兩大重要轉變暗示美元仍面臨大麻煩 救命稻草緊握在TA手中？
FX168財經報社(香港) 因朝鮮並未如預期在國慶日試射導彈，加之颶風伊瑪引發的憂慮出現緩和，週一(9月11日)市場風險偏好情緒升溫，美元展開反彈。儘管如此，許多投行對於美元後市前景依然持悲觀態度，
避險氣氛降溫美元溫和反彈 反彈開啟or拋售潮捲土重來？
美元週一小幅上揚，因避險氣氛降溫，促使一些投資人在本周稍晚美國通脹資料公佈前回補美元空倉。
週六是朝鮮建國69周年紀念日，但其並未進行導彈或核子試驗。這促使投資者解除一些對黃金和國債的避險押注，並推高股市。
美元兌避險日元上漲至109.13，遠離週五所及的10個月低位107.32。美元指數上升至91.89，週五一度跌至兩年半低點91.011。
瑞穗證券(Mizuho Securities)首席外匯策略師山本雅文說道：“如果看一下所有因素，對美元來說總體情況不一定是負面的。”
他指出，美國經濟相對比較強勁，且投資者希望美國稅改計畫最終能獲批。
美國總統特朗普(Donald Trump)上週六稱，他將要求國會加速推進在稅改方面的努力，稱颶風伊瑪的潛在影響是加速推進稅改的理由。
山本雅文並稱，處於高位的美元空倉或許也為美元匯率調整創造了條件。
“我們已有好幾周見到投資人拋售美元，週末時風險偏好改善及中國調整外匯風險準備金政策的消息，為美元帶來迫切需要的好消息，”法國興業銀行倫敦外匯策略分析師Alvin Tan稱。
美元疲軟和避險資產價格上揚是上周市場的核心主題。
Hussein Al Sayed海灣和中東地區首席市場策略師Hussein Al Sayed撰文指出，儘管債務上限延長了三個月，
據美國氣候變化公司AccuWeather的最新估計，颶風哈威和伊爾瑪料將使美國經濟蒙受高達2900億美元的損失。儘管自然災害對經濟產生了直接的負面影響，並將在第三季度和第四季度GDP資料中有所反映，但長期來看，由於基礎設施和重建支出的增加，經濟增長將出現增長。然而，很難評估其對美國經濟增長的短期和長期影響。
週末國慶期間朝鮮決定舉行慶祝活動，而不是發射另一枚核彈，這有助於風險資產和美元在週一稍早恢復，而包括黃金、日元和瑞郎在內的避險貨幣則感受到了大部分壓力。今天早些時候，朝鮮外交部評論稱，“朝鮮即將採取的措施，將成為美國在整個歷史中所遭受的最大痛苦”，但市場並沒有認真對待這一威脅。不過，如果美國成功實施新的制裁，緊張局勢可能會進一步升級。這就是為什麼美元和避險資產的漲勢可能會受到限制的原因。
美國資料方面，隨著FOMC會議將于下周(9月20日)召開，消費者價格和零售銷售資料顯得格外重要。儘管利率料將維持不變，唯一的新聲明可能是資產負債表的縮減，但CPI資料將影響12月會議的預期。不斷上漲的汽油價格可能會將整體通脹率從1.7%推升至1.8%。不過，核心通脹應給予特別關注，因為任何意外驚喜都將使得12月加息預期升至50%以上，從而為美元提供短期喘息契機。
兩大重要轉變暗示美元麻煩仍未結束 投行唱空聲絡繹不絕
今年迄今，美元是G10貨幣中表現最差的幣種，兌一籃子貨幣大跌了約11%。
但根據德意志銀行策略師George Saravelos，美元看似不會很快扭轉命運，且形勢看似將變得更加糟糕。
“美元處於困境之中，”他近日在致客戶的一封信件中寫道，這部分上是因為利空美元的一些關鍵轉變。
首先，美聯儲未來政策走向面臨較大不確定性。市場明顯不願意相信美聯儲將於12月再次加息。這一動態可能會繼續令美元承壓。
“市場繼續拒絕消化美聯儲再次加息預期，我們將這種現象稱之為僵屍化。這不是關於聯邦公開市場委員會是否將在12月加息，但更廣泛的問題是之後會發生什麼，”Saravelos說道。
Saravelos認為，市場僅僅預期美聯儲到2018年9月為止僅加息一次，因屆時美聯儲多數委員將被替換，這將進一步增加預測政策的難度。
“無論誰被任命，明年上半年政策發生重大轉變的門檻都很高，”他稱。
德銀認為美聯儲基金正接近中性，美聯儲加息越多，我們將越發接近停止加息時點。
“這反而導致加息使得金融環境放鬆，因其使得美聯儲更有可能停止加息。這也使得美元對美聯儲的鴿派和鷹派基調做出不對稱反應，”Saravelos說道。
還有其他原因讓Saravelos認為"美元有麻煩了。”
“外匯市場的驅動力正發生根本轉變。它不再受相對貨幣政策預期驅動，而是受到流動失衡調整所驅動，在非傳統貨幣政策的實施中其逐漸累積。”
他解釋道，這一不平衡之所以出現是因為歐洲資產一直遭到結構性減持（德銀此前曾表示彌補結構性減持及所帶來的資金流將對歐元構成強有力支撐），而美國投資者在過去數年清算了幾乎所有海外固定資產組合，可能處於重新分配，流回其他地區的進程之中。
“美國與全球經濟增長差距的收窄以及美國的政治動盪可能幫助推動這一趨勢。”
因此，近期美元走弱將無可避免。
除了德銀之外，其他投行也不看好美元前景。
富國銀行(Wells Fargo)分析師團隊上週五撰文指出，過去兩年中美聯儲與其他央行的政策分歧已經轉向收斂。該行外匯策略團隊預計美元在中期內的疲軟趨勢將繼續下去。
法國農業信貸銀行(Credit Agricole)週一公佈的外匯策略研究報告顯示，隨著各主要國家經濟增長前景改善，主要國家央行貨幣政策開始正常化，投資者買入這些國家的貨幣，外匯差異化交易已全面展開。
該行報告指出，過去的一周感覺就像是美元的一場“完美風暴”；美元持續反彈可能還為時過早。
針對美元後市，法國興業銀行(Societe Generale)分析師週一撰文稱，目前美國面臨的處境可謂是“內憂外患”。颶風伊爾瑪重創加勒比海，並登陸佛羅里達，朝鮮危機依舊是不安的因素之一，此外，美聯儲的人事變動令貨幣政策日常更為謹慎。
法興分析師稱，美元目前跌勢可能會暫停，但長期來看下行趨勢遠未結束。
校對：浚濱
據美國氣候變化公司AccuWeather的最新估計，颶風哈威和伊爾瑪料將使美國經濟蒙受高達2900億美元的損失。儘管自然災害對經濟產生了直接的負面影響，並將在第三季度和第四季度GDP資料中有所反映，但長期來看，由於基礎設施和重建支出的增加，經濟增長將出現增長。然而，很難評估其對美國經濟增長的短期和長期影響。
週末國慶期間朝鮮決定舉行慶祝活動，而不是發射另一枚核彈，這有助於風險資產和美元在週一稍早恢復，而包括黃金、日元和瑞郎在內的避險貨幣則感受到了大部分壓力。今天早些時候，朝鮮外交部評論稱，“朝鮮即將採取的措施，將成為美國在整個歷史中所遭受的最大痛苦”，但市場並沒有認真對待這一威脅。不過，如果美國成功實施新的制裁，緊張局勢可能會進一步升級。這就是為什麼美元和避險資產的漲勢可能會受到限制的原因。
美國資料方面，隨著FOMC會議將于下周(9月20日)召開，消費者價格和零售銷售資料顯得格外重要。儘管利率料將維持不變，唯一的新聲明可能是資產負債表的縮減，但CPI資料將影響12月會議的預期。不斷上漲的汽油價格可能會將整體通脹率從1.7%推升至1.8%。不過，核心通脹應給予特別關注，因為任何意外驚喜都將使得12月加息預期升至50%以上，從而為美元提供短期喘息契機。
兩大重要轉變暗示美元麻煩仍未結束 投行唱空聲絡繹不絕
今年迄今，美元是G10貨幣中表現最差的幣種，兌一籃子貨幣大跌了約11%。
但根據德意志銀行策略師George Saravelos，美元看似不會很快扭轉命運，且形勢看似將變得更加糟糕。
“美元處於困境之中，”他近日在致客戶的一封信件中寫道，這部分上是因為利空美元的一些關鍵轉變。
首先，美聯儲未來政策走向面臨較大不確定性。市場明顯不願意相信美聯儲將於12月再次加息。這一動態可能會繼續令美元承壓。
“市場繼續拒絕消化美聯儲再次加息預期，我們將這種現象稱之為僵屍化。這不是關於聯邦公開市場委員會是否將在12月加息，但更廣泛的問題是之後會發生什麼，”Saravelos說道。
Saravelos認為，市場僅僅預期美聯儲到2018年9月為止僅加息一次，因屆時美聯儲多數委員將被替換，這將進一步增加預測政策的難度。
“無論誰被任命，明年上半年政策發生重大轉變的門檻都很高，”他稱。
德銀認為美聯儲基金正接近中性，美聯儲加息越多，我們將越發接近停止加息時點。
“這反而導致加息使得金融環境放鬆，因其使得美聯儲更有可能停止加息。這也使得美元對美聯儲的鴿派和鷹派基調做出不對稱反應，”Saravelos說道。
還有其他原因讓Saravelos認為"美元有麻煩了。”
“外匯市場的驅動力正發生根本轉變。它不再受相對貨幣政策預期驅動，而是受到流動失衡調整所驅動，在非傳統貨幣政策的實施中其逐漸累積。”
他解釋道，這一不平衡之所以出現是因為歐洲資產一直遭到結構性減持（德銀此前曾表示彌補結構性減持及所帶來的資金流將對歐元構成強有力支撐），而美國投資者在過去數年清算了幾乎所有海外固定資產組合，可能處於重新分配，流回其他地區的進程之中。
“美國與全球經濟增長差距的收窄以及美國的政治動盪可能幫助推動這一趨勢。”
因此，近期美元走弱將無可避免。
除了德銀之外，其他投行也不看好美元前景。
富國銀行(Wells Fargo)分析師團隊上週五撰文指出，過去兩年中美聯儲與其他央行的政策分歧已經轉向收斂。該行外匯策略團隊預計美元在中期內的疲軟趨勢將繼續下去。
法國農業信貸銀行(Credit Agricole)週一公佈的外匯策略研究報告顯示，隨著各主要國家經濟增長前景改善，主要國家央行貨幣政策開始正常化，投資者買入這些國家的貨幣，外匯差異化交易已全面展開。
該行報告指出，過去的一周感覺就像是美元的一場“完美風暴”；美元持續反彈可能還為時過早。
針對美元後市，法國興業銀行(Societe Generale)分析師週一撰文稱，目前美國面臨的處境可謂是“內憂外患”。颶風伊爾瑪重創加勒比海，並登陸佛羅里達，朝鮮危機依舊是不安的因素之一，此外，美聯儲的人事變動令貨幣政策日常更為謹慎。
法興分析師稱，美元目前跌勢可能會暫停，但長期來看下行趨勢遠未結束。
校對：浚濱