王健林這一局，孫宏斌賭贏的獎勵是封神榜
融創中國一直是我極力推薦的公司，因為看好其並購模式能抓住地產集中度提升的趨勢，
然而，最近融創風波不斷，先是爆出樂視的大窟窿未填，今天又發佈公告：豪擲295.75億收購萬達文旅城91%的股權及335.95億收購76個酒店。
研究過商業地產的朋友應該知道，商業綜合體的酒店是比較難賺錢的。除了國際知名酒店連鎖品牌，可以輸出品牌和管理，走輕資產化路線，其餘商業地產企業的酒店大部分是虧損的。
這件事情，我想孫宏斌顯然比較清楚。
記得2017年5月，我參加融創的股東大會，在現場聽到孫宏斌說自持商業地產“賬算不過來”，態度很明確。
當時孫指出：一、我們資金還是少，還是有很多快速增加市場份額的並購機會，不想把資金壓在這上，自持可以往後放放。
二、算帳的話不划算，利息5%、6%，回報率只有3%、4%，這是我們不願做的事，而且也看不到回報率未來會明顯提升。
這裡面，他應該泛指商業，包括購物中心、酒店、辦公樓。但是其要義是說，自持是重資產，我們還是希望做輕資產，高流轉的住宅。
這次，相信瞭解孫宏斌思想的小夥伴都看暈了。
那麼為什麼融創會捨得鉅資購入酒店？
正面解讀這麼矛盾的事情，有些難。那可以從另一個角度看，也許會有線索，就是從萬達的角度。最少萬達在此次交易中，
第一，萬達很有可能缺乏資金，而融創起到了輸血的作用。萬達廣場擴張速度在商業領域絕對是No1，市場一直存在對其資金鏈穩健性的擔憂。
但是和萬達令業界望塵莫及的擴張速度比，其海外並購更勝一籌。
2012年，以26億美元收購美國第二大院線AMC，之後又先後收購馬德里競技隊，投資西班牙、芝加哥、悉尼和倫敦的大型商業物業。2016年1月，萬達又簽署協定投資100億美元在印度造成。
注意，這些是在海外購買資產，而負債留在國內。
6月末，網上爆出所謂銀行內部郵件。大意為，銀監會緊急電話，要求緊急排查海航集團、安邦集團、萬達集團、複星集團境外投資的借貸風險。這才有後來萬達債券被拋售的一幕。
可以推測，萬達被銀行要求還債，而其海外資產還無法變現，流動性壓力驟然提升。
業內誰最快？當融創莫屬！天津星耀股份這個項目，
拿到錢以後怎麼辦？王健林稱：“其實萬達商業的負債並不算高，通過這次資產轉讓，萬達商業負債率將大幅下降，這次回收資金全部用於還貸，萬達商業計畫今年內，清償絕大部分銀行貸款。”
那麼能做到迅速救火，我相信價格還是有相當的實惠的。速度是要支付價格的。
第二，萬達需要上A股，必須要割掉重資產的地產業務，專注文化等輕資產業務。萬達商業不希望被劃入房地產板塊，目前房地產公司IPO發行幾乎處於停滯狀態。保留地產業務，就相當於無法上A股。
無法上A股，就沒法股權融資，沒法進一步降低負債水準。只能眼看著恒大大降負債，股價飛漲。
目前，萬達商業IPO的審核狀態為“已回饋”。回饋了什麼？可想而知。
萬達的好處是非常清晰的，回過頭來說融創。融創的好處呢？
第一，融創收購萬達商業資產，對其樂視影業有巨大好處。
幾天前，賈躍亭再爆資金窟窿危機，已將樂視控股所持有的樂視影業的99.94%股權質押給融創。融創在樂視影業的股權比例，已經由此前的15%，增持至21%。未來孫宏斌或有望成為樂視影業第一大股東，最高擁有樂視影業42.79%的股權，而賈躍亭則面臨出局。
面對是否會取代賈躍亭的疑問時，孫曾經給出清晰的答案：“我的特點是，我不幹別人的活”。然而，趕鴨子上架，既然歸到自己旗下，也就不得不想辦法。萬達有院線，樂視有內容，兩者完全可以互利共贏。
第二，融創看上萬達文旅城大量、廉價的土地。
13個萬達文旅城是什麼體量？計畫總投資5000億元，總占地面積3386萬方。融創現在有多少土地儲備？根據今年6月初的資訊，融創有13000億元貨值的土儲，權益部分9000億元，包括未結轉的預估面積為9000萬方。 由於資訊有限，還不得而知萬達文旅城的開發程度和後續開發、改造成本。
體量是非常之大，那麼價格劃不划算？星耀五洲專案，102億左右收購了235萬方的天津超大盤。而萬達13個文旅城所在位置包括西雙版納、南昌、合肥、哈爾濱、無錫、青島、廣州、成都、重慶、桂林、濟南、昆明、海口。地段不如天津，但是300億的價格相對如此之大的體量，目測還是比較划算。
王健林曾指出，萬達城是唯一存在住宅的業務板塊。住宅是融創的主業，其餘部分該如何處理？這筆賬，孫能否算得清不得而知。但是，常識告訴我，萬達需要速度，就一定會折讓價格。
這讓我想起孫宏斌投資樂視，而樂視在其“不差錢”的階段，接二連三收購土地儲備。有報導稱，樂視一共擁有25920畝的土地。看樣子，孫的投資，無論是電影、電視，總是要包括土地的。
行文至此，我還是覺得孫宏斌收購萬達的資產，從大帳上算還是划算的。大帳是說，價格與土地的關係，是划算的。
但是，也真心替孫捏了把汗。
以土地儲備體量來看，融創沖進行業前三指日可待。
但是，在地產融資環境趨緊，地產調控高壓不下的環境下，融創會不會消化不良？融創是火中取栗還是探囊取物，我們只能拭目以待了。
專注文化等輕資產業務。萬達商業不希望被劃入房地產板塊，目前房地產公司IPO發行幾乎處於停滯狀態。保留地產業務，就相當於無法上A股。無法上A股，就沒法股權融資，沒法進一步降低負債水準。只能眼看著恒大大降負債，股價飛漲。
目前，萬達商業IPO的審核狀態為“已回饋”。回饋了什麼？可想而知。
萬達的好處是非常清晰的，回過頭來說融創。融創的好處呢？
第一，融創收購萬達商業資產，對其樂視影業有巨大好處。
幾天前，賈躍亭再爆資金窟窿危機，已將樂視控股所持有的樂視影業的99.94%股權質押給融創。融創在樂視影業的股權比例，已經由此前的15%，增持至21%。未來孫宏斌或有望成為樂視影業第一大股東，最高擁有樂視影業42.79%的股權，而賈躍亭則面臨出局。
面對是否會取代賈躍亭的疑問時，孫曾經給出清晰的答案：“我的特點是，我不幹別人的活”。然而，趕鴨子上架，既然歸到自己旗下，也就不得不想辦法。萬達有院線，樂視有內容，兩者完全可以互利共贏。
第二，融創看上萬達文旅城大量、廉價的土地。
13個萬達文旅城是什麼體量？計畫總投資5000億元，總占地面積3386萬方。融創現在有多少土地儲備？根據今年6月初的資訊，融創有13000億元貨值的土儲，權益部分9000億元，包括未結轉的預估面積為9000萬方。 由於資訊有限，還不得而知萬達文旅城的開發程度和後續開發、改造成本。
體量是非常之大，那麼價格劃不划算？星耀五洲專案，102億左右收購了235萬方的天津超大盤。而萬達13個文旅城所在位置包括西雙版納、南昌、合肥、哈爾濱、無錫、青島、廣州、成都、重慶、桂林、濟南、昆明、海口。地段不如天津，但是300億的價格相對如此之大的體量，目測還是比較划算。
王健林曾指出，萬達城是唯一存在住宅的業務板塊。住宅是融創的主業，其餘部分該如何處理？這筆賬，孫能否算得清不得而知。但是，常識告訴我，萬達需要速度，就一定會折讓價格。
這讓我想起孫宏斌投資樂視，而樂視在其“不差錢”的階段，接二連三收購土地儲備。有報導稱，樂視一共擁有25920畝的土地。看樣子，孫的投資，無論是電影、電視，總是要包括土地的。
行文至此，我還是覺得孫宏斌收購萬達的資產，從大帳上算還是划算的。大帳是說，價格與土地的關係，是划算的。
但是，也真心替孫捏了把汗。
以土地儲備體量來看，融創沖進行業前三指日可待。
但是，在地產融資環境趨緊，地產調控高壓不下的環境下，融創會不會消化不良？融創是火中取栗還是探囊取物，我們只能拭目以待了。