後期關內外玉米市場走勢或將分化

3月份以來，與逐漸變暖的天氣相呼應，國內玉米市場行情上漲“熱情”不減，特別是東北玉米市場給予深加工及飼料企業採購補貼政策雙管齊下，助推玉米價格持續攀升，而華北產區則因“兩會”期間環保限制，企業上量收緊，市場供應有限促使其價格持續上調，只是“雙補”政策僅限於關外，導致近期關內深加工企業盈利縮窄，澱粉價格獲原料走勢支撐有所反彈，具體分析如下：

東北玉米上漲尚未停歇

3月份以來東北產區玉米價格持續上漲，截止目前吉林松原地區14%水分玉米深加工企業收購價為1360-1400元/噸，比上周上漲40元/噸；四平地區深加工企業收購價格為1350-1390元/噸，比上周上漲30元/噸；黑龍江綏化地區標準水分深加工企業掛牌收購價為1400元/噸，與上周持平，但折扣比例仍較大；哈爾濱地區貿易商收購價格為1280元/噸，

比上周上漲20元/噸；內蒙古通遼地區深加工企業收購價為1430-1480元/噸，比上周上漲50-60元/噸；遼寧鐵嶺地區深加工企業收購價為1370-1430元/噸，比上周上漲40元/噸。當前東北玉米市場購銷較為活躍，烘乾塔、糧食經紀人到貿易公司、深加工企業、飼料企業、中儲糧等均在增加庫存，為吸引基層上量，貿易商普遍提高收購價格，推動市場各環節玉米價格上漲，節後東北地區玉米價格累計上漲幅度已經達到100元/噸左右，目前來看東北農戶餘糧僅剩2成左右，而4月底之前深加工及飼料企業備貨熱情仍將較高，將繼續帶動貿易商保持較高囤貨熱情。此外，許多企業擔心5月之後臨儲拍賣糧到廠成本可能在1500元/噸以上，顯著高於當前市場收購價，因此部分企業並不滿足於將庫存建至6月底，而希望將庫存備至7月底甚至更遠。在市場採購熱情高漲的情緒帶動下，後期東北地區玉米價格還有進一步走高的可能，但本年度東北玉米價格也不可能無限制上漲，目前來看臨儲玉米到廠成本的判斷或將成為後期市場價格的頂部。

華北玉米續漲動力不足

據瞭解，目前山東濰坊地區標準水分玉米深加工企業收購價1640-1660元/噸，比上周上漲20-40元/噸；濱州地區企業收購價1600-1620元/噸，比上周上漲40元/噸；河南鶴壁地區深加工企業收購價1630-1640元/噸，

比上周上漲20元/噸；河北秦皇島地區收購價1490-1510元/噸，比上周上漲40-50元/噸；石家莊地區收購價1580-1600元/噸，比上周上漲20-40元/噸。“兩會”期間，華北地區環保力度較大，尤其是河北基層糧點上量收緊，對河北及山東等地玉米供應有限，導致近期加工企業到貨不足，持續上調收購價格。目前來看，筆者認為華北玉米價格“兩會”後繼續上漲空間有限，按目前的上漲速度，甚至還有回落的可能，究其主要原因：一是深加工企業短期內沒有建立遠期庫存的意願，多以安全庫存為主，而飼料企業進入消費淡季，原料需求有限；二是隨著近期玉米價格上漲，農戶惜售心理有所減弱；三是目前華北地區玉米仍有4成餘糧，“兩會”後河北等地玉米將加速上量，將對當前玉米價格有所壓制。

關內深加工企業利潤縮窄

3月份以來國內玉米澱粉出廠價穩中略漲，目前吉林長春地區澱粉出廠價為1850-1900元/噸，與上周持平；遼寧瀋陽地區澱粉出廠報價為1950-2000元/噸，與上周持平；山東濱州地區澱粉出廠報價為2050-2100元/噸，比上周上漲20元/噸；河北秦皇島地區澱粉出廠報價為2050-2100元/噸，比上周上漲30元/噸。當前玉米澱粉價格為2009年以來的新低，紙廠、糖廠及食品等企業普遍增加了對玉米澱粉的需求，近期產區玉米價格上漲也對澱粉價格形成支撐，目前如果不考慮固定成本和補貼，吉林長春地區加工1噸玉米理論盈利277元，比上周下降14元/噸，山東濱州地區理論盈利209元/噸，比上周下降24元/噸（原料玉米價格上漲），如果考慮補貼，吉林澱粉企業加工1噸玉米理論利潤仍超過450元，處於近年高位。受加工利潤高企支撐，目前國內澱粉企業開工率維持77%的高位。而3月以來國內酒精價格普遍下降，目前黑龍江肇東地區酒精出廠價為4400-4450元/噸，比2月下旬下降50元/噸；吉林四平地區出廠價為4400-4450元/噸，比2月下旬下降100元/噸；山東濰坊地區酒精出廠價4900-4950元/噸，比2月下旬下降100元/噸；河南南陽地區酒精出廠價4600-4700元/噸，比2月下旬下降50元/噸。國內酒精價格及副產品DDGS價格下行，而原料成本走強，使得近期酒精企業加工利潤下滑，目前吉林四平地區玉米酒精企業加工1噸玉米理論加工利潤210元，比2月底回落62元/噸；河南南陽地區加工1噸玉米理論加工利潤55元，比2月底回落65元/噸，但考慮深加工補貼，東北地區噸玉米理論加工利潤超過400元，仍處於近年高位。目前國內酒精企業開工率為69%，比上周下降2個百分點，其中東北地區開工率仍高達84%，與上周持平，但華北地區開工率為56%，比上周下降8個百分點。短期看，由於“兩會”期間華北等地區環保力度加大的影響，部分企業裝置停機，對短期酒精貨源供應有一定影響，加之原料玉米價格持續走強，短期國內酒精價格繼續下跌的空間有限。

綜上所述，東北產區因市場多元主體積極入市收購，加之農戶餘糧不多，市場價格強勢估計要維持到“雙補”政策結束，而華北產區在“兩會”結束後市場存在供給壓力重現，其價格上漲動力明顯不足，且不排除回落的可能，因此初步預計後期東北及華北兩大主產區玉米市場走勢或難同步，“東北強、華北弱”的特徵或將隨著兩會的結束而逐步顯現。另據市場消息稱，中儲糧總公司下發通知，要求各省分公司東北一次性儲備不許提價收購，各儲備庫指標完成多少是多少，有序收購可以不完成原定目標，不過當前消息尚未得到確認，但即使此消息屬實，相對當前的東北現貨市場而言其產生的影響並不明顯，一方面東北產區基層餘糧比例已經處於較低水準，另一方面當前現貨市場收購主體相對豐富，現貨採購競爭激烈，退一步而言，國儲庫價格相對於市場價格並無明顯提升作用，貿易主體才是對東北價格形成拉動力的重要元素。（特約撰稿人梅雨，文章來自農產品期貨網獨家原創）

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多以安全庫存為主，而飼料企業進入消費淡季，原料需求有限；二是隨著近期玉米價格上漲，農戶惜售心理有所減弱；三是目前華北地區玉米仍有4成餘糧，“兩會”後河北等地玉米將加速上量，將對當前玉米價格有所壓制。

關內深加工企業利潤縮窄

3月份以來國內玉米澱粉出廠價穩中略漲，目前吉林長春地區澱粉出廠價為1850-1900元/噸，與上周持平；遼寧瀋陽地區澱粉出廠報價為1950-2000元/噸，與上周持平；山東濱州地區澱粉出廠報價為2050-2100元/噸，比上周上漲20元/噸；河北秦皇島地區澱粉出廠報價為2050-2100元/噸，比上周上漲30元/噸。當前玉米澱粉價格為2009年以來的新低，紙廠、糖廠及食品等企業普遍增加了對玉米澱粉的需求，近期產區玉米價格上漲也對澱粉價格形成支撐，目前如果不考慮固定成本和補貼，吉林長春地區加工1噸玉米理論盈利277元，比上周下降14元/噸，山東濱州地區理論盈利209元/噸，比上周下降24元/噸（原料玉米價格上漲），如果考慮補貼，吉林澱粉企業加工1噸玉米理論利潤仍超過450元，處於近年高位。受加工利潤高企支撐，目前國內澱粉企業開工率維持77%的高位。而3月以來國內酒精價格普遍下降，目前黑龍江肇東地區酒精出廠價為4400-4450元/噸，比2月下旬下降50元/噸；吉林四平地區出廠價為4400-4450元/噸，比2月下旬下降100元/噸；山東濰坊地區酒精出廠價4900-4950元/噸，比2月下旬下降100元/噸；河南南陽地區酒精出廠價4600-4700元/噸，比2月下旬下降50元/噸。國內酒精價格及副產品DDGS價格下行，而原料成本走強，使得近期酒精企業加工利潤下滑，目前吉林四平地區玉米酒精企業加工1噸玉米理論加工利潤210元，比2月底回落62元/噸；河南南陽地區加工1噸玉米理論加工利潤55元，比2月底回落65元/噸，但考慮深加工補貼，東北地區噸玉米理論加工利潤超過400元，仍處於近年高位。目前國內酒精企業開工率為69%，比上周下降2個百分點，其中東北地區開工率仍高達84%，與上周持平，但華北地區開工率為56%，比上周下降8個百分點。短期看，由於“兩會”期間華北等地區環保力度加大的影響，部分企業裝置停機，對短期酒精貨源供應有一定影響，加之原料玉米價格持續走強，短期國內酒精價格繼續下跌的空間有限。

綜上所述，東北產區因市場多元主體積極入市收購，加之農戶餘糧不多，市場價格強勢估計要維持到“雙補”政策結束，而華北產區在“兩會”結束後市場存在供給壓力重現，其價格上漲動力明顯不足，且不排除回落的可能，因此初步預計後期東北及華北兩大主產區玉米市場走勢或難同步，“東北強、華北弱”的特徵或將隨著兩會的結束而逐步顯現。另據市場消息稱，中儲糧總公司下發通知，要求各省分公司東北一次性儲備不許提價收購，各儲備庫指標完成多少是多少，有序收購可以不完成原定目標，不過當前消息尚未得到確認，但即使此消息屬實，相對當前的東北現貨市場而言其產生的影響並不明顯，一方面東北產區基層餘糧比例已經處於較低水準，另一方面當前現貨市場收購主體相對豐富，現貨採購競爭激烈，退一步而言，國儲庫價格相對於市場價格並無明顯提升作用，貿易主體才是對東北價格形成拉動力的重要元素。（特約撰稿人梅雨，文章來自農產品期貨網獨家原創）

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