資深保代證實三類股東IPO審查擱置，機構喊話：給個說法！
2015年11月開始IPO排隊的海容冷鏈，在上交所的審核名單中一度跟在三星新材和艾艾精工之後，如今這兩家公司成功登陸A股。而海容冷鏈卻因帶有敏感的三類股東問題，IPO審查停滯不前。
在證監會公開的審核名單中，截至2017年6月1日，在A股IPO排隊上市的新三板公司共有94家，其中上交所40家、中小板10家、創業板44家。（文末附名單）
在上交所245家等待上會的公司中，海容冷鏈排名68，排在阿科力（排名51）之後，這是一家加速反超的新三板公司，目前已經完成預先披露更新。半個月之前阿科力排名91，落後海容冷鏈23位。
有觀點認為海容冷鏈IPO遭到監管部門的冷處理，源於公司的三類股東問題。
一家大型券商的保薦人代表間接證實了這種猜想，他告訴解讀君，“我們得到的消息是存在三類股東的IPO專案審核基本上不會再往前推進。”
頂層設計缺乏致三類股東問題
新三板公司與其他擬上市企業都是一樣的，目前並無特殊IPO通道。但新三板擬IPO企業卻存在敏感的三類股東問題，有這個情況的企業達到30%-40%。
而眼下三類股東成為新三板公司IPO的攔路虎，實際上是A股和新三板兩個市場的制度差異造成。
在新三板，契約型私募基金、資產管理計畫和信託計畫可以開戶交易，自由買賣股票，成為獨立股東出現在新三板企業中。但是當掛牌公司想轉板的時候，就面臨了三類股東能不能存續的問題。
上述保薦人代表認為這是因為缺乏頂層設計導致，這個政策但是是支持新三板發展，
朱為繹：限制三類股東IPO後果嚴重
IPO審查之所以對三類股東如臨大敵，主要因為三類股東存在股份代持、利益輸送等問題，這些情況基本上難以穿透核查。以及擔心股東背後有沒有資金池、杠杆、結構化的方式，會不會將來在持股的過程中導致股權結構不穩定。
之前雖然有海辰藥業、長川科技攜帶三類股東順利過會，
新三板公司IPO，卻面臨高懸頭頂的這把“達利摩斯之劍”，這令少新三板人士意見不小。
中科沃土董事長、同時也是海容冷鏈機構股東之一的朱為繹就直接發問：在一個國務院批准的市場自由買入公司股票的股東，如果企業到另外一個國務院批准的市場上市，
朱為繹認為三類股東對新三板市場發展作出巨大貢獻，不應該成為IPO的障礙。
他在去年發表的《關於“擬IPO企業清理”三類股東“傳聞”的理解》一文中曾提到，如果三類股東傳聞屬實，對當前尚處建設中的新三板將是災難性的打擊，因為沒有優質企業會來新三板掛牌，他們會直接IPO。
此外，現有掛牌新三板企業將無法融到所需資金，新三板機構投資者將清盤出局，新三板將淪為四板，十三五發展綱要中建立多層次資本市場的任務將無法完成。在新三板市場沒有完全建設好之前，這個政策將會使得現有新三板市場毀於一旦。
公募基金推遲發佈新產品
除了新三板人士憂慮負面影響爆發，對於漩渦中心的三類股東本身來說無疑也是個噩耗。尤其是那些一直在新三板佈局，並寄希望於企業IPO實現退出的機構投資者。
某公募基金業務合夥人張莫同向解讀君表示，這個消息對他們影響很大，原有發產品的節奏已經推遲，投資邏輯也要進行調整。
他透露，原計劃有些機構和企業下半年都有定增的需求，為下一年度的投資來準備。但三類股東的傳聞給他們都帶來極大的負面障礙。
這位公募基金業務合夥人認為，這個時間點傳出來消息，只會惡化市場的消息面和悲觀態勢，會加大做市指數的下滑，做市指數或許將跌破1000點。
三類股東政策出臺是時間問題
據上述接受解讀君採訪的保薦人透露，他所在的機構仍然承接擁有三類股東的IPO專案 ，“這類公司依然可以申報IPO，而且很多也都下了回饋，一些專案回饋也都完成了，只是離最終的上會時間不確定。當然如果公司能在申報之前把三類股東的股份回購掉也是一種辦法，但回購價格方面估計談判壓力比較大。”
但張莫同指出另一個可能性，企業要求回購股份可能會造成惡迴圈。他說，公募基金可以到二級市場交易擬IPO的股票，甚至可以發一個產品專門投資有IPO可能的企業，回購是個惡開端。但同時他也承認，公募基金會被一些明確有IPO訴求的三板企業拒絕。
關於三類股東的問題，目前沒有任何一個官方檔作出清晰的指引。但業內人士認為政策的出臺是遲早的，因為這種限制本身就跟新三板的監管方式發生衝突。
張莫同表示，“這應該是一個階段性的動作，政策還是要給一個說法，明確了之後，機構資金就有自己的路數了。”
上述保薦人代表也認為，目前新三板大部分做市的擬IPO企業都存在三類股東問題，一旦這類企業多了，監管機構就肯定會出臺具體的政策，大概率是在證監會部門規章層面。
他個人預計政策出臺最快也要下半年十九大之後。
附：新三板IPO企業最新排隊情況
公募基金推遲發佈新產品
除了新三板人士憂慮負面影響爆發，對於漩渦中心的三類股東本身來說無疑也是個噩耗。尤其是那些一直在新三板佈局，並寄希望於企業IPO實現退出的機構投資者。
某公募基金業務合夥人張莫同向解讀君表示，這個消息對他們影響很大，原有發產品的節奏已經推遲，投資邏輯也要進行調整。
他透露，原計劃有些機構和企業下半年都有定增的需求，為下一年度的投資來準備。但三類股東的傳聞給他們都帶來極大的負面障礙。
這位公募基金業務合夥人認為，這個時間點傳出來消息，只會惡化市場的消息面和悲觀態勢，會加大做市指數的下滑，做市指數或許將跌破1000點。
三類股東政策出臺是時間問題
據上述接受解讀君採訪的保薦人透露，他所在的機構仍然承接擁有三類股東的IPO專案 ，“這類公司依然可以申報IPO，而且很多也都下了回饋，一些專案回饋也都完成了，只是離最終的上會時間不確定。當然如果公司能在申報之前把三類股東的股份回購掉也是一種辦法，但回購價格方面估計談判壓力比較大。”
但張莫同指出另一個可能性，企業要求回購股份可能會造成惡迴圈。他說，公募基金可以到二級市場交易擬IPO的股票，甚至可以發一個產品專門投資有IPO可能的企業，回購是個惡開端。但同時他也承認，公募基金會被一些明確有IPO訴求的三板企業拒絕。
關於三類股東的問題，目前沒有任何一個官方檔作出清晰的指引。但業內人士認為政策的出臺是遲早的，因為這種限制本身就跟新三板的監管方式發生衝突。
張莫同表示，“這應該是一個階段性的動作，政策還是要給一個說法，明確了之後，機構資金就有自己的路數了。”
上述保薦人代表也認為，目前新三板大部分做市的擬IPO企業都存在三類股東問題，一旦這類企業多了，監管機構就肯定會出臺具體的政策，大概率是在證監會部門規章層面。
他個人預計政策出臺最快也要下半年十九大之後。
附：新三板IPO企業最新排隊情況