融通基金張延閩:基本面分析者迎來春天
近期,公募基金產品的年報陸續披露。年報將基金經理的運作策略、後市預判也公佈於眾,融通通乾研究精選基金經理張延閩在年報中表示:“貨幣政策不會出現趨勢性的逆轉,
張延閩分析,美聯儲3月中旬的加息代表了貨幣政策取向:從超寬鬆走向適度寬鬆。但是冰凍三尺非一日之寒,經濟增張依賴印鈔機已經成癮,短期甚至已經成為一個無解的經濟學難題。因此我們不認為低利率環境會發生趨勢性的逆轉,而更多的是階段性的修補。無論是“超寬鬆”還是“適度寬鬆”,
張延閩認為,除了流動性因素外,A股後市可期的理由還在於:首先,股市去杠杆已經經歷一年半時間,而期貨、樓市和債市的去杠杆才剛剛開始。在大類資產對比中,股票市場的杠杆率和估值都是相對低的,因此流動性最終會有利於二級市場表現。
其次,中小創的估值泡沫是整體性的而非個股性的。
此外,張延閩認為,2017年可能的風險來自於內外兩方面:對內去資產泡沫和經濟短期增長的之間的矛盾,外部去全球化和民粹主義抬頭帶來的不確定性。我們對於中國經濟的中長期前景持樂觀態度。大國的優勢在於經濟政策的施展空間和容錯能力更高。
具體到選股思路,張延閩透露,在目前的宏觀環境下,持續創造自由現金流的能力是評判行業和公司的重要依據。年報顯示,融通通乾研究精選目前重倉于券商、零售、醫藥、白酒等行業。
張延閩分析,重倉行業的共同特點是擁有良好的可預期的現金流和盈利能力。在此基礎上更加青睞細分行業的龍頭。過往商品短缺的年代,公司成長的邏輯是低滲透率下的野蠻生長。隨著低層次需求飽和,從無到有之後將是新一輪競爭格局的洗牌。一方面在資本是主要生產要素的傳統領域,融資成本兩極分化非常不利於中小企業發展。另一方面,社會需求發生了重要變化,消費者即看中高性價比又追逐品牌,核心品牌影響力呈現強者恒強。
(責任編輯:張明江)
(責任編輯:張明江)