特朗普改革預期再而衰，黃金可配置。都知道“一鼓作氣，
再而衰，三而竭”，放在特朗普改革的市場預期上非常合適。近期由於特朗普稅改出現實質性進展，全球風險偏好得到提振，美股標普500指數從9月初低點再漲300點成功創出歷史新高，歐洲Stoxx600指數也接近上半年5月的高點。但如果考察全球風險偏好可以發現，目前市場情緒相距2016年底特朗普剛上臺時的水準還差一大截。
2016年底特朗普剛上臺時拋出基建、稅改、製造業回流美國等大新聞，
美元開始掉頭向下、美債收益率飆升、美股持續井噴，市場風險偏好一度達到4的極限水準；現在特朗普稅改取得重大進展，白宮的稅改方案將企業所得稅率從35%下降到20%左右，但市場的風險偏好水準也只勉強站上2左右的水準，與去年底的波峰相距甚遠。這說明預期比兌現更加重要，也說明市場對同一事件的敏感度和反應係數會逐步下降，正所謂“再而衰、三而竭”。
雖然展望市場情緒的變動方向是一件吃力不討好的事情，
但關鍵的一點是特朗普的支持率在下降，從今年1月高點的48%下降到目前的38%，也就是說中期內特朗普可能會繼續推出其他政策，但市場風險偏好水準已經很難再回到去年底的瘋狂水準，否則隨著特朗普的政策兌現其支持率不應該繼續下降。
因此，在當前的風險偏好水準上，黃金是值得配置的一類資產，但在人民幣升值的背景下，
內盤黃金表現可能會略遜于外盤黃金的表現。從黃金ETF持倉看，全球配置黃金的需求也在高位，雖然從9月初開始黃金價格大約下跌了100美元/盎司，但全球主要黃金ETF持倉穩定在1370噸左右，說明市場在當前的股票估值下，配置黃金的內在需求還是很強勁的。
指數搭台，成長唱戲。節後第一周市場表現平淡，從指數上看，上證綜指繼續走出一字橫排的走勢，在3380附近上下小幅震盪，
先是銀行地產帶動指數上了新臺階，然後投資者湧向價值股，白酒和家電指數創出新高；從風格上看，指數搭台，成長唱戲，創業板指突破年線，小票行情的空間被打開，錯過價值股行情的投資者不要錯過成長股的上車機會；主題方面，5G概念回落，醫藥和環保分別在政策和業績的驅動下上漲，海南指數在博☆禁☆彩預期下也取得不錯的收益。
高風險偏好可配置成長股，
低風險偏好可配置黃金和債券：對高風險偏好者，在性價比角度週期、價值和成長三類股票中，成長股無疑性價比最高，週期和價值今年漲幅巨大，雖然面臨年底估值切換、春節消費催化劑等因素，但一般而言，四季度表現最好的股票通常不是前三季度漲幅最高的股票。對於低風險偏好者，黃金ETF和債券基金是較好的選擇，前者的利好因素是目前市場風險偏好達到極值狀態，隨著風險偏好回落，黃金價格有望上漲；後者的利好因素是四季度經濟會回落、但流動性由於年底財政存款釋放等因素偏正面。
下面是一周市場表現回顧:
1、股票市場指數：上周（10月9日-13日）股票指數沖高，上證綜指上漲1.24%，創業板上漲3.17%。
2、行業表現：上周（10月9日-13日），28個申萬一級行業中，家電、醫藥和食品飲料漲幅最大，其中家電漲幅最高為5.83%。
3、主題表現：上周（10月9日-10月13日），漲幅最高的三大主題依次是打板指數、移動轉售指數和PM2.5指數，其中打板指數漲幅最高為12.91%。
4、基金表現：上周（10月9日-13日），八大類基金全部取得正收益，其中在內外盤股票指數上漲帶動下，股票基金收益最高，偏股混合型基金漲幅最高為1.97%。
隨著風險偏好回落，黃金價格有望上漲；後者的利好因素是四季度經濟會回落、但流動性由於年底財政存款釋放等因素偏正面。
下面是一周市場表現回顧:
1、股票市場指數：上周（10月9日-13日）股票指數沖高，上證綜指上漲1.24%，創業板上漲3.17%。
2、行業表現：上周（10月9日-13日），28個申萬一級行業中，家電、醫藥和食品飲料漲幅最大，其中家電漲幅最高為5.83%。
3、主題表現：上周（10月9日-10月13日），漲幅最高的三大主題依次是打板指數、移動轉售指數和PM2.5指數，其中打板指數漲幅最高為12.91%。
4、基金表現：上周（10月9日-13日），八大類基金全部取得正收益，其中在內外盤股票指數上漲帶動下，股票基金收益最高，偏股混合型基金漲幅最高為1.97%。