網路智庫：國資投能否成為山西版的淡馬錫？
智庫話題：
7月31日上午，山西省國有資本投資運營有限公司在太原正式揭牌成立，
據瞭解，目前37家省級國資委中，有21家改組組建了52戶國有資本投資、運營公司。目前多省已經出臺具體方案，一批資本實力厚、市場競爭力強的國有資本投資、運營公司已經或即將落地。
不少學者提出新加坡的淡馬錫模式值得我們借鑒，淡馬錫控股公司是一家新加坡政府的投資公司，新加坡財政部對其擁有100%的股權。淡馬錫控股成立於1974年，是新加坡政府所全資擁有的幾家公司中知名度最高的，卻始終保持神秘的一家公司。淡馬錫控股公司的經營方式被稱為淡馬錫模式。其成功的秘訣在於政府不干預企業決策、無為而治的控股方式和完善的經理人市場。
智庫專家：
財政部《國有資產管理》雜誌社事業發展部主任 武志強
最近，國務院辦公廳轉發的《國務院國資委以管資本為主推進職能轉變方案》提出“改組組建國有資本投資、運營公司，實施資本運作”，相關部委已在著手擬訂關於國有資本投資運營公司試點配套檔，國有資本投資、運營公司試點改革將提速擴容且授權力度正在加大，新一輪國企改革的全新開啟。
7月31日上午，
正如省長樓陽生在掛牌儀式上強調，
將進一步推進政企分開、政資分開
《國務院國資委以管資本為主推進職能轉變方案》對國資監管方式和國務院國資委職能轉變作出了系統性安排，通過放經營權、授所有權，
山西省國有資本投資運營有限公司的成立，大步調地探索了政府授予國有資本投資運營公司出資人職責的直接授權模式，給22家省屬國企統一提供了公司制的出資人，有利於完善政企關係和‘管資本能力’的提升。同樣在5月份發佈的《國務院辦公廳關於進一步完善國有企業法人治理結構的指導意見》中，明確指出“出資人機構根據本級人民政府授權對國家出資企業依法享有股東權利”，“法無授權，任何政府部門和機構不得干預企業正常生產經營活動”。山西省國有資本投資運營公司的設立，從法律層面理順了政府、出資人、國有企業三者的關係，實現了深化改革與依法治企的有機統一，政企分開、政資分開愈加明晰，為完成“2017年底前基本完成國有企業公司制改革”目標實質提速。
國有資本投資運營公司將發揮更大的作用
樓陽生省長一矢中的：山西經濟的成績在國企，問題也出在國企。支撐山西走到今天的是國企，導致山西今天問題的根源也在國企。現在處於最後一個改革視窗期，必須全力推進我省國資改革，加快山西轉型升級的步伐。
省國有資本投資運營公司將強化投資能力和資源配置能力，具體的產業運營則主要由控股、參股的產業公司去承擔，並使其成為獨立的市場主體；其將側重在重要行業和關鍵領域，推動產業集聚和轉型升級，優化國有資本佈局結構，打造若干資產千億元級別的產業集團；其將管理所有省屬國企股權，便於集中使用國有資本收益，通過推動國有資本的進退流實現山西省屬國企的專業化重組。
隨著公司的正式投入運營，其還必將在完善法人治理結構、建立現代企業制度；加強企業風險防控，有效降低企業負債率；探索建立具有山西特色的國有資本投資運營模式和體制機制等方面發揮更加實效的積極作用。
國資委與國有資本投資運營公司的關係
按照《中共中央、國務院關於深化國有企業改革的指導意見》，國務院國資委推動實施“以管資本為主推進職能轉變”改革，不行使社會公共管理職能，不干預企業依法行使自主經營權，將公共管理職能歸位於相關政府部門和單位，將由企業自主經營決策的事項歸位於企業，回歸真正的出資人身份。管理職能轉變，將使得國資委的功能改革發生脫胎換骨的變化。
而在省級層面，“以管資本為主改革國有資本授權經營體制”的頂層設計等工作並非國資委主導。山西省國有資本投資運營有限公司即是由山西省委、省政府直接主導設立，是徹落實黨中央國務院深化國企改革決策部署的具體行動，此舉將開啟山西省由政府直接授權國有資本投資、運營公司履行出資人職責的試點。
“山西國有資本投資運營有限公司”能成為山西的淡馬錫嗎？
“山西國有資本投資運營有限公司”很容易讓人聯想到淡馬錫（Temasek Holdings）。自1974年成立以來，其由新加坡政府財政部對其擁有100%的股權，從最初的投資組合總值僅為3.54億新元，到2013年的2150億新元，淡馬錫控股的股東總回報率達到16%，被譽為國有資本運營的典範。淡馬錫模式的核心是董事會制度，這一制度實現了政企分開和決策層同經理層的分開，多年前，其一度被認為是中國國企的改革方向。
但從經濟環境來講，中國和新加坡存在比較大的差異。我的市場環境更加複雜，專業性運營團隊也相對缺乏，大量地方國有企業從事的行業比較多元，行業性質相差很大，管理水準也參差不齊。如果採取淡馬錫模式，令一省的所有國企資本在少數幾個運營平臺流動，就存在一定的風險。從當前央企層面的國資運營平臺如誠通、國新來說，實際效果亦不是十分出色。
當然，淡馬錫也有許多值得學習的地方，比如注重政企分開和人員市場化任命，可參照其建立健全企業各類管理人員公開招聘、競爭上崗等制度，對特殊管理人員可以通過委託人才仲介機構推薦等方式，構建以董事會為核心的管理體制和高度市場化的人才選聘機制，推動開放程度的提高；淡馬錫應對資本風險的法寶是它的資產全球化配置，可學習在不斷調整投資組合的過程中，使資本有進有退，更頻繁地流動起來；淡馬錫緊緊圍繞“轉型的經濟體、增長中的中產階級、強化的比較優勢和新興的龍頭企業”為投資對象，注重金融領域的投資，注重打造多元化的投資組合，我們在借鑒時要注意將國有資本更多地投向民生領域傾斜，使社會公眾更有感知和獲得感。
明確指出“出資人機構根據本級人民政府授權對國家出資企業依法享有股東權利”，“法無授權，任何政府部門和機構不得干預企業正常生產經營活動”。山西省國有資本投資運營公司的設立，從法律層面理順了政府、出資人、國有企業三者的關係，實現了深化改革與依法治企的有機統一，政企分開、政資分開愈加明晰，為完成“2017年底前基本完成國有企業公司制改革”目標實質提速。國有資本投資運營公司將發揮更大的作用
樓陽生省長一矢中的：山西經濟的成績在國企，問題也出在國企。支撐山西走到今天的是國企，導致山西今天問題的根源也在國企。現在處於最後一個改革視窗期，必須全力推進我省國資改革，加快山西轉型升級的步伐。
省國有資本投資運營公司將強化投資能力和資源配置能力，具體的產業運營則主要由控股、參股的產業公司去承擔，並使其成為獨立的市場主體；其將側重在重要行業和關鍵領域，推動產業集聚和轉型升級，優化國有資本佈局結構，打造若干資產千億元級別的產業集團；其將管理所有省屬國企股權，便於集中使用國有資本收益，通過推動國有資本的進退流實現山西省屬國企的專業化重組。
隨著公司的正式投入運營，其還必將在完善法人治理結構、建立現代企業制度；加強企業風險防控，有效降低企業負債率；探索建立具有山西特色的國有資本投資運營模式和體制機制等方面發揮更加實效的積極作用。
國資委與國有資本投資運營公司的關係
按照《中共中央、國務院關於深化國有企業改革的指導意見》，國務院國資委推動實施“以管資本為主推進職能轉變”改革，不行使社會公共管理職能，不干預企業依法行使自主經營權，將公共管理職能歸位於相關政府部門和單位，將由企業自主經營決策的事項歸位於企業，回歸真正的出資人身份。管理職能轉變，將使得國資委的功能改革發生脫胎換骨的變化。
而在省級層面，“以管資本為主改革國有資本授權經營體制”的頂層設計等工作並非國資委主導。山西省國有資本投資運營有限公司即是由山西省委、省政府直接主導設立，是徹落實黨中央國務院深化國企改革決策部署的具體行動，此舉將開啟山西省由政府直接授權國有資本投資、運營公司履行出資人職責的試點。
“山西國有資本投資運營有限公司”能成為山西的淡馬錫嗎？
“山西國有資本投資運營有限公司”很容易讓人聯想到淡馬錫（Temasek Holdings）。自1974年成立以來，其由新加坡政府財政部對其擁有100%的股權，從最初的投資組合總值僅為3.54億新元，到2013年的2150億新元，淡馬錫控股的股東總回報率達到16%，被譽為國有資本運營的典範。淡馬錫模式的核心是董事會制度，這一制度實現了政企分開和決策層同經理層的分開，多年前，其一度被認為是中國國企的改革方向。
但從經濟環境來講，中國和新加坡存在比較大的差異。我的市場環境更加複雜，專業性運營團隊也相對缺乏，大量地方國有企業從事的行業比較多元，行業性質相差很大，管理水準也參差不齊。如果採取淡馬錫模式，令一省的所有國企資本在少數幾個運營平臺流動，就存在一定的風險。從當前央企層面的國資運營平臺如誠通、國新來說，實際效果亦不是十分出色。
當然，淡馬錫也有許多值得學習的地方，比如注重政企分開和人員市場化任命，可參照其建立健全企業各類管理人員公開招聘、競爭上崗等制度，對特殊管理人員可以通過委託人才仲介機構推薦等方式，構建以董事會為核心的管理體制和高度市場化的人才選聘機制，推動開放程度的提高；淡馬錫應對資本風險的法寶是它的資產全球化配置，可學習在不斷調整投資組合的過程中，使資本有進有退，更頻繁地流動起來；淡馬錫緊緊圍繞“轉型的經濟體、增長中的中產階級、強化的比較優勢和新興的龍頭企業”為投資對象，注重金融領域的投資，注重打造多元化的投資組合，我們在借鑒時要注意將國有資本更多地投向民生領域傾斜，使社會公眾更有感知和獲得感。