滙豐：中國海外(00688)銷售增長勢頭強勁 目標價看29.5港元

智通財經獲悉，滙豐發表研報表示，中國海外發展(00688)公佈了2016財年核心利潤(不包含重估收益)313.71億港元，同比增長8.8%。滙豐重申評級“買入”，目標價由28.40港元上調至29.50港元。

不過，滙豐估計，如果扣除主要的一次性收益，

核心利潤下降了4%。毛利率同比增28.8%，略低於該行預測的30.4%，而淨利率則有所改善從18%升至19.8%，部分原因是融資成本較低，淨負債同比下降79%。公司擬派末期息每股0.42港元，使全年DPS達到0.77港幣，同比增長26.2%，意味著支付率為25%(2015年20%)，在管理層指引20-30%之間。

滙豐認為，相較於其同業，中國海外更保守設定合約銷售目標為2110億港元。滙豐表示，中海外在提供銷售指引上，一直都更為謹慎，

因此可為其上漲提供更大的潛在空間，鑒於中期業績就顯示銷售進度比預期強得多。

該行表示，中海外銷售勢頭強勁,年初至今，銷售額同比增長44%，令該行對其今年發展前景感到滿意。

此外，該行稱公司強勁的資產負債表確定了未來增長前景。滙豐認為，中國海外強大資產負債表頭寸給予靈活性，加大新投資力度機會出現。對於現有項目，新項目將從760萬平方米增加到逾 1900萬平方米，

這將有利於未來的可銷售資源。

滙豐重申評級“買入”，目標價由28.40港元上調至29.50港元。每股資產淨值估值由31.60港元上調至32.80港元。滙豐考慮最新的土地儲備後上調資產淨值估計4%。主要的下行風險包括：2017年合約銷售勢頭顯著慢於預期;利潤低於預期，管理變化相關的不確定性;及相關宏觀經濟和財產政策風險。