融資即將破萬億 牛市來了還是狼來了？

9月20日，兩融餘額達9976億元，再度逼近萬億水準。6月至今，

兩融規模經歷了長達3個半月的升勢，這是2016年以來，兩融餘額走高持續時間最長的一次。

對此，有資深股民表示，目前以兩融為代表的增量資金正在增多，或將支撐A股有更好表現。從歷史資料看，2014年12月19日兩融餘額突破萬億元。而隨著2015年上半年牛市啟動，兩融餘額從2015年初的1萬億元逐步上升到牛市頂點的2萬多億，上證指數也從3100點攀升至5000點以上。

除了兩融餘額達到萬億水準之外，

場外配資市場也開始逐步抬頭，尤其是民間配資“死灰復燃”。這些資訊從另一個側面反映了當前諸多資金的意願。此外，受到今年股市強勢上揚的影響，無論是公私募的倉位，還是從 QFII、滬港通、深港通北上資金，都展現出較為明顯增倉的傾向。

儘管，多數投資者對後市呈現樂觀看法，但是機構投資者卻對後市的看法更趨謹慎。他們認為：十月之後，宏觀基本面可能會出現一些弱化的因素，

上市公司企業盈利增速高位回落，未來幾個季度將延續下滑趨勢；而當前流動性又難以成為支撐市場的正面因素，投資者不應對後市行情抱有太大預期。

同時，也有專家提醒，上半年A股市場表現結構分化明顯，滬深300指數上漲10.78%，而創業板指下跌10.12%。績優藍籌股表現亮麗。預計後市，經濟將會受到庫存週期和房地產週期的拖累，GDP增速會略有放緩。參考到當前場內外資金趨緊，

未來A股投資者“賺指數，不賺錢”的結構性問題會愈加突出。

現在問題是，一邊是普通投資者在A股突破3300之後，對後市趨於樂觀。而另一邊，機構投資者只對短期行情謹慎樂觀。他們深知通過杠杆投資來拉升的上漲行情很短暫，一旦市場出現回檔，

杠杆資金避險情緒蔓延，可能會加劇後市“殺跌”帶來的市場風險，因此都審慎對待未來行情。那麼在各路資金搶灘A股市場之際，後市行情又將會如何演繹呢？

首先，礙於前車之鑒，監管者不會放任場內外肆意加杠杆現象死灰復燃。兩融業務是把雙刃劍，會對行情產生“助漲殺跌”的作用。而處於監管灰色地帶的股票場外配資將會受到遏制。總之，在給金融去杠杆的大背景下，

很難再出現2015年前期股市的那種瘋狂景象了。

再者，無論是宏觀經濟，還是上市公司的盈利，都沒有中小投資者預期的那麼好。上市公司業績增速開始回落。而受到房地產投資減少，以及製造業復蘇乏力的影響，國內各主要宏觀經濟指標掉頭向下。所以，作為A股市場，即使依靠場內外資金齊力推動上漲的股市，股價也難以保持長久，股市長期上漲也要與經濟面、上市公司業績的基本面高度契合。

最後，美聯儲縮表對於中國股市構成利空。一方面，美國三大股市受到美聯儲縮表、加息等影響長期大牛市將被終結，美股將步入長期低迷期，這會影響到A股。另一方面，美聯儲縮表，將使美元指數重新走強，國內資本或將長期淨流出。同時，為了保證匯市的穩定，央行的貨幣政策也不太可能全面實現寬鬆。這會導致內地流動性更趨緊張，一些遊資加速離開的結果。

兩融規模擴至萬億元，周邊資金大量入市，部分績優藍籌股的行情悄然展開。但也至多是場記憶體量資金通過的做多權重股板塊，拉升股指來吸引更多的杠杆資金流入，這只能是短期行為。A股指數要想長期走牛，必須要有經濟面、個股的基本面的支持，也要有場外合規的流動性不斷流入的支撐，否則任何行情都是短期行為，只能導致“急漲快跌”的過山車行情，最後被割韭菜的還是中小投資者。

本文由平說財經（微信ID：bzzcaijing）供稿，觀點犀利、時效性強，財經愛好者喜愛的內參！

所以，作為A股市場，即使依靠場內外資金齊力推動上漲的股市，股價也難以保持長久，股市長期上漲也要與經濟面、上市公司業績的基本面高度契合。

最後，美聯儲縮表對於中國股市構成利空。一方面，美國三大股市受到美聯儲縮表、加息等影響長期大牛市將被終結，美股將步入長期低迷期，這會影響到A股。另一方面，美聯儲縮表，將使美元指數重新走強，國內資本或將長期淨流出。同時，為了保證匯市的穩定，央行的貨幣政策也不太可能全面實現寬鬆。這會導致內地流動性更趨緊張，一些遊資加速離開的結果。

兩融規模擴至萬億元，周邊資金大量入市，部分績優藍籌股的行情悄然展開。但也至多是場記憶體量資金通過的做多權重股板塊，拉升股指來吸引更多的杠杆資金流入，這只能是短期行為。A股指數要想長期走牛，必須要有經濟面、個股的基本面的支持，也要有場外合規的流動性不斷流入的支撐，否則任何行情都是短期行為，只能導致“急漲快跌”的過山車行情，最後被割韭菜的還是中小投資者。

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