紮心了！資深私募基金經理詳述大概率賺錢法

分類＼財經
時間＼2017-09-21

大盤重新站上3300點，那些在牛市頂部發產品的私募都怎麼樣了？

根據Wind資料進行不完全統計後發現，在2015年1月份到6月份發行的股票型私募產品中，有公開業績記錄並且尚在運行的產品就有1282只，當中有一半以上的產品仍處於虧損狀態，但有17%的產品成立以來的回報率已經超過30%。

趙鵬就是其中的一員，他在2015年牛市的時候南下深圳成立私募公司深圳廣匯緣資產管理有限公司，旗下有3個產品是在2015年3月、4月和5月份市場火爆的市場成立的。

牛市的歡樂沒有持續多久，就親歷了史上最驚險的熊市，兩年四波股災讓趙鵬深受考驗。

股市中如何提高獲勝概率？

由於對投資很感興趣，在2007年底趙鵬辭去了深圳招商銀行的工作，到銀華基金擔任金融行業的研究員。

熊市的時候，金融行業的研究員並不吃香，但趙鵬在那段時間卻逐步培養出了自己的“市場感覺”。

“金融股是一場宏觀遊戲，金融研究員本身就是半個策略研究員。

”趙鵬說，金融行業的分析和研究讓自己形成了一套市場判斷方法。

三年埋頭研究後，2011年，趙鵬在華商基金的專戶部門小試牛刀，擔任投資經理。

華商基金是業內一家以投研見長的基金公司，宣導投研之間的交流機制，要求研究員對所有的基金經理負責，研究成果一定要暢通地傳導到每個基金經理那裡。在一家“選股”主導的基金公司當中，趙鵬也逐漸形成了自己重選股、重研究的投資風格。

做投資時間越長，反而越不願意去判斷市場和擇時。趙鵬認為擇時的難度和代價都很大，難度甚至超過人的能力，沒有人能準確知道股價的底部和頂部。因此絕大多數時候不應該把時間浪費在擇時做市場波段上面，而是深入研究跟蹤公司基本面。只有在市場極度瘋狂和低迷的時候才需要擇時，其實憑藉常識也就夠了。

從那個時候開始，

趙鵬就把自己的錢投入到自己管理的基金當中，潛心研究在股市中提高獲勝概率的方法，在3年默默無聞的投資進階中，趙鵬自認找到了打開投資之門的鑰匙。

趙鵬給《陸家嘴》記者提供了一份他的研究資料，在研究中他發現，A股市場中有兩類股票平均收益率較高。

第一類是有股權激勵方案的公司，以2004年~2012年期間的資料為範本，這些公司從公佈股權激勵預案開始到一年後，

股票平均漲幅達到22%，如果8年內用這種策略投資，複合收益率能達到10倍；第二類是內部人增持的公司，將這類標的增持的人數和次數進行加權計算，年平均漲幅為28%，同樣堅持投資這類公司8年，複合收益率則達到40倍。

為什麼這類公司能夠上漲，趙鵬指出，股權激勵和內部人增持能夠將上市公司的業績增長與公司大股東和高管的利益進行捆綁，激發公司高管和大股東的主觀能動性做好公司業績，這是這兩類股票上漲最重要的邏輯。

但是，這兩類標的中也不乏股價下跌的公司。趙鵬就發現，其中股價下跌的公司無非三種原因，公司所處行業前景堪憂或者公司自身基本面差，估值過高，還有就是市場出現系統性風險。

如何規避這三類風險找到當中大概率賺錢的公司？趙鵬則嘗試從三方面入手。

第一，看行業，選擇景氣度高的朝陽行業。

第二，看估值，買入估值合理的公司。

第三，通過股指期貨對沖系統性風險。

這些方法看似簡單，但實際投資過程中則相當考驗基金經理的能力。比如說估值方法，趙鵬就表示給股票估值是一件相當複雜的事情。

“不同行業、不同商業模式、生命週期不同階段的公司都要用不同的估值方法。”研究員出身的趙鵬對此深有感觸，他指出，銀行股要看市淨率，地產股要看NAV。低估值加上基本面改善是促使趙鵬作出投資決定的兩大因素。估值上，2016年中國恒大在引進第一輪戰略投資者的時候，在一級市場的估值是1980億元人民幣，當時其在港股的估值則只有900億元人民幣，出現了倒掛的情況，估值相當便宜。基本面上，由於杠杆率高，中國恒大多年來都是海外資金做空的對象，但是從2016年開始，恒大推出了一系列降杠杆措施，包括引進戰略投資者，償還永續債，加速銷售等，公司基本面出現了巨大的改善，但在當時的二級市場還沒有反映出來。

“價值投資並不是一味買入低估值的股票，在低估值的同時如果有基本面的催化因素就更好。中國恒大當時就符合這一特徵，基本面邊際已經出現變化，我們判斷它會出現糾錯的機會，在當時買入是物有所值。”在這種判斷之下，中國恒大成為了趙鵬今年上半年的第一重倉股，股價短時間內就翻了一番。

但是，趙鵬指出，港股在經歷了一波估值修復行情之後，當前估值已經偏高，他也在逐步減持港股的倉位，從滿倉已經降至半倉左右。包括其重倉股中國恒大，趙鵬也已經提前離場。

“如何把握賣點相當困難，在中國恒大市值漲到2000多億元的時候，我認為這檔股票已經達到了我的投資預期，賺自己能把握的部分盈利就足夠了，沒必要追求賣在最高點。”趙鵬說。

在港股上大幅斬獲讓趙鵬旗下的產品今年以來收穫甚豐。至於當前的投資機會，趙鵬則把眼光放回了A股，他表示，當前A股並沒有太多悲觀的理由。

首先，中國是處在溫帶氣候帶的幅員遼闊的大國，這種氣候決定了人們的精神狀態。國家主要的財富都是人們勞動來創造的，中國人的勤勞是中國經濟強大的根本。

其次，中國主體民族漢族占絕大多數，大多沒有宗教信仰，是一個務實的民族，是現世的經濟動物，大家都熱衷賺錢。

再次，穩定的國內局勢和以經濟建設為中心的政策導向，也為做投資營造了很好的環境。

最後，在A股做投資並不需要找到幾百個牛股，只需要在13億人的大市場中，從幾千家公司中找到十個左右能漲的股票就足夠了，這並不是一件很難的事情，因此完全沒有悲觀的必要。

在這種背景之下，中國在未來很長一段時間內，即使經濟增長放緩，也不缺乏有投資價值的好公司，只要不是系統性風險，在A股總能夠找到好的投資標的。

“現在是A股價值投資最好的時機。”趙鵬說，從目前來看，市場整體比較穩定，很多優秀的成長股也已經進入了投資區間。他表示當前更看好大健康領域的直銷、保險行業、新能源汽車產業等的投資機會。

“投資最終還是要回歸本源，堅持最簡單的常識和邏輯，大道至簡。”趙鵬說，自己現在的投資理念很簡單，找幾個好股，每天跟蹤。如果沒有不利變化，就持股等待，做一個耐心的人。

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這是這兩類股票上漲最重要的邏輯。