德邦物流上市在即 能否成為下一個順豐？

2016年10月21日，圓通速遞正式借殼大楊創世(600233,股吧)登陸A股，成為國內快遞行業首家上市公司。幾天之後，中通快遞成功登陸紐交所。有中國民營快遞業“黃埔軍校”之稱的申通快遞，也在2016年最後一個交易日更名成功，

成功借殼艾迪西(002468,股吧)。2017年伊始，韻達正式登陸資本市場。2017年2月24日,順豐高估值登陸A股市場。

至此，“三通一達”開始了資本市場的征程。

3月16日晚間證監會消息，《德邦物流股份有限公司首次公開發行股票招股說明書(申報稿2017年3月16日報送)》發佈，德邦擬發行股數不超過15,000 萬股，意味著德邦上市在即。

根據德邦物流的招股說明書，截至2016年12月31日，公司總資產規模57.14億元，

歸屬于母公司股東權益25.16億元，2016年營業收入170.01億元，歸屬于母公司股東的淨利潤3.80億元。近三年來德邦物流的營收增長明顯，2015年和2014年分別是129億元和104億元。

據悉，德邦於2015年7月啟動IPO申請流程，但隨後證監會暫停IPO發行。2016年年底證監會發佈的相關公告顯示德邦物流IPO審核狀態為“已受理”。

業務

目前，德邦物流的兩大業務分別是公路快運業務和快遞業務，截至去年底，德邦物流快遞收入40.9億元，公路快運業務為德邦物流貢獻了60%的營收。

德邦作為中國零擔運輸(零擔運輸指的是，把運往一個地方的多家客戶的貨，通過配載的手段，達到一輛車的基本載運能力，然後運送到該地方，再在當地分發給各個客戶的運輸方式。“零”在這裡是“零散”的意思。

)規模最大的企業，以國內公路運輸業務起家，隨著公路物流領域增速變緩，目前德邦已開發快遞、快運、整車、倉儲供應鏈等新業務。

德邦物流本次發行計畫不超過15，000萬股，發行後總股本不超過10.1億股，募集資金為29.88億元。此番募資用途主要包括四大方面：直營網點建設3.71億元，零擔運輸車輛購置17.13億元，快遞車輛與設備購置5.92億元，資訊一體化平臺建設3.12億元。

除此之外，德邦物流跨界跨界投資電商金融。

招股書顯示，德邦的全資子公司寧波德邦基業持有東北亞煤炭交易有限公司1.83%股份。東北亞煤炭交易官網顯示其是大型煤炭流通商，2016年實現交易量6216萬噸，交易額265億元。

德邦物流通過子公司持有南京福佑線上電子商務22.5%股份，是新三板掛牌公司天元實業持股7.35%的股東。其中，南京福佑線上電子商務旗下主要資產是從事城際整車運輸互聯網交易平臺福佑卡車。

今年3月，福佑卡車宣佈獲得2.5億融資。

2015年11月，德邦成立了海南德青小額貸款公司，2016年3月廣州星光小額貸款公司成立，兩家小貸公司均由德邦物流或子公司100%持股。

若全部發行實際控股人身價或超60億

崔維星於1998年6月至2002年5月承包了中國南方航空(600029,股吧)股份有限公司老幹部航空客貨運處的業務，2001年6月成立廣州市德邦物流服務有限公司，2004年10月成立廣東德邦物流有限公司。2009年6月，崔維星與其他170名股東共同投資發起設立廣東德邦投資控股股份有限公司，同年8月與德邦控股共同投資發起設立德邦物流股份有限公司，並擔任董事長兼總經理至今。

崔維星在本次公開發行 A 股之前直接持有和通過德邦控股間接持有本公司的股權比例合計為 38.81%。若按15，000萬新股全部發行計算，德邦物流的估值約在200億元。崔維星直接及間接合計持有發行人3.37億股股份，占發行後總股本的比例是33.04%，身家大約為66.08億元。

能否成為下一個順豐?

據爆料，德邦內部已開始遴選上市敲鐘的快遞員，計畫挑選5位快遞員作為上市時的備選敲鐘代表，對於人選有4項條件，包括：追隨公司時間長，最好是第一批入職的快遞員;部門領導評價高;工資高，同時形象陽光，工資態度認真負責。

如此看來，德邦上市志在必得。但是，邦德物流的毛利率近年來卻一路下滑。

受不斷擴張的整車業務和快遞業務影響，從2014年到2016年，德邦物流毛利率分別為17.77%、14.53%及13.41%。

招股書顯示，德邦物流的主營業務並不好過，2014年到2016年其營收複合增長率達27.29%，不過歸屬淨利潤複合增長率卻為-10.24%。從具體業務看，其傳統零擔業2016年毛利率同比下降，平均單價下滑;新的快遞業務則面臨著同行激烈競爭，為搶市場和發力電商件，平均單價也逐年下滑。

反觀同行業，2016年，順豐、中通、申通和韻達分別實現營收574.83億元、97.89億元、99.82億元和73.61億元，同比增長21.51%、60.8%、29.45%和45.66%，歸屬淨利分別為41.8億元、21.65億元、12.62億元和11.76億元，同比增長112.51%、76.8%、64.97%和120.63%。

2015年，順豐、圓通和韻達三家的毛利率分別為19.78%、13.42%和31.08%。

按照此前快遞物流巨頭們借殼上市披露的估值：申通估值169億、圓通175億、韻達估值180億、順豐估值448億元，德邦的200億估值，將是僅次於順豐的估值。

喬丹：速途網路羽化財經首席調研員） 免責聲明:本文（報告）基於已公開的資料資訊或受訪人提供的資訊撰寫，但新三板調研團及文章作者不保證該等資訊資料的完整性、準確性。在任何情況下，本文（報告）中的資訊或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。

2009年6月，崔維星與其他170名股東共同投資發起設立廣東德邦投資控股股份有限公司，同年8月與德邦控股共同投資發起設立德邦物流股份有限公司，並擔任董事長兼總經理至今。

崔維星在本次公開發行 A 股之前直接持有和通過德邦控股間接持有本公司的股權比例合計為 38.81%。若按15，000萬新股全部發行計算，德邦物流的估值約在200億元。崔維星直接及間接合計持有發行人3.37億股股份，占發行後總股本的比例是33.04%，身家大約為66.08億元。

能否成為下一個順豐?

據爆料，德邦內部已開始遴選上市敲鐘的快遞員，計畫挑選5位快遞員作為上市時的備選敲鐘代表，對於人選有4項條件，包括：追隨公司時間長，最好是第一批入職的快遞員;部門領導評價高;工資高，同時形象陽光，工資態度認真負責。

如此看來，德邦上市志在必得。但是，邦德物流的毛利率近年來卻一路下滑。

受不斷擴張的整車業務和快遞業務影響，從2014年到2016年，德邦物流毛利率分別為17.77%、14.53%及13.41%。

招股書顯示，德邦物流的主營業務並不好過，2014年到2016年其營收複合增長率達27.29%，不過歸屬淨利潤複合增長率卻為-10.24%。從具體業務看，其傳統零擔業2016年毛利率同比下降，平均單價下滑;新的快遞業務則面臨著同行激烈競爭，為搶市場和發力電商件，平均單價也逐年下滑。

反觀同行業，2016年，順豐、中通、申通和韻達分別實現營收574.83億元、97.89億元、99.82億元和73.61億元，同比增長21.51%、60.8%、29.45%和45.66%，歸屬淨利分別為41.8億元、21.65億元、12.62億元和11.76億元，同比增長112.51%、76.8%、64.97%和120.63%。

2015年，順豐、圓通和韻達三家的毛利率分別為19.78%、13.42%和31.08%。

按照此前快遞物流巨頭們借殼上市披露的估值：申通估值169億、圓通175億、韻達估值180億、順豐估值448億元，德邦的200億估值，將是僅次於順豐的估值。

喬丹：速途網路羽化財經首席調研員） 免責聲明:本文（報告）基於已公開的資料資訊或受訪人提供的資訊撰寫，但新三板調研團及文章作者不保證該等資訊資料的完整性、準確性。在任何情況下，本文（報告）中的資訊或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。