全球投資談 10.11，美元反彈歐元猶疑，投資不必因此糾結

九月ETF交易量大減有玄機？特朗普頹則美元頹，特朗普興則美元興？西班牙危機暫緩卻未解決，歐洲投資卻大可淡定。

據《華爾街日報》報導，在剛剛過去的九月份，ETP（包括ETF和ETN）的交易量出現明顯下降。

據統計，九月ETP的平均日交易額為660億美元，低於本輪牛市702億美元的日均交易額。

而ETP九月交易額在所有美國交易所交易品種中的占比為24.8%，也低於28%的均值，位於近三年低點。

ETF的交易量變化被認為通常與市場波動有關，比如在2009年美國股市大反彈的時候達到最高，ETP在美交易比例即高達32%。而在2016年1月，伴隨全球經濟波動和人民幣匯率波動，當時在震盪市場下，這個比例也是高達33%。

而在九月份，市場波動也確實不大，恐慌指數也處於低位。

我個人判斷是，ETF進一步吸收資金之下，其實大大推動了成分股的交易活躍，因為機構為了申購份額，需要自己或請券商搜集市場的這些成分股籌碼，活躍個股交易。但是投資者獲得ETF份額後，在市場沒有明顯機會，也沒有明顯不利資訊的情況下，寧肯手握ETF，跟著市場節奏走，等待後續的機會。

近期，美元走勢不錯，

看到一張圖有些意思：

注意，進入2017年，美元開始了一輪走弱的行情，近期開始反彈，而上一輪美元短期強勢行情是在特朗普“登基”後的特朗普行情中。而中間夾著的正是特朗普政府如我比喻的，如同一個創業公司，四處出擊，焦頭爛額找方向的日子。

事實上，儘管特朗普曾經表示過弱勢美元不是壞事兒，但是其“美國第一”主題下的諸多政策是有利於美元的，而近期美元升值的一大緣由就是其對稅改的推動，以及美聯儲縮表和加息預期的增強，這兩者還可能產生關聯。

稅改政策中，公司稅調整中本身就有回流美國公司海外利潤的部分，而稅改之下，美國投資擴張，發債規模增大，也會加大美元的回流，減少國際市場美元供應。

而同時，美聯儲還縮表，“回收”美元，更是加強這種效果。而稅改如果順利實施，可能提升美國人實際收入，推動消費，進而進一步提高通脹，而通脹提高了，美聯儲加息節奏也可能隨之加快，這又進一步提振美元。當然了，這個過程也不會多強勢，畢竟政策上依然還有諸多不確定性，到明年稅改能否通過實施也還沒定，何況，與此同時，歐洲央行還有可能收緊貨幣政策，形成一些反作用力。

而特朗普政府近期政策上也明顯專注了一些，儘管特朗普還不忘跟“火箭人”打打嘴仗，甚至跟美國體育界跨界吵吵架，但是你會發現，他的班子明顯實際工作還是更多精力在稅改的一系列事情上，也難怪市場這次也信了，恩，可能稅改真要動起來。後續，我們可以繼續觀察下美元走勢，是否是特朗普政府頹則頹，特朗普政府興則興。

人民幣匯率在今年大漲後，一度大跌，最近又強勢反彈，不過，除非你是搞外貿啥的，一般投資者大可淡定。對於人民幣和美元資產配置，就一般家庭來說，我個人建議的策略還是跟當時人民幣大漲的時候就說的，保持資產多樣化，適當逆向配置，保持一個適合家庭的比例，長期來看，稍稍比過去多配置些美元資產，我覺得不是壞事兒。可以參見《人民幣大漲！去年兌換美元的人都“哭了”？》

當然，美元指數近期提升，一大外部原因是歐元的疲軟，西班牙加泰羅尼亞的事兒對歐元產生了很大的不確定性。不過，就在剛剛過去的交易日，加泰地區領導人放緩了獨立進程，尋求對話，算是一種務實的精神。畢竟，加泰地區哪怕作為西班牙富裕地區，貿然獨立會傷害西班牙、歐洲，對其自身經濟影響也不小，政治上也可能陷於孤立，近期一些公司有搬出加泰地區的舉措也是一種壓力。

所以，在此刺激下，歐元也迎來反彈。當然，在目前的公投結果下，加泰領導人也是箭在弦上，不得不發，態度還是要獨，只是步驟還要邊走邊看，這也決定了未來一段時間，歐元走勢會比較飄忽，西班牙股市也會繼續波動。但是，對於德國等歐洲其它股市，不會產生直接影響，只是投資美國市場的歐洲ETF，會收到歐元變動的干擾，但是目前方向不明，忽高忽低的走勢，其實在趨勢明確前，本身也是一種相互抵消，投資者暫時不必在是不是要對沖上過於糾結，個人感覺，新建倉的時候可以適當考慮對沖的產品。

而在美中概股近期表現也不錯，尤其是百度，在唱衰中進行管理層重組，明確人工智慧方向並有所輸出後，股價那是一路上漲啊。阿裡市值昨日也一度超越亞馬遜，其在多個領域的一系列動作和收穫讓其未來爆點看起來不少。在個股投資上，我反復強調過我的觀點，那就是未來相當長的時間內將是大公司時代，加之股市估值高企的時候，業績扎實的大公司在未來股市下跌的時候也更有足夠的保護，所以，在中概領域，關注大公司也同樣是明智的選擇。如果對個股沒譜，繼續採用KWEB這樣的ETF吧，香港、美國的中概龍頭都納入了。

而過去一年，KWEB超過40%的漲幅，也足夠靚麗，何況這樣的投資很省事兒啊。

一度大跌，最近又強勢反彈，不過，除非你是搞外貿啥的，一般投資者大可淡定。對於人民幣和美元資產配置，就一般家庭來說，我個人建議的策略還是跟當時人民幣大漲的時候就說的，保持資產多樣化，適當逆向配置，保持一個適合家庭的比例，長期來看，稍稍比過去多配置些美元資產，我覺得不是壞事兒。可以參見《人民幣大漲！去年兌換美元的人都“哭了”？》

當然，美元指數近期提升，一大外部原因是歐元的疲軟，西班牙加泰羅尼亞的事兒對歐元產生了很大的不確定性。不過，就在剛剛過去的交易日，加泰地區領導人放緩了獨立進程，尋求對話，算是一種務實的精神。畢竟，加泰地區哪怕作為西班牙富裕地區，貿然獨立會傷害西班牙、歐洲，對其自身經濟影響也不小，政治上也可能陷於孤立，近期一些公司有搬出加泰地區的舉措也是一種壓力。

所以，在此刺激下，歐元也迎來反彈。當然，在目前的公投結果下，加泰領導人也是箭在弦上，不得不發，態度還是要獨，只是步驟還要邊走邊看，這也決定了未來一段時間，歐元走勢會比較飄忽，西班牙股市也會繼續波動。但是，對於德國等歐洲其它股市，不會產生直接影響，只是投資美國市場的歐洲ETF，會收到歐元變動的干擾，但是目前方向不明，忽高忽低的走勢，其實在趨勢明確前，本身也是一種相互抵消，投資者暫時不必在是不是要對沖上過於糾結，個人感覺，新建倉的時候可以適當考慮對沖的產品。

而在美中概股近期表現也不錯，尤其是百度，在唱衰中進行管理層重組，明確人工智慧方向並有所輸出後，股價那是一路上漲啊。阿裡市值昨日也一度超越亞馬遜，其在多個領域的一系列動作和收穫讓其未來爆點看起來不少。在個股投資上，我反復強調過我的觀點，那就是未來相當長的時間內將是大公司時代，加之股市估值高企的時候，業績扎實的大公司在未來股市下跌的時候也更有足夠的保護，所以，在中概領域，關注大公司也同樣是明智的選擇。如果對個股沒譜，繼續採用KWEB這樣的ETF吧，香港、美國的中概龍頭都納入了。

而過去一年，KWEB超過40%的漲幅，也足夠靚麗，何況這樣的投資很省事兒啊。