地產基金之外： 通江集團錯位佈局“產融結合”

除了地產基金領域，通江投資集團還摸索了“產融結合”的模式，圍繞自身及合作夥伴的主營業務，進行產業鏈投資。

據瞭解，通江投資集團以“金融創新+產業投資”雙輪驅動，通過一系列的投資和並購，

已實現以三塊主營業務為核心的產業鏈佈局。

在金融板塊，通江投資集團有乾立基金和通江資本兩個品牌。乾立基金以房地產業務為核心，同時會涉足泛文化領域的股權投資、證券投資業務。通江資本以PE/VC業務為主，但有別于傳統PE/VC機構，它主要圍繞通江投資集團及合作夥伴的產業鏈進行投資佈局。

在產業投資方面，通江投資集團對十多個細分行業進行了佈局，

三項核心主營產業為二手車交易及關聯業務，幼稚教育、國際高中教育、職業教育三軌並行的教育行業，以及消費型製造業為龍頭的生產製造流通業。

通江為何選取二手車、教育和製造業作為主要佈局的賽道？產融結合的策略給它帶來了哪些優勢？

投資鎖定規模大、風險低的行業

“通江實施的是錯位競爭策略，與金融機構相比，我們懂產業，做得更縱深；與產業企業相比，

我們更會運作金融工具。”通江投資集團董事長張保國對21世紀經濟報導記者說。

他表示，紮根產業做縱深鏈條投資，是通江與傳統金融機構相比的核心優勢所在。公司投資團隊會圍繞產業鏈進行投資，並跟上市公司合作，打通產業和資本市場的聯結，獲取產業鏈上下游更優質的資產。此外，通江也在拓展合適的資源，爭取進入保險、銀行等行業的牌照和機會。

“對於賽道的選擇，首先二手車及汽車後市場是萬億級的市場，目前還沒有充分競爭或誕生行業領跑者。我們投資的二手車平臺家有好車，戰略定位是打造全國最大O2O交易平臺。”張保國說，目前互聯網二手車的平均交易價格是八九萬。但對於三四十萬以上的中高端二手車，使用者相對謹慎，需要去門店進行交易，所以實體門店交易對於高端二手車具有一定的優勢。

據瞭解，

通江投資集團現在是家有好車的控股股東。圍繞二手車中間交易環節、汽車後市場等方面，通江的PE/VC團隊還會進行關聯投資佈局。“通江的投資更偏向於戰略投資層面，財務投資並不算多。具體操作上，會先通過戰略投資進入行業把公司培養大，再去圍繞產業鏈條做財務投資形成戰略協同。”張保國說。中國的二手車市場很大，可以支撐起線上、線下二手車平臺的共同發展。

通江投資集團對教育板塊的選擇，則是基於教育行業本身的穩定性考慮。通江投資集團對相關公司進行了投資控股，並對玩具、教育器材等上下游鏈條進行了佈局。對於生產製造業，通江主要關注消費型製造業，重點投資紡織、化工等細分市場。這樣的投資佈局是因為這種跟消費升級密切相關的行業，受經濟週期波動的影響很小。

“今年通江在製造業的並購力度會加大。我們的並購邏輯是，先選取規模足夠大、能夠看得懂的細分市場，在企業中進行橫向並購；然後再做企業上下游的並購，整合出細分市場的龍頭。”張保國說，目前選取的三塊核心主營業務是動態的，某塊業務發展成熟之後可以獨立出去，集團再選取其它行業作為核心主營，這是一個變化的過程。

產業資產價值凸顯

“這兩年產融結合的趨勢十分明顯，既有複星、聯想等大型產業企業進入金融領域，也有大的金融集團佈局產業。”張保國說，因為大家發現炒作、“玩概念”只能是一時熱度，真正的利潤需要產業本身來實現。互聯網的黃金週期已經過去，高頻次、大金額的互聯網企業融資事件已經不會是常態。

他表示，通江可能很少抓住互聯網高增長的市場，而是希望紮根於產業本身。私募股權行業未來的變化也在於，未來大家會回歸產業，對產業類資產的認知更加深刻。

在對產業進行投資的過程中，通江也很重視跟上市公司、國有企業合作帶來的資源。據瞭解，通江投資集團的基金管理規模已近300億元人民幣，以PE/VC基金、房地產基金、合資基金為主，其中合資基金主要由通江投資集團與合作夥伴共同發起。目前，通江投資集團已經跟六七家上市公司、四五家國資公司合作成立了合資公司。

“對於大的國資企業來說，它有市場化的需求，會選擇一些高匹配性的公司進行合作。在這方面，我們的團隊資源優勢相對明顯。”張保國說，在投資過程中，由於通江投資集團會配備相應的人才，所以在項目中占主導地位，但投資決策等環節需要雙方共同參與。

張保國認為，對於上市公司來說，不論是有轉型需求、需要並購優質資產，還是主業明晰要圍繞產業鏈做投資佈局，通江投資集團都可以成為它有益的補充。

我們的並購邏輯是，先選取規模足夠大、能夠看得懂的細分市場，在企業中進行橫向並購；然後再做企業上下游的並購，整合出細分市場的龍頭。”張保國說，目前選取的三塊核心主營業務是動態的，某塊業務發展成熟之後可以獨立出去，集團再選取其它行業作為核心主營，這是一個變化的過程。

產業資產價值凸顯

“這兩年產融結合的趨勢十分明顯，既有複星、聯想等大型產業企業進入金融領域，也有大的金融集團佈局產業。”張保國說，因為大家發現炒作、“玩概念”只能是一時熱度，真正的利潤需要產業本身來實現。互聯網的黃金週期已經過去，高頻次、大金額的互聯網企業融資事件已經不會是常態。

他表示，通江可能很少抓住互聯網高增長的市場，而是希望紮根於產業本身。私募股權行業未來的變化也在於，未來大家會回歸產業，對產業類資產的認知更加深刻。

在對產業進行投資的過程中，通江也很重視跟上市公司、國有企業合作帶來的資源。據瞭解，通江投資集團的基金管理規模已近300億元人民幣，以PE/VC基金、房地產基金、合資基金為主，其中合資基金主要由通江投資集團與合作夥伴共同發起。目前，通江投資集團已經跟六七家上市公司、四五家國資公司合作成立了合資公司。

“對於大的國資企業來說，它有市場化的需求，會選擇一些高匹配性的公司進行合作。在這方面，我們的團隊資源優勢相對明顯。”張保國說，在投資過程中，由於通江投資集團會配備相應的人才，所以在項目中占主導地位，但投資決策等環節需要雙方共同參與。

張保國認為，對於上市公司來說，不論是有轉型需求、需要並購優質資產，還是主業明晰要圍繞產業鏈做投資佈局，通江投資集團都可以成為它有益的補充。