增量資金去哪了？投資者應該如何應對？專家權威解讀
（央視財經《交易時間》）最近市場討論最熱的一個話題肯定是風格轉換，
那麼A股的增量資金去哪了？投資者對此又應該如何應對？關於增量資金的問題，其實市場上前期討論並不多，這個是被有意還是無意被回避了？您覺得？
張仕元：大家一般不願意這麼講，
記者：就像剛才我說的小朋友買玩具，
張仕元：對，還有一個，最近兩年房地產還是比較活躍，你看比如說5月份信貸，有6000億屬於房地產信貸，按照現有的房地產政策，大部分都是5成以上的首付，那邊6000億，所以這個額度也是很大的。說不定房地產這6000多億有部分就是從股市裡面出來的。
記者：現在還沒到最合適的節點，是吧？過早談有點不合時宜。陳總，您覺得是什麼情況。
陳浩：股市的資金運作，這麼多輪次的牛熊，它都是一個模式，通常市場咱們說行情在絕望中誕生。由於長期的低迷，市場已經慢慢就掉坑裡了，就不是價值低估了，而是嚴重低估了。這個時候是機構資金先來，從坑裡把那些好股票往上撈，撈到地面上的時候，
行情在絕望中誕生，在猶豫中成長，當然後面說在歡樂中如何如何。也就是說有個位置一旦突破了，就爆發式的資金入場，到牛市的頂部時候，往往是機構把資金就撤一部分出去了。
這個走了的機構，就是日後在坑裡進來的資金，所以不斷形成這個迴圈，但是這一回，為什麼有資金問題，5000點的時候機構沒走，4000點的時候，機構進來擔當了一把更沒走，到現在走的主要是中小投資者。
記者：機構站崗了。
陳浩：你說讓機構現在加資金，機構怎麼加，他只能加自己的杠杆。你讓散戶加資金，他必須得有掙錢示範效應。於是現在就暫時沒有太好的辦法，你剛才說了，這股漲了，那股就得跌，所以有賺錢的，他還有哭的，整個市場看不到更多的歡樂的一致的氛圍。
記者：按剛才您說這個輪回來講，目前處在一個什麼階段？
陳浩：目前就在地平線上。
記者：有的股票出了，可能有的股票還在挖坑。
陳浩：但總體，挖坑我跟你講什麼時候都有。在歷史上，在指數坑裡的時候，那些挖坑的股票都好多，不是一起掉進去的，總是一部分股票掉進去了，另一部分跟進去了，最後就連藍籌股都掉進去了。這個時候，機構就是砸鍋賣鐵，也得從坑裡頭開始往裡填錢，往往有的時候，你看上一輪牛市2000點之前，雖然從1800多點到2000多點沒有多少空間，但是至少三分之一的資金是填坑的，資金不斷往裡面填，但是看不到指數漲。
記者：有滯後的效應。
陳浩：就跟黃河每年100多天是沒水的，一旦真沒水了，它開始幹了，結果春天來水了之後，它先往地下灌，不往海裡走，等灌滿了，然後這個時候再奔跑咆哮了。
記者：先補一下庫存，這個很形象。張總，您覺得目前這種資金環境下，對應的市場是不是必然就是一個振盪的格局？
張仕元：對，因為你沒有真正的資金，也沒坑。
記者：陳總這有坑，您這沒坑。
張仕元：至少是到現在為止。
記者：您說估值上沒有坑？
張仕元：不管是從指數的估值也好，還從個股的估值也好，我們現在還沒看到大坑，對吧？
記者：你說像創業板都跌了，都已經斬到腳脖子了，還不是坑？
張仕元：創業板最近有人是看高的，說是歷史的大底。但是我覺得任何大底，你還得檢驗一下，事後才知道。至少到現在為止，我們還沒有覺得創業板的哪個股票實在是太便宜了，至少還沒看到。我覺得從這個角度來講的話，還沒有看到明顯的坑。如果那種坑一出來，可能就像是鄉下魚塘裡面，把水放完了，最後就剩池底一點點水了，家家戶戶都拿著鍋碗瓢盆來這舀魚，那個就是坑。
記者：魚就來了，是吧？
張仕元：至少現在這個市場裡面的散戶，你問他賺錢了沒，今年我相信70%、80%的都是賠錢的。因為在去年，大家都覺得這些藍籌股、銀行股不感興趣的，我要至少給我漲30%、50%、漲一倍的，散戶是喜歡那樣的。所以今年為什麼有低價的藍籌股，就是因為水越來越少了，存量博弈，水位一少以後，魚都往最底下，最低窪的地方去了，機構先去那個地方去舀魚。
記者：先找最容易或者說最方便、最有價值的。
張仕元：對，所以我覺得任何市場的坑，它一定是有幾個什麼事件引發市場的恐慌，最後突然之間整出一個坑來。
記者：還需要一種契機才能夠來找到這種最佳的點，是吧？其實這個水位到底降到什麼情況，其實今年的前5個月，僅僅是偏股型基金這一塊，和去年同期相比就少發行了1000個億。另外港股通的規模前5個月，從去年的500億，今年以來的規模達到了946億，這個增長幅度達到了80%。相反滬股通的規模，從204億降到了187億，反倒是下降的。一正一反表明著場內資金的選擇，其實還是比較市場化的能說明問題。
另外的有兩個資料，我們也統計了去年和今年同期的大宗交易的金額，因為大宗交易本身可能會有大小非，也可能會有定增，這部分資金，一般減了之後，可能就會流出場外了。這部分資金，我手上的資料去年的前5個月，大宗交易的金額是2008億，今年是2700多億，這個也增加了35%，好像增幅都比指數增幅都大。
另外一個，資金到底是去哪了？剛才張總其實提到一個很重要的問題，我們也統計了一下今年前5個月和去年同期商品房銷售的金額。去年前5個月，商品房是銷售了36775億，我們看到，今年是43600億。光這一塊是增加了將近7000個億，增幅也達到18.6%。這些一正一反，我們看到圍繞著A股市場的外部資金都在忙什麼。張總你怎麼看這些資料。
張仕元：說明A股市場，相對來講估值還是比較高，不便宜，大家覺得這裡面沒有機會。那好，我們就都把這個錢拿出去，去做其他的投資，地產也好，香港市場也好，他都覺得是一個窪地。所以在這種背景之下，那我覺得這個市場資金都在往外走的時候，肯定沒有多少資金會往裡面殺。
陳浩：傳統的股市資金來源，是從事實業的中小企業的那些發大財的大戶、企業老闆、私企老闆。但是2009年以來，由於兩個因素造成這支隊伍的萎縮，一個因素，其實就是房地產。我認識的很多司機老闆原先是來找我炒股票的，但是這樣一輪之前，人家自己就加盟了房地產開發了，他不是買房，乾脆人家蓋房子賣了。這個房地產是對很多實業資金的吸納，這個造成了股市少了一批大戶。然後另外一個，也是2009年以來，由於種種原因造成做實業並不是太容易，大家就想探討探討，找張老師，咱們就進去炒炒股票，這個簡單。這一次2000點之後到5000點，真的沒有場外的資金進來，都是杠杆。杠杆資金當時最高記錄，場內融資2.2萬億，場外有5000億，這是有資料的。要再加上各種結構化產品，各種表外的理財，這就多了去了。然後你在檢查到底有多少資金是屬於大家從存款帳號上游過來的，卻相對來說是比較少，所以這個問題到現在並沒有得改變，所以股市往下走，資金流出，又是去杠杆的過程，它整個是個杠杆的潮汐運動，而不是叫銀行存款搬家。
到牛市的頂部時候，往往是機構把資金就撤一部分出去了。這個走了的機構，就是日後在坑裡進來的資金，所以不斷形成這個迴圈，但是這一回，為什麼有資金問題，5000點的時候機構沒走，4000點的時候，機構進來擔當了一把更沒走，到現在走的主要是中小投資者。
記者：機構站崗了。
陳浩：你說讓機構現在加資金，機構怎麼加，他只能加自己的杠杆。你讓散戶加資金，他必須得有掙錢示範效應。於是現在就暫時沒有太好的辦法，你剛才說了，這股漲了，那股就得跌，所以有賺錢的，他還有哭的，整個市場看不到更多的歡樂的一致的氛圍。
記者：按剛才您說這個輪回來講，目前處在一個什麼階段？
陳浩：目前就在地平線上。
記者：有的股票出了，可能有的股票還在挖坑。
陳浩：但總體，挖坑我跟你講什麼時候都有。在歷史上，在指數坑裡的時候，那些挖坑的股票都好多，不是一起掉進去的，總是一部分股票掉進去了，另一部分跟進去了，最後就連藍籌股都掉進去了。這個時候，機構就是砸鍋賣鐵，也得從坑裡頭開始往裡填錢，往往有的時候，你看上一輪牛市2000點之前，雖然從1800多點到2000多點沒有多少空間，但是至少三分之一的資金是填坑的，資金不斷往裡面填，但是看不到指數漲。
記者：有滯後的效應。
陳浩：就跟黃河每年100多天是沒水的，一旦真沒水了，它開始幹了，結果春天來水了之後，它先往地下灌，不往海裡走，等灌滿了，然後這個時候再奔跑咆哮了。
記者：先補一下庫存，這個很形象。張總，您覺得目前這種資金環境下，對應的市場是不是必然就是一個振盪的格局？
張仕元：對，因為你沒有真正的資金，也沒坑。
記者：陳總這有坑，您這沒坑。
張仕元：至少是到現在為止。
記者：您說估值上沒有坑？
張仕元：不管是從指數的估值也好，還從個股的估值也好，我們現在還沒看到大坑，對吧？
記者：你說像創業板都跌了，都已經斬到腳脖子了，還不是坑？
張仕元：創業板最近有人是看高的，說是歷史的大底。但是我覺得任何大底，你還得檢驗一下，事後才知道。至少到現在為止，我們還沒有覺得創業板的哪個股票實在是太便宜了，至少還沒看到。我覺得從這個角度來講的話，還沒有看到明顯的坑。如果那種坑一出來，可能就像是鄉下魚塘裡面，把水放完了，最後就剩池底一點點水了，家家戶戶都拿著鍋碗瓢盆來這舀魚，那個就是坑。
記者：魚就來了，是吧？
張仕元：至少現在這個市場裡面的散戶，你問他賺錢了沒，今年我相信70%、80%的都是賠錢的。因為在去年，大家都覺得這些藍籌股、銀行股不感興趣的，我要至少給我漲30%、50%、漲一倍的，散戶是喜歡那樣的。所以今年為什麼有低價的藍籌股，就是因為水越來越少了，存量博弈，水位一少以後，魚都往最底下，最低窪的地方去了，機構先去那個地方去舀魚。
記者：先找最容易或者說最方便、最有價值的。
張仕元：對，所以我覺得任何市場的坑，它一定是有幾個什麼事件引發市場的恐慌，最後突然之間整出一個坑來。
記者：還需要一種契機才能夠來找到這種最佳的點，是吧？其實這個水位到底降到什麼情況，其實今年的前5個月，僅僅是偏股型基金這一塊，和去年同期相比就少發行了1000個億。另外港股通的規模前5個月，從去年的500億，今年以來的規模達到了946億，這個增長幅度達到了80%。相反滬股通的規模，從204億降到了187億，反倒是下降的。一正一反表明著場內資金的選擇，其實還是比較市場化的能說明問題。
另外的有兩個資料，我們也統計了去年和今年同期的大宗交易的金額，因為大宗交易本身可能會有大小非，也可能會有定增，這部分資金，一般減了之後，可能就會流出場外了。這部分資金，我手上的資料去年的前5個月，大宗交易的金額是2008億，今年是2700多億，這個也增加了35%，好像增幅都比指數增幅都大。
另外一個，資金到底是去哪了？剛才張總其實提到一個很重要的問題，我們也統計了一下今年前5個月和去年同期商品房銷售的金額。去年前5個月，商品房是銷售了36775億，我們看到，今年是43600億。光這一塊是增加了將近7000個億，增幅也達到18.6%。這些一正一反，我們看到圍繞著A股市場的外部資金都在忙什麼。張總你怎麼看這些資料。
張仕元：說明A股市場，相對來講估值還是比較高，不便宜，大家覺得這裡面沒有機會。那好，我們就都把這個錢拿出去，去做其他的投資，地產也好，香港市場也好，他都覺得是一個窪地。所以在這種背景之下，那我覺得這個市場資金都在往外走的時候，肯定沒有多少資金會往裡面殺。
陳浩：傳統的股市資金來源，是從事實業的中小企業的那些發大財的大戶、企業老闆、私企老闆。但是2009年以來，由於兩個因素造成這支隊伍的萎縮，一個因素，其實就是房地產。我認識的很多司機老闆原先是來找我炒股票的，但是這樣一輪之前，人家自己就加盟了房地產開發了，他不是買房，乾脆人家蓋房子賣了。這個房地產是對很多實業資金的吸納，這個造成了股市少了一批大戶。然後另外一個，也是2009年以來，由於種種原因造成做實業並不是太容易，大家就想探討探討，找張老師，咱們就進去炒炒股票，這個簡單。這一次2000點之後到5000點，真的沒有場外的資金進來，都是杠杆。杠杆資金當時最高記錄，場內融資2.2萬億，場外有5000億，這是有資料的。要再加上各種結構化產品，各種表外的理財，這就多了去了。然後你在檢查到底有多少資金是屬於大家從存款帳號上游過來的，卻相對來說是比較少，所以這個問題到現在並沒有得改變，所以股市往下走，資金流出，又是去杠杆的過程，它整個是個杠杆的潮汐運動，而不是叫銀行存款搬家。