鵬華基金：劍橋博士告訴你，What's 房地產投資的新高度？
有這樣一檔基金，你想認識嗎？Ta最近一年回報接近16%，
鵬華美國房地產基金 206011
這只“大寫加粗的帥”基金未來會面臨怎樣的外部環境呢？我們請來了鵬華美國房地產基金基金經理朱慶恒為大家細細解讀~~
基金經理對於未來市場的展望：
特朗普執政後，靴子落地，市場風險得到釋放。同時特朗普政府的減稅政策也將利好經濟增長；預計美國的財政刺激將使美國經濟增長率在未來數年從2%上升至2.5%-2.8%水準。
正當全球最大經濟體（美國）在推行貨幣刺激政策十年後試圖將利率正常化，歐洲和日本仍在尋求令經濟復蘇的辦法。這情況導致的利差正主導全球資金繼續流往美國資本市場，有利於美元資產的表現。
在全球通貨膨脹可能加速的背景下，相對利好權益類產品，中長期逐漸形成結構性調整；長期資金配置可能在未來數年逐漸從固定收益類資產轉移至權益類資產。
除了GDP加速增長、美元資產有望收穫較好表現以及全球通脹可能加速等因素以外，我們還可以從宏觀角度來看看未來美國房地產市場面臨哪些有利因素~
美國經濟：就業資料超預期
美國經濟資料顯示，今年2月份的就業報告大致符合預期或略超越預期。美國私營部門就業人數增加22.7萬人，
圖：非農就業人數的增長處於多年來高位
減稅將會成為非常重要的一環，對企業和個人都是。美國稅收改革預計也將通過稅收優惠吸引美國企業的海外利潤回流到美國，彌補美國基建投資的資金缺口，增強企業投資的信心。
事實上，資金從海外回流到美國對我們持有的一眾企業頗為重要——特別是如果這些資金流入基礎設施開支和資本開支。
在房地產板塊方面，未來6到12個月的增長率和個別企業的利潤率非常值得關注。如果美國經濟增長持續，將對房屋需求會帶來正面影響。我們認為經濟增長將會抵消加息的影響。
美國商務部資料顯示，2月份美國新屋銷售年化總數59.2萬戶，高於預期的56.4萬戶，創七個月新高。1月資料也從55.5萬戶修正為55.8萬戶。2月新屋銷售環比增長6.1%，遠超預期的增長1.6%，較去年同期增長12.8%。2月的新屋售價中位值為29.62萬美元，較1月下跌5.3%，較去年同期下跌4.9%，也跌至七個月新低。
圖：當前的庫存房屋不能完全滿足市場需求
圖：美國房屋銷售資料及價格均出現大幅反彈
基建投資：加大基礎設施投資
基礎設施建設是特朗普和希拉蕊共同關注的領域。如果有機會走訪美國，並觀察當地機場、公路和鐵路，相信大部分人都會認同美國有必要推動基礎設施建設，但執行方式可能各有不同。依目前情況來看，通過稅務減免刺激大量潛在私有化活動，似乎是預期的政策反應。公路和類似項目尤其可望取得成效。
此前，美國土木工程師協會將美國基礎設施建設現狀評級為Ｄ＋，預計到2020年，美國在這一領域需要投資3.6萬億美元。
本月初特朗普在美國國會發表就任總統後的首次演講，他表示將向國會要求1萬億美元基建支出，以替換美國“破碎的基礎設施”。該政策將對房屋類、建材類行業構成實質的利好。
共和黨目前正計畫通過寬鬆貨幣措施，並可能顯著增加企業和個人稅務減免，以擴大國防和基礎設施建設開支，從而實現上述目標。考慮到整體環境，通貨膨脹預期顯而易見。
我們認為美國經濟發展開始正常化，加上利率走高和通貨膨脹預期略為升溫，這些都是利多美國房屋、建材類企業的因素。
美聯儲加息：溫和加息
3月15日，美聯儲宣佈基本利率上調25個基點至1%。美聯儲重申其寬鬆政策立場和主席耶倫預計美國經濟將保持溫和增長的言論，引發債券和股票市場雙雙上漲，大宗商品和新興市場貨幣也獲得支持。金融資產傳統上受益于這種不溫不火的背景：強到足以提高公司利潤同時違約率受控，但又慢到足以保持利率在較低水準，降低企業融資成本。
在美聯儲看來，美國經濟接近全面發展，即使增長和通脹的資料僅“符合預期”也足以支持逐步提高利率的合理性。最近的美國經濟資料確實大致符合預期，失業率降至4.7%；通貨膨脹率為1.7%，接近美聯儲2%的目標；曾經萎縮的製造業正在復蘇，推動經濟增長率至1.9%，而工資也在上漲。債券收益率因美聯儲的行動而下降。美聯儲表示整體前景並無太大變化。
目前美聯儲的預測仍然反映2017年只進行三次加息。美聯儲主席耶倫沒有在新聞發佈會上討論美聯儲資產負債表，這似乎帶有鴿派的論調。3月15日的加息表明美聯儲現在對利率正常化更有信心。
值得注意的是，即便在今年3月份加息之後，美聯儲當前的政策利率水準至少落後“應有”利率水準1%。這種“保持距離”的方式為經濟短期波動留足了容錯空間。但隨著就業達到充分水準，通脹也極為接近目標，且兩者都已展現出穩健改善的趨勢，美聯儲需要縮小“距離”，防止在產出缺口已基本消失的情況下，寬鬆貨幣政策讓經濟過熱，矯枉過正。
圖：美聯儲與“應有”利率水準保持距離，為經濟短期波動留足空間
風險提示：
僅供管道內部參考使用。本資料僅為本公司與客戶經理溝通交流使用，不構成本公司任何業務的宣傳推介材料、投資建議或保證，不作為任何法律檔。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資人購買基金時應詳細閱讀本基金的基金合同和招募說明書等法律檔，瞭解本基金的具體情況。基金管理人管理的其他基金的業績和其投資人員取得的過往業績並不預示其未來表現，也不構成本基金業績表現的保證。基金投資需謹慎。
2月新屋銷售環比增長6.1%，遠超預期的增長1.6%，較去年同期增長12.8%。2月的新屋售價中位值為29.62萬美元，較1月下跌5.3%，較去年同期下跌4.9%，也跌至七個月新低。圖：當前的庫存房屋不能完全滿足市場需求
圖：美國房屋銷售資料及價格均出現大幅反彈
基建投資：加大基礎設施投資
基礎設施建設是特朗普和希拉蕊共同關注的領域。如果有機會走訪美國，並觀察當地機場、公路和鐵路，相信大部分人都會認同美國有必要推動基礎設施建設，但執行方式可能各有不同。依目前情況來看，通過稅務減免刺激大量潛在私有化活動，似乎是預期的政策反應。公路和類似項目尤其可望取得成效。
此前，美國土木工程師協會將美國基礎設施建設現狀評級為Ｄ＋，預計到2020年，美國在這一領域需要投資3.6萬億美元。
本月初特朗普在美國國會發表就任總統後的首次演講，他表示將向國會要求1萬億美元基建支出，以替換美國“破碎的基礎設施”。該政策將對房屋類、建材類行業構成實質的利好。
共和黨目前正計畫通過寬鬆貨幣措施，並可能顯著增加企業和個人稅務減免，以擴大國防和基礎設施建設開支，從而實現上述目標。考慮到整體環境，通貨膨脹預期顯而易見。
我們認為美國經濟發展開始正常化，加上利率走高和通貨膨脹預期略為升溫，這些都是利多美國房屋、建材類企業的因素。
美聯儲加息：溫和加息
3月15日，美聯儲宣佈基本利率上調25個基點至1%。美聯儲重申其寬鬆政策立場和主席耶倫預計美國經濟將保持溫和增長的言論，引發債券和股票市場雙雙上漲，大宗商品和新興市場貨幣也獲得支持。金融資產傳統上受益于這種不溫不火的背景：強到足以提高公司利潤同時違約率受控，但又慢到足以保持利率在較低水準，降低企業融資成本。
在美聯儲看來，美國經濟接近全面發展，即使增長和通脹的資料僅“符合預期”也足以支持逐步提高利率的合理性。最近的美國經濟資料確實大致符合預期，失業率降至4.7%；通貨膨脹率為1.7%，接近美聯儲2%的目標；曾經萎縮的製造業正在復蘇，推動經濟增長率至1.9%，而工資也在上漲。債券收益率因美聯儲的行動而下降。美聯儲表示整體前景並無太大變化。
目前美聯儲的預測仍然反映2017年只進行三次加息。美聯儲主席耶倫沒有在新聞發佈會上討論美聯儲資產負債表，這似乎帶有鴿派的論調。3月15日的加息表明美聯儲現在對利率正常化更有信心。
值得注意的是，即便在今年3月份加息之後，美聯儲當前的政策利率水準至少落後“應有”利率水準1%。這種“保持距離”的方式為經濟短期波動留足了容錯空間。但隨著就業達到充分水準，通脹也極為接近目標，且兩者都已展現出穩健改善的趨勢，美聯儲需要縮小“距離”，防止在產出缺口已基本消失的情況下，寬鬆貨幣政策讓經濟過熱，矯枉過正。
圖：美聯儲與“應有”利率水準保持距離，為經濟短期波動留足空間
風險提示：
僅供管道內部參考使用。本資料僅為本公司與客戶經理溝通交流使用，不構成本公司任何業務的宣傳推介材料、投資建議或保證，不作為任何法律檔。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資人購買基金時應詳細閱讀本基金的基金合同和招募說明書等法律檔，瞭解本基金的具體情況。基金管理人管理的其他基金的業績和其投資人員取得的過往業績並不預示其未來表現，也不構成本基金業績表現的保證。基金投資需謹慎。