《黑瞳》《十萬個冷笑話》《端腦》《鎮魂街》，現在都在同一個家
這是我有嘉賓發佈的第404篇文章
2602字 | 閱讀4分鐘
嘉賓派是標杆企業深度訪學第一門派。在「2017春季·嘉賓派」思享大會上，德同資本合夥人陳超作為幫主，分享了對奧飛娛樂（002292）的研習報告，
節選自陳超在嘉賓派的研習報告，敏感內容有刪減
我們來看奧飛娛樂，這是一家極具代表性的企業。成立於1993年，回看奧飛24年的發展史，它是真正的中國民營資本的一個代表和縮影，歷經3次轉型升級，
奧飛最早是以玩具製造起家，堅持打造自主品牌。在不斷探索中，2003年奧飛加速佈局動漫產業，“動漫+玩具”的商業模式開始形成，公司第一次轉型應運而生。
我們認為，如果只是單純的毛絨玩具，毛利率並不高，但穿上“馬甲”或者打上IP印記之後，毛利率便可大幅提升，像國際上比較有名的Mickey、泰迪熊毛絨玩具等，
2009年奧飛成為中國第一家動漫上市企業，此時的奧飛積極整合資源，升級為動漫全產業鏈運營商。
奧飛這麼多年來持續培育打造IP，不管是《超級飛俠》、《鎧甲勇士》、《巴啦啦小魔仙》，還是收購《喜羊羊和灰太狼》、有妖氣等平臺，公司的核心業務都是基於IP，跨平臺、跨產業進行多元佈局。
目前，奧飛已經形成了以IP為核心，集動漫、玩具、嬰童、遊戲、授權、媒體、電影等一體的泛娛樂生態系統，
早期跟蔡總溝通時，他也表示奧飛未來發展的方向是“東方迪士尼”的模式。我們大家都知道，迪士尼除了自己的影視製作之外，衍生品在它整個的業務板塊占到50%以上，但是現在國內的傳媒類公司，它的衍生品所占比例都比較低，
奧飛前兩年收購了中國最大的互聯網原創漫畫平臺，有妖氣。有妖氣上比較著名的IP，點擊量過十億的有5個，過五億的有14個，包括《黑瞳》、《十萬個冷笑話》、《端腦》、《鎮魂街》等。《十萬個冷笑話》已經開發了電影作品，製作費用是1500多萬，
我們來說一下IP的運營。其實現在中國90%的IP掌握在3家公司的手裡，閱文集團、掌閱和中文線上。閱文集團是騰訊控股的一家公司，可能會在港股上市。閱文集團起源於以前的起點中文網和紅袖添香，上面有很多知名大V作家包括江南、唐家三少等，還有一些有名的作品，像《何以笙簫默》、《花千骨》，還有很多影視作品。
對於在動漫、漫畫、影視、遊戲等方面的IP孵化，現在大多是通過跟外部機構形成一定的合作去實現的。我們都知道，影視是大成本製作，所以它首先會通過漫畫和動漫這種相對低成本的方式去製作，然後試探市場的反應，再根據它的傳播度和票房，決定要不要在電視劇和電影上做一些嘗試和傳播。
其實IP的打造是一個非常艱難的過程。它並不像前兩年突然爆紅的papi醬這種，可能在一個時間點，有一個爆點，然後非常快地得到了傳播。早期的IP其實沉澱了非常長的時間，比如《花千骨》其實10年前就有了，而且它當時是以非常低的價格賣給了後來的運營方，直到做出了影視作品。還有像春節熱播的《三生三世十裡桃花》也是一個不錯的IP，不管是素素，還是再轉世的白淺上神，賦予IP的賦能之後，傳播就會更加廣泛。
舉個例子，在《星球大戰7：原力覺醒》中的機器人BB-8，線上下店、線上商城裡都可以看到BB-8在銷售。短短12個小時，SPHERO公司9月份的銷售就淨賺了90%的公司年收入，每小時賣2000個，而自家生產的智慧球賣了4年，每小時賣14個。所以影視作品的爆點，會加速它衍生品的傳播進程。
奧飛近幾年在影視方面加速佈局，取得了一定的成績。公司成立了影業、劇業公司，紮根中國市場發展，同時設立北美真人電影工作室、3D電影工作室等，吸引了大批來自迪士尼、派拉蒙等知名公司的高端人才。雖然成立的時間不算長，但奧飛卻取得了業內矚目的成績。奧飛投資了周星馳的《美人魚》、獲得奧斯卡獎的《荒野獵人》，迅速提升了公司在影視行業以及全球的影響力。公司開發製作的貝肯熊大電影，票房口碑雙豐收，成為中國內地第七個票房過億的國產動畫影片（系列）。取得這些成績得益於公司堅持的“高起點、精品化”路線，影視業務也被奧飛定位成IP的放大器。
同時奧飛積極打造開放的生態平臺，與知名公司和創作者緊密合作。以前在起點中文網或者是紅袖添香上的大V作家出來之後，往往會建立自己的工作室或者文化公司，奧飛會去吸收這些大的IP和作家，比如以1億元參投了著名網路作家江南創立的靈龍文化。
衍生品方面，奧飛投資了悠遊堂，悠游堂起源於日本的shopping mall裡為小朋友設置的娛樂場所。通過參股業內的優秀公司，奧飛實現了對消費品和衍生品的全面佈局。
其實奧飛很多的投資標的，我們公司也會碰到，包括有妖氣，早期我們也進行了投資。可能對於財務投資人來說，單純投一個有妖氣或者一個平臺的話，可能會考慮變現上的一些問題，因為在變現的問題上，相對來講是有一些路徑的。但當時奧飛去投有妖氣，是它本身在全產業鏈上有佈局的需求，所以更多是一個戰略佈局。
包括悠游堂，達晨早期也對其做了投資，而達晨跟我們德同資本也有一些交流。當時對於我們來講，8億的估值就是比較高的，但是奧飛是以11億、12億的估值去做的投資。所以在這種投資標的上，PE投資和財務投資可能跟上市公司的投資想法和做法不太一樣。我們總結認為，如果是這種投資標的，狹路相逢土豪勝。上市公司更多的會借用它在資本市場的一些定增，包括股權追加等，去做自己上下游的佈局。
另外奧飛在VR、AI上面也有一些佈局，包括投資諾亦騰去做動作捕捉的佈局，戰略入股澤立仕，入股樂相科技，投資光年無限，投資互動視界、全景視覺等。總體來講，我們認為奧飛抓住了幾輪比較大的機會，做了泛娛樂板塊的整體佈局。2016年的文化板塊，相對來說熱度會稍微下降，對於奧飛來說也是一個整理的過程，去消化自己所投資的標的。
在機遇和挑戰上，因為早期是借用資本的一個高峰期，奧飛比較快的做了全產業鏈一些佈局。但是我們都知道，像藍色游標或市場上很多比較大的並購有一個通病，在並購之後的流程和團隊的業務協同上會出現問題，那對於奧飛和有妖氣來說，是如何應對的？有妖氣的各個細分IP將如何打造？未來在整個產業鏈上，在影視、漫畫、電視劇等方面如何去做更多的推進？我們會帶著問題，在下個月跟奧飛的交流當中探索我們的答案。謝謝。
圖為陳超與眾幫主參加嘉賓派拓展活動
其實現在中國90%的IP掌握在3家公司的手裡，閱文集團、掌閱和中文線上。閱文集團是騰訊控股的一家公司，可能會在港股上市。閱文集團起源於以前的起點中文網和紅袖添香，上面有很多知名大V作家包括江南、唐家三少等，還有一些有名的作品，像《何以笙簫默》、《花千骨》，還有很多影視作品。對於在動漫、漫畫、影視、遊戲等方面的IP孵化，現在大多是通過跟外部機構形成一定的合作去實現的。我們都知道，影視是大成本製作，所以它首先會通過漫畫和動漫這種相對低成本的方式去製作，然後試探市場的反應，再根據它的傳播度和票房，決定要不要在電視劇和電影上做一些嘗試和傳播。
其實IP的打造是一個非常艱難的過程。它並不像前兩年突然爆紅的papi醬這種，可能在一個時間點，有一個爆點，然後非常快地得到了傳播。早期的IP其實沉澱了非常長的時間，比如《花千骨》其實10年前就有了，而且它當時是以非常低的價格賣給了後來的運營方，直到做出了影視作品。還有像春節熱播的《三生三世十裡桃花》也是一個不錯的IP，不管是素素，還是再轉世的白淺上神，賦予IP的賦能之後，傳播就會更加廣泛。
舉個例子，在《星球大戰7：原力覺醒》中的機器人BB-8，線上下店、線上商城裡都可以看到BB-8在銷售。短短12個小時，SPHERO公司9月份的銷售就淨賺了90%的公司年收入，每小時賣2000個，而自家生產的智慧球賣了4年，每小時賣14個。所以影視作品的爆點，會加速它衍生品的傳播進程。
奧飛近幾年在影視方面加速佈局，取得了一定的成績。公司成立了影業、劇業公司，紮根中國市場發展，同時設立北美真人電影工作室、3D電影工作室等，吸引了大批來自迪士尼、派拉蒙等知名公司的高端人才。雖然成立的時間不算長，但奧飛卻取得了業內矚目的成績。奧飛投資了周星馳的《美人魚》、獲得奧斯卡獎的《荒野獵人》，迅速提升了公司在影視行業以及全球的影響力。公司開發製作的貝肯熊大電影，票房口碑雙豐收，成為中國內地第七個票房過億的國產動畫影片（系列）。取得這些成績得益於公司堅持的“高起點、精品化”路線，影視業務也被奧飛定位成IP的放大器。
同時奧飛積極打造開放的生態平臺，與知名公司和創作者緊密合作。以前在起點中文網或者是紅袖添香上的大V作家出來之後，往往會建立自己的工作室或者文化公司，奧飛會去吸收這些大的IP和作家，比如以1億元參投了著名網路作家江南創立的靈龍文化。
衍生品方面，奧飛投資了悠遊堂，悠游堂起源於日本的shopping mall裡為小朋友設置的娛樂場所。通過參股業內的優秀公司，奧飛實現了對消費品和衍生品的全面佈局。
其實奧飛很多的投資標的，我們公司也會碰到，包括有妖氣，早期我們也進行了投資。可能對於財務投資人來說，單純投一個有妖氣或者一個平臺的話，可能會考慮變現上的一些問題，因為在變現的問題上，相對來講是有一些路徑的。但當時奧飛去投有妖氣，是它本身在全產業鏈上有佈局的需求，所以更多是一個戰略佈局。
包括悠游堂，達晨早期也對其做了投資，而達晨跟我們德同資本也有一些交流。當時對於我們來講，8億的估值就是比較高的，但是奧飛是以11億、12億的估值去做的投資。所以在這種投資標的上，PE投資和財務投資可能跟上市公司的投資想法和做法不太一樣。我們總結認為，如果是這種投資標的，狹路相逢土豪勝。上市公司更多的會借用它在資本市場的一些定增，包括股權追加等，去做自己上下游的佈局。
另外奧飛在VR、AI上面也有一些佈局，包括投資諾亦騰去做動作捕捉的佈局，戰略入股澤立仕，入股樂相科技，投資光年無限，投資互動視界、全景視覺等。總體來講，我們認為奧飛抓住了幾輪比較大的機會，做了泛娛樂板塊的整體佈局。2016年的文化板塊，相對來說熱度會稍微下降，對於奧飛來說也是一個整理的過程，去消化自己所投資的標的。
在機遇和挑戰上，因為早期是借用資本的一個高峰期，奧飛比較快的做了全產業鏈一些佈局。但是我們都知道，像藍色游標或市場上很多比較大的並購有一個通病，在並購之後的流程和團隊的業務協同上會出現問題，那對於奧飛和有妖氣來說，是如何應對的？有妖氣的各個細分IP將如何打造？未來在整個產業鏈上，在影視、漫畫、電視劇等方面如何去做更多的推進？我們會帶著問題，在下個月跟奧飛的交流當中探索我們的答案。謝謝。
圖為陳超與眾幫主參加嘉賓派拓展活動