股價要站上7元？從中期業績看彩生活(01778)還能再漲2塊的邏輯
中期業績出來後，彩生活(01778)的股價在8月25日的早盤受挫下跌，業界關注的焦點之一是：公司上半年盈利增長較慢。
有投資者向智通財經APP表示，上午其參加該公司的投資者會，彩生活執行董事及首席執行官唐學斌在會上解釋公司目前的盈利步調時提到：彩生活平臺上的GMV在快速增長，
其實，許多分析師對於公司利潤的增長是有信心的。早在業績會前，有多家券商就已經把公司的目標價定到了7港元以上。而此番彩生活中期各項業務的增長也符合券商的預期。
其中，業界最看重的就是彩生活增值服務板塊的發展。該板塊自2016年中期“彎道超車”，躍居公司第二大收入來源之後，就一直行駛在快車道上。這一日益壯大的利潤增長極正在拉升公司的業績不斷向上。
8月24日晚，彩生活公告了2017年中期業績。資料顯示，其增值業務收入約1.11億元人民幣(單位下同)，同比大幅增長55.1%。
僅在半年的時間就收入過億，並逼近2016年全年約1.6億元的收入，彩生活的增值服務板塊正在迅猛增長。
彩生活的社區平臺建設已小有成就。在業界看來，如今隨著公司戰略轉型的完成，彩生活的基本面正處於向上的拐點。
增值業務貢獻占比穩居第二位
彩生活上半年收入的增長，有增值業務收入提高的功勞。更關鍵的是，該分部溢利貢獻占比達到30.1%，也成為公司利潤增長的第二大來源。
根據公告顯示，上半年，彩生活的主營業務收入約7.47億元，歸屬于股東的淨利潤約1.01億元，分別同比增長29.8%和37.0%。
具體來看，在收入上，該公司的三大業務板塊：物業管理服務、增值服務、工程服務占比分別為77.2%、14.8%、8%。除了增值業務拉升外，計算收益的總建築面積增加也是彩生活上半年收入上升的原因。
值得一提的是，雖然目前來看，傳統的物業管理服務在收入貢獻中，佔有較大比重，
根據彩生活的中期業績公告顯示，上半年，其增值業務收入約1.11億元，貢獻分部溢利6960萬元，占比30.1%。
應該注意的是，彩生活的增值業務板塊又可以細分為多項具體的業務，
智通財經APP注意到，借助於彩之雲平臺的社區用戶優勢和彩生活計算收益的總建築面積增加的推動，上半年，來自網上推廣服務及租賃資訊系統軟體的使用費收入約5200萬元，同比增加51.2%。
另外，上半年，彩生活的整體毛利率約45.5%，同比增加1.2個百分點，依然處於行業較高水準。其中，在三大業務板塊中，毛利率最高的增值業務板塊，其上半年的毛利率雖然同比減少13.6個百分點，不過依然處於84.5%的高位。
平臺用戶突破400萬大關
進入2017年後，彩生活一個明顯的動作是：開始大規模輸出平臺。
據瞭解，彩生活通過“小股操盤”的模式進行平臺輸出，一般會入股目標物業管理公司5%-20%的股權，並向對方輸出平臺的底層技術和生態圈企業的產品及服務。在收益方面，彩生活不參與合作夥伴原有的物業收益分成，而是以平臺增值收益五五分成。
基於社區合作面積的不斷推進，上半年彩生活APP平臺的使用者數量和平臺服務面積都有較大幅度的增長，有兩組資料值得注意。
1、平臺服務面增加約7940萬平方米。
資料顯示，截至2017年6月30日，彩生活已經與28家物業企業建立合作關係，平臺服務面積約848.9百萬平方米：包括自管面積420.2百萬平方米和合作面積428.7百萬平方米。
一個參考資料是，截至2016年12月31日，彩生活的平臺服務面積達到769.5百萬平方米。也就是說，半年間，該面積增加了7940萬平方米。
2、註冊用戶數增加109.5萬戶。
早在今年6月，唐學斌在接受媒體採訪時就表示，彩生活今年的主要工作是用各種各樣的互聯網工具把業主從線下轉為線上。經過半年的用戶積累，彩生活平臺的用戶已經突破400萬大關。
資料顯示，截止2017年6月30日，彩之雲的註冊用戶累計達到412.1萬，同比增長91.7%，其中活躍用戶達到243.4萬，同比增加114.8%，活躍度達到59.1%。
應該注意的是，與2016底的資料相比，上半年彩生活的註冊用戶數增加了109.5萬，並且活躍度也提高近2個百分點。
值得一提的是，根據唐學斌此前的透露，下半年，彩生活的用戶數量可能會成倍地增長，半年的用戶數量會翻一番，到今年年底的用戶數量可能要達到800萬的規模。如果到了年底這一目標能夠實現，這將使公司的業績有很大的提升。
另外，公司的長遠目標是：在 2020 年，管理服務面積達 25 億平方米，覆蓋人口約 1 億人，市占率達 12%至13%。
根據光大證券的研究顯示，2016年我國物業管理面積約為185億平米，當年商品房竣工面積達10.6億平米。預計未來5年內，我國物管規模仍將保持每年十億平米級別的增長。
物管行業增長空間依然廣闊，而作為率先探索社區經濟變現路徑的彩生活，其業績增長空間也充滿想像。
彩富人生成交額已超過2016年全年
作為彩生活社區服務生態圈的重要組成部分，彩生活的E化產品在上半年也有很大的發展。
早在2014年，彩生活就提出社區服務生態圈概念，並在2015年開始培育孵化個別社區服務公司。2016年2月，彩生活在深圳正式成立了生態圈服務中心。
2017年6月30日，該生態圈進駐上海，正式進軍華東市場，開啟全國聯動模式。
根據公告顯示，目前，彩生活整個生態圈平臺已經有超過20家生態圈企業，從各個不同維度參與社區服務，其中E能源、E停車、E租房、E理財等已經貢獻了大額的收益，而專注維修服務的E維修、社區廢舊資源再生迴圈利用E回收、電梯管理服務的E電梯、家庭清潔服務的E家幫、裝修服務的E裝修等則處於業務高速發展的快速成長階段。
關於彩生活的E化產品在上半年的變化，同樣有以下幾組增長資料應該注意。
1、E維修日單量增加5000單。E維修是彩生活生態圈中的明星產品，早在2016年底E維修日均單量突破10000單，而截止2017年6月30日，這一業務的日單量已經突破15000單，其中約95%的單量來源於業主家庭。
2、彩富人生成交額已超過2016年全年。資料顯示，彩生活E理財的累積成交總額約20.04億元，其中彩富人生累計成交金額約19.66億元。
應該注意的是，彩富人生在2017年上半年的成交額已經超越2016年全年的18.19億元。彩富人生作為一款 P2P 網路借貸產品，彩生活並不運營或擁有該產品，僅提供業務的接入通道，彩生活會從中收取投資額一定比例作為平臺通道費。
值得一提的是，用戶投資了彩富人生之後，其增值部分可直接沖抵社區物業費，這對於彩生活的應收賬款收回有促進作用。
3、彩生活住宅新增9個開發商合作方。作為彩生活主打的E化產品之一，彩住宅生活在上半年也有了很大的推動。資料顯示，2016年底，彩生活住宅已經進入包括南京、成都在內的39個城市，與27個開發商簽署合作協定。
而在2017年上半年，彩生活住宅已經累計銷售2743套，同比增長321.4%。另外，目前彩生活住宅已經進入50個城市，與36個開發商簽署合作協定。
據瞭解，彩生活住宅專案可以促成開發商讓渡部分購房款，以“飯票”形式返還給購房人的彩之雲帳號。“飯票”可以在彩之雲平臺上進行衣食住行娛購遊等各種消費。彩生活不僅能夠借此進軍其他開發商的社區，同時也能“圈住”用戶。
佈局股票好時機
在經過多年的商業模式探索之後，在業界看來，如今的彩生活商業模式清晰，隨著公司不斷向外輸出平臺及更多的E化產品變現產生收益，公司的業績增長動力十足。而從中期業績來看，該公司各項業務正在穩步增長。
公司業績增長潛力大，不過資本市場的反應卻比較滯後，多家券曾在6、7月間陸續發佈研報表示，目前正是佈局彩生活的好時候。
智通財經APP注意到，從今年4月至7月，彩生活一共進行了19次回購，累計回購股數321.7萬股，耗資約1547萬港元。
早在回購之前，公司就公告將以最高回購金額5000萬元回購股票。1547萬港元相當於1317萬元人民幣，也就是說，彩生活的回購金額還剩3683萬元。
值得一提的是，就在公司發動回購之時，彩生活的主要股東唐學斌也在增持公司股票。這兩者的動作都表明：對彩生活平臺化轉型的看好，而這也能很好地提振市場信心。另外，目前彩生活還有回購額度，不排除在業績期後繼續回購，這又是股價上漲的動力。
從股價來看，目前公司股價在5港元上下浮動。該公司股價最高點時曾沖高過13.21港元，而目前的股價仍在底部徘徊。
（行情截圖：富途證券）
彩生活現在依然處於低估值。以PB值來看，目前其PB約3倍。如果以一些物管公司作參照，如綠城服務的PB在6倍，同樣中海物業也較高，PB在6倍。相比之下，彩生活的估值還有很大的提升空間。
另外，資料顯示，彩生活2016年的中期收入約5.75億元占全年收入的43%，以此比例粗略測算，2017年，該公司全年的收入或在17.36億元。
這一收入正好與在6、7月間發佈彩生活研報的三家券商的測算相符。這三家券商分別為海通證券、光大證券、第一上海，其給出的目標價分別為7.71港元、7港元、7.78港元。
這三家券商的平均目標價約7.5港元，與截至發稿時彩生活的股價4.95港元相比，還有2.55港元的上漲空間。
同比增加51.2%。另外，上半年，彩生活的整體毛利率約45.5%，同比增加1.2個百分點，依然處於行業較高水準。其中，在三大業務板塊中，毛利率最高的增值業務板塊，其上半年的毛利率雖然同比減少13.6個百分點，不過依然處於84.5%的高位。
平臺用戶突破400萬大關
進入2017年後，彩生活一個明顯的動作是：開始大規模輸出平臺。
據瞭解，彩生活通過“小股操盤”的模式進行平臺輸出，一般會入股目標物業管理公司5%-20%的股權，並向對方輸出平臺的底層技術和生態圈企業的產品及服務。在收益方面，彩生活不參與合作夥伴原有的物業收益分成，而是以平臺增值收益五五分成。
基於社區合作面積的不斷推進，上半年彩生活APP平臺的使用者數量和平臺服務面積都有較大幅度的增長，有兩組資料值得注意。
1、平臺服務面增加約7940萬平方米。
資料顯示，截至2017年6月30日，彩生活已經與28家物業企業建立合作關係，平臺服務面積約848.9百萬平方米：包括自管面積420.2百萬平方米和合作面積428.7百萬平方米。
一個參考資料是，截至2016年12月31日，彩生活的平臺服務面積達到769.5百萬平方米。也就是說，半年間，該面積增加了7940萬平方米。
2、註冊用戶數增加109.5萬戶。
早在今年6月，唐學斌在接受媒體採訪時就表示，彩生活今年的主要工作是用各種各樣的互聯網工具把業主從線下轉為線上。經過半年的用戶積累，彩生活平臺的用戶已經突破400萬大關。
資料顯示，截止2017年6月30日，彩之雲的註冊用戶累計達到412.1萬，同比增長91.7%，其中活躍用戶達到243.4萬，同比增加114.8%，活躍度達到59.1%。
應該注意的是，與2016底的資料相比，上半年彩生活的註冊用戶數增加了109.5萬，並且活躍度也提高近2個百分點。
值得一提的是，根據唐學斌此前的透露，下半年，彩生活的用戶數量可能會成倍地增長，半年的用戶數量會翻一番，到今年年底的用戶數量可能要達到800萬的規模。如果到了年底這一目標能夠實現，這將使公司的業績有很大的提升。
另外，公司的長遠目標是：在 2020 年，管理服務面積達 25 億平方米，覆蓋人口約 1 億人，市占率達 12%至13%。
根據光大證券的研究顯示，2016年我國物業管理面積約為185億平米，當年商品房竣工面積達10.6億平米。預計未來5年內，我國物管規模仍將保持每年十億平米級別的增長。
物管行業增長空間依然廣闊，而作為率先探索社區經濟變現路徑的彩生活，其業績增長空間也充滿想像。
彩富人生成交額已超過2016年全年
作為彩生活社區服務生態圈的重要組成部分，彩生活的E化產品在上半年也有很大的發展。
早在2014年，彩生活就提出社區服務生態圈概念，並在2015年開始培育孵化個別社區服務公司。2016年2月，彩生活在深圳正式成立了生態圈服務中心。
2017年6月30日，該生態圈進駐上海，正式進軍華東市場，開啟全國聯動模式。
根據公告顯示，目前，彩生活整個生態圈平臺已經有超過20家生態圈企業，從各個不同維度參與社區服務，其中E能源、E停車、E租房、E理財等已經貢獻了大額的收益，而專注維修服務的E維修、社區廢舊資源再生迴圈利用E回收、電梯管理服務的E電梯、家庭清潔服務的E家幫、裝修服務的E裝修等則處於業務高速發展的快速成長階段。
關於彩生活的E化產品在上半年的變化，同樣有以下幾組增長資料應該注意。
1、E維修日單量增加5000單。E維修是彩生活生態圈中的明星產品，早在2016年底E維修日均單量突破10000單，而截止2017年6月30日，這一業務的日單量已經突破15000單，其中約95%的單量來源於業主家庭。
2、彩富人生成交額已超過2016年全年。資料顯示，彩生活E理財的累積成交總額約20.04億元，其中彩富人生累計成交金額約19.66億元。
應該注意的是，彩富人生在2017年上半年的成交額已經超越2016年全年的18.19億元。彩富人生作為一款 P2P 網路借貸產品，彩生活並不運營或擁有該產品，僅提供業務的接入通道，彩生活會從中收取投資額一定比例作為平臺通道費。
值得一提的是，用戶投資了彩富人生之後，其增值部分可直接沖抵社區物業費，這對於彩生活的應收賬款收回有促進作用。
3、彩生活住宅新增9個開發商合作方。作為彩生活主打的E化產品之一，彩住宅生活在上半年也有了很大的推動。資料顯示，2016年底，彩生活住宅已經進入包括南京、成都在內的39個城市，與27個開發商簽署合作協定。
而在2017年上半年，彩生活住宅已經累計銷售2743套，同比增長321.4%。另外，目前彩生活住宅已經進入50個城市，與36個開發商簽署合作協定。
據瞭解，彩生活住宅專案可以促成開發商讓渡部分購房款，以“飯票”形式返還給購房人的彩之雲帳號。“飯票”可以在彩之雲平臺上進行衣食住行娛購遊等各種消費。彩生活不僅能夠借此進軍其他開發商的社區，同時也能“圈住”用戶。
佈局股票好時機
在經過多年的商業模式探索之後，在業界看來，如今的彩生活商業模式清晰，隨著公司不斷向外輸出平臺及更多的E化產品變現產生收益，公司的業績增長動力十足。而從中期業績來看，該公司各項業務正在穩步增長。
公司業績增長潛力大，不過資本市場的反應卻比較滯後，多家券曾在6、7月間陸續發佈研報表示，目前正是佈局彩生活的好時候。
智通財經APP注意到，從今年4月至7月，彩生活一共進行了19次回購，累計回購股數321.7萬股，耗資約1547萬港元。
早在回購之前，公司就公告將以最高回購金額5000萬元回購股票。1547萬港元相當於1317萬元人民幣，也就是說，彩生活的回購金額還剩3683萬元。
值得一提的是，就在公司發動回購之時，彩生活的主要股東唐學斌也在增持公司股票。這兩者的動作都表明：對彩生活平臺化轉型的看好，而這也能很好地提振市場信心。另外，目前彩生活還有回購額度，不排除在業績期後繼續回購，這又是股價上漲的動力。
從股價來看，目前公司股價在5港元上下浮動。該公司股價最高點時曾沖高過13.21港元，而目前的股價仍在底部徘徊。
（行情截圖：富途證券）
彩生活現在依然處於低估值。以PB值來看，目前其PB約3倍。如果以一些物管公司作參照，如綠城服務的PB在6倍，同樣中海物業也較高，PB在6倍。相比之下，彩生活的估值還有很大的提升空間。
另外，資料顯示，彩生活2016年的中期收入約5.75億元占全年收入的43%，以此比例粗略測算，2017年，該公司全年的收入或在17.36億元。
這一收入正好與在6、7月間發佈彩生活研報的三家券商的測算相符。這三家券商分別為海通證券、光大證券、第一上海，其給出的目標價分別為7.71港元、7港元、7.78港元。
這三家券商的平均目標價約7.5港元，與截至發稿時彩生活的股價4.95港元相比，還有2.55港元的上漲空間。