星合資本郭宇航：區塊鏈和AI是金融科技新方向｜愛分析訪談
調研 | 張揚 吳雲
撰寫 | 吳雲
早在2008年，郭宇航就開始做天使投資。
2016年，郭宇航成立投資機構“星合資本”，與洪泰基金共同募集的第一期基金“星河洪晟”，以天使輪、A輪專案投資為主。
很多互聯網金融平臺在發展到一定規模後，防範風險就會成為首要關注點。而創新公司只有保持不斷創新，才能在行業長久立足，不然很可能被其他公司後來居上。
正是出於這一考慮，很多大金融平臺都會加入到投資大軍，通過投資的方式間接創新，以建立創新優勢，或與主營業務產生協同。在郭宇航看來，風控需求和創新需求必須兼顧，
郭宇航表示，“星合資本跟點融是完全獨立的，第一支基金投資的很多創新型資產端公司已經成為點融的資產供給方。經過第一支基金的實踐檢驗，我們今年將募集第二支基金，點融會直接作為LP參與進來，由我主要負責投資管理。”
星合資本投資的兩大方向是有資產開拓能力的互聯網金融平臺，
郭宇航認為，從潛在目標客群和滲透率角度判斷，小額現金貸款還有很大的增長空間。合理控制產品利率水準將是巨大挑戰。
在金融科技新領域，郭宇航看好區塊鏈和AI。目前，星合在AI領域投資了天雲大資料，
1年前，愛分析曾就點融網的戰略和運營對郭宇航進行過專訪（點融網：一個歪果仁如何在中國市場複製Lending Club奇跡｜公司調研）。近期，愛分析再次專訪郭宇航，就星合資本的投資戰略和與點融的協同進行交流，摘抄部分內容分享如下：
看好金融科技，區塊鏈和AI是方向
愛分析：對ICO的監管趨勢有什麼判斷？
郭宇航：現在政府已經出手了。2017年是強調金融風險最嚴苛的一年，作為投資者完全能夠理解，適當的防範也是有必要的。
但如果把這個模式完全禁止，它有可能在別的國家繼續發展。如果這是一個生命力很強的事物，未來必然還會有它的生存價值。
愛分析：區塊鏈也會面臨強監管？
郭宇航：現在監管對區塊鏈比較關注，因為市場上很多號稱與區塊鏈相關的ICO項目表現出明顯的非法集資特徵，而區塊鏈技術性比較強，監管很難判定真偽。
在P2P和眾籌方面，其實監管已經有豐富的經驗。只要抓住幾個關鍵點，比如管控好交易所，把資訊透明化，參與主體實名制，就足夠了。
驗證投資人資格很重要。只要是高風險的，非全民化的投資行為，就應該設定一定的門檻，把什麼都不懂的大爺大媽排除在市場外，讓那些圈內的人士自己去玩。
對於那些惡意的，虛構的，完全符合欺詐特徵的專案，刑事處理就可以了。我覺得區塊鏈就像當年的一些P2P進行非法集資，按現有法律完全可以抓，不需要起草一個新的法律。
愛分析：這一次ICO熱潮跟上一次的核心區別在哪裡？
郭宇航：覺得這一波ICO過於強調融資屬性，而且由於巨大的流動性和財富效應，加上可投資的正規管道少，最終吸引了大量的關注和投資。
我們看到很多項目披上區塊鏈的外衣，把一個非常艱澀的技術概念娛樂化、大眾化，導致區塊鏈被汙名化。現在大量的出現風險的ICO基本全是偽的，真正的ICO至少有一個區塊鏈的團隊，有技術和開發的積累。
愛分析：除了ICO，區塊鏈還有哪些應用？
郭宇航：我覺得在金融領域還有廣泛的應用前景。比如區域型的清結算已經有人在嘗試，把地區的十幾家城商行、農商行互相之間的交易清算放到區塊鏈上完成，而不是完全依賴於央行的清結算系統。
通過建立這種小的清結算生態，可以省下很多成本。當然，央行可以要求這些區域性銀行同步提交資料。我們對相關的法律、政策進行過研究，認為可行性很高。在供應鏈金融領域，區塊鏈也大有用武之地。
愛分析：還有哪些金融科技方向在佈局？
郭宇航：金融科技領域，除了區塊鏈，人工智慧也是投資的方向。
AI公司有幾種，一種是AI的應用公司，一種是AI的底層技術公司。我們投的“天雲大資料”是偏底層技術的，也做了金融行業的應用，總體感覺這類公司有非常大的延展性。其實，當前AI在金融領域的主要應用是反欺詐，其他常規的語音、語義、圖像識別已經在日常應用中非常成熟了。
垂直領域，在人工智慧的視覺和音訊上都已經有巨無霸公司，比如商湯科技和科大訊飛。但是在反欺詐，行銷等金融領域的應用方面，還有很大的想像空間。
加強資產端佈局，現金貸仍有很大空間
愛分析：星合資本和點融有什麼關係？
郭宇航：星合資本跟點融是完全獨立的，我們第一支基金是跟洪泰合作的，裡面沒有點融的錢。初期，我們需要時間來證明自己能做好投資。第一支基金的投資業績非常好，投的很多資產端已經成為點融的資產供給方，讓點融董事會看到了資產端佈局的重要性。
我們2017年和另外一家Fintech公司聯合募集第二支基金，規模比較大。這次就會有點融作為LP直投資金進來，由我負責運營管理。
愛分析：星合佈局資產端主要在哪些方向？
郭宇航：傳統的車貸房貸行業，其實還不斷有新公司進入，但類似房抵貸的傳統金融產品，線下介入會很多，就很難說是Fintech領域，我們關注的比較少。
我們投了一家有場景的消費金融，發展的不錯。現金貸是強資料驅動型的，能夠把大量的人工替代掉，又符合小額分散，是我們投資的一個方向。
還有比較大的一塊是製造業的供應鏈金融，一般需要跟大企業合作才能做大。
愛分析：開發供應鏈金融資產的關鍵是什麼？
郭宇航：拿富士康體系內供應鏈資產來說， 原來供應商數據比較零散，每家都由不同的銀行服務。我們的核心任務就是先把這些資訊打通。收集、分析從核心企業到上下游的所有採購資訊，然後通過P2P等平臺給末端的小供應商提供金融服務。
富士康體系內15%的貸款需求由銀行滿足，還有85%的融資需求因為資訊不對稱等原因而沒有得到滿足，潛在開發空間很大。尾端小型供應商的每筆貸款量不會很大，十幾萬元到幾十萬元之間，P2P合規肯定沒問題。
愛分析：如何看待現金貸的天花板？
郭宇航：我覺得會有源源不斷的新人群有現金貸需求，即使有天花板，那也是在緩慢上升過程中，而不是一個絕對的、靜止的天花板。從市場覆蓋率，滲透率上看，其實還有很大的空間。
愛分析：除了金融行業，對其它垂直行業會考慮投資嗎？
郭宇航：如果在垂直行業裡有資料獲取能力，比如物流，只要能夠採集到足夠的資料，且有一定的分析能力，我們就會考慮投資。
企業端資金不穩定，保險還未出手
愛分析：是否會投資企業理財平臺？
郭宇航：目前我們還沒有去碰企業端資金，因為企業它自身有流動資金的需求，穩定性反而不及散戶。
愛分析：對資金端回報率趨勢有什麼判斷？
郭宇航：之前一直是以下降為主要趨勢，現在整個社會資金偏緊，所以我判斷再往下降的可能性就比較小，至少維持不變。
愛分析：如何看待互聯網保險？
郭宇航：在金融科技領域，保險的想像空間是最大的。但保險業是強監管領域，也面臨很多的問題。
互聯網保險有很多人在探索，但不是我們的專業範疇，現在還看不清楚。我們一直在關注，一直在研究，目前已經有兩家不錯的備選公司。
愛分析：“P2P餘額不增長”的監管規則對行業有什麼影響？
郭宇航：抗風險能力差的平臺會死得更快。規模上不去導致營收上不去，很難覆蓋監管造成的額外成本。做零售端資產，早期的成本很高，如果融資能力不強就會很容易死掉。
短期來看，在新規出臺之前，很多平臺為了提升業務量已經投入了很多行銷成本，但現在業務量不讓增長，可能會影響短期盈利。
愛分析：對現金貸行業的監管政策有什麼判斷？
郭宇航：對利率進行限制是大概率事件，但沒必要一刀切。
我覺得還是要把息和費分開，合理的費用收取不應該納入利息範疇。現金貸期限很短，一般是兩周到一個月。審核一次借款人身份資訊和反欺詐黑名單，平臺就需要支付幾十塊錢的成本，如果把這個算作利息，再進行年化處理，那就高的嚇人。
出海主要到東南亞，找當地資金方合作
愛分析：考察過互聯網金融出海之後，有什麼新思路？
郭宇航：我覺得出海是個方向。國內市場在資料收集等方面有比較優勢，且市場很大，在國內積累風控等經驗再考慮出海的成功率可能比較高。有些國家的政策風險也很高，出海還是要慎重，比如韓國對P2P還沒有一個積極的確認，印尼要求持牌。
愛分析：出海主要是歐美還是東南亞？
郭宇航：現在出海主要是東南亞，拉美也有，但畢竟比較遠，不方便，歐洲和美國比較困難。現在國內很多團隊都很積極地走出去，而且不僅局限在金融領域，還有電商，物流等都能滲透到這些欠發達的東南亞國家。
愛分析：出海到東南亞的平臺有多少了？
郭宇航：出海到東南亞的平臺大概有幾十家，目前的交易體量都不大。
東南亞的資料基礎不如中國，比如協力廠商的反欺詐和資料服務商相對較少，所以會慢一些。海外那邊資金端主要是找當地合作夥伴，一般就是傳統銀行等金融機構。
愛分析：海外資本市場對互聯網金融公司IPO怎麼看？
郭宇航：感覺海外資本市場還是趨於理性，各個已經上市的互聯網金融公司市值不高，跟這些擬上市公司的估值期望有一定差距。
郭宇航：現在監管對區塊鏈比較關注，因為市場上很多號稱與區塊鏈相關的ICO項目表現出明顯的非法集資特徵，而區塊鏈技術性比較強，監管很難判定真偽。
在P2P和眾籌方面，其實監管已經有豐富的經驗。只要抓住幾個關鍵點，比如管控好交易所，把資訊透明化，參與主體實名制，就足夠了。
驗證投資人資格很重要。只要是高風險的，非全民化的投資行為，就應該設定一定的門檻，把什麼都不懂的大爺大媽排除在市場外，讓那些圈內的人士自己去玩。
對於那些惡意的，虛構的，完全符合欺詐特徵的專案，刑事處理就可以了。我覺得區塊鏈就像當年的一些P2P進行非法集資，按現有法律完全可以抓，不需要起草一個新的法律。
愛分析：這一次ICO熱潮跟上一次的核心區別在哪裡？
郭宇航：覺得這一波ICO過於強調融資屬性，而且由於巨大的流動性和財富效應，加上可投資的正規管道少，最終吸引了大量的關注和投資。
我們看到很多項目披上區塊鏈的外衣，把一個非常艱澀的技術概念娛樂化、大眾化，導致區塊鏈被汙名化。現在大量的出現風險的ICO基本全是偽的，真正的ICO至少有一個區塊鏈的團隊，有技術和開發的積累。
愛分析：除了ICO，區塊鏈還有哪些應用？
郭宇航：我覺得在金融領域還有廣泛的應用前景。比如區域型的清結算已經有人在嘗試，把地區的十幾家城商行、農商行互相之間的交易清算放到區塊鏈上完成，而不是完全依賴於央行的清結算系統。
通過建立這種小的清結算生態，可以省下很多成本。當然，央行可以要求這些區域性銀行同步提交資料。我們對相關的法律、政策進行過研究，認為可行性很高。在供應鏈金融領域，區塊鏈也大有用武之地。
愛分析：還有哪些金融科技方向在佈局？
郭宇航：金融科技領域，除了區塊鏈，人工智慧也是投資的方向。
AI公司有幾種，一種是AI的應用公司，一種是AI的底層技術公司。我們投的“天雲大資料”是偏底層技術的，也做了金融行業的應用，總體感覺這類公司有非常大的延展性。其實，當前AI在金融領域的主要應用是反欺詐，其他常規的語音、語義、圖像識別已經在日常應用中非常成熟了。
垂直領域，在人工智慧的視覺和音訊上都已經有巨無霸公司，比如商湯科技和科大訊飛。但是在反欺詐，行銷等金融領域的應用方面，還有很大的想像空間。
加強資產端佈局，現金貸仍有很大空間
愛分析：星合資本和點融有什麼關係？
郭宇航：星合資本跟點融是完全獨立的，我們第一支基金是跟洪泰合作的，裡面沒有點融的錢。初期，我們需要時間來證明自己能做好投資。第一支基金的投資業績非常好，投的很多資產端已經成為點融的資產供給方，讓點融董事會看到了資產端佈局的重要性。
我們2017年和另外一家Fintech公司聯合募集第二支基金，規模比較大。這次就會有點融作為LP直投資金進來，由我負責運營管理。
愛分析：星合佈局資產端主要在哪些方向？
郭宇航：傳統的車貸房貸行業，其實還不斷有新公司進入，但類似房抵貸的傳統金融產品，線下介入會很多，就很難說是Fintech領域，我們關注的比較少。
我們投了一家有場景的消費金融，發展的不錯。現金貸是強資料驅動型的，能夠把大量的人工替代掉，又符合小額分散，是我們投資的一個方向。
還有比較大的一塊是製造業的供應鏈金融，一般需要跟大企業合作才能做大。
愛分析：開發供應鏈金融資產的關鍵是什麼？
郭宇航：拿富士康體系內供應鏈資產來說， 原來供應商數據比較零散，每家都由不同的銀行服務。我們的核心任務就是先把這些資訊打通。收集、分析從核心企業到上下游的所有採購資訊，然後通過P2P等平臺給末端的小供應商提供金融服務。
富士康體系內15%的貸款需求由銀行滿足，還有85%的融資需求因為資訊不對稱等原因而沒有得到滿足，潛在開發空間很大。尾端小型供應商的每筆貸款量不會很大，十幾萬元到幾十萬元之間，P2P合規肯定沒問題。
愛分析：如何看待現金貸的天花板？
郭宇航：我覺得會有源源不斷的新人群有現金貸需求，即使有天花板，那也是在緩慢上升過程中，而不是一個絕對的、靜止的天花板。從市場覆蓋率，滲透率上看，其實還有很大的空間。
愛分析：除了金融行業，對其它垂直行業會考慮投資嗎？
郭宇航：如果在垂直行業裡有資料獲取能力，比如物流，只要能夠採集到足夠的資料，且有一定的分析能力，我們就會考慮投資。
企業端資金不穩定，保險還未出手
愛分析：是否會投資企業理財平臺？
郭宇航：目前我們還沒有去碰企業端資金，因為企業它自身有流動資金的需求，穩定性反而不及散戶。
愛分析：對資金端回報率趨勢有什麼判斷？
郭宇航：之前一直是以下降為主要趨勢，現在整個社會資金偏緊，所以我判斷再往下降的可能性就比較小，至少維持不變。
愛分析：如何看待互聯網保險？
郭宇航：在金融科技領域，保險的想像空間是最大的。但保險業是強監管領域，也面臨很多的問題。
互聯網保險有很多人在探索，但不是我們的專業範疇，現在還看不清楚。我們一直在關注，一直在研究，目前已經有兩家不錯的備選公司。
愛分析：“P2P餘額不增長”的監管規則對行業有什麼影響？
郭宇航：抗風險能力差的平臺會死得更快。規模上不去導致營收上不去，很難覆蓋監管造成的額外成本。做零售端資產，早期的成本很高，如果融資能力不強就會很容易死掉。
短期來看，在新規出臺之前，很多平臺為了提升業務量已經投入了很多行銷成本，但現在業務量不讓增長，可能會影響短期盈利。
愛分析：對現金貸行業的監管政策有什麼判斷？
郭宇航：對利率進行限制是大概率事件，但沒必要一刀切。
我覺得還是要把息和費分開，合理的費用收取不應該納入利息範疇。現金貸期限很短，一般是兩周到一個月。審核一次借款人身份資訊和反欺詐黑名單，平臺就需要支付幾十塊錢的成本，如果把這個算作利息，再進行年化處理，那就高的嚇人。
出海主要到東南亞，找當地資金方合作
愛分析：考察過互聯網金融出海之後，有什麼新思路？
郭宇航：我覺得出海是個方向。國內市場在資料收集等方面有比較優勢，且市場很大，在國內積累風控等經驗再考慮出海的成功率可能比較高。有些國家的政策風險也很高，出海還是要慎重，比如韓國對P2P還沒有一個積極的確認，印尼要求持牌。
愛分析：出海主要是歐美還是東南亞？
郭宇航：現在出海主要是東南亞，拉美也有，但畢竟比較遠，不方便，歐洲和美國比較困難。現在國內很多團隊都很積極地走出去，而且不僅局限在金融領域，還有電商，物流等都能滲透到這些欠發達的東南亞國家。
愛分析：出海到東南亞的平臺有多少了？
郭宇航：出海到東南亞的平臺大概有幾十家，目前的交易體量都不大。
東南亞的資料基礎不如中國，比如協力廠商的反欺詐和資料服務商相對較少，所以會慢一些。海外那邊資金端主要是找當地合作夥伴，一般就是傳統銀行等金融機構。
愛分析：海外資本市場對互聯網金融公司IPO怎麼看？
郭宇航：感覺海外資本市場還是趨於理性，各個已經上市的互聯網金融公司市值不高，跟這些擬上市公司的估值期望有一定差距。