火爆,地產投資有支撐,同時也不能低估新開工對投資的支撐作用。1-4月房屋新開工面積增速(+11.1%)已經超過竣工面積增速(+10.6%),同時1-4月購地面積(+8.1%)和土地成交價款(+34.2%)均創下近年來新高。因此地產投資不會失速,我們維持中期內地產投資增速保持穩健的判斷。
風險提示:經濟下行超預期,政策落地不及預期。
如需閱讀全文,請點擊文章最底部閱讀全文!二是由於一二線城市限購不斷強化。推算的非30大中城市銷量同比降4.8個百分點至+22.9%,僅有輕微回落,表明三四線去庫存仍在繼續。4月房地產投資同比+9.6%、1-4月同比+9.3%均較前值上升。近半年期房銷售火爆,地產投資有支撐,同時也不能低估新開工對投資的支撐作用。1-4月房屋新開工面積增速(+11.1%)已經超過竣工面積增速(+10.6%),同時1-4月購地面積(+8.1%)和土地成交價款(+34.2%)均創下近年來新高。因此地產投資不會失速,我們維持中期內地產投資增速保持穩健的判斷。
風險提示:經濟下行超預期,政策落地不及預期。
如需閱讀全文,請點擊文章最底部閱讀全文!